*выручка от реализации должна планироваться только в стоимостном выражении в разрезе групп товаров (по производителям и покупателям);
*в связи с этим бюджет закупок также формируется в стоимостном выражении в разрезе групп товаров по производителям;
*использовать разработанную автором методику оценки допустимого размера скидки в целях максимизации итогового денежного потока, повышения оборачиваемости дебиторской задолженности и среднего коэффициента инкассации;
*планировать выручку от реализации в полном размере с учетом косвенных налогов;
*при работе с посредническими договорами комиссионер (агент) должен отражать в бюджете движения денежных средств поступающие от покупателей денежные средства в полном объеме, а комитент (принципал) - уменьшать отражаемую выручку от реализации товаров в бюджете доходов и расходов на сумму комиссионного вознаграждения.
Таким образом, эффективность управления денежными потоками предприятия можно оценить качественно и количественно, используя предложенную автором методику. При анализе отклонений фактически достигнутых показателей от плановых проводится оптимизация деятельности компании и внесение корректив в планы на следующий период.
2.2 Экономическое моделирование в управлении денежными потоками
Денежный оборот отражает все хозяйственные процессы, протекающие в компании, с одной стороны, и оказывает прямое воздействие на ее экономические возможности, с другой стороны. Поэтому оптимальность денежного оборота неразрывно связана с финансовым равновесием всего предприятия. Слово «оптимальность» происходит от латинского «optimum» - «наилучший». С точки зрения финансового управления оптимальность достигается только при соответствии состояния системы цели управления на данном рассматриваемом этапе. А целями управления в краткосрочном периоде может быть не только достижение определенного уровня рентабельности, но и нормализация дебиторской задолженности, изменение структуры активов и т.д. Предприятие -- динамическая система, развивающаяся в постоянно меняющихся условиях под воздействием внешней и внутренней среды.
Оптимизация денежного оборота предприятия проводится с целью повышения эффективности управления предприятием и представляет собой процесс выбора и внедрения наилучших форм и методов организации денежных потоков с учетом специфики предприятия и условий хозяйствования. Одной из главных задач оптимизации денежного оборота можно назвать поиск такого соотношения доходности и ликвидности, при котором активы предприятия будут использоваться наилучшим образом51. Дилемма «прибыль - риск», пронизывающая всю систему стратегического и оперативного управления предприятием, в блоке управления денежным оборотом проявляется в форме конфликтности критериев достижения максимума рентабельности и минимизации риска кризиса ликвидности. Решить данную дилемму можно путем управления финансовым циклом предприятия: ускорение оборачиваемости оборотных активов и кредиторской задолженности приводит к высвобождению финансовых ресурсов и создает дополнительные возможности для активизации основной и инвестиционной деятельности.
Таким образом, основой оптимизации денежного оборота является минимизация финансового цикла предприятия, ставшая особенно актуальной для сферы торговли в силу следующих особенностей:
*наличия большого числа мелких и средних предприятий, создающих на рынке условия конкуренции, близкие к совершенной, когда продавец не может диктовать розничные цены потребителям;
*отсутствия стадии производства и высокой оборачиваемости активов;
*наличия временного лага между поступлением и реализацией товаров, что обуславливает необходимость создания и поддержания товарных запасов, а также поиска путей покрытия увеличивающейся потребности в оборотных средствах;
*высокой зависимости от конъюнктуры товарного и финансовых рынков, так как валовой доход торгового предприятия определяется ценами поставщиков и ценами реализации на рынке, а также колебаниями валют при импорте и экспорте товаров.
В виду изменчивости внешней среды, информационной прозрачности рынка, ускорения научно-технического прогресса, когда жизненный цикл товаров сокращается в разы, а также специфической роли торговли как посредника между производителем и конечным потребителем сокращение операционного и финансового циклов имеет важное значение в ускорении оборачиваемости оборотных средств в целом по стране.
Различные соотношения оборачиваемости запасов, дебиторской и кредиторской задолженность позволяют классифицировать финансовый цикл следующим образом:
*дефицитный - цикл, при котором у предприятия возникает дополнительная потребность в денежных средствах в связи с тем, что срок оплаты поставщикам наступает ранее реализации запасов и поступления дебиторской задолженности от покупателей;
*избыточный - цикл, при котором у предприятия временно высвобождаются денежные средства вследствие превышения оборачиваемости кредиторской задолженности над оборачиваемостью запасов и дебиторской задолженности;
*равновесный - цикл, при котором срок оплаты поставщикам совпадает с поступлением дебиторской задолженности после реализации товаров.
Исходя из составляющих элементов финансового цикла предприятия торговли, можно выделить следующие направления его оптимизации:
*уменьшение временного лага между поступлением товаров и их реализацией;
*сокращение оборачиваемости дебиторской задолженности;
*увеличение либо уменьшение промежутка времени между поставкой товаров и оплатой их стоимости поставщикам.
Схематично равновесный цикл торговой организации можно описать следующим образом: закупка товара - реализация - истребование дебиторской задолженности - погашение кредиторской задолженности.
Тогда в рамках данной схемы можно предложить следующую формулу финансового цикла:
ТфЦ = T(to, ti) + T(ti, t3) - T(to, t2) = T(t2,t3).
При формировании данной модели использовались следующие допущения:
1.товары приобретаются у поставщика на условиях коммерческого кредита;
2.погашение кредиторской задолженности должно происходить в один момент времени;
3.товары реализуются покупателям на условиях коммерческого кредита;
4.учитывается задолженность покупателей и перед поставщиками только за товары.
Введем некоторые обозначения для описания параметров операционного цикла и их взаимосвязи:
S(t) -- объем товарных запасов в стоимостном выражении по закупочным ценам в момент времени t;
P1 - цена закупки единицы товаров;
Р2 - цена реализации единицы товаров;
Q - объем закупки в натуральном выражении;
Д3(t) - дебиторская задолженность в момент времени t;
K3(t) - кредиторская задолженность в момент времени t;
Д(t) - денежные средства, находящиеся в распоряжении предприятия, в момент времени t;
Tp -- период реализации товаров, (to, t\]
Тдз - период инкассации дебиторской задолженности, [ti, t3).
Тогда динамические уравнения, описывающие взаимосвязь между данными параметрами, будут иметь следующий вид:
В данной модели кредиторская задолженность - величина постоянная, т.е. K3(t)=piQ для периода [t0,t3] и K3(t)=0 для (t3,°o).
Тогда соотношение денежных средств и кредиторской задолженности, можно описать следующим выражением:
Д(и) < K3(tt) - дефицит денежных средств в точке U,
ДОз) > K3(t3) - избыток денежных средств в точке t3,
fl(t2) = K3(t2) - точка равновесия финансового цикла.
Вышеуказанная модель является базовой и не учитывает различные варианты расчетов предприятия с поставщиками и покупателями. В российской практике предприятие, обладающее преимуществами в своем сегменте рынка, может влиять на договорные условия со своими контрагентами. Так, например, часть товаров может быть реализована на условиях предварительной оплаты, а полученные денежные средства направляются поставщику с целью получения временной скидки.
В связи с этим автор предлагает дополнить базовую схему следующими исходными условиями: часть товаров (d) реализована покупателями на условиях предоплаты в период времени Tae(t-i,to) полученные денежные средства (dp2Q) использованы для погашения кредиторской задолженности перед поставщиками.
Изменение исходных условий влечет за собой модификацию динамической модели:
1. Дебиторская задолженность снизится на величину (dp2Q), тогда
2. Денежные средства будут получены в виде предварительной оплаты в сумме dp2Q в период [t1,t0), а затем поступят в процессе погашения дебиторской задолженности в период [t1,t3]. тогда
Таким образом, происходит разрыв в функции Д(t).
3. Кредиторская задолженность, уменьшенная на величину dp2Q, может быть погашена к моменту времени t2, тогда изменение задолженности перед поставщиками товаров может быть описано следующей функцией:
4. Функция финансового цикла можно представить в виде следующего выражения:
F(t) = S(t)+fl3(t)-K3(t).
5. Соотношение накопленного объема денежных средств и величины кредиторской задолженности характеризуют финансовый цикл следующим образом:
R(t) = Д(і) - K3(t).
В мировой практике известны несколько методов моделирования остатков денежных средств. Модель Баумоля предполагает, что изначально предприятие обладает максимальным и целесообразным для него запасом денежных средств и затем постепенно использует его в течение определенного периода времени. Все поступающие средства от реализации продукции предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только остаток денежных средств падает до неприемлемого уровня, предприятие продает часть ценных бумаг. Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле:
Q=(2V*c/r)1/2
где V - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде; с -расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги; г - приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям.
Динамика изменений остатка денежных средств в графическом виде будет иметь пилообразный график. Средний запас денежных средств составит Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства к, равное V/Q. Общие расходы (С) по реализации такой политики управления остатком денежных средств рассчитываются по следующей формуле: С = c*k + r*(Q/2). Первое слагаемое представляет собой прямые расходы по конвертации ценных бумаг, а второе -упущенная выгода от хранения средств в банке вместо инвестирования в ценные бумаги.
Целью данной модели является минимизация постоянных затрат по сделкам или возможных расходов по содержанию остатков денежных средств, которые не приносят дохода. Модель Баумоля довольно проста и приемлема для предприятий, денежные потоки которых стабильны и прогнозируемы.
2.3 Модель оптимизации денежных потоков предприятия
В виду изменчивости внешней среды, информационной прозрачности рынка, ускорения научно-технического прогресса, когда жизненный цикл товаров сокращается в разы, а также специфической роли торговли как посредника между производителем и конечным потребителем сокращение операционного и финансового циклов имеет важное значение в ускорении оборачиваемости оборотных средств в целом по стране.
Различные соотношения оборачиваемости запасов, дебиторской и кредиторской задолженность позволяют классифицировать финансовый цикл следующим образом:
*дефицитный - цикл, при котором у предприятия возникает дополнительная потребность в денежных средствах в связи с тем, что срок оплаты поставщикам наступает ранее реализации запасов и поступления дебиторской задолженности от покупателей;
*избыточный - цикл, при котором у предприятия временно высвобождаются денежные средства вследствие превышения оборачиваемости кредиторской задолженности над оборачиваемостью запасов и дебиторской задолженности;
*равновесный - цикл, при котором срок оплаты поставщикам совпадает с поступлением дебиторской задолженности после реализации товаров.
Исходя из составляющих элементов финансового цикла предприятия торговли, можно выделить следующие направления его оптимизации:
*уменьшение временного лага между поступлением товаров и их реализацией;
*сокращение оборачиваемости дебиторской задолженности;
*увеличение либо уменьшение промежутка времени между поставкой товаров и оплатой их стоимости поставщикам.
Схематично равновесный цикл торговой организации можно описать следующим образом: закупка товара - реализация - истребование дебиторской задолженности - погашение кредиторской задолженности (рис. 1)
В точке to объем товарных запасов составляет некую величину АВ, этот же отрезок соответствует сложившейся кредиторской задолженности с учетом косвенных налогов. После реализации товарных запасов начинается инкассация дебиторской задолженности. В точке О накапливается достаточная сумма денежных средств, позволяющая погасить задолженность перед поставщиками. Тогда в рамках данной схемы можно предложить следующую формулу финансового цикла:
Рис. 1
ТфЦ = T(to, ti) + T(ti, t3) - T(to, t2) = T(t2,t3).
При формировании данной модели использовались следующие допущения:
1. товары приобретаются у поставщика на условиях коммерческого кредита;