5.осуществлять непрерывное планирование денежных потоков.
Оптимизация денежного оборота предприятия проводится с целью повышения эффективности управления предприятием и представляет собой процесс выбора и внедрения наилучших форм и методов организации денежных потоков с учетом специфики предприятия и условий хозяйствования. Одной из главных задач оптимизации денежного оборота можно назвать поиск такого соотношения доходности и ликвидности, при котором активы предприятия будут использоваться наилучшим образом. Дилемма «прибыль - риск», пронизывающая всю систему стратегического и оперативного управления предприятием, в блоке управления денежным оборотом проявляется в форме конфликтности критериев достижения максимума рентабельности и минимизации риска кризиса ликвидности. Решить данную дилемму можно путем управления финансовым циклом предприятия: ускорение оборачиваемости оборотных активов и кредиторской задолженности приводит к высвобождению финансовых ресурсов и создает дополнительные возможности для активизации основной и инвестиционной деятельности.
Таким образом, основой оптимизации денежного оборота является минимизация финансового цикла предприятия, ставшая особенно актуальной для сферы торговли в силу следующих особенностей:
*наличия большого числа мелких и средних предприятий, создающих на рынке условия конкуренции, близкие к совершенной, когда продавец не может диктовать розничные цены потребителям;
*отсутствия стадии производства и высокой оборачиваемости активов;
*наличия временного лага между поступлением и реализацией товаров, что обуславливает необходимость создания и поддержания товарных запасов, а также поиска путей покрытия увеличивающейся потребности в оборотных средствах;
*высокой зависимости от конъюнктуры товарного и финансовых рынков, так как валовой доход торгового предприятия определяется ценами поставщиков и ценами реализации на рынке, а также колебаниями валют при импорте и экспорте товаров.
В виду изменчивости внешней среды, информационной прозрачности рынка, ускорения научно-технического прогресса, когда жизненный цикл товаров сокращается в разы, а также специфической роли торговли как посредника между производителем и конечным потребителем сокращение операционного и финансового циклов имеет важное значение в ускорении оборачиваемости оборотных средств в целом по стране.
Различные соотношения оборачиваемости запасов, дебиторской и кредиторской задолженность позволяют классифицировать финансовый цикл следующим образом:
*дефицитный - цикл, при котором у предприятия возникает дополнительная потребность в денежных средствах в связи с тем, что срок оплаты поставщикам наступает ранее реализации запасов и поступления дебиторской задолженности от покупателей;
*избыточный - цикл, при котором у предприятия временно высвобождаются денежные средства вследствие превышения оборачиваемости кредиторской задолженности над оборачиваемостью запасов и дебиторской задолженности;
*равновесный - цикл, при котором срок оплаты поставщикам совпадает с поступлением дебиторской задолженности после реализации товаров.
Исходя из составляющих элементов финансового цикла предприятия торговли, можно выделить следующие направления его оптимизации:
*уменьшение временного лага между поступлением товаров и их реализацией;
*сокращение оборачиваемости дебиторской задолженности;
*увеличение либо уменьшение промежутка времени между поставкой товаров и оплатой их стоимости поставщикам.
В связи с этим автор предлагает дополнить базовую схему следующими исходными условиями: часть товаров (d) реализована покупателями на условиях предоплаты в период времени Ta=(t-1,t0) полученные денежные средства (dp2Q) использованы для погашения кредиторской задолженности перед поставщиками. Тогда схема будет иметь следующий вид (рис. 4):
Рис. 4
Изменение исходных условий влечет за собой модификацию динамической модели:
1.Дебиторская задолженность снизится на величину (dp2Q), тогда
2.Денежные средства будут получены в виде предварительной оплаты в сумме dp2Q в период [t-1,t0), а затем поступят в процессе погашения дебиторской задолженности в период [t1, t3], тогда
3.Функция финансового цикла можно представить в виде следующего выражения: F(t) = S(t)+ДЗ(t)-K3(t).
4.Соотношение накопленного объема денежных средств и величины кредиторской задолженности характеризуют финансовый цикл следующим образом: R(t) = Д(t) - K3(t).
При формировании данной модели использовались следующие допущения:
1.товары приобретаются у поставщика на условиях коммерческого кредита;
2.погашение кредиторской задолженности должно происходить в один момент времени;
3.товары реализуются покупателям на условиях коммерческого кредита;
4.учитывается задолженность покупателей и перед поставщиками только за товары.
Проиллюстрируем данную методику на конкретном примере. ООО «Фармстандарт» закупает товар на внутреннем рынке как на условиях отсрочки платежа, так и оплаты товара по мере его реализации. Возьмем для расчетов одну группу товаров, по которой наценка составляет 50%, т.е. рг = 1,5 х pi . Допустим, что весь товар реализуется равномерно в течение двух месяцев, тогда тр = 60 дней. Дебиторская задолженность погашается также равномерно в течение 30 дней, тда = 30 дней. Поставщик поставил 100 единиц товара по 300 рублей каждая, piQ = 30 000 руб., P2Q = 45 000 руб. Тогда система уравнений будет выглядеть следующим образом:
Если покупатели ООО «Фармстандарт» произведут частичную предоплату -- 30%, (d = 0,3), а оплата поставщику будет производиться по мере поступления денежных средств от покупателей (ѕ = 90 дней), уравнения операционного цикла будут иметь следующий вид:
Найдем значения критических точек: t-1
t1 = 0
t0 = 0+0-16500=-16500
t1 = 0+31500-16500=15000
t2 = 525[45+(-525[45+31500)-((-16500|90)[45+16500) = 23250
t3 = 31500+0-16500=15000
Следовательно, неустойчивым положение предприятия будет в момент времени to, когда товар еще не реализован, но задолженность перед поставщиком уже сформировалась. В дальнейшем, рассчитываясь по мере поступления дебиторской задолженности, предприятие будет расплачиваться с кредитором и одновременно накапливать на расчетном счете сумму наценки. Полученную разницу можно использовать для финансирования текущих финансовых потребностей, связанных с формированием фонда оплаты труда и др.
Если аккумулированных денежных средств недостаточно для погашения обязательств перед поставщиками, то предприятие вынуждено будет активизировать сбор дебиторской задолженности либо прибегнуть к привлечению краткосрочных источников финансирования: овердрафт, краткосрочные кредиты банков, эмиссия векселей.
Основой роста валового положительного денежного потока является увеличение объема продаж продукции. В краткосрочной перспективе ускорение поступления денежных средств достигается за счет корректировки кредитной политики: сокращения сроков предоставления кредита покупателям, получение частичной или полной предоплаты за товар с высоким спросом, увеличения стоимости кредита и др.
В долгосрочном периоде рост валового положительного денежного потока может быть достигнут за счет дополнительной эмиссии акций, продажи финансовых инструментов, продажи неиспользуемых активов, привлечения долгосрочных кредитов.
В зависимости от отраслевой специфики предприятие выбирает те или иные методы оптимизации валового денежного потока, но в силу большого удельного веса дебиторской задолженности в структуре активов предприятия, в первую очередь будет задействована кредитная политика.
В целях стимулирования покупателей приобретать большее количество товара, производить более раннюю оплату предприятие использует систему скидок, сочетание которых может дать большой положительный эффект:
*временной скидкой называется механизм предложения скидки в случае осуществления оплаты в рамках срока действия скидки или раньше наступления стандартного срока оплаты;
*скидка на продукцию предоставляется при достижении оговоренного объема закупок, при этом она может распространяться как на последующие поставки, так и уменьшать задолженность дебитора по результатам отчетного периода;
*скидка может также быть предоставлена за получение товара на складе поставщика и самостоятельную транспортировку.
При расчете эффекта от предоставления скидок нужно учитывать связанные с ними издержки, в том числе и по инкассации дебиторской задолженности. Процедура инкассации дебиторской задолженности включает в себя напоминания покупателям о дате платежа, проведение переговоров по истребованию долгов, их пролонгации, реструктуризации, обращение в арбитражный суд. Издержки по инкассации дебиторской задолженности довольно сложно определить: это стоимость рабочего времени специально вьщеленных сотрудников отдела сбыта, бухгалтерии и юристов, величина скидки при продаже задолженности факторинговой компании, упущенная выгода от неиспользования денежных средств, замороженных в дебиторской задолженности и другие расходы.
3.2 Оценка эффективности управления денежными потоками при применении разработанной методики
Оптимизация валового отрицательного денежного потока состоит в его синхронизации по времени и объемам с валовым положительным денежным потоком с целью недопущения потери платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия. Оптимизация денежного потока проводится как на стадии планирования (при заключении договоров с поставщиками и подрядчиками платежи увязываются с поступлениями от покупателей, выплаты по кредитным договорам согласовываются с поступлениями по конкретным финансируемым проектам), так и на стадии оперативного управления.
На стадии планирования оценить синхронность денежных потоков позволяет расчет коэффициента корреляции по следующей формуле:
где ККдп - коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежных потоков во времени;
Р - интервал в планируемом периоде;
ПДПі -сумма положительного денежного потока в i-тых вариантах;
ПДП - средняя сумма положительного денежного потока в планируемом периоде;
ОДПІ - сумма отрицательного денежного потока в i-тых вариантах;
ОДП - средняя сумма отрицтельного денежного потока в планируемом периоде;
Коэффициент корреляции может рассчитываться как раздельно по видам деятельности, так и в целом по предприятию. Значение коэффициента корреляции должно стремиться к 1. Большое значение для анализа денежных потоков и их последующей оптимизации имеет расчет этого показателя для текущей деятельности. Коэффициент корреляции по основной деятельности, колеблющийся около 1, означает, что предприятие работает за счет собственных средств и кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками, не привлекает кредитов банков, а остаток денежных средств меняется незначительно.
Значение показателя, близкое к 1, по финансовой деятельности означает, что предприятие погашает кредиты за счет получения новых или за счет выпуска ценных бумаг, что, несомненно, является негативной тенденцией.
Воздействуя на отрицательный денежный поток в сторону его снижения или увеличения, можно повысить синхронность разнонаправленных денежных потоков предприятия.
Снизить отрицательный денежный поток можно за счет следующих мероприятий:
*увеличение по согласованию с поставщиками сроков предоставления товарного кредита;
*проведение эффективной налоговой политики, позволяющей снизить суммы налогов и рассредоточить их по времени;
*снижение уровня издержек;
*изменение сроков выплаты заработной платы (введение системы авансовых платежей, распределении во времени выплаты заработной платы различным подразделениям).
Повысить отрицательный денежный поток можно за счет досрочного погашения кредитов и займов, финансовых вложений, осуществления инвестиционной политики, предоплаты поставщикам.
В рамках разработанной кредитной политики предприятия определяются критерии привлечения товарного кредита, сочетание его видов и ограничения по стоимости. Наиболее интересной для розничной торговой организации будет работа по посредническим договорам (договоры консигнации), когда поставщик передает товар на реализацию, товар остается у него в собственности, а оплата производится по мере реализации товара. В этом случае предприятие работает за счет средств поставщика. Оптовая торговая организация работает, как правило, на условиях отсрочки или использует временные скидки. В этом случае оценить оптимальность применяемой кредитной политики можно при помощи расчета показателей оборачиваемости кредиторской задолженности, доли кредиторской задолженности в пассиве баланса, коэффициента ликвидности 1-й степени, а также путем сравнения эффективной ставки дисконта и банковского процента по депозитам.
Основным инструментом оптимизации денежных потоков в рамках оперативного управления является платежный календарь, разрабатываемый на основе основного бюджета движения денежных средств, конкретизируя его.
Период такого оперативного планирования зависит от размеров предприятия, объемов ежедневных поступлений, их предсказуемости, и может быть как декадным, так и ежедневным.
Одной из проблем, с которой сталкивается финансовый менеджер при составлении платежного календаря, является задержка предоставления необходимой информации различными подразделениями предприятия. При этом сама информация может быть несогласованной, избыточной или недостаточной. Решить данную проблему позволит разработка регламента предоставления информации, который определяет источники информации, ее состав, ответственных лиц, сроки и формы ее представления.