Курсовая работа: Влияние экономического кризиса на трансформацию стоимости российских компаний

Источник: составлено автором

Можно сказать, что современный этап экономического развития России обусловил формирование новых, специфических условий функционирования экономических субъектов, которые характеризуются высоким уровнем неустойчивости и неопределенности.

Таким образом, понятие «кризис» первоначально применялось во времена античности в медицине. Только в XIX веке данный термин стал использоваться в экономике. Многие авторы по-своему трактуют данное понятие: как недостаток чего-либо, этап жизненного цикла предприятия и как социально-экономическое явление. В работе приведена классификация экономических кризисов по различным параметрам. Автором больший упор сделан на рассмотрение финансового кризиса как разновидности экономического кризиса, поскольку с точки зрения оценочной деятельности именно он представляет наибольший интерес. Также в исследовании приведена сравнительная характеристика основных финансовых кризисов, произошедших в России за последние два десятка лет.

2.2 Факторы экономического кризиса и санкций, влияющие на финансовый рынок России и капитализацию российских компаний

В условиях рыночного хозяйства невозможно представить развитую экономику без эффективного финансового рынка. Он включает в себя денежный рынок и рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций, который подразделяется на рынок ценных бумаг и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов.

В период экономической нестабильности наибольшему воздействию подвергается финансовый сектор. Изменения на финансовых рынках и в экономике в целом отражаются на результатах деятельности компаний, в частности, на стоимости организаций. Показатель стоимости бизнеса является важным фактором для инвесторов при решении вопроса о вложении средств в конкретную организацию. Однако, в период экономической нестабильности становится трудно учесть все риски, в связи с чем показатель стоимости перестает удовлетворять требованиям адекватности. В свою очередь, на состояние финансового рынка России оказывают влияние как внутренние, так и внешние факторы, представленные в таблице 11.

Таблица 11 - Факторы, влияющие на финансовый рынок [23, с. 41]

Более сильное влияние оказывают внешние факторы, в частности, внешнеэкономические, к которым относятся:

- индекс реального эффективного курса рубля к другим валютам;

- уровень международных резервов РФ;

- сальдо торгового баланса РФ.

Так в чем же кроется существенность влияния внешнеэкономических факторов на финансовый рынок России? Во-первых, цены на нефть нестабильны, так к январю 2016 г. они опустились до 31-33 долл./баррель (Urals), то есть практически до минимального в сегодняшний кризис уровня. Снижение цен на нефть и газ в мировой экономике может привести к резкому снижению доходов и прибыли, а также капитализации, кредитных рейтингов, т.е. к ухудшению финансовых возможностей ведущих российских экспортноориентированных энергосырьевых корпораций.

Во-вторых, резко ухудшилась обстановка в Китае - фондовый рынок сжался почти на четверть, пересматриваются перспективы роста экономики, китайские монетарные власти вынуждены ослаблять национальную валюту.

В-третьих, как страны Запада, так и Россия продлили и расширили санкции в отношении друг друга [32, с. 2].

Как правило, когда ситуация в мировой политике обостряется и отношения между странами заходят в тупик, руководство государств может перейти к использованию мощнейшего инструмента воздействия на международную позицию страны - экономическим санкциям. Государство, на которое налагаются санкции, зачастую сталкивается с ограничением импорта и экспорта товаров и инвестиций. Почти всегда результатами этих ограничений являются стагнация экономического роста и спад экономики.

В международном праве понятие «санкции» впервые возникло в 1920 г. вместе с Уставом Лиги Наций. Хочется отметить, что само понятие «санкция» несет в себе взаимоисключающие значения. С одной стороны, санкция - это запрет, т.е. запретительные меры, отказ от прежнего формата отношений, чаще всего в наказание за какое-либо деяние. С другой стороны, это разрешение, т.е. одобрение каких-либо чьих-то действий, утверждение высшей инстанцией [29, с. 35].

На наш взгляд, наиболее полное определение понятия «санкции» дано А. Г. Грязновой, согласно которому «финансовые санкции - это меры принуждения, выраженные в денежной форме, применяемые к участникам процесса контроля в результате неисполнения или ненадлежащего исполнения ими своих прав и обязанностей» [23, с. 85].

Санкции принимают различные формы, но, как правило, они направлены против государства в целом, поскольку нарушают внешнеэкономические связи финансового сектора. Подобные запреты и ограничения в сфере торговли и экономических взаимоотношений для нашей страны применялись и раньше. На протяжении всего XX в. наша страна сталкивалась с санкциями, перечень и характеристика которых приведены в таблице 12. Самые первые санкции против СССР были введены в 1925 г. и получили название «Золотая блокада».

Таблица 12 - Введение санкций против России в ХХ веке [29, с. 36]

Последние санкции против России были введены в 2014 г. странами Евросоюза, США и др. государствами в связи с присоединением Крыма к России и конфликтом на востоке Украины. Причина введения санкций носит чисто политический характер, однако цели состоят в попытке ослабления российской экономики и курса рубля, а также в изменении политики России.

Многие эксперты сходятся во мнении, что сейчас российская экономика переживает очередной финансовый кризис. Санкции делают обстановку еще более острой. Финансовый кризис определяется Я. М. Миркиной как кризис, который системно охватывает финансовые рынки и институты финансового сектора, международные финансы, кредит и денежное обращение, государственные, муниципальные и корпоративные финансы [19, с. 273].

Некоторые из аналитиков считают, что текущий финансовый кризис вызван введением санкций. Однако отметим, что мировой экономический кризис 2009 г. имел затянувшийся характер в России. К 2014 г. экономика нашей страны еще полностью не вышла на докризисный уровень 2007 г., а санкции лишь ухудшили ситуацию и обострили финансовый кризис. Это и является особенностью современного финансового кризиса в нашей стране

Кроме того, у финансовых кризисов отмечается своя особая периодичность - 6-8 лет (см. рисунок 3), не совпадающая с очередностью известных циклов Китчина, Кондратьева и др.

Рисунок 3 - «Цикличность» провалов (динамика Индекса S&P 500, %) [27, с. 10]

Следовательно, текущий финансовый кризис не является неожиданным, и его наступление было вполне закономерным. Получается, что эти кризисы, будучи нечетко связаны с реальной экономикой, все равно имеют свою жесткую периодичность. Это дает возможность предположить либо свою собственную периодизацию циклов в финансовой сфере, либо их искусственный рукотворный характер, при котором они провоцируются для решения системных задач (передел сфер влияния, собственности и др.).

Финансовый кризис включает следующие явления:

- значительное падение валютных курсов;

- резкое повышение процентных ставок;

- массовое изъятие банками своих депозитов, ограничение и прекращение выдач наличности со счетов (банковский кризис);

- разрушение нормальной системы расчетов между компаниями посредством финансовых инструментов (расчетный кризис);

- долговой кризис.

Не смотря на характерную для финансовых кризисов периодичность, причины, вызвавшие эти кризисы могут быть различны. Хронология финансовых кризисов в Соединенных Штатах Америки и в Великобритании с перечнем причин, послуживших их началу, приведена в таблице 13.

Таблица 13 - Хронология финансовых кризисов в США и Великобритании 1939-2002 гг. [53, с. 338]

Следовательно, причинами способствующими возникновению финансовых кризисов, могут быть войны, нефтяные шоки, жилищные бумы, денежно-кредитная политика, политическая деятельность.

Текущий финансовый кризис в России и санкции повлияли на многие сферы деятельности, в том числе на стоимость компаний и их капитализацию. Эксперты отмечают, что снижение капитализации российских компаний во время кризиса происходит значительными темпами и в больших масштабах, что хорошо показано на рисунке 4.

Рисунок 4 - Капитализация 200 крупнейших российских компаний в 1997-2015 гг. [41, с. 109]

Рассмотрим отдельно изменение капитализации нескольких ведущих российских компаний различных отраслей в кризис (см. таблицу 14).

Таблица 14 - Изменение капитализации ведущих российских компаний, млрд долл. США

Источник: составлено автором

Анализируя данные таблицы 14, можно прийти к выводу, что кризис 2009 г. оказал большее негативное воздействие на капитализацию российских компаний всех отраслей российской экономики, по сравнению с текущим финансовым кризисом. Однако говорить о каких-то результатах воздействия санкций 2014 г. рано, поскольку они еще не отменены, и негативные тенденции продолжают сохраняться в ряде отраслей. Стоит заметить, что некоторые предприятия (ГМК «Норильский никель» и ПАО «Полюс золото») наоборот, повысили свою капитализацию за последние 2-3 года. Скорее всего это связано с девальвацией рубля, поскольку доходы этих компаний номинированы в долларах, в то время как большинство расходов - в рублях. Следовательно, ослабление рубля для таких предприятий выгодно.