Курсовая работа: Влияние экономического кризиса на трансформацию стоимости российских компаний

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ рф

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования «пензенский государственный университет»

Направление подготовки 38.04.01 «Экономика»

Магистерская программа «Финансы организации»

Магистерская диссертация

на тему:

Влияние экономического кризиса на трансформацию стоимости российских компаний

Автор - студент группы

Русакова Юлия

ВЫПОЛНЕНИЕ МАГИСТЕРСКОЙ ДИССЕРТАЦИИ

Магистерская диссертация 116 с., 3 ч., 17 рис., 37 табл., 63 источника, 3 прил.

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА, КРИЗИС, ЭКОНОМИЧЕСКИЕ САНКЦИИ, МЕТОДЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА, ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК, КАПИТАЛИЗАЦИЯ ФИНАНСОВЫЕ И НЕФИНАНСОВЫЕ РИСКИ, ФАКТОРЫ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА

Объект исследования - стоимость российских компаний, изменяющаяся под воздействием экономического кризиса и санкций. Предметом исследования являются факторы, влияющие на стоимость бизнеса в период кризиса.

Цель работы состоит в исследовании влияния экономического кризиса на трансформацию стоимости российских компаний.

Методологическую основу работы составили структурно-функциональный, правовой подходы, абстрактно-логический, индуктивный и дедуктивный методы, а также метод сравнительного анализа.

В результате исследования впервые было предложено учитывать как финансовые, так и нефинансовые риски в ставке дисконтирования при оценке стоимости бизнеса, что позволит повысить точность расчета в период кризиса.

Результаты работы: рассмотрены основные подходы и методы оценки стоимости бизнеса, выявлена специфика оценочной деятельности в России, выделены факторы экономического кризиса и санкций, влияющие на финансовый рынок, капитализацию компаний и проведен их эмпирический анализ, определены меры по преодолению негативных последствий кризиса, предложены пути совершенствования оценки стоимости бизнеса в условиях кризиса.

Рекомендации по внедрению. Предложенные в работе новые подходы к расчету ставки дисконтирования при оценке стоимости бизнеса могут быть внедрены в работе профессиональных оценщиков, российских государственных органов власти при модернизации законодательной базы оценочной деятельности.

Теоретическая значимость работы состоит в комплексном анализе факторов и характера трансформации стоимости компаний на финансовом рынке России.

Прогнозные предложения о развитии объекта исследования. В дальнейшем видится, что под воздействием циклического развития экономики стоимость российских компаний будет постепенно выходить на докризисный уровень.

Оглавление

Введение

Глава 1. Теоретические и методологические основы оценки рыночной стоимости предприятия

1.1 Концепции стоимости и методологические принципы оценки рыночной стоимости компании

1.2 Подходы к оценке стоимости предприятия и их сравнительный анализ

1.3 Специфика формирования оценки рыночной стоимости фирмы в современной российской экономике

Глава 2. Воздействие экономической нестабильности на рыночную стоимость российских компаний

2.1 Проблема определения понятия «кризис» в экономической теории и типология кризисов по причинам возникновения и факторам развития

2.2 Факторы экономического кризиса и санкций, влияющие на финансовый рынок России и капитализацию российских компаний

2.3 Эмпирический анализ факторов и характера трансформации стоимости на российском финансовом рынке

Глава 3. Меры по преодолению кризиса на российском финансовом рынке и их значение для анализа оценки стоимости компаний

3.1 Взаимосвязь рисков ведения бизнеса и стоимости компании

3.2 Анализ мер по снижению экономических рисков и последствий кризиса в России

3.3 Инструменты снижения экономических рисков и оптимизации стоимости

3.4 Совершенствование оценки стоимости компаний в условиях экономической нестабильности (на примере золотодобывающей отрасли)

Заключение

Список использованных источников

Приложение А

Приложение Б

Приложение В

Введение

Стоимостная оценка компаний в настоящий момент в России связана с существенной проблемой, причина которой кроется в том, что последние несколько лет экономика нашей страны переживает очередной кризис, осложненный введением санкций. На фоне возрастающей нестабильности экономических и политических процессов значение неопределенности, как фактора среды, в которой функционируют компании, увеличивается.

Кризисы являются неотъемлемой чертой современной рыночной экономики. Оценочная деятельность сильно подвержена влиянию экономической нестабильности, что проявляется во многих ее аспектах.

Во-первых, в период кризиса, как правило, точность отчетов об оценке значительно снижается. Связано это может быть с неверным определением факторов, влияющих на стоимость бизнеса, с невозможностью компаний эффективно подстроиться к меняющимся условиям экономической среды, а также с общим обесцениванием активов предприятия.

Во-вторых, оценщики в период кризиса сталкиваются с усложнением самого процесса оценки стоимости бизнеса. На это во многом влияет неадаптированность классических подходов и методов оценки к российским условиям. К тому же оценщики сталкиваются с отсутствием точных способов учета всех рисков (финансовых и нефинансовых) в ставке дисконтирования и низкой взаимосвязью рисков со стоимостью предприятия.

В-третьих, отсутствие практических рекомендаций для оценки в условиях экономической нестабильности и санкций приводят к тому, что многие оценщики не осуществляют различные поправки к стоимости, например на кризис, санкции. Игнорирование руководством компаний влияния макроэкономических факторов на стоимость бизнеса в кризис приводит к тому, что растет риск финансовой несостоятельности компании.

Показатель стоимости бизнеса является важным фактором для инвесторов при решении вопроса о вложении средств в конкретную организацию. Однако, в период кризиса оценщики сталкиваются со многими трудностями, и, следовательно, показатель стоимости компаний перестает быть адекватным. В связи с этим не подвергается оспариванию вопрос актуальности и значимости изучения влияния экономического кризиса на стоимость бизнеса российских компаний и эффективность классических методов оценки. При этом нельзя обойти стороной исследование возможных путей повышения точности оценки бизнеса во время кризиса.

В последние годы появилось большое количество научных работ, посвященных современному состоянию оценочной деятельности, в целом, и проблемам оценки стоимости различных видов имущества, в частности. Однако теме взаимодействия экономического кризиса на изменение стоимости российских компаний уделено не так много внимания.

В качестве основных источников для написания данной работы использовалась нормативно-правовая база, например, федеральные стандарты, касающиеся оценки стоимости различных видов имущества.

В работах российских и зарубежных авторов затрагиваются многие аспекты, имеющие большое значение для целей исследования. Осмысление научной категории «оценка стоимости бизнеса», освещение истории развития методологии оценки проводится в работах А. И. Артеменкова, Г. И. Микерина. Основные методы оценки стоимости изучены в трудах В. М. Рутгайзера, А. Г. Грязновой, Н. А. Бухарина. В работах российских ученых С. В. Валдайцева, А. С.Волкова, В. В. Григорьева, И. В. Ивашковской, И. А. Никоновой, рассматриваются финансовые аспекты управления стоимостью компании. Методика оценки многопрофильных компаний и зарубежных подразделений отражена в публикациях Тома Коупленда, Джека Муррина.

Особое внимание было уделено изучению различных научных трудов профессора Финансового университета при правительстве М. В. Ершова, где исследуется развитие российского финансового рынка, факторов на него влияющих и периодичность развития экономики в целом. В числе работ, посвященных особенностям стоимостной оценки в условиях экономических санкций, изучены труды таких авторов, как Ф. Джумелли, Р. Пайпа, С. Ю. Богатырева, М. Войлошникова.

Следует отметить, что, хотя многие работы и раскрывают некоторые аспекты влияния экономической нестабильности на трансформацию стоимости российских компаний, однако рекомендаций по повышению точности оценки в период кризиса в большинстве работ обнаружено не было.

Целью данной работы является исследование влияния экономического кризиса на трансформацию стоимости российских компаний.

Реализация данной цели предполагает постановку и решение следующих задач:

рассмотреть основные подходы и методы оценки стоимости бизнеса;

выявить специфику формирования оценки рыночной стоимости компании в современной российской экономике;

выделить факторы экономического кризиса и санкций, влияющие на финансовый рынок России и капитализацию отечественных компаний;

провести эмпирический анализ факторов и характера трансформации стоимости на российском финансовом рынке;

определить основные меры для компаний по преодолению негативных последствий кризиса и оптимизации стоимости бизнеса;

предложить пути совершенствования оценки стоимости бизнеса в условиях кризиса (на примере золотодобывающей компании).

Объектом исследования выступает стоимость российских компаний, изменяющаяся под воздействием экономического кризиса и санкций.

Предметом исследования являются факторы, влияющие на формирование стоимости бизнеса в период кризиса и пути совершенствования процесса оценки стоимости (на примере золотодобывающего предприятия) в период нестабильности экономики.

При написании работы использовались следующие методы экономического исследования:

- абстрактно-логический - при постановке цели и задач исследования;

- сравнительный анализ - при анализе основных подходов к оценке и данных о капитализации российских компаний;

- индуктивный и дедуктивный методы - при выявлении основных факторов, влияющих на финансовый рынок России и капитализацию компаний, а также определении способов совершенствования оценки стоимости бизнеса в условиях экономической нестабильности.

Научная новизна исследования состоит в предложении учитывать как финансовые, так и нефинансовые риски в ставке дисконтирования при расчете оценки стоимости бизнеса. Также в целях повышения точности результатов оценки предлагается вводить поправку на фактор кризиса.

Практическая значимость исследования состоит в возможности внедрения предложенных корректировок и теоретических выводов в работе профессиональных оценщиков, в корпоративном управлении при разработке стратегии, а также в возможности прогнозирования финансовых параметров объекта оценки в зависимости от макроэкономических условий.

Результаты ВКР апробированы в 2015 г. II Всероссийской научной конференции «Общество в эпоху перемен: современные тенденции развития» (г. Новосибирск); на Международной научно-практической конференции «Актуальные проблемы и тенденции развития современной экономики» (г. Самара); в 2016 г. на Международной научно-практической конференции «Начало в науке» (г. Уфа), на Международной научно-практической конференции «Перспективы развития предприятий в условиях инновационной направленности экономики» (г. Пенза); в 2017 г. в XVII международной научно-практической конференции «Междисциплинарные исследования» (г. Новосибирск), также статья «Влияние санкций на эффективность классических методов стоимостной оценки» опубликована в журнале «Известия высших учебных заведений. Поволжский регион. Экономические науки» (г. Пенза, 2017 г.). По теме диссертации опубликовано 6 статей, общим объемом 1 п. л.