Курсовая работа: Влияние экономического кризиса на трансформацию стоимости российских компаний

Ведущие российские банки развивают электронные сервисы: одни делают ставку на большие данные и машинное обучение, а другие - на создание чат-ботов и финансовых супермаркетов [31]. В связи с этим динамично развивающимися направлениями во многих банках, в т.ч. в ПАО «Сбербанк», становятся IT технологии, область цифровых продаж, анализ данных, дистанционного обслуживания, управление рисками, кибербезопасность и др.

Стоит отметить, что сейчас некоторые банки полностью концентрируются на выполнение услуг через Интернет, не создавая сеть филиалов. Первым российским банком, полностью отказавшимся от отделений, является АО «Тинькофф банк». Все банковские операции мгновенно проводятся по телефону или через Интернет.

Текущий финансовый кризис повлиял на работу не только кредитно-финансовых организаций, необходимость приспособления к деятельности в кризисных условиях осознало и руководство АО «Российские железные дороги». Финансовая напряженность повлияла на сокращение масштабов транспортировки АО «РЖД» металлов, кокса, лома и цемента.

В целях противодействия экономическому кризису руководство решило направить усилия на модернизацию железнодорожной компании через реализацию различных проектов. Во-первых, участие в проекте ТЕПР («Трансевразийский пояс развития»), предполагающий создание в местах Сибири и Дальнего Востока значимых компонентов новейшего технико-промышленного и социокультурного строя, что будет способствовать усовершенствованию инфраструктуры. Во-вторых, согласно Стратегии развития новых железных дорог до 2030 г., основное строительство должно продолжиться в экономически неосвоенных районах Сибири, что повлечет за собой развитие промышленности и металлургии, а также разработку новых месторождений полезных ископаемых [12, c. 190].

Отметим, что вопреки кризису в экономике государство не планирует прекращать финансирование на модернизацию транспортного комплекса структур. Правительство страны уверено, что реализация подобных проектов поспособствует выходу нашей страны из кризиса. Главными для страны проектами признаны расширение «узких мест» в границах Московского транспортного узла, на БАМе и Транссибе, сооружение моста через Керченский пролив и постройка ЦКАД в Подмосковье.

Финансирование некоторых проектов АО «РЖД» ведется из бюджета, а остальных - из Фонда национального благосостояния (ФНБ) [10, c. 191]. Таким образом, еще одной мерой по снижению экономических и социальных последствий кризиса в России и увеличению (сохранению) стоимости компаний является государственная поддержка.

На наш взгляд, использование государственной поддержки - это один из самых простых и действенных из доступных способов сохранения стоимости компании. В том случае, если фирма получает финансовую поддержку со стороны государства, то ставка дисконтирования, которая применяется в доходном подходе оценки стоимости, уменьшается ввиду снижения риска. Следовательно, итоговое значение стоимости компании увеличивается. В таблице 26 представлено, каким образом господдержка влияет на различные финансовые показатели: выручку, затраты, чистый оборотный капитал и др.

Таблица 26 - Влияние господдержки на факторы стоимости компании

Источник: составлено автором

Правительство нашей страны оказывает финансовую поддержку многим компаниям, а также банкам. Одной из крупнейших российских компаний, воспользовавшихся господдержкой в период санкций, стала «Роснефть». Правительство в 2014 г. выделило средства из Фонда национального благосостояния на сумму 1,5 трлн руб. [42, с. 357]. Согласно действующим правилам 40 % ФНБ могут инвестироваться в инфраструктурные проекты, 10 % - в проекты Российского фонда прямых инвестиций, 10 % - в проекты «Росатома». Выделенная сумма господдержки позволила компании покрыть задолженность, имевшуюся по итогам первого полугодия 2014 г. Поддержка государства выражалась в том, что ФНБ выкупило новые облигации ПАО «Роснефти». Это в итоге способствовало тому, что капитализация компании в период экономической нестабильности не упала ниже уровня в кризисный период 2008-2009 гг. (см. рисунок 16).

Рисунок 16 - Динамика капитализации ПАО «Роснефть» 2006-2016 гг. [44]

Большие возможности могут быть получены со стороны различных фондов, например, со стороны Фонда развития промышленности (ФРП), который относительно недавно заработал и уже хорошо себя зарекомендовал. Компании могут использовать и другие меры финансовой поддержки, включая получение государственных гарантий и субсидий, использование мер стимулирования спроса, софинансирование исследований и разработок. Поддержка предпринимателей осуществляется также через механизм госзакупок и государственно-частное партнерство. Общий объем участия небольших компаний в системе госзакупок достиг 700 млрд руб., ожидается, что в 2017 г. он должен превысить 1 трлн руб. [35, с. 24].

Малый бизнес также может получить финансовую поддержку со стороны государства. К примеру, создана Корпорация по поддержке малого и среднего предпринимательства (МСП). В рамках национальной гарантийной системы МСП объем выданных гарантий и поручительств достиг 45 млрд руб., при этом объем общего кредитования МСП составляет порядка 90 млрд руб. [35, с. 20] Ставки по этим программам составляют 10-11 %, и по заявлениям Председателя Правительства РФ планируется их снижение.

Отметим, что государство сейчас также нацелено на поддержку фирм, имеющих экспортный потенциал. Причем, это не только крупные компании, но малые и средние фирмы. Разработан и начал действовать механизм скоординированной поддержки несырьевого экспорта продукции малых предприятий институтами развития: ФРП, Корпорация МСП, РФПИ, Российский экспортный центр (РЭЦ) [31, c. 110]. Благодаря таким инструментам поддержки доля малых и средних предприятий в экспорте в скором времени может вырасти до двух раз.

Итак, используя описанные в работе формы господдержки, компании могут выйти на новый уровень развития и улучшить показатели своей деятельности. Возможно, именно кризис станет тем толчком, который позволит российским компаниям повысить конкурентоспособность в долгосрочной перспективе.

Еще одним способом по сохранению стоимости компании в период экономического кризиса и снижению его негативных последствий может стать создание резервов. Развитие экономики имеет циклический характер: период спада сменяется периодом роста. Мы считаем, что создание особого стабилизационного фонда (резервов) в компании, состоящего из отчислений от полученной чистой прибыли в некризисные годы может существенно помочь руководству организации в преодолении трудностей, возникающих в период экономической нестабильности.

При создании резервов для работы в условиях финансового кризиса у руководства организаций появляется возможность в краткосрочной перспективе решать, возникающие в условиях финансового кризиса задачи. Кроме того, у компаний, появляется отличная возможность по укреплению позиций за счет поглощения более слабых конкурентов.

По назначению создаваемый стабилизационный фонд на предприятии схож с государственными золотовалютными резервами. Отчисления с чистой прибыли в компании с целью создания резервов, на наш взгляд, могут составлять 1-2 % ежемесячно. В период кризиса эти отчисления прекращаются и компании тратят накопленные резервы.

Накопленные резервы компания может использовать и для поддержания своей деловой репутации в период экономического кризиса путем реализации дивидендной политики. Как известно, основными формами дивидендных выплат в российской практике являются:

- Методика фиксированных дивидендных выплат. Соблюдается постоянство суммы дивиденда на акцию в течение длительного периода вне зависимости от динамики курса акций.

- Методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов. Доход акционеров складывается из ежегодно получаемых фиксированных на минимальном уроне дивидендов и периодически выплачиваемых и зависящих от финансовых результатов отчетного года экстра-дивидендов [10, c. 43].

В условиях мирового финансового кризиса акционеры прежде всего заинтересованы в приобретении акций тех компаний, которые в дальнейшем будут гарантированно выплачивать дивиденды по акциям. Поэтому методика гарантированных дивидендных выплат и экстра-дивидендов в период нестабильности экономики представляется наиболее эффективной. При использовании данной методики в компании могут выплачиваться экстра-дивиденды из резервов, сформированных в благоприятные для организации годы, даже в период кризиса. Необходимость подобных действий видится в том, чтобы повысить уверенность акционеров в возможности получать дивиденды в данной компании, и предотвратить массовые продажи акций.

Cформировавшиеся к настоящему времени подходы к распределению прибыли российских компаний таковы, что в среднем доля прибыли, направляемая на дивиденды, составляет 8,5 % и характеризуется снижением дивидендных выплат в кризисные годы. Отметим, что многие отечественные организации (более 60 %) не выплачивают дивиденды вовсе [10, с. 51]. В целом дивидендные выплаты в России ниже дивидендного выхода компаний как с развитых, так и с многих развивающихся рынков.

Из вышесказанного можно заключить, что в настоящее время во многих российских компаниях ключевым является вопрос о дивидендной политике как мотивирующем факторе привлечения заинтересованности акционеров в акциях конкретной компании, сохранения ее деловой репутации и, в конечном счете, повышения стоимости компании. Одним из эффективных способов реализации дивидендной политики, по-нашему мнению, может стать выплата экстра-дивидендов из средств накопленных резервов, что может стать решающим конкурентным преимуществом при привлечении акционеров в период кризиса.

Подводя итог, можно отметить, что руководство компаний может применять различные меры по снижению негативного воздействия экономического кризиса и повышению или стабилизации стоимости бизнеса. Однако эти меры кроме своих положительных сторон имеют и отрицательные стороны, показанные в таблице 27.

Таблица 27 - Возможные меры, проводимые в компании, по снижению негативного воздействия экономического кризиса