Во многом это связано с политикой Китая по отношению к сталелитейному сектору в 2016, когда был сокращен значительный объем производственных мощностей из-за остростоящей в Китае проблемы загрязнения. К тому же, на рынке наблюдался рост цен на железную руду, а также недостаток коксующегося угля, другого сталелитейного сырья, что и привело к росту цен.
На фоне данных событий, потребность стали у Китая не перестает расти. Развивающийся Китай до сих пор является главным потребителем и производителем стали в мире, занимая при это почти половину мирового оборота стали. По данным World Steel Association спрос на сталь в Китае в 2016 году составил 686.6 млн тонн, увеличившись на 1.3%, а производство стали выросло на 1.2% и составило 808 млн. тонн. Всемирная ассоциация производителей стали URL:https://www.worldsteel.org
Снижение производства стали в Китае будет отражаться в перебоях в поставках на металлургическом секторе, что непременно скажется на ценах на сталь, а в следствие этого и на фьючерсные контракты на сталь. Более того, помимо китайского рынка, во многих регионах наблюдаются признаки улучшения спроса: от экономического восстановления развивающихся стран, как Бразилия и Индия, до планов США по реконструкции своей инфраструктуры. Согласно данным World Steel Association, в 2017 прогнозируется рост спроса на сталь во всем мире на 0.5 пункта.
Медные контракты на SHFE в последние несколько лет имеют не самый высокий спрос. В 2016 году количество заключаемых контрактов на медь уменьшилось на 18% и составило 72 млн. Стоимость данных контрактов составила 13,8 трлн, что на 21 % меньше, чем в 2015 году.
Причиной плохого оборота меди связано с сохранением большого избытка предложения на рынках, а также постепенным замедлением роста китайской экономики. На протяжении нескольких лет наблюдался спад спроса на медь со стороны Китая, который до сих пор является главным потребителем меди.
Конечно, как и все другие строительные металлы, медь подверглась влиянию Дональда Трампа, который объявил огромный план расходов на инфраструктуру, что увеличило потенциальный рост глобальной экономики и спроса на медь, в частности. Более того, в конце 2016 года, экономика Китая смогла ускориться, что дало надежды на то, что медный рынок в скором времени охватит растущий тренд.
В настоящий момент, большинство финансовых институтов верит в большой рост рынка меди. Большинство экспертов сходится во мнении, что сейчас медь недооценена и в первой половине стоит ожидать значительное повышение данного актива. Даже Goldman Sachs, который, как правило, пессимистичен в случае металлов, полагает, что будет достигнуто значение цены 6200 долларов. На графике предоставленном ниже показаны прогнозы цены на медь в первой половине 2017 года.
Рисунок 5 Прогнозы цены на медь в первую половину 2017 года
Аналитики из BMI Research, также позитивно оценивают перспективы производства меди. Они ожидает, что мировой рынок перейдет в небольшой дефицит к 2019 году, немного раньше, чем ожидалось ранее, поскольку устойчивый рост спроса, как ожидается, опередит замедляющийся рост производства. BMI связывает перспективы замедления роста предложения в первую очередь с сокращением производства в Китае, ведущим мировым потребителем и снижением рудной добычи в Чили, крупнейшем в мире производителе красного металла.
В 2017 году, скорее всего, окажется положительным для меди, что точно отразится на спросе инвесторов. Также, бычье настроение на рынке меди будет причиной безудержной спекцлятивной торговли в Китае на медные контракты.
Хуже всего в динамике за 2016 год показали себя фьючерсы на серебро, которые сократились в объемах на 40%. Однако если оценивать общую макроэкономическую ситуацию на рынке, то тенденция снижения объемов торгов фьючерсами на серебро была на всех мировых биржах, например, на Multi Commodity Exchange of India или NYMEX.
Количество контрактов с алюминиевыми фьючерсами в 2016 году на SHFE остановилось на отметке в 44,4 млн контрактов, что на 94% больше, чем в прошлом году. Для сравнения, на LME количество фьючерсных контрактов на алюминий сократилось на 11% и составило 53 млн. контрактов. Если переводить, вышеприведенные цифры в абсолютное значение, то количество контрактов на LME сократилось на 6,8 млн контрактов, в то время как на SHFE количество контрактов увеличилось на 21.4 млн контрактов. Лондонская биржа металлов URL:https://www.lme.com/
Доказательством агрессивной политики Китая по увеличению контроля над ценами на металл является листинг нового инструмента на Шанхайскую биржу. В марте 2015 года SHFE начала предлагать контракты на никель, аналогичные тем, что входят в основную структуру торгов на лондонской бирже. За 9 месяцев количество фьючерсных контрактов на никель на SHFE в три раза превысили объемы торгов на Лондонской бирже, в итоге за период проведя сделок на 64,6 млн контрактов. С другой стороны, создание аналогичного продукта на SHFE привело к тому, что участники, имеющие доступ к двум биржам, получили новые возможности арбитража, что усилило спекулятивное давление на биржи. Рост торгов никелем на LME на 10,4% за год был ожидаемым.
На следующем графике показана структура инструментов, торгуемых на Шанхайской фьючерсной бирже 2016 года.
Рисунок 6 Совокупная стоимость фьючерсных контрактов на SHFE за 2016 году (в 100 млн юанях)
Источник: Составлено автором на основе данных Шанхайской фьючерсной биржи, SHFE. URL: www.shfe.com.cn
Наиболее активно торгуются стальные фьючерсы, на долю которых приходится больше четверти стоимость всех торгуемых фьючерсов на SHFE. Рост по сравнению с прошлым годом составил почти 90%, что позволило контрактам на сталь обогнать ближайшего конкурента - медь. Медь закончила год сокращением стоимостного объема контрактов на 21%, однако все равно расположилась на второй строчке рейтинга. Третьими по стоимости контрактов являются контракты на натуральную резину, увеличив оборот за год на 21%. Золотые контракты SHFE получили рост в 56%, что позволило им стать четвертыми по стоимости контрактов. Стоит отметить, что большим фактором роста стоимости данных контрактов стал рост цена самого базового актива. Замыкает пятерку самых торгуемых контрактов SHFE фьючерс на никель, который в свою очередь, за год увеличил количество контрактов на 57%, а их совокупную стоимость на 49%.
В 2016 году данная биржа стала самой динамично развивающейся среди всех товарных бирж Китая. Большое значение этому придает географическое положение биржи - Шанхай является одним из самых развитых финансовых центров Китая. За счет региона, Шанхайская биржа превосходит другие биржи в областях разработки и обслуживания IT-систем. Помимо этого, стоит выделить большое количество квалифицированной специалистов в данном регионе, что дает преимущества в эффективности работы биржи.
Однако, существуют также проблемы, которые характерны всем фьючерсным биржам Китая. Анализируя состояние биржи, можно выделить следующие проблемы:
· Нехватка диверсификации в структуре участников, потому что рынок закрыт для иностранных инвесторов.
· Небольшое количество фьючерсных продуктов. Опционы и фьючерсы на нефть еще находятся на стадии разработки.
· Отсутствие международной интеграции. Правила и положения биржи не соответствуют международным правилам
· Отсутствие передовых методов международного корпоративного управления для рыночной стратегии развития бизнеса.
· Недостаток эффективности капитала. Комиссия за услуги в последние годы значительно сократилась, но все же выше, чем у ведущих международных бирж.
Для решения данных проблем, биржа представила комплекс мер, которые направлены на становление SHFE ведущей товарной биржей Азиатско-Тихоокеанского региона. В ближайшие несколько лет биржа будет опираться на инновации, а также интеграцию на глобальные рынки мира. Цель, поставленная биржей, скорее всего будет реализована в связи с благоприятными условиями на рынке:
SHFE показывает стремительный рост на протяжении многих лет и признаков ослабления данного тренда нет. Китайская экономика стремительно развивается и государство нуждается в таком развитом финансовом институте как SHFE, тем более нынешняя либерализационная экономическая политика Китая позволяет это реализовать.
Китайская биржа финансовых фьючерсов была создана в 2006 в городе Шанхае как совместная структура трех товарных бирж: Шанхайской, Даляньской, и Чжэнчжоуской товарных бирж, а также двух фондовых бирж: Шанхайской фондовой биржи и Шеньчженской фондовой биржи. Китайская биржа финансовых фьючерсов URL: http://www.cffex.com.cn/
На CFFEX построен полностью электронный рынок, который работает вместе с уникальной многоуровневой клиринговой системой, строгой политикой управления риском, а также корпоративной организационной структурой. Китайская финансовая фьючерсная биржа, единственная биржа в материковом Китае, которая предлагает финансовые фьючерсы.
С апреля 2010 на бирже торгуется фьючерс на индекс Шанхайской фондовой биржи, CSI 300, который стал сразу очень популярным. С 2015 года на бирже также появляются фьючерсы на индекс SSE 50 и IC500. Суммарно за 2015 год объем контрактов по новым инструментам составил 71 трлн юаней.
Китайские власти понимают, что финансовые фьючерсы -- это полезный для финансового рынка инструмент. Для хедж-фондов они предоставляют простой способ корректировки воздействия рыночных колебаний. Для крупных финансовых институтов это способ осуществления эффективного распределения активов и формирования инвестиционного портфеля. Например, продажа индексных фьючерсов может быть менее затратным, чем выгрузка большого пакета акций на рынок, которая может спровоцировать давление на цены. В тоже время, нужно осознавать, что финансовые фьючерсы является благоприятным продуктом для краткосрочных спекулянтов, потому что биржа позволяет участникам покупать и продавать контракты в тот же день.
На протяжении длительного промежутка срочный рынок рос большими темпами, однако в 2015 году наблюдался аномальный рост срочного рынка. В 2015 году рост CFFEX составил 89%, а объем торгов составил 417 трлн. юаней, что превышало по стоимости контрактов все три товарные биржи вместе взятые. Всеобщий оборот срочного рынка в Китае в 2015 году составил 554 трлн юаней, что значит на долю CFFEX пришлось больше 75% всех контрактов.
Конечно, основной причиной внезапного роста ликвидности является перегрев китайской экономики и фондовых бирж Китая. Настроения на рынке фьючерсов на фондовые индексы с 2015 года можно разделить на три этапа.
1-й этап - с начала 2015 года до 14 июня. Под влиянием стимулирующих событий как кампания «Один пояс один путь», меры по содействию партнерских отношений между государственным и частным секторами (PPP), а также денежно-кредитной политика Китая, позволили финансовому рынку Китая достичь своего пика.
В период с июня 2014 по июнь 2015 год индекс SSE Composite, который является одним из базовых активов индексных фьючерсов CFFEX, поднялся на 150%. Темпы роста фондового рынка были несопоставимы с ростом других макроэкономических показателей. «Perpetual bull Morgan Stanley Downgrades China's Stock Market», Barron's, URL:http://blogs.barrons.com/
Также, стоит отметить, что в то же время, CFFEX последовательно вывела на рынок фьючерсы на 10-летние казначейские облигации, фьючерсы на фондовые индексы SSE 50 и CSI 500, что привлекло большое количество средств хедж-фондов. Такая высокая волатильность индексов на фондовом рынке, увеличила количество спекулянтов на фьючерсном рынке.
Начиная с июня 2015 года фондовый рынок Китая начал сильно сдуваться. Второй этап - с 15 июня по 26 августа 2015 года, во время которого Шанхайский фондовый рынок упал на 30 процентов в течении трех недель, а более 700 компаний в листинговом списке, подали заявление об остановке торговли акциями на рынке в попытке предотвратить дальнейшие потери. «China Stock Markets Continue Nosedive as Regulator Warns of Panic», The Guardian, URL:https://www.theguardian.com/
Чтобы сдержать чрезмерную спекуляцию и усилить надзор за необычным поведением на биржах, надзорные органы начали укреплять управление и контроль над фьючерсами на фондовые индексы с июля 2015 года. В частности, были повышены маржинальные требования и ценовые лимиты. 25 августа 2015 года CFFEX скорректировал торговый депозит для операций без хеджирования с 12% до 20% и в то же время ограничил размер сделок с отдельным фьючерсным продуктом до 600 контрактов за день. 28 августа 2015 года CFFEX снова увеличил торговый депозит для операций без хеджирования до 30% и ограничил размер сделок с отдельным фьючерсным продуктом за день до 100 контрактов. 2 сентября 2015 года CFFEX совершил третье действие, ограничив размер сделки до 10 контрактов за день, увеличив торговый депозит позиции для сделок без хеджирования до 40%, при этом удерживая комиссию за закрытие позиций в течение дня в размере 2,3 ‰. После реализации строгих мер управления и контроля. объем торгов по трем основным фьючерсам CFFEX сократился до незначительных размеров.