Санкт-Петербургский государственный университет
Экономический факультет
Кафедра финансов, кредита, страхования и учета
ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА
Развитие срочного рынка КНР
Выполнил: бакалавриант 4 курса,
гр. ФКСиУ-42 Хэ Пэйжуо
Научный руководитель:
доцент, к.э.н. Коршунов Олег Юрьевич
Санкт-Петербург 2017
Содержание
Введение
1. Понятие срочного рынка
1.1 Классификация и характеристика деривативов
1.2 Роль деривативов в мировой экономике
2. Характеристика срочного рынка КНР
2.1 История срочного рынка КНР
2.2 Регулирование на срочном рынке КНР
2.3 Организация торгов на фьючерсных биржах КНР
3. Современное состояние срочного рынка КНР
3.1 Биржевой рынок деривативов в КНР
3.2 Внебиржевой срочной рынок КНР
3.3 Тенденции, проблемы и перспективы развития срочного рынка КНР
3.4 Сравнительный анализ китайского и российского срочных рынков
Заключение
Список использованной литературы
Приложения
Введение
дериватив экономика рынок биржа
Социалистическая рыночная экономика Китая в последние несколько десятков лет демонстрировала беспрецедентные экономические показатели, балансируя между социалистически-коллективистским и свободным рыночным капиталистическим подходом к экономике. Плавный переход от старых оков плановой экономики к более рыночной и глобализированной позволил Китаю набрать обороты на мировой экономической арене и занять свою нишу среди крупнейших стран мира. Являясь страной с наибольшим населением в мире, она смогла эффективно использовать свои ресурсы на развитие своей экономики. Ежегодный рост ВВП Китая на протяжении многих лет не опускался ниже 6-7%, а с 2010 года экономика Китая является второй по величине в мире.
Параллельно, начиная с 80-х годов, рынок производных финансовых инструментов начал стремительно развиваться, переходя в значимый компонент международного финансового рынка, не говоря о том, что его создание и развитие внесли свои характеристики в современный финансовый мир. Деривативы, как их по-другому называют (от англ. Derivatives - производный), прошли через этапы массивных изменений и привели к конструктивным реформам финансовой системы в мире. Сегодня, деривативы стали частью мировой финансовой системы, а также неотъемлемым компонентом любой развитой экономики.
Большой экономический размер страны означает огромное потребление энергии и материалов, а также товаров, что указывает на то, что рынки производных инструментов в Китае должны быть большими. Важнейшей частью рынков производных инструментов в Китае является фьючерсный рынок, в особенности товарный сегмент, который является фундаментальной составляющей китайской экономики. Первое место Китая в мире по товарообороту является серьезной предпосылкой к развитию срочного рынка. Однако, создание и развитие данного рынка требуют большого труда, тем более для китайской экономической модели.
Если международные центры срочной торговли начали свое существование с 80-х годов прошлого века, то Китай начал уделять внимание срочному рынку только на рубеже 20-21 веков. Учитывая весь масштаб экономики Китая, создание соответствующего срочного рынка сместит традиционные западные центры торговли деривативами в сторону развивающегося Китая. С принятием 13-го пятилетнего плана развития Китая, большое внимание стало уделяться финансовым реформам, в том числе и либерализации экономики. В связи с этим именно сейчас вопросы, связанные с изучением срочного рынка Китая, приобрели особую актуальность.
Актуальность перечисленных выше проблем определила выбор тематики исследования, в котором, помимо общих вопросов, связанных с функционированием китайского срочного рынка, особое внимание уделено структуре обращаемых инструментов, а также их поведению на рынке.
Исследование охватывает биржевой и внебиржевой рынок Китая, однако акцент сделан именно на биржевую торговлю, так как он наиболее развит и сделки на нем в большей степени законодательно отрегулированы.
Цель данной работы заключается в оценке перспектив развития срочного рынка Китая, в том числе, с точки зрения правового регулирования Китая, и выявление преимуществ и недостатков данного рынка. Цель работы обозначила следующие задачи:
· Определение теоретических основ срочного рынка, а также его роли в мировой финансовой структуре
· Исследование правовой составляющей в регулировании срочного рынка Китая.
· Анализ основных инструментов, обращающихся на биржевом срочном рынке Китая
· Характеристика текущего состояния китайского срочного рынка: его особенности и тенденции развития.
· Выявление проблем рынка и их решений путем сравнительного анализа с российским срочным рынков
Объектом данного исследования является срочный рынок, т.е. рынок, связанный с обращением производных финансовых инструментов.
Предметом данного исследования является современное состояние срочного рынка Китая. В ходе проведенной работы преимущественно используются такие общепринятые в методы, как сравнение, синтез и анализ, наблюдения и обобщения.
В процессе исследования проводилась работа с различными материалами из исторической и современной экономической литературы, также со статистикой различных журналов и официальных данных государственных органов.
Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений.
1. Понятие срочного рынка
1.1 Классификация и характеристика деривативов
Описывая срочный рынок нужно четко понимать, что имеется ввиду под этим понятием. Существуют разные толкования по поводу срочного рынка. В экономической литературе срочный рынок обычно отождествляется с рынком производных финансовых инструментов (ПФИ). Однако, строго говоря, следует различать рынка производных финансовых инструментов (деривативов) и рынок срочных финансовых инструментов.
Делается это по причине того, что некоторые инструменты как депозитарные расписки, которые являются деривативами, не относятся к срочному рынку, так как не имеют условия осуществления сделки в будущем по заданной цене.
Однако, на практике, из-за несущественных различий принято использовать понятия срочного рынка и рынка ПФИ как синонимы. Так, А.Н. Буренин не различает срочный рынок и рынок ПФИ, и дает следующее определение срочному рынку: «Срочный рынок также называют рынком производных финансовых инструментов. На срочном рынке обращаются срочные контракты. Срочный контракт -- это соглашение о будущей поставке предмета контракта. В момент его заключения оговариваются все условия, на которых он будет исполняться» Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов, 2011
В данной работе понятия рынка производных финансовых инструментов и срочного рынка будут отождествляться, для облегчения использования терминологии.
В основе любого ПФИ лежит два основных признака. Во-первых, в основе подобного инструмента всегда лежит некий базовый актив - товар, акция, облигация, вексель, валюта, фондовый индекс и др. Во-вторых, его цена определяется на основе изменений стоимости базового актива. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика, 2007
МСФО 39 (Международные стандарты финансовой отчетности) определяют ПФИ как финансовый инструмент:
· Стоимость которого меняется в результате изменения базисной переменной;
· Для приобретения, которого не нужны первоначальные инвестиции или они являются небольшими по сравнению с другими контрактами, курс которых аналогичным образом реагирует на изменения рыночной конъюнктуры;
· Расчеты по которому будут осуществляться в будущем.
В Федеральном законе РФ N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" существует определение производных финансовых инструментов:
Производный финансовый инструмент - договор, за исключением договора репо, предусматривающий одну или несколько из следующих обязанностей:
1) обязанность сторон или стороны договора периодически или единовременно уплачивать денежные суммы, в том числе в случае предъявления требований другой стороной, в зависимости от изменения цен на товары, ценные бумаги, курса соответствующей валюты, величины процентных ставок, уровня инфляции, значений, рассчитываемых на основании цен производных финансовых инструментов, значений показателей, составляющих официальную статистическую информацию, значений физических, биологических и (или) химических показателей состояния окружающей среды, от наступления обстоятельства, свидетельствующего о неисполнении или ненадлежащем исполнении одним или несколькими юридическими лицами, государствами или муниципальными образованиями своих обязанностей, либо иного обстоятельства, которое предусмотрено федеральным законом или нормативными актами Центрального банка Российской Федерации и относительно которого неизвестно, наступит оно или не наступит, а также от изменения значений, рассчитываемых на основании одного или совокупности нескольких указанных в настоящем пункте показателей. При этом такой договор может также предусматривать обязанность сторон или стороны договора передать другой стороне ценные бумаги, товар или валюту либо обязанность заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом;
2) обязанность сторон или стороны на условиях, определенных при заключении договора, в случае предъявления требования другой стороной купить или продать ценные бумаги, валюту или товар либо заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом;
3) обязанность одной стороны передать ценные бумаги, валюту или товар в собственность другой стороне не ранее третьего дня после дня заключения договора, обязанность другой стороны принять и оплатить указанное имущество и указание на то, что такой договор является производным финансовым инструментом.
К ПФИ традиционно относятся фьючерсные контракты, форвардные контракты, опционные контракты, соглашения своп.
Рынок деривативов классифицируют в зависимости от системы на биржевые и внебиржевые. В большинстве стран мира преобладают внебиржевые контракты, а биржевые занимают примерно десятую часть всемирного объема, по данным International Swaps and Derivatives Association (ISDA). www2.isda.org
Срочный рынок можно классифицировать по сроку заключения контрактов на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные. Преимущественно рыночную структуру занимают краткосрочные и среднесрочные контракты причем биржевой рынок является практически только краткосрочным рынком. В зависимости от базового актива ПФИ можно разделить контракты на финансовые (базисным активом являются финансовые инструменты) и товарные (базисным активом является товар).
По способу завершения сделок можно выделить поставочные контракты и расчетные контракты. В первом случае, сделка завершается поставкой базисного актива, а при расчетном контракте - перечислением денежных средств разницы цены базисного актива. Стоит отметить, что только малая доля всех сделок в мире заканчиваются исполнением контракта.
Всего можно выделить три основных функций сделок:
· хеджевые, то есть предназначенные для управления ценовым риском на рынке;
· спекулятивные заключаемые с целью получения прибыли на разнице курсов инструментов;
· арбитражные, заключаемые с целью получения прибыли путем открытия позиций на двух и более рынках и использования расхождений на этих рынках Маршал Джон Ф., Бансал Випул К. Финансовая инженерия: Полное руководство по финансовым нововведениям / пер. с англ. М: ИНФРА-М, 1998. .
Однако, изначально целью деривативов было хеджирование. Они используются для того, чтобы нивелировать риски изменений цен на нефть, валютных курсов, состояния фондового рынка и т.д. Потребности хеджирования в управлении рисками являют основой проявления и развития рынка деривативов. Дарушин И.А. Сущность и роль срочного рынка в современной экономике // Вопросы экономики. 2003.№8.
Одними из первых появившихся срочных контрактов являются форварды - соглашение между двумя сторонами о поставке базисного актива в определенный момент времени по определенной цене. Условия сделки оговариваются сторонами во время заключения контракта и являются обязательными к исполнению. Если одна сторона соглашается купить базовый актив по форвардному контракту, то она занимает длинную позицию, а другая сторона занимает короткую позицию, то есть соглашается продать базовый актив по условиям контракта. Расчет по форварду производится в конце срока действия.