Дипломная работа: Влияние инвестиционного коэффициента на международную конкурентоспособность российской нефтеперерабатывающей отрасли

Прежде чем перейти к интерпретации полученных результатов рассмотрим основные позиции налогообложения каждой из стран:

Налоговая система США: Аналитическая компания E&Y; “Global oil and gas tax guide 2019”// ey.com, 2020, p.734-750

· Подоходная ставка 21% (корпоративная);

· Налоговая ставка штата варьируется в диапазоне от 0 до 12%. В рамках модели берется среднее - 6%;

· Для добывающего сектора существуют специальные налоги - морские месторождения 18,75%, месторождения на суше 12,5-30%;

· Субсидии для нефтепереработки отсутствуют;

· Экспортные пошлины для нефтепродуктов отсутствуют;

· Для проектов по модернизации в нефтяной отрасли существуют льготные системы амортизации основных средств, однако основная модель текущего исследования их не учитывает;

· В налоговой системе учтен форс-мажор фактор, подразумевающий снижение совокупных налогов до 20% в случае отрицательной доходности, однако в рамках модели применить его сложно, так как денежные потоки положительны.

Налоговая система Норвегии: Аналитическая компания E&Y; “Global oil and gas tax guide 2019”// ey.com, 2020, p.488-493

· Подоходная ставка 23% (корпоративная);

· Специальный налог для добывающей отрасли 55%;

· Субсидии для нефтепереработки отсутствуют;

· Экспортные пошлины отсутствуют, однако существует понятие “нормальной цены”. В случае экспорта сырой нефти (на данный момент актуально только для сырой нефти), вся маржинальность находящаяся выше планки “нормальной цены” не облагается подоходным налогом;

· Инвестиции в добывающий сектор аммортизируются в течении 6 лет, в то время как остальные инвестиции в ОС аммортизируются по методу убывающего остатка. В рамках модели аммортизация не учитывается.

Налоговая система Бразилии: Аналитическая компания E&Y; “Global oil and gas tax guide 2019”// ey.com, 2020, p.66-90

· Подоходная ставка 34% (корпоративная);

· Специальный налог на добычу и переработку отсутствует;

· Экспортные пошлины отсутствуют;

· Субсидии предусмотрены только для добывающего сектора, в частности: 5-10% для компаний, работающих по концессионному соглашению и 15% для компаний, работающих по контракту СРП (соглашение о разделе продукции).

Интерпретация полученных результатов

После того как все налоговые вводные для США, Норвегии и Бразилии были учтены - можно перейти к непосредственному сравнению с Россией до и после налогового маневра и интерпретации полученных результатов.

Таблица 14 Окупаемость проектов по модернизации российских НПЗ в налоговых реалиях Бразилии, США, Норвегии (мес.)

Как мы можем отметить из таблицы 14, показатели окупаемости проектов по модернизации НПЗ до налогового маневра уступали таковым в Бразилии, США и Норвегии. Так, средний показатель окупаемости для России до маневра составлял 129 мес. при 121 мес. в Бразилии, 111 в США и 106 в Норвегии, соответственно. В качестве исключений вышеупомянутого тренда следует отметить Нефтехим Салават, ТАИФ, Орскнефтеоргсинтез и Омский НПЗ. Причина, по которой данные НПЗ выбиваются из тренда заключается в высокой экспортной субсидии, которую они получали до маневра. Так, для 3 из 4 НПЗ субсидии превышали совокупные экспортные пошлины.

С переходом к новой системе субсидирования средний показатель окупаемости в России снизился до 65 мес., тем самым опередив Бразилию, США и даже Норвегию на 4 полных года, в среднем. Исключениями для основного тренда стали Киришинетфеоргсинтез и Ухтанефтепереработка. Это связано с нелинейным переходом от экспортных субсидий к обратным. Как уже упоминалось ранее, данная проблема решается в долгосрочной перспективе.

Основной причиной превосходства российской системы налогообложения по-прежнему остается наличие крупных субсидий при относительной низкой подоходной ставке. Учитывая то, какое преимущество дают субсидии, можно ожидать, что по завершению налогового маневра и проектов по модернизации всех устаревших НПЗ, правительство снизит поддержку или откажется от нее вовсе.

Подводя итоги текущей главы, можно сделать вывод о том, что налоговый маневр “инвестиционный коэффициент” оказался крайне положительным для Российских нефтеперерабатывающих заводов и позволил снизить сроки окупаемости проектов на 8 лет, в среднем. Кроме того, введение нового инструмента субсидирования с одной стороны, позволило сохранить добросовестных производителей (производители высоко-маржинальных продуктов), а с другой стороны, повысить их конкурентоспособность и укрепить позиции на международных рынках, как с точки зрения продукции, так и в инвестиционном плане.

Заключение

Как удалось выяснить в рамках текущего исследования, нефтеперерабатывающая отрасль играет ключевую роль в формировании добавленной стоимости, так как вовлечена в производство финальных высоко-маржинальных нефтепродуктов. Однако в случае с Российской Федерацией, нефтепереработку сложно назвать драйвером отрасли, что связано с рядом ее особенностей и эндогенных факторов. Именно поэтому, в первую очередь, был проведен анализ российской нефтеперерабатывающей отрасли. Это позволило выявить ее особенности и впоследствии - основные предпосылки для ее модернизации.

По результатам исследования оказалось, что главной причиной низкой конкурентоспособности отрасли является крупная доля низко-маржинальных нефтепродуктов, что связано с техническим устареванием отрасли. Как и большинство НПЗ на территории постсоветского пространства, Российские заводы были построены в промежутке между 1950-1970 годами, а после утраты территориальной целостности государства - спрос на нефтепродукты снизился, что сделало вопрос о модернизации неактуальным вплоть до 2000-х годов. Такой перерыв в модернизации, особенно для капиталоемкой отрасли, не мог не сказаться на ее конкурентоспособности и повлек за собой ряд проблем, среди которых: низкая глубина переработки, нестабильный приток инвестиций, неэффективная корзина нефтепродуктов и, соответственно, подверженность экзогенным факторам.

Налоговый маневр “инвестиционный коэффициент” 2019-2024 был призван решить ряд вышеупомянутых проблем, посредством постепенного отказа от экспортных пошлин и изменением инструментов субсидирования отрасли. Однако на момент проведения исследования, не существовало эмпирических работ, которые могли бы количественно оценить влияние налогового маневра на конкурентоспособность отрасли, и поэтому в рамках данной работы была построена модель на основе дисконтированных денежных потоков DCF и проектов по модернизации российских НПЗ.

Для построения модели был проведен анализ инструментов поддержания отрасли до и после налогового маневра. Как удалось выяснить, основное изменение помимо отказа от экспортных пошлин, заключаются в переходе от экспортной субсидии к “обратной”, которая позволила не только сохранить государственную поддержку на прежнем уровне, но и в некоторых случаях увеличить ее (посредством внедрения регионального инвестиционного коэффициента). Так, в результате маневра удастся привлечь инвестиции общей стоимостью 706 млрд руб, что в мощностном выражении составляет 97 млн тонн ежегодно. Однако теперь, для получения субсидий НПЗ должны соответствовать ряду требований по объему инвестиций и объему поставок бензина на внутренний рынок, что сделало невозможной операционную деятельность некоторых малых НПЗ. Таким образом, были отсеяны производители низко-маржинальных нефтепродуктов.

После того как новые параметры субсидирования были учтены, была построена финансовая модель на основе проектов по модернизации 21 НПЗ. Все данные по доходностям НПЗ, их структуре производства, а также по стоимости и срокам проектов модернизации были взяты из корпоративных документов компаний и аналитического исследования компании “Refinitiv”. По результатам модели было выявлено, что инструменты, использованные в рамках налогового маневра, оказались крайне эффективными и позволили увеличить свободные денежные потоки до 2024 года на 84%, а также снизить окупаемость проектов по модернизации на 97 месяцев (8 лет), в среднем. Таким образом, модель подтвердила гипотезу о положительном влиянии налогового маневра на развитие отрасли.

Ввиду того, что главным механизмом налогового маневра является отказ от экспортных пошлин, что является уже общепризнанной практикой в мире, для оценки влияния “инвестиционного коэффициента” на международную конкурентоспособность было принято решение поместить российские НПЗ со всеми вытекающими показателями доходности и параметрами проектов в налоговые реалии США, Норвегии и Бразилии. Данные страны были выбраны так как США является мировым лидером по переработке нефти со средней глубиной в 99%, Норвегия является единственной европейской страной с собственным развитым нефтесервисом, а Бразилия является одним из самых трендовых направлений последних лет по разработке шельфовых месторождений.

По результатам построенных моделей было выявлено, что до налогового маневра, в большинстве случаев, Россия уступала по результатам окупаемости на полтора года, в среднем, однако по завершению налогового маневра удалось превзойти все вышеупомянутые страны и достичь преимущества в 4 полных года. Как оказалось, ключевым фактором успеха для российского рынка нефтепереработки является сильная государственная поддержка при относительно низких налоговых ставках. Таким образом, была подтверждена гипотеза о положительном влиянии “инвестиционного коэффициента” на международную конкурентоспособность отрасли.

Подводя итоги текущего исследования, следует отметить, что масштабная модернизация является ключевым фактором в формировании конкурентоспособности Российской нефтепереработки. Учитывая тот эффект, который оказывает налоговый маневр на отрасль, можно ожидать, что Российские нефтепродукты не только получат бульшую долю на мировом рынке, но и повысят среднюю стоимость за счет роста качества вторичной переработки.

Список литературы

1. Авдашева С., “Tolling Arrangements in the Russian Industries: An institutional perspective”// Journal of Economics and Business. 2002. №2. P.217-240.

2. Аналитическая компания ArgusMedia, “Экспортные пошлины на нефть и нефтепродукты снизятся в России в январе 2019г.”// argusmedia.com, 2018, https://www.argusmedia.com/ru/news/1814542-экспортные-пошлины-на-нефть-и-нефтепродукты-снизятся-в-россии-в-январе-2019-г Просмотрено:29.04.20

3. Аналитическая компания E&Y; “Global oil and gas tax guide 2019”// ey.com, 2020, https://www.ey.com/Publication/vwLUAssets/ey-global-oil-and-gas-tax-guide-2019/$FILE/ey-global-oil-and-gas-tax-guide-2019.pdf Просмотрено:29.04.20

4. Аналитическая компания Refinitiv, “Состав основных технологических установок и перспективы модернизации нефтеперерабатывающих предприятий Российской Федерации”// refinitiv.ru, 2019, Приложение

5. Аналитическая компания VygonConsulting, “ Завершение налогового маневра эпизод 1 - демпфер”// vygon.consulting, 2018, https://vygon.consulting/upload/iblock/7e7/vygon_consulting_end_of_tax_maneur_ep1.pdf Просмотрено:29.04.20

6. Аналитическая компания VygonConsulting, “Налоговая реформа нефтяной отрасли: основные развилки”// vygon.consulting, 2015, https://vygon.consulting/upload/iblock/6b7/vygon_consulting_upstreamtaxreform.pdf Просмотрено:29.04.20

7. Аналитический портал NewChemistry, “Российские НПЗ - анализ текущего состояния”// newchemistry.ru, 2020, http://www.newchemistry.ru/letter.php?n_id=2115 Просмотрено:29.04.20

8. Багдасарова Л., Популярная нефтепереработка. - М: Платформа, 2016. 111 с. С. 29-57.

9. Информационно-аналитический центр RUPEC, “Ростехнадзор: НПЗ завершили работы на 63 установках по программе модернизации”// rupec.ru, 2019, http://www.rupec.ru/news/42954/ Просмотрено:29.04.20