При анализе данных коэффициентов их сравнивают с установленными нормативными значениями. Оптимальное значение для коэффициента общей ликвидности (покрытия) должно быть больше единицы и лежать в диапазоне от 1 до 2 (иногда 3). На протяжении исследуемого периода (2008 - 2010гг.) данный коэффициент вполне соответствует норме - 2,46 в 2008г., 1,46 в 2009г. и 1,17 в 2010г.
Оптимальное значение коэффициента абсолютной ликвидности для большинства хозяйствующих субъектов России находится в интервале от 0,2 до 0,5. ООО «НЭТТРЭЙДЕР» имеет высокие показатели абсолютной ликвидности - 0,77 в 2008 г., 1,08 в 2009 г. и 1,10 в 2010 г., что свидетельствует либо о неэффективном управлении капиталом, либо о сознательном желании перестраховаться, располагая запасом неиспользованных собственных оборотных средств. Все это в результате приводит к снижению эффекта финансового рычага при использовании заемного капитала.
Очевидно, что высокие значения коэффициента общей ликвидности можно назвать «доброкачественным» только тогда, когда проанализированы причины и выявлено, что это обусловлено увеличением денежных средств. Так как высокое значение коэффициента общей ликвидности ООО «НЭТТРЭЙДЕР» связано с высокой долей дебиторской задолженности, то с одной стороны это свидетельствует о повышении так называемой внешней финансовой независимости, а с другой - о чрезмерном отвлечении денежных средств из оборота, что впоследствии отражается на снижении потенциальной или внутренней финансовой независимости. В этом случае соблюдается внешняя финансовая независимость за счет ухудшения внутренней.
Изучение практики применения данных коэффициентов ликвидности для оценки финансовой независимости показало, что они имеют значительные недостатки:
1. малая информативность для прогнозирования будущих денежных поступлений и платежей, а именно это является главной задачей анализа реальной финансовой независимости;
2. игнорирование возможности участия всех статей оборотного капитала в текущей деятельности, в результате чего показатели ликвидности баланса не могут дать объективной характеристики финансовой независимости организации;
3. наличие потенциальных обязательств, не отражаемых в балансе и не учитываемых при расчете коэффициентов ликвидности, что ведет к снижению степени достоверности данных, используемых при оценке финансовой независимости организации;
4. исключение перспективных выплат, способных вызвать значительный отток денежных средств в будущем;
5. непринятие в расчет коэффициентов ликвидности «качества» таких составляющих их элементов, как краткосрочные финансовые вложения, приравненные к денежным эквивалентам, и прочие краткосрочные финансовые вложения, некоторые статьи дебиторской и кредиторской задолженности (задолженность учредителей по взносам в уставный капитал, авансы выданные, авансы полученные), прочие дебиторы.
Исходя из выявленных выше недостатков видно, что недостаточно обоснованно показатели ликвидности баланса считать коэффициентами финансовой независимости, т.к. они характеризуют возможность погашения только краткосрочных обязательств и только при чрезвычайных обстоятельствах (при условии необходимости возврата всех краткосрочных долгов за счет продажи всего оборотного капитала).
Данные коэффициенты могут характеризовать ликвидность баланса только на дату его составления, и поэтому их целесообразно рассматривать только как коэффициенты ликвидности баланса, а не финансовой независимости.
В процессе текущей деятельности каждое предприятие обладает некоторым остатком (большим или меньшим) денежных средств. Оптимизация остатка денежных средств - важнейшая задача управления денежными потоками, обеспечивающая их сбалансированность и эффективность использования.
При расчете оптимального остатка денежных средств необходимо учитывать его различные виды. Зарубежные ученые выделяют следующие виды остатков денежных средств на расчетном счете предприятия:
ь Транзакционный остаток денежных средств;
ь Страховой остаток денежных средств.
Транзакционный остаток денежных средств характеризуется минимальной суммой средств, необходимой для осуществления непрерывной основной деятельности.
Страховой остаток может быть определен на основе уже рассчитанной суммы транзакционного остатка и размера вариации поступления денежных средств. Величина страхового остатка зависит от легкости доступности для предприятия краткосрочных кредитных ресурсов (например, овердрафта).
В западной практике известно несколько методов расчета оптимального остатка денежных средств - модель В. Баумоля, модель М.Миллера и Д. Орра.
Относительно простой и наиболее применяемой в отечественной практике является модель В. Баумоля, который первым обратил внимание на схожесть между движением запасов и денежных средств и возможность использования похожих методов для обоснования их оптимального остатка.
При построении модели В. Баумоля необходимо учесть ряд ограничений:
1. На данном отрезке времени потребность предприятия в денежных средствах постоянна и ее можно предвидеть;
2. Все поступающие средства от реализации услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только остаток денежных средств падает до неприемлемо малого уровня, предприятие продает часть ценных бумаг, приобретенных ранее;
3. Постоянными, а следовательно, и планируемыми могут быть поступления и платежи, что позволяет вычислить разницу между ними;
4. Поддаются расчету уровень затрат, связанных с превращением ценных бумаг и других финансовых инструментов в наличные деньги, а также потери от упущенной выгоды в виде процентов за предполагаемые вложения свободных средств.
Оптимальная величина денег в остатках зависит от суммы поступлений, обязательных платежей в данный период, реальной возможности их эффективных вложений в краткосрочные финансовые инвестиции, а также размера затрат, связанных с соответствующими транзакциями. Различают два вида затрат: к первому относятся постоянные затраты, которые несет предприятие, превращая ценные бумаги и депозиты в наличные деньги, второй вид затрат - потери, вызванные нерациональным использованием свободных средств, называемые вмененными издержками. Однако в условиях кризиса в экономике страны использование даже самой простой модели оптимизации остатков денежных средств весьма затруднено по целому ряду причин:
ь Прежде всего, неплатежеспособность многих предприятий, являющихся клиентами и контрагентами брокерских компаний, массовый уход с рынка самих брокеров вследствие сокращения объемов и количества операций на фондовом рынке и, соответственно, невозможность обеспечения постоянного поступления денежных средств;
ь Кризис финансового рынка, а следовательно, и ограниченный перечень высоколиквидных ценных бумаг;
ь Хроническая нехватка оборотных средств, а отсюда и невозможность сформировать резервный остаток денежных средств на достаточно продолжительный период времени;
ь Низкая квалификация, а часто и отсутствие профессиональной финансовой подготовки руководящего звена.
Сумма пополнения денежных средств согласно модели В. Баумоля вычисляется по формулам:
Р0 - расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств равны 0,8 руб.
ПД - уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств (средняя ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям), равен 0,1.
ПОДО - планируемый объем денежного оборота (суммы расходования денежных средств) равен 4 435 012,00 руб.
руб.
руб.
В условиях непредсказуемости ежедневных поступлений денежных средств, что характерно для кризисного периода, можно использовать модель Миллера-Орра. Логика управления остатком денежных средств в этом случае состоит в следующем: величина остатка денежных средств на расчетном счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигнет верхнего предела. Как только это происходит, предприятие покупает ценные бумаги с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормально уровню (точке возврата). Если величина остатка денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет остаток до нормального уровня.
Модель Миллера-Орра предполагает учет ряда допущений:
1. Фиксированные расходы по покупке и продаже ценных бумаг равны между собой;
2. Нижний предел остатка денежных средств принимается равным нулю;
3. Верхний предел остатка денежных средств определяется предприятием самостоятельно.
Моделирование осуществляется в несколько этапов по следующим формулам:
уДО - среднеквадратическое (стандартное) отклонение ежемесячного объема денежного оборота равно 163,37
Соответственно верхний предел и средний размер остатка денежных средств определяются по формулам:
Сравнивая полученные значения с величинами фактических остатков, рассчитанных в бюджетах движения денежных средств, необходимо отметить, что они не соответствуют оптимальной величине остатка, рассчитанной по данным моделям. Это говорит о том, что предприятие полностью игнорирует научные методы и подходы к управлению денежными потоками, что приводит к дефициту денежных средств ООО «НЭТТРЭЙДЕР». В условиях кризиса это приводит к потере платежеспособности и вероятному банкротству в ближайшем будущем или к омертвлению денежных средств и замедлению их оборачиваемости, а следовательно, к потере потенциальной прибыли.
Сбалансированность дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде достигается путем одновременного ускорения и замедления платежного оборота. Для этого необходимо разработать в организации мероприятия по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.
Ускорение привлечения денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:
ь обеспечение частичной или полной предоплаты за оказанные услуги, пользующиеся высоким спросом на рынке;
ь сокращения сроков предоставления коммерческого кредита клиентам;
ь ускорение инкассации просроченной дебиторской задолженности;
ь использование современных форм рефинансирования дебиторской задолженности - учета векселей, факторинга, форфейтинга;
ь ускорение инкассации платежных документов пользователей услугами (времени нахождения их в пути, в процессе зачисления денег на расчетный счет ).
Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:
ь использования флоута Флоут - срок между предъявлением чека в банк и его оплатой, то есть фактическим списанием денег со счета; в этот период наблюдается двойной счет чеков для замедления инкассации собственных платежных документов;
ь увеличения сроков предоставления предприятию коммерческого кредита;
ь замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);
ь реструктуризация портфеля полученных финансовых инструментов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.
Следует отметить, что система «ускорения - замедления платежного оборота», решая проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде (и соответственно повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия), создает определенные проблемы дефицитности этого потока в последующих периодах. Поэтому параллельно с использованием механизма этой системы должны быть разработаны меры по обеспечению сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.
Рост объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнут за счет следующих мероприятий:
ь привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объемов собственного капитала;
ь привлечения долгосрочных финансовых кредитов;
ь продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования;
ь продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.
Снижение объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнуто:
ь сокращением объема и состава реальных инвестиционных программ;
ь отказа от финансового инвестирования;
ь снижения суммы постоянных издержек предприятия.
В заключение хотелось бы сформулировать несколько рекомендаций:
1. На предприятии должна быть разработана и утверждена форма отчета о движении денежных средств.