По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежного потока:
ь настоящий денежный поток - характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;
ь будущий денежный поток - характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие будущий денежный поток может использоваться и как номинальная его
ь величина в предстоящем моменте времени (или в разрезе предстоящих интервалов будущего периода), которая применяется для дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости.
Рассматриваемые виды денежного потока предприятия отражают содержание концепции оценки стоимости денег во времени применительно к хозяйственным операциям предприятия.
По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия:
ь регулярный денежный поток - характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярного носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия; потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п.;
ь дискретный денежный поток - характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса, покупкой лицензии франчайзинга Франчамйзинг - это развитая форма лицензирования, при которой одна сторона (франчайзер) предоставляет другой стороне (франчайзи) возмездное право действовать от своего имени, используя товарные знакии/или бренды франчайзера.; поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п.
Рассматривая эти виды денежных потоков предприятия, следует обратить внимание на то, что они различаются лишь в рамках конкретного временного интервала. При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные. И, наоборот - в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.
По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами:
ь регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Такой денежный поток поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитета;
ь регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Примером такого денежного потока может служить график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении срока лизингования актива.
Ликвидный денежный поток является одним из основных показателей, с помощью которых можно оценить финансовое положение предприятия по результатам его деятельности в отчетном периоде.
Помимо прочего, ликвидный денежный поток отражает изменения чистой кредитной позиции предприятия в течение отчетного периода. Чистой кредитной позицией называется разница между суммой привлеченных денежных средств и суммой его собственных денежных средств.
Если предприятие обращается в банк либо иное финансово-кредитное учреждение за кредитом, то при оценке финансового состояния и его платежеспособности ликвидный денежный поток предприятия является одним из основных показателей, на основании которых делается вывод об оценке финансового состояния.
Данный показатель рассчитывается за определенный период времени (отчетный период):
ЛДП = (КрКон - ДСКон) - (КрНач - ДСНач), где
ЛДП -- ликвидный денежный поток;
КрКон -- сумма всех привлеченных средств предприятия (краткосрочных и долгосрочных кредитов, займов, и т.д.) на конец отчетного периода;
ДСКон -- сумма денежных средств предприятия на конец отчетного периода;
КрНач -- сумма всех привлеченных средств предприятия (краткосрочных и долгосрочных кредитов, займов, и т.д.) на начало отчетного периода;
ДСНач -- сумма денежных средств предприятия на начало отчетного периода.
Финансовым службам предприятия рекомендуется рассчитывать ликвидный денежный поток по окончании каждого отчетного периода. Это позволит, что называется, «держать руку на пульсе событий» и своевременно реагировать на те, либо иные изменения финансов
Для текущих и потенциальных инвесторов, вкладывающих средства в активы той или иной фирмы, основной интерес представляет способность ее менеджмента генерировать положительные денежные потоки от их эксплуатации, которые не только покрывают все необходимые затраты, но и обеспечивают прирост благосостояния. Поэтому в процессе принятия решений инвесторы уделяют основное внимание не чистому или валовому, а свободному денежному потоку фирмы, который может быть направлен в их распоряжение.
Свободный денежный поток (free cash-flow to the firm - FCFF) - это посленалоговый денежный поток от ее операционной деятельности за вычетом чистых инвестиций в основной и оборотный капитал, доступный инвесторам (кредиторам и собственникам).[19, 125]
Поскольку FCFF представляет собой денежный поток, полученный в результате эксплуатации активов, который направлен инвесторам, его величина должна быть равна сумме выплат, и обратно.
FCFF=FCFE-FCFD,
где FCFE - денежный поток собственникам;
FCFD - денежный поток кредиторам.
Величина FCFF может быть рассчитана различными способами. В структуре этого потока можно выделить три основных элемента:
ь посленалоговый поток от операционной деятельности;
ь чистые инвестиции в оборотный капитал;
ь чистые инвестиции в основной капитал.
Рассмотренная классификация позволяет более целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.
Концепция исследования денежных потоков предприятия предполагает:
ь идентификацию денежных потоков предприятия по отдельным их видам;
ь определение общего объема денежных потоков отдельных видов в рассматриваемом периоде времени.
Система основных показателей, характеризующих объем формируемых денежных потоков предприятия, включает: объем поступления денежных средств; объем расходования денежных средств; объем остатков денежных средств на начало и конец рассматриваемого периода; объем чистого денежного потока; распределение общего объема денежных потоков
отдельных видов по отдельным интервалам рассматриваемого периода. Число и продолжительность таких интервалов определяется конкретными задачами анализа или планирования денежных потоков; оценку факторов внутреннего и внешнего характера, влияющих на формирование денежных потоков предприятия.
С учетом содержания этой концепции организуется управление денежными потоками как самостоятельным объектом финансового менеджмента.
1.2 Процесс управления денежными потоками
Управление денежными потоками является важной составной частью общей системы управления финансами предприятия.
Эффективное управление денежными потоками требует разработки специальной политики предприятия, в которой сформулирована стратегическая цель предприятия и определена финансовая тактика ее достижения.
Управление денежными потоками должен осуществлять любой хозяйствующий субъект не зависимо от его величины, организационно-правовой формы, масштабов деятельности, отраслевой принадлежности для:
ь управления затратами и их оптимизации в целях достижения наиболее рационального распределения ресурсов организации в производственном процессе;
ь управления оборотным капиталом при оценке краткосрочных потребностей в наличных денежных средствах и управлении запасами;
ь планирования инвестиционной деятельности организации и определения величины и источников ее финансирования;
ь обеспечения экономического роста организации и увеличения ее рыночной стоимости.
Методология управления денежными потоками представляет собой совокупность общих принципов и методов управления:
ь Информационной достоверности - процесс управления должен быть обеспечен необходимой информационной базой по форме финансовой отчетности №4 «Отчет о движении денежных средств»;
ь Сбалансированности, которая достигается путем синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков организации по видам деятельности, объему, времени и другим существенным признакам. Реализация этого принципа предполагает взаимосвязанную оптимизацию денежных потоков предприятия в процессе управления ими;
ь Ликвидности, предполагающей оптимизацию остатка денежных средств по величине, соответствующей размеру краткосрочных обязательств (кредиторская задолженность и другие краткосрочные кредиты и займы). Реализация данного принципа принимает особое значение в период экономического кризиса и является одной из главных задач антикризисного управления денежными потоками организации;
ь Эффективности, предполагающей эффективное использование временно свободных денежных средств. Реализация этого принципа позволяет достичь следующего:
1. Возможности выплаты всех денежных средств расчетного периода через полный и достоверный учет доходов и расходов по целевому назначению с учетом полного и достоверного анализа прошлых и будущих периодов платежей и финансовых рисках предприятия.
2. Контроля ликвидности предприятия и управления временно свободными денежными средствами путем их выгодного инвестирования.
3. Налогового планирования.
ь Контроль. В ходе реализации данного принципа осуществляется контроль над движением денежных средств и их эффективным использованием.
Данные принципы могут быть положены в основу процесса управления денежными потоками любого хозяйствующего субъекта.
Целью управления денежными потоками является поддержание оптимального остатка денежных средств, находящегося на счетах предприятия, посредством обеспечения сбалансированности их поступления и расходования с целью реализации стратегии компании, а также оптимизации текущих платежных средств. [3, 143]
Важность эффективного управления денежными потоками организации определяется следующими положениями:
1. Денежные потоки обслуживают все направления финансовой деятельности предприятия.
2. При эффективном управлении денежными потоками достигается финансовое равновесие предприятия на всех этапах его жизненного цикла.
3. Рациональное формирование денежных потоков способствует повышению ритмичности производственного процесса предприятия, обеспечивая тем самым рост объема производства и реализации продукции.
4. Эффективное управление денежными потоками позволяет снизить потребность хозяйствующего субъекта в заемном капитале. Это особенно актуально для предприятий, имеющих ограниченные возможности привлечения внешних источников финансирования, а также в условиях экономического кризиса, роста процентных ставок коммерческих банков и инфляции.
5. Управление денежными потоками является важным фактором, который обеспечивает ускорение оборота капитала предприятия, тем самым оказывая влияние на сокращение производственного и финансового циклов, снижение потребности в капитале.
6. Грамотное управление денежными потоками способствует снижению риска неплатежеспособности предприятия путем достижения сбалансированности денежных потоков во времени, что является особенно актуальным для сохранения финансовой устойчивости и ликвидности хозяйствующего субъекта в период кризиса.
7. Рациональное использование денежных потоков позволяет организации получать дополнительную прибыль, которая может быть направлена на финансирование инвестиционной деятельности.
Субъектом управления денежными потоками предприятия является его финансовая служба, состав и численность которой зависит от его размера, численности работающих и структуры, направлений деятельности и других факторов.
Процесс управления денежными потоками организации осуществляется поэтапно.
На первом этапе собирается исходная информация о движении денежных средств организации на основании первичных документов бухгалтерского учета в форму №4. При этом должны быть обеспечены достоверность и полный учет денежных потоков организации по видам ее деятельности.
Второй этап управления денежными потоками - анализ денежных средств организации в предшествующем периоде. Его целью является определение достаточности величины денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков организации. Анализ потоков денежных средств осуществляется в разрезе основных видов деятельности (текущая, инвестиционная, финансовая). Особое внимание уделяется изучению соотношения привлечения денежных средств за счет внутренних и внешних источников, а также выявлению степени зависимости развития организации от внешних источников финансирования.