Курс лекций: Сущность и классификация иностранных инвестиций

Первый способ предполагает использование моделей экономического роста Домара и Харрода и понятий мультипликатора m_t и акселератора V_t инвестиций:

mt = Yt/J t =ДYt/ДJt;

Vt = ДJt / (ДYt / Yt-1);

где Yt - объем продукции (например, ВВП);

Jt - инвестиции t-го года.

Мультипликатор отражает отношение приращения ВВП к приращению инвестиций.

Акселератор выражает отношение прироста инвестиций к вызвавшему его относительному приросту ВВП.

Кроме этих понятий для решения поставленной задачи необходимы следующие показатели, используемые в модели Харрода-Домара:

- норма (предельная склонность) к накоплению (инвестированию) St, или доля накоплений (инвестиций) в национальном доходе:

St = J t / Yt; ^{or 1/mt}

- приростная капиталоотдача вt , выражающая количество нового продукта, созданного единицей инвестиций:

вt = ДYt / Jt;

- темпы прироста ВВП лt:

лt =ДYt /Yt.

Для оценки влияния ПИИ на экономику страны-реципиента необходимо вышеприведенные показатели преобразовать следующим образом:

вt^а = ДYt^а / Jt^а; вt^в = ДYt^в / Jt^в;

Jt = Jt^а + Jt^в; Yt = Yt^а + Yt^в;

nt = Jt^в / Jt.

где А и В - национальный (без ПИИ) и зарубежный (с участием ПИИ) сектора экономики;

Jt^а; Jt^в - инвестиции, осуществляемые в национальном и зарубежном секторах экономики страны - реципиента;

ДYt^а; ДYt^в - прирост объема ВВП, создаваемого в национальном и зарубежном секторах экономики страны - реципиента;

nt - доля инвестиций зарубежного сектора в общем объеме инвестиций в экономику страны - реципиента.

С помощью данных показателей варианты влияния ПИИ на экономику страны-реципиента можно свести к следующим ситуациям:

- лt > 0; nt = 0; вt^а > 0 - национальная экономика на подъеме, причем в отсутствии иностранного сектора;

- лt < 0; nt = 0; вt^а < 0 - национальная экономика в состоянии рецессии и спад производства может быть преодолен в том числе посредством

привлечения иностранного капитала;

- лt > 0; nt ? 0; вt^а > вt^в > 0 - приростная капиталоотдача иностранных инвестиций меньше, чем национальных, т.е. сектор с иностранным капиталом менее эффективен, чем чисто отечественная экономика;

- лt > 0; nt ? 0; вt^а = вt^в > 0 - эффективность национального и «зарубежного» секторов экономики страны-реципиента одинакова;

- лt > 0; nt ? 0; вt^в > вt^а > 0 - приростная капиталоотдача иностранных инвестиций выше, чем национальных.

Помимо этого рассчитывается показатель качественной оценки иностранного сектора, ПИИ эффективны в случае если темпы прироста ВВП от иностранных инвестиций выше, чем темпы прироста ВВП от отечественных инвестиций

Математически это определяется с помощью показателя Wt:

Wt = [(вt^в - вt^а)* St* Дnt] : (1+ лt)

Wt - отношение темпа прироста вклада «иностранного» сектора в национальную экономику принимающей страны к темпу роста ее ВВП.

Второй способ заключается в определении и интерпретации коэффициентов абсолютной (Et) и относительной (Gt) эластичности национальных (внутренних) инвестиций по иностранным:

Et = ДL^At / ДL^Bt ;

Gt= (ДL^At / L^At ) /(ДL^Bt / L^Bt),

где L^At, L^Bt - капиталоемкости производства (секторов экономики) страны-реципиента по национальным и иностранным инвестициям соответственно:

L^At = J^At /Yt;

L^Bt = J^Bt /Yt,

где ДL^At, ДL^Bt - изменения долей годовых национальных и иностранных инвестиций в величине ВВП страны-реципиента:

ДL^At = ДJ^At /Yt; ДL^Bt = ДJ^Bt / Yt,

ДJ^At , ДJ^Bt - изменения сумм национальных и иностранных инвестиций в производство (экономику) страны-реципиента в t-ом году.

Полученные значения коэффициентов Et и Gt интерпретируются следующим образом:

- если Et > 0 и Gt > 0, то в экономике имеет место эффект мультипликации иностранных и внутренних инвестиций, когда первые «цепляют» вторые и тем самым способствуют их более активному вовлечению в производственный процесс. Такой «эффект вовлечения» соответствует максимально комфортному инвестиционному климату в стране-реципиенте;

- если Et < 0, то в экономике данной страны имеет место «эффект вытеснения», или ситуация конкурирования внутренних и внешних инвестиций. Эта конкуренция приводит к двум возможным итогам - либо при ДL^Bt < 0 и ДL^At > 0 внутренние инвестиции поглощают иностранные, либо,наоборот, при ДL^Bt > 0 и ДL ^At < 0 иностранные инвестиции «выталкивают» внутренние. Кроме того, случай Et < 0, в свою очередь, имеет следующие разновидности:

а) при -1< Et < 0 ПИИ в целом выгодны для экономики страны-

реципиента, т.к. эффект вытеснения не слишком сильный и не перекрывает общего стимулирующего эффекта от вложения иностранного капитала для национальных предприятий с ПИИ.

б) при Et < -1 ПИИ оказывают в целом депрессивное воздействие на инвестиционную деятельность страны-реципиента и поэтому их увеличение нежелательно.

Данные, используемые для подсчета коэффициентов абсолютной и относительной эластичности, позволяют определить еще один важный показатель - объем инвестиций (капиталовложений) mt, который содействовал бы экономическому росту страны-реципиента:

mt = (1? L^At) / L^Bt,

Значение этого показателя выступает своеобразной «границей безубыточности» ПИИ, или критической точкой, определяющей предельно допустимый, с точки зрения их максимальной эффективности, относительный объем.

Пока этот объем для страны-реципиента ниже своего критического значения mt, можно рассчитывать на достаточно высокую отдачу от ПИИ.

При превышении данного критического значения рост объема ПИИ для страны-реципиента теряет всякий экономический смысл. Анализ по значению mt рекомендуется осуществлять в разрезе отдельных отраслей экономики страны - заемщика.

финансовый портфельный инвестиция иностранный россия

Лекция 4. Механизм привлечения прямых иностранных инвестиций

4.1 Соглашения о разделе продукции

Слово «концессия» переводится как «разрешение». С экономической точки зрения этот термин означает сдачу в эксплуатацию на определенных условиях природных богатств, предприятий и др. хозяйственных объект, принадлежащих государству или муниципалитетам.

С точки зрения теории концессия выгодна всем: государству, поскольку оно приобретает грамотного управленца своей собственности, частный инвестор - получает в распоряжение заведомо выгодные ресурсы и налоговые преференции, потребитель - качественные услуги или товары. В отличие от приватизации собственность остается в руках у государства, хотя львиную долю прибыли и налоговые поблажки получает частный инвестор. В отличие от аренды срок концессии исчисляется десятилетиями.

В постсоветской России механизмов инвестирования было испробовано немало. Закон о концессиях, однако, до последнего времени был лишь проектом, о котором изредка вспоминают в узких экономических кругах. Традиционные концессии существовали вплоть до 1948 г., когда в Венесуэле была введена практика деления прибыли иностранной фирмы в соотношении 50:50.

Соглашения о разделе продукции являются одной из модернизированных разновидностей концессии. Сферой действия таких соглашений является освоение и разработка крупных месторождений полезных ископаемых, прежде всего нефти и газа. В настоящее время разные модификации СРП действуют в 121 стране мира. По своей правовой природе СРП является разновидностью договора концессии, только со своей особенностью: если по договору концессии расплачиваются деньгами, то по СРП - добытыми ресурсами в натуре.

Соглашение о разделе продукции (СРП) (англ. Production Sharing Agreement) -- особый вид договора об учреждении совместного предприятия.

Обычно соглашение о разделе продукции является договором, заключённым между зарубежной добывающей компанией (подрядчиком) и государственным предприятием (государственной стороной), уполномочивающей подрядчика провести поисково-разведочные работы и эксплуатацию в пределах определённой области (контрактная территория) в соответствии с условиями соглашения.

Основными элементами СРП являются:

- представителем принимающей страны является государство в лице государственной нефтяной компании;

- непосредственное участие в СРП принимает совместное предприятие, учредителями которой являются государственная компании и иностранная фирма;

- во многих странах мира условия участия государства в СРП остаются открытыми до коммерческих обнаружений запасов нефти;

- весь риск поисково-разведочных работ (ПРР) возлагается на компанию-посредника, которой затраты на эти работы не возмещаются, если в оговоренные сроки коммерческие запасы нефти не будут обнаружены;

- инвестор полностью финансирует ПРР, обустройство и эксплуатацию открытых месторождений;

- в случае если коммерческие запасы нефти будут обнаружены, то все осуществленные иностранным инвестором затраты (на ПРР) будут возмещены за счет так называемой «компенсационной» нефти;

- принадлежащая иностранной компании доля «распределяемой нефти» является объектом налогообложения.

Схема распределения прибыли по СРП представлена на рисунке:

ФЗ №225 «О соглашениях о разделе продукции», был принят еще 30 декабря 1995 г. тех пор Государственная Дума РФ 5 раз вносила изменения в первоначальный текст Закона.

Рисунок - Российская модель СРП Соглашения о разделе продукции (СРП) предусматривают прямые иностранные инвестиции, при которых иностранный инвестор или единолично, или совместно с российскими предприятиями осуществляет разведку, освоение месторождений, добычу и реализацию полезных ископаемых.

Перечни участков недр, освоение и разработка которых осуществляется на началах раздела продукции, устанавливаются федеральными законами. При этом разрешается предоставление на этих началах не более чем 30% разведанных и учтенных государственным балансом запасов полезных ископаемых..

Принципиально важными являются требования Закона о предоставлении «российским юридическим лицам преимущественного права на участие в работах по соглашению в качестве подрядчиков, поставщиков, перевозчиков или в ином качестве на основании договоров (контрактов) с инвесторами»;

- о комплектовании персонала работников, выполняющих работы по соглашению, не менее чем на 80% российскими гражданами;

- об, использовании в качестве технологического оборудования для разведки, освоения месторождений, добычи и транспортировки полезных ископаемых не менее чем на 70% по стоимости оборудования российского происхождения.

- столь же важное значение имеет введенное в Закон требование о соблюдении инвесторами мер по защите исконной среды обитания и традиционного образа жизни коренных малочисленных народов, проживающих в местах разработки месторождений, и о выплате в связи с этим соответствующих компенсаций.

ФЗ «СРП» от 30.12.1995 №225-ФЗ Закон принят позже, чем заключены действующие соглашения.

В настоящее время в России действует всего три СПР:

- «Сахалин 1» - в Сахалинской области (Охотское море), партнеры «Роснефть», «СахалинМорНефтегаз» и Индийский партнер;

- «Сахалин 2» - в Сахалинской области (Японское море), партнеры «Shell», «Mitsubishi»;

- Харьягинское месторождение в Ненецком автономном округе, партнеры «Лукойл», «Ненецойл» и французские партнеры.

Российские компании также подписывают соглашения о СРП, так в 2005 г. подписано соглашение о совместной разработке месторождения в Каспийском море между дочерней компаний «Роснефть» и Министерством энергетики и минеральных ресурсов Казахстана. Проект рассчитан на 55 лет, из них 10 лет разработка, 45 лет - добыча.

4.2 Франчайзинг

Франчайзинг - это особая организация бизнеса, при которой крупная компания (компания - франчайзер) передает более мелкой компании или индивидуальному предпринимателю (франчайзи) право на ведение бизнеса под торговой маркой франчайзера. При этом франчайзи обязуется соблюдать все стандарты и правила франчайзера. В обмен на осуществление всех этих правил франчайзи получает разрешение использовать имя компании, ее репутацию, продукт и услуги, маркетинговые технологии и пр. технологии.

Всю систему бизнеса принято называть франчайзинговым пакетом или франшизой. Механизм франчайзинга сродни механизму аренды, т.к. франчайзи некогда не становится собственником товарного знака. Он имеет право только на его использование и то, только в период выплаты роялти.