Курс лекций: Сущность и классификация иностранных инвестиций

Еще шесть вновь созданных ОЭЗ располагаются в северокавказском федеральном округе.

7 ОЭЗ туристического типа (ОЭЗ ТРТ «Алтайская долина», «Бирюзовая Катунь», «Байкальская гавань», «Ворота Байкала», «Куршская Коса», «Гранд Спа Юца», «Остров Русский»);

Портовые ОЭЗ (портово-логистически или логистические)

Три логистических зоны (ОЭЗ ПТ Ульяновск, «Советская Гавань», Мурманск).

Портово-логистические особые экономические зоны находятся в непосредственной близости от основных глобальных транзитных коридоров. Для России создание таких зон крайне актуально, ввиду большой территории. Сейчас действует несколько портовых зон на Дальнем востоке и в центральной части России (аэропорт «Ульяновск-Восточный»). Создается портово-логистической зона в Хабаровском крае

2 октября 2010 года Путин подписал постановление № 800 Правительства РФ о создании ПОЭЗ «Мурманск». 26 октября постановление вступило в силу. На территории ОЭЗ «Мурманск» возможно строительство контейнерного терминала, модернизация действующих и возведение новых портовых мощностей по приему, перевалке и погрузке насыпных и наливных грузов. Кроме того, возможна сборка буровых установок, что имеет большое значение для успешного освоения шельфовых месторождений нефти и газа. Инвесторы портовой ОЭЗ «Мурманск» получат налоговые и таможенные льготы, а также подключения к инфраструктурным объектам. Инвесторам гарантируется неизменность налоговых льгот в течение всего срока существования особой экономической зоны.

4.5 Офшорные зоны как разновидность ОЭЗ

Оффшорные зоны (центры) - это небольшие территории или государства с льготными налоговым, валютным, таможенным или административным режимами и отсутствием производственной деятельности страны.

Как правило, если оффшоры организуются в развивающихся государствах, то их называют «центрами», если в развитых странах, то - «зонами». И те, и другие являются особой формой сервисных ОЭЗ. В русский язык термин «оффшорный» пришел из английского языка, в котором off-shore буквально означает «вне берега», «в открытом море».

Создание оффшорных центров в тех или иных регионах обусловлено двумя факторами: близостью к центрам деловой активности и отсутствием у государств внутренних ресурсов для развития. По первой причине создавались ОЦ в промышленно развитых странах (США, Великобритании, Канаде), вторая причина обусловила их появление в островных государствах Атлантики и Тихого океана. Для некоторых стран доходы от оффшорного бизнеса являются основным источником дохода.

Предоставление иностранным инвесторам различных привилегий - одно их главных средств конкуренции между оффшорными центрами. ОЦ предоставляют иностранным инвесторам следующие преимущества:

- налоговые льготы;

- отсутствие валютного контроля;

- возможность проведение операций с нерезидентами в любой иностранной валюте;

- списание затрат на месте;

- анонимность и полная секретность финансовых операций.

Большинство ФЦ являются также «налоговыми гаванями», предоставляющие следующие налоговые льготы:

- налог на прибыль здесь не превышает 1-2% или отсутствует вовсе, его часто заменяют ежегодным сбором в размере от 150 до 1000 дол. Налоги на вывоз доходов в форме дивидендов, процентов, как правило, не взимаются;

- процедура регистрации крайне упрощена: минимальный размер УК не устанавливается, личности владельцев не подлежат разглашению (только в случае совершения уголовного преследования);

- ограничения на вывоз капитала отсутствуют: фирмы могут свободно осуществлять платежи и открывать счета в любой валюте, в любых банках без ограничений;

- процедура управления оффшорной компанией предельно упрошена, чаще всего она управляется «секретарской фирмой». Так в странах Карибского бассейна оффшорные компании представлены номером или справочным названием. Их владельцы неизвестны, а директорами компаний являются местные юристы, назначаемые адвокатами собственника.

Офшорные зоны можно условно подразделить на универсальные и специализированные. В настоящее время большинство оффшорных территорий относится к числу универсальных, т.е. предоставляющих льготные условия налогообложения компаниям независимо от вида их деятельности. Примером ведущих универсальных оффшорных центров являются Британские и Виргинские острова, Бермудские острова, Каймановы острова, острова Кука.

К узкоспециализированным оффшорным центрам можно отнести Швейцарию (инвестиционная и банковская деятельность), Австрию (банковские услуги для физических лиц), Монако (налоговое планирование для физических лиц), Нидерланды (инвестиционная деятельность).

Наиболее широко представлены в оффшорных центрах банки, которые имеют возможность в этих центрах:

- создавать оффшорные отделения и банки без соблюдения правил о минимальном объеме УК и требований о создании резервных фондов;

- выдавать ссуды без ограничения их объема и обеспечения гарантий;

- не предоставлять регулярные отчеты о финансовом положении;

- не раскрывать сведения о клиентах банка.

При этом оффшорный банк способен открыть корреспондентский счет в банках по всему миру.

Оффшоры как форма ОЭЗ имеют широкие перспективы и в России. К сожалению, опыт создания подобных зон у нас крайне неудачен. Многие ОЭЗ, некогда созданные в Бурятии, Ингушетии, Угличе и на других территориях, на практике становились внутренними оффшорами, и бюджеты соседних областей не досчитывались внушительных сумм налоговых поступлений. Однако если запретить регистрацию в подобных зонах резидентам страны и наложить требование отсутствия производственной деятельности иностранной компании на всей территории Российской Федерации, станет возможным создание в нашей стране внешних оффшорных зон.

Лекция 5. Портфельные иностранные инвестиции: причины, классификация международных портфельных инвестиций

5.1 Сущность и типология портфельных иностранных инвестиций

Портфельные иностранные инвестиции - это вложения капитала в ценные иностранные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектами инвестирования.

Цель портфельных инвестиций - получить доход за счет роста курсовой стоимости и выплачиваемых дивидендов.

Главная задача портфельного инвестирования - улучшение условий инвестирования за счет предоставления совокупности ценных бумаг (при условиях их удачной комбинации) таких инвестиционных характеристик, которых не предоставляет ни один отдельно взятая ценная бумага.

Причины портфельных иностранных инвестиций:

1) повышение ликвидности. Ликвидность портфельных инвестиций, то есть способность быстро превратить ценные бумаги в наличную валюту, значительно выше, чем у прямых инвестиций;

2) стремление разместить капитал в той стране и в таких ценных бумагах, в которых он будет приносить максимальную прибыль при допустимом уровне риска;

3) портфельные иностранные инвестиции рассматриваются как средство защиты денег от инфляции и получения спекулятивного дохода.

4) снижение риска финансовых вложений путем их международной диверсификации.

Международные портфельные инвестиции классифицируются так, как они отражаются в платежном балансе. Они разделяются на инвестиции в:

- акционерные ценные бумаги - обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий имущественное право владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ;

- долговые ценные бумаги - обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ.

Долговые ценные бумаги могут выступать в форме:

- облигации, простого векселя, долговой расписки - денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход или на определяемый по договору изменяемый денежный доход;

- инструмента денежного рынка - денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход на определенную дату. Эти инструменты продаются на рынке со скидкой, размер которой зависит от величины процентной ставки и времени, оставшегося до погашения. В их число входят казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты и др.;

- финансовых дериватов - имеющих рыночную цену производных денежных инструментов, удостоверяющих право владельца на продажу или покупку первичных ценных бумаг. В их числе - опционы, фьючерсы, варранты, свопы.

Свойства ценных бумаг

Существуют определенные принципы формирования портфеля ценных бумаг:

- безопасность вложений;

- стабильность получения дохода;

- ликвидность вложений.

Особой формой портфельных инвестиций выступают Депозитарные расписки являются обращающимися на финансовом рынке сертификатами на ценные бумаги иностранного эмитента, предоставляющими держателям расписок те же права, которые имеют владельцы этих бумаг. Представляют собой более дешевый, более простой и потому более распространенный, чем публичное размещение эмитентами акций (IPO) способ выхода последних на зарубежные фондовые рынки с целью привлечения иностранного капитала.

В зависимости от того, на какие ценные бумаги иностранного эмитента - долевые или долговые - выпускаются депозитарные расписки и для каких финансовых рынков они предназначены, различают:

- американские депозитарные расписки (ADR), с помощью которых осуществляется оборот иностранных акций на американском рынке. Номинируются и котируются АДР в долларах США;

- глобальные депозитарные расписки (GDR), с помощью которых осуществляется оборот иностранных акций на американском и европейском рынках. Номинируются и котируются GDR в национальной валюте той биржи, где обращаются;

- европейские депозитарные расписки (EDR, еврооблигации, евробонды), с помощью которых осуществляется оборот иностранных облигаций на европейских рынках. Номинируются и котируются ЕДР в валюте, отличной от национальной валюты эмитента.

С начала 90-х годов прошлого века наблюдался бум объемов международных портфельных инвестиций. К середине 90-х годов международные операции с ценными бумагами в наиболее развитых странах мира возросли по стоимостному объему до 100% ВНП, по сравнению с 10% в начале века. Повышение роли портфельных инвестиций связано с возможностью проведения спекулятивных операций на рынке ценных бумаг.

Международный рынок портфельных инвестиций значительно больше по объему международного рынка прямых инвестиций. Однако он значительно меньше совокупного внутреннего рынка портфельных инвестиций развитых стран. Не более 5-10% портфельных инвестиций реально выходят за пределы национальных границ и вкладываются в иностранные ценные бумаги.

5.2 Теории портфельного инвестирования

Задача портфельного инвестирования - улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики которые недоступны с позиции отдельно взятой ценной бумаги. В современном мире оптимальное портфельное инвестирование это сверхсложная задача, поскольку к традиционным финансовым инструментам (иностранной валюте, государственным облигациям, корпоративным ценным бумагам) добавляются все новые и новые (депозитарные расписки, опционы, фьючерсы, индексы, споты).

Основоположником теорий портфельного инвестирования является Г. Марковица (1952 г. - «Выбор портфеля», 1959 г. - «Выбор портфеля: эффективная диверсификация инвестиций»).

Основной заслугой Марковица является применение теории вероятности в отношении финансовых инструментов.