Материал: Особенности привлечения инвестиций

Для оценки взвешенного показателя привлекательности акселератора каждому критерию были присвоены веса в соответствии с тем, насколько признак важен для потенциального участника. Наименее важным критерием было определено количество выпущенных из акселерации стартапов, так как на этот фактор влияет возраст акселератора, тогда как качество программы может быть одинаковым. Следующим по значимости является количество единовременно набираемых стратапов на программу, так как каждая команда может требовать относительно разного уровня внимания к своему проекту, тем более индивидуальная работа с каждым стратапом может оставаться на одинаковом уровне вне зависимости от количества стартапов-резидентов за счет увеличения или уменьшения числа менторов и экспертов, задействованных в акселераторе. Веса остающихся трех элементов распределены с незначительным отличием для того чтобы определить приоритетность относительно друг друга. Наибольший вес у критерия «Стоимость программы», так как для начинающих инновационных предпринимателей оплата акселерационной программы является дополнительным финансовым бременем. Помимо этого, учитывая то, что акселераторы в качестве оплаты программы чаще всего берут долю компании, предпринимателей это может останавливать в виду того, что за этим следует больший контроль со стороны акселератора и вмешательство в управление. Более того, в последующем есть риск сложности выкупа доли.

В данной работе было проведено исследование, основой которого является интервью с бизнес-ангелами. С помощью интервью будут выявлены требования к проектам со стороны инвесторов и определены наиболее популярные методы привлечения финансирования стартапа на ранней стадии его развития (ранней стадией является первые два этапа в цикле). Этот метод сбора данных был выбран, потому что у каждого инвестора свои требования к проектам, а интервью позволит более детально разобрать нюансы процесса рассмотрения предложения. В выборке присутствуют 7 бизнес-ангелов, областью интересов которых является IT, связанные с медиа, ПО и дистанционным образованием, которые тесно сотрудничают с бизнес-инкубатором НИУ ВШЭ и самим университетом. Для изучения особенностей инвестирования бизнес-ангелами был выбран метод исследования интервью, так как информации в открытом доступе не существует и каждый инвестор руководствуется своими принципами и критериями. Это в первую очередь обусловлено целью исследования, так как они являются единственными субъектами, инвестирующими в стартапы на ранней стадии. Как было сказано ранее, методы привлечения инвестиций на более поздних стадиях, начиная с этапа запуска (раунд А, раунд В) не отличаются от методов привлечения инвестиций классическим бизнесом, так как рынок уже исследован достаточно, чтобы предоставить потенциальному инвестору типовой бизнес план. Все опрошенные респонденты являются инвесторами в определенную сферу деятельности стартапов, таким образом, представленные выводы могут считаться вполне репрезентативными в рамках этих областей.

В ходе интервью задавались вопросы по следующим темам:

.        Общая профессиональная информация о респонденте

.        Инвестиционный опыт респондента

.        Процесс рассмотрения инвестиционного предложения

.        Причины неудач проинвестированных проектов

.        Процесс поиска объектов инвестирования

.        Влияние персональных интересов на принятие решения

.        Классические ошибки и рекомендации

Более подробные вопросы для интервью представлены в Приложении 2.

Глава 3. Практическая часть

стартап инвестиция привлечение предпринимательство

3.1 Анализ стартап-инфраструктуры Москвы

.1.1 Государственная поддержка

Содействие развитию инновационного предпринимательства со стороны государства осуществляется в трех направлениях: информационная, нефинансовая и финансовая. В последнее десятилетие было создано несколько государственных учреждений, способствующих развитию инфраструктуры инновационного предпринимательства.

РВК

ОАО «РВК» учрежден распоряжением правительства от 7 июня 2006 года и является государственным фондом фондов. РВК преследует цели формирования и корректирование направлений развития инновационного предпринимательства в России, повышения его конкурентоспособности в мировых масштабах и создания соответствующей инфраструктуры.

При поддержке и с участием капитала РВК создано 18 венчурных фондов на территории России и два фонда, зарегистрированных за рубежом. Суммарная доля РВК в капитале фондов составляет 63,3% от общего размера инвестируемых средств группы фондов, остальные вложения осуществляются частными инвесторами. В созданных РВК фондах организация придерживается политики прозрачности деятельности, также предпринимает меры по созданию благоприятных условий для функционирования и осуществления инвестиционных сделок международными фондами и инвесторами. (29)

Рисунок 3. Распределение инвестиций фондов с участием капитала РВК по секторам экономики за 2007-2015 годы

Одним из недавних проектов РВК является создание Национальной Ассоциации Бизнес-Ангелов (НАБА) для развития бизнес-ангельства в России (27). Он объединяет бизнес-ангелов, способствует развитию профессиональных компетенций в сфере венчурного инвестирования, содействует международному сотрудничеству (является членом Европейской ассоциации бизнес-ангелов) и защищает интересы членов ассоциации. Для стартапов НАБА совместно с МШУ «Сколково» и РВК организует программу подготовки к инвестированию Ready for Equity и другие образовательные тренинги. НАБА также выполняет информативную функцию участников венчурного сектора.

Центр Инновационного Развития Москвы (ЦИР)

Центр - государственное бюджетное учреждение, созданное в 2012 году, которое преследует цель развития экономической инновационной активности на территории города Москва. Центр осуществляет поддержку стартапам в различных формах:

Информационная. Была разработана карта инновационной Москвы, на которой отражены бизнес-инкубаторы, акселераторы, лаборатории прототипирования, места коворкинга, технопарки, фонды и другая полезная информация для проектов. Помимо этого при ЦИР есть информационный центр, который распространяет информацию о мерах поддержки стартапов и инвесторов со стороны Правительства Москвы, о доступной инфраструктуре, о проводимых мероприятиях и событиях. Так же на сайте можно найти объяснение специальных терминов этой индустрии.

Нефинансовая. Проводятся бесплатные образовательные мероприятия и содействует в поиске менторской поддержки среди партнеров ЦИР. Центр обеспечивает доступ к инфраструктуре, необходимой для развития инновационных проектов. На территории Технополиса «Москва» организован специальный таможенный пост для ввоза специальных деталей, компонентов и оборудования, необходимых в реализации стартапа.

Финансовая. Центр распоряжается возможностью предоставления ряда целевых субсидий для возмещения затрат по различным статьям (затраты для запуска производства, расширение производства, аренда, в том числе лизинг, выплаты по кредитам, участие в выставках и конференциях) (37).

Фонд Сколково

Фонд был основан в 2010 году с целью создания более благоприятных условий для развития инновационного предпринимательства в России. Фонд Сколково образует экосистему такими направлениями деятельности как защита интеллектуальной собственности (регистрация патентов в России и за рубежом), оказание услуг и поддержка участников в таможенно-финансовых вопросах, инвестиционная служба (российские и зарубежные программы сопровождения и развития проектов, образовательные программы, программы менторской поддержки для компаний-участников Сколково) и грантровая поддержка. Гранты выделяются на реализацию следующей стадии проекта, к рассмотрению принимаются заявки на стадиях от посевной до развития бизнеса. Требования к проекту-участнику варьируются в зависимости от стадия развития стартапа, но необходимо продемонстрировать: наличие технического описания продукта или работающий прототип, разработчик идеи является членом команды или с ним оформлены официальные отношения, возможно уже зарегистрирован патент и т.д., обоснованы конкурентные преимущества и сформирована команда проекта. К каждой стадии развития проекта существуют более детальные критерии отбора участников, все они прописаны в нормативных актах грантовой политики Фонда Сколково. В общем виде процесс выделения финансирования проекта проходит в следующем виде:

.        Подача заявки на грант

.        Грантовый меморандум

.        Due Diligence - внутренняя проверка и внешняя экспертиза проекта большим пулом профессионалов

.        Грантовый комитет

Процесс получения гранта очень длительный (от полугода), что не всегда бывает в интересах проектов. В среднем за период существования гранта общая сумма одобренных грантов составляет около 2 280,8 млн. руб., с преимущественным финансированием проектов сферы ИКТ, но по этому направлению организаторы гранта получают большее количество заявок. Заметна тенденция снижения общей суммы предоставляемых грантов от Фонда. Наибольшее значение в квалификации стартапа на получение гранта имеют оценки экспертов. Важны такие моменты как качественная презентация проекта на Грантовом комитете, наличие подтвержденной научно-технической составляющей и перспектив коммерциализации. Гранты являются целевыми, и для выявления нарушение существуют системы контроля (различного рода проверки), а за нарушения использования полученных средств предусмотрены соответствующие меры вплоть до возврата суммы гранта и обращения в правоохранительные органы. (35)

IPOBoard

Электронная информационно-торговая система для привлечения капитала перспективными непубличными компаниями инновационного сектора экономики. Эта платформа не является государственной, но оказывает общую информационную поддержку на национальном уровне, поэтому была рассмотрена в данном разделе.является составным элементом Рынка Инноваций и Инвестиций Московской Биржи и осуществляет свою деятельность при взаимодействии с РОСНАНО, РВК и другими институтами развития. IPOboard представляет собой платформу для взаимодействия инвесторов, венчурных фондов, стратапов и других институтов, предоставляя инвесторам возможность получить больше информации о существующих стартапах, а командам проектов - о рынке венчурного капитала. Миссией этой организации является повышение доступности капитала для перспективных проектов различных областей и созданием вокруг платформы широкой базы профессионалов и инвесторов. IPOboard объединяет инновационные компании, частных инвесторов и венчурные фонды, экспертов и консультантов, институты развития и сопровождения проектов. Данная площадка помогает стартапам подготавливать компании к выходу на IPO (на более поздних стадиях) и проводит образовательные семинары по привлечению долгосрочных инвестиций. В качестве дополнительной функции на сайте организации есть возможность рассчитать стоимость компании затратным способом, заполняя соответствующие графы. Больше половины инвестиций (51%) осуществляется на стадиях предпосева и посева. (45)

Рисунок 3 Типы инвесторов в IPOBoard

.1.2 Венчурные фонды

В данном разделе рассмотрены пара примеров частных и государственных венчурных предпосевных и посевных фондов, для составления общего представления о принципах деятельности организаций такого типа и потенциальных возможностях получения финансирования.

РВК Фонд посевных инвестиций

Фонд придерживается стратегии инвестирования денежных средств путем приобретения доли компании или приобретением ценных бумаг инновационных компаний «посевной» стадии развития и распоряжается средствами в размере 2 млрд. руб. Портфель фонда очень дифференцирован: на настоящий момент насчитывает более 50 проектов из разных областей, от биотехники и химических материалов до IT и транспорта. Фонд пользуется инструментами инвестирования, разрешенными в рамках законодательства РФ, которые могут заключать в себе различные условия финансирования сделки. Проект может рассчитывать на сумму не более 25 млн. руб., при условие, что сумма инвестиций Фонда составит не более 75% уставного капитала компании. Фонд РВК забирает долю 25% компании и жестко следит за выполнением поставленных задач, но в управление компании не вмешивается. Фонд инвестирует в стартапы при помощи венчурных партнеров, которые отбирают проекты, подготавливают к притч-сессии перед комитетом Фонда и обеспечивают менторскую поддержку стартапов, сам фонд не предоставляет проектам экспертизу и консультации. Несмотря на то, что Фонд не принимает активного участия в развитии компании, партнеры имеют право вмешиваться в управление, в случаях, когда это предусмотрено сделкой. Список таких партнеров насчитывает более 70 организаций по всей стране, в числе которых другие фонды, университеты, акселераторы, технопарки и компании. По прошествии максимум пяти лет, в зависимости от успешности развития бизнеса, Фонд может выйти из проекта, продав свою долю другим инвесторам или за счет выкупа доли менеджментом компании.

При оценивании стартапа Фонд руководствуется критериями потенциального роста, соответствие компании профилю Фонда, квалифицированности команды и прозрачность структуры проекта. Стартап проходит предварительную проверку со стороны венчурных партнеров, затем осуществляется due diligence. (30)

Mosocw Seed fund

Целью фонда является увеличение числа инвесторов, вкладывающихся в проекты на ранних стадиях развития. Фонд предоставляет займы по льготным ставкам (1,5%) в размере от 500 тыс. руб. до 8 млн. руб. На три года стартапам, которые уже получили финансирование от частного инвестора. Размер займа составляет сумму в среднем вдвое больше инвестиций частного инвестора, в качестве гаранта выполнения обязательств, фонд берет долю стартапа.

Помимо условия получения инвестиций от инвестора, проект должен пройти конкурсный отбор. Заявку на со-инвестирование подает инвестор проекта. Фонду необходимо предоставить ряд документов, в том числе подтверждение сделки между инвестором и стартапом и график траншей инвестиций. Рассмотрение заявки может занимать до месяца. (47)

Mangrove Capital Partners

Венчурный фонд, основанный в Европе, инвестирует в проекты сферы IT из Европы, Индии, Израиля и России. Основной фокус делается на проектах, связанных с мобильными сервисами, программным обеспечением и электронной коммерцией. Одними из громких историй успеха является инвестирование в Skype и Wix на ранних стадиях, теперь одна компания была приобретена компанией Microsoft, а вторая прошла IPO. Фонда вкладывается в проекты до запуска продукта в продажу, и приоритетны проекты, которые еще не получили инвестиций от других институций. Конкурс на получение инвестиций очень высокий: ежегодно фонд получает около 300 заявок, а инвестирует только в один стартап до 1 млн. долл. за 25-30% компании. Фонд готов оказывать активную поддержку в создании и развитии бизнеса, делясь профессиональным опытом и использую свои связи в соответствующих индустриях. (46)

e.ventures

Фонд оперирует в пяти регионах: Америка, Европа, Россия, Азия, Бразилия. В России известен вложением в проекты Sapato (теперь Ozon), Darberry (приобретен компанией Groupon) и Теамо. Объём фонда составляет $750 млн. Стартап может получить от $100 000 до $10 млн., отдав долю от 10% до 49%. Процесс рассмотрения заявки очень длительный, тщательный и качественный. (40)

Венчурные фонды стадии preseed, seed: Kite Ventures, Leta Capital, RussianVentures, AddVenture, ALTWeb Capital, Amalthea Capital Partners, Apaxys Ventures, FastLane Ventures, Fenox IT, Frontier Ventures, i-Free Ventures, Венчурный фонд IMI, Impulse VC, Intel Capital, IQ One, Inventure Partners и другие.

.1.3 Конкурсы

Участие проекта в конкурсе привлекательно по трем основным причинам: денежные призы победителям, специальные призы (денежные и не денежные) от компаний-партнеров и получение известности у большей аудитории, привлечение новых пользователей и партнеров. В конкурсном жюри часто принимают участие частные инвесторы и бизнес-ангелы, которые могут лично заинтересоваться проектом и предложить сотрудничество. Помимо этого прохождение отборочного этапа для участия в конкурсе тоже является положительным сигналом для потенциальных инвесторов.