Статья: Оценка реальной стоимости кредиторской задолженности на примере АО КХПС

Оценка будущих доходов предприятия производится с учётом фактора изменения стоимости денег во времени - доход, полученный в настоящий момент времени, имеет для инвестора большую ценность, чем такой же доход, который будет получен в будущем.

Общая стоимость предприятия рассчитывается как сумма потоков доходов от деятельности бизнеса в прогнозный период, приведенная к текущему уровню цен, плюс стоимость бизнеса в постпрогнозный период.

В рамках доходного подхода применяют в основном две методики оценки:

- метод прямой капитализации;

- метод дисконтирования предполагаемых потоков доходов.

1) Метод прямой капитализации

Доходный подход рассматривает бизнес как долгосрочный актив, приносящий владельцу предприятия определенный доход. Метод прямой капитализации отождествляет бизнес с финансовым активом определенного рода - бессрочной рентой. Особенностями этого актива являются:

неограниченный срок жизни;

стабильность потока денежных средств (равные годовые суммы или годовые суммы, возрастающие с постоянным темпом).

2) Метод дисконтирования предполагаемых денежных потоков доходов

Данный метод доходного подхода применяют для оценки предприятий, находящихся в стадии интенсивного развития бизнеса, для оценки компаний, в отношении которых нет основания предполагать неограниченный срок жизни. Срок жизни бизнеса может быть ограничен договорами аренды, падением спроса на выпускаемую продукцию и т.д.

Согласно методу дисконтирования денежных потоков стоимость предприятия основывается на будущих, прогнозируемых потоках доходов.

Для готовых бизнесов длительность прогнозного периода соответствует оставшемуся эффективному сроку жизни предприятия и отражает возможность прогнозирования сроков получения доходов от деятельности бизнеса с разумной степенью вероятности их получения, без дополнительных, существенных финансовых вложений в оцениваемый бизнес.

Оставшийся эффективный прогнозируемый срок жизни может быть ограничен сроком экономической жизни продукта, сроком экономической жизни товара, моральным и физическим износом оборудования и технологий производства, сроками аренды производственных и офисных площадей, перспективами рынка, на котором работает оцениваемый бизнес.

На величину риска получения доходов в сторону увеличения или уменьшения влияет ряд факторов. Учет рисков инвестирования в бизнес при определении стоимости предприятия доходным подходом производится подбором адекватной рискам ставки капитализации или дисконта, применяемой для определения текущей стоимости ожидаемых от бизнеса денежных потоков.

Ставка дисконтирования представляет собой коэффициент, применяемый для перевода будущих платежей или поступлений в текущую стоимость. То есть, ставка дисконта используется для определения суммы, которую заплатил бы инвестор сегодня за инвестиционный актив, с целью получения в будущем доходов.

3. Оценка стоимости бизнеса сравнительным подходом

Сравнительный подход к оценке бизнеса предполагает, что его ценность определяется тем, за какую сумму он может быть продан при наличии достаточно сформированного рынка. Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимости оцениваемого бизнеса может быть реальная цена продажи аналогичного предприятия, зафиксированная рынком.

Основным преимуществом сравнительного подхода является то, что оценщик ориентируется на фактические цены купли - продажи аналогичных предприятий, метод реально отражает спрос и предложение на данный объект оценки, поскольку цена фактически совершенной сделки максимально учитывает ситуацию на рынке продаж готовых бизнесов.

Для определения стоимости предприятия сравнительным подходом необходима достоверная рыночная информация о сделках купли - продажи готовых бизнесов, и достоверная финансовая информации о проданных бизнесах. На рынке данная информация является закрытой.

Оценка методом сравниваемых продаж имеет свои ограничения применения. Сравнительный подход к оценке не учитывает перспектив развития оцениваемого бизнеса, по этому данным подходом целесообразно оценивать предприятия, вышедшие на стабильную прибыль, и в отношении которых можно предполагать, что в реально прогнозируемой перспективе их деятельность не будет прекращена

1.3 Методы оценки реальной стоимости кредиторской задолженности

Кредиторская задолженность с юридической точки зрения может быть рассмотрена с двух сторон: с одной стороны она является частью имущества организации; а другой стороны - это задолженность компании перед кредиторами, которые имеют право потребовать взыскания ее собственности.

Учитывая выше обозначенные особенности, кредиторская задолженность может быть определена как часть имущества организации, которая представляет собой предмет различных обязательств организации-дебитора перед организациями-кредиторами, подлежащую бухгалтерскому учету [6].

Основные виды кредиторской задолженности:

- кредиторская задолженность перед бюджетами и фондами - недоимки, штрафы, пени, возникающие при различных нарушениях, например при уплате налогов, налоговые сборы и другие подобные платежи в бюджет государства. К этой же группе относится задолженность по обязательным платежам во внебюджетные финансовые фонды.

- кредиторская задолженность перед своими работниками - суммы, возникающие при задержке заработной платы, компенсаций, отпускных пособий и пр. на предприятии.

- задолженность перед поставщиками и продавцами услуг - долги поставщикам за поставленные товары, подрядчикам за оказанные услуги. Также сюда относятся долги по выплате дивидендов, долги перед дочерними обществами. Долги третьей группы довольно разнообразны, поэтому далеко не все их виды указаны в Положении по бухгалтерскому учету (они охвачены одним отвлеченным термином - «Прочие кредиторы») [15].

Сумма кредиторской задолженности находится в прямой зависимости от объема хозяйственной деятельности предприятия, в первую очередь, от объема производства и реализации продукции. С ростом объема производства и реализации продукции возрастают расходы предприятия, начисляемые в составе кредиторской задолженности, и соответственно увеличивается ее общая сумма, и наоборот.

На величину кредиторской задолженности предприятия влияют следующие факторы:

- общий объем покупок;

- объем покупок на условиях последующей оплаты;

- условия договоров с контрагентами;

- условия расчетов с поставщиками и подрядчиками;

- степень насыщенности рынка данной продукцией;

- политика управления кредиторской задолженностью;

- качество анализа кредиторской задолженности и последовательность в использовании его результатов, принятая на предприятии система расчетов [11].

Основным информационным источником при оценке дебиторской и кредиторской задолженностей является баланс предприятия и разд. 2 «Дебиторская и кредиторская задолженность» формы № 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу». Именно они являются официальной информационной базой для практически любого оценочного исследования. Более подробную информацию содержат бухгалтерские счета, на основе которых и выводится балансовая величина этого актива.

Необходимость оценки кредиторской задолженности предприятия обычно возникает в рамках оценки стоимости бизнеса в целом, когда проводится полномасштабная оценка имущества и обязательств предприятия. Основной целью анализа кредиторской задолженности является выявление потенциала формирования заемных финансовых средств предприятия за счет этого источника. Важность анализа и управления кредиторской задолженностью обусловлена еще и тем, что, составляя значительную долю текущих пассивов предприятия, ее изменения заметно сказываются на динамике показателей платежеспособности и ликвидности.

При углубленном анализе кредиторской задолженности целесообразно рассмотреть остаток обязательств на конец отчетного периода по срокам образования, как и в случае с дебиторской задолженностью. Для оценки оборачиваемости кредиторской задолженности рассчитывается следующая группа показателей:

- средняя кредиторская задолженность;

- оборачиваемость кредиторской задолженности;

- период погашения кредиторской задолженности;

- доля кредиторской задолженности в текущих пассивах [13].

Средняя величина кредиторской задолженности СКЗ рассчитывается как среднее арифметическое из суммы кредиторской задолженности в начале периода КЗн.п и кредиторской задолженности в конце периода КЗк.п..

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности определяется как:

где ВР - выручка;

СКЗ - средняя стоимость кредиторской задолженности

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставленного предприятию. Рост коэффициента означает увеличение скорости оплаты задолженности предприятия, снижение - рост закупок в кредит. Для того чтобы коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности имел смысл и был бы полезен при анализе финансово-хозяйственной деятельности предприятий, необходимо по мере возможности объем финансовых обязательств по исследуемой компоненте кредиторской задолженности соотносить с объемом затрат, соответствующих ей по своему составу [9].

Одновременно определяется средний срок оборота кредиторской задолженности по формуле:

где ППКЗ - период погашения кредиторской задолженности.

Период погашения кредиторской задолженности показывает, сколько оборотов в течение анализируемого периода требуется предприятию для оплаты выставленных ей счетов или сколько дней для этого необходимо. Он отражает средний срок возврата долгов предприятием (за исключением обязательств перед банком и по прочим займам).

При анализе рассматривают долю кредиторской задолженности в текущих пассивах. Доля кредиторской задолженности определяется отношением кредиторской задолженности к текущим пассивам по формуле:

где ДКЗ - доля кредиторской задолженности;

КЗ - кредиторская задолженность;

Пт - текущие пассивы.

Качество кредиторской задолженности может быть оценено также удельным весом в ней расчетов по векселям. Если несвоевременно будут погашаться долговые обязательства, то это приведет к протесту векселей, выданных предприятием, следовательно, к дополнительным расходам, утрате деловой репутации. Анализируя кредиторскую задолженность, необходимо учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности. Оценка кредиторской задолженности обычно рассматривается в целом для предприятия и реже по каждому кредитору в отдельности. В целом по предприятию обязательства по кредитам и займам корректируются путем приведения к текущей стоимости с учетом сроков выплаты займов. Дисконтирование обязательств по займам проводится по ставке альтернативных источников привлечения денежных средств. Если рассматривается задолженность по каждому кредитору, то ставка дисконтирования может отличаться (например, если имеются банковские обязательства, то ставки могут соответствовать ставкам конкретных банков) [20].

При проведении такого анализа кредиторской задолженности нужно учесть все юридические основания, по которым возникли эти задолженности, учесть обремененность задолженностей штрафами или пеней, сроки возникновения и планируемые сроки погашения. Результатом работы оценщика является отчет об определении стоимости задолженностей, который может быть использован в суде или в иных официальных органах для подтверждения реальной стоимости дебиторской и кредиторской задолженностей. Этапы оценки можно представить в виде следующей последовательности:

- определение задач, целей, предмета и объекта оценки;

- получение от заказчика общих характеристик объекта оценки;

- согласование сроков оценочного исследования;

- составление и подписание договора с заказчиком на выполнение работы;

- сбор необходимой информации для оценки дебиторской и кредиторской задолженностей;

- проверка полноты и достоверности предоставленных для оценки документов;

- анализ финансового положения предприятия, состава и динамики дебиторской и кредиторской задолженностей;

- анализ факторов, влияющих на величину задолженностей;

- анализ финансового состояния дебиторов и кредиторов предприятия;

- расчет оценочной стоимости задолженностей предприятия;

- анализ соотношения дебиторской и кредиторской задолженностей;