Санкт-Петербургский государственный университет
Выпускная квалификационная работа
Моделирование эквивалентов кредитных рейтингов российских компаний
Направление 38.04.08 «Финансы и кредит»
Основная образовательная программа магистратуры «Финансовый менеджмент»
Реутов Геннадий
Санкт-Петербург
2018
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
Как известно, обеспечение устойчивого социально-экономического развития страны связано с наращиванием и эффективнымиспользованием инвестиционных ресурсов. Недостаток внутренних финансовых ресурсов и отсутствие бюджетного финансирования побуждают к поиску новых направлений привлечениякапитала, в том числе и иностранных инвестиций. Инвестиции являются важным источником капиталовложенийв развитие страны и внедрения инновационных технологий в производстве и управлении. Следовательно, одним из важныхфакторов является разработка направлений улучшения инвестиционногоклимата и путей повышения активности инвестиционногопроцесса.
События последних несколько лет существенно дестабилизировали экономическую систему России, привели ее к глубоким структурным деформациям. Политическая и экономическая нестабильность, военные действия в Сирии вызвали отток инвестиций в компании России из-за отсутствия гарантий безопасности для инвестора и высокую степень риска. После введения санкций кредитный рейтинг РФ был понижен. Одновременно со снижением странового кредитного рейтинга кредитный рейтинговые агентства стали отзывать кредитный рейтинги российских компаний. Назрела необходимость создания российских рейтинговых агентств и национальной рейтинговой шкалы.
Таким образом, исследование проблем кредитного рейтинга является одной из самыхактуальных задач экономической науки в настоящее время. В современных условиях кредитные рейтинги должны способствовать привлечению инвестиций в страну.
Актуальность исследования. Создание соответствия рейтинговых шкал и поддержание национальной рейтинговой шкалы является одной из стратегических задач, которые сегодня стоят перед российским государством, от реализации, которой зависит возможность стабилизации национальной экономики и ее дальнейшая социально-экономическая политика. Поэтому проблема создания кредитного рейтинга являетсячрезвычайно актуальной и важной на сегодняшний момент.
Аналитический обзор использованной литературы. Особенности создания кредитных рейтингов в современных условиях в своих трудах изучали такие зарубежные и отечественные ученые, как Айбазова М.И., Бутенко Е.А., Веселова А.С., Володин С.Н.,Выскребенцева С.А., Карминский А.М., Лялин В.А., Макарова Н.С., Полозов А.А. и другие. Несмотря на большое количество работ, посвященных кредитным рейтингам и их роли в экономике России, следует отметить необходимость дальнейшего моделирования эквивалентов кредитных рейтингов российских компаний.
Цель работы состоит вразвитии методических подходов к составлениюкредитных рейтингов компаний.
Исходя из цели, выделим ряд задач:
1. Определить виды и подходы к формированию кредитных рейтинговкомпаний, выявив цели и проблемы их применения.
2. Проанализировать факторы, влияющие на формирование кредитного рейтинга компании, сравнив методики присвоения кредитных рейтинговых агентств.
3. Раскрыть потенциал моделей прогнозирования банкротства в формировании кредитных рейтингов компаний.
4. Разработать авторскую методику присвоения кредитных рейтингов компании.
Объектом исследования являются кредитные рейтинги компаний всех секторов экономики.
Предмет исследования - методические подходы к присвоению кредитных рейтингов компаниям.
Теоретической базой исследования являются научные труды в области составления кредитных рейтингов компаний.
Методология исследования включает системный и сравнительный анализ, анализ причинно-следственных связей, наблюдение, сравнение и группировка, а также использование индуктивного и дедуктивного методов научного познания. кредитный рейтинг банкротство
При подготовке работы в качестве информационной базы были использованы законодательно-нормативные акты, справочные материалы, Интернет-ресурсы, в том числе:
Научная новизна работы состоит в разработке авторской методики присвоения эквивалентного кредитного рейтинга компании.
Существенные результаты исследования заключаются в следующем:
1) уточнены методики присвоения кредитных рейтингов международными и отечественными рейтинговыми агентствами;
2) классифицированы факторы, влияющие на формирование кредитных рейтингов российских компаний;
3) сопоставлены модели прогнозирования банкротства и оценена возможность их применения в построении эквивалентов кредитных рейтингов.
Практическая значимость работы заключается в методике присвоения кредитного рейтинга компании, которую может использовать как организация, так и заинтересованное лицо, так как для расчета принимаются данные из открытых источников.
В первой главе большое внимание уделяется понятию кредитного рейтинга, классифицируются шкалы кредитных рейтингов разных агентств. Подробно изучаются кредитные рейтинговые агентства, аккредитованные Центральным банком РФ. Рассчитано распределение контроля за рынком рейтинговых услуг кредитными рейтинговыми агентствами. Проанализирована таблица по сопоставлению рейтингов различных агентств (мэппинг), рекомендованная Минфином РФ и Центральным банком РФ.
Во второй главе были систематизированы факторы, которые используют агентства для присвоения кредитного рейтинга компании.
В третьей главе были подробно освещены рейтинги России в исторической перспективе, проанализированы рейтинги кредитных рейтинговых агентств по присвоенным рейтингам российских компаний, представлена методика по присвоению эквивалентного кредитного рейтинга, рассчитаны показатели.
Работа состоит из введения, трех глав и заключения. Содержит 14 таблиц, 8 рисунков, 5 приложений. Библиографический список включает 62 наименования.
ГЛАВА 1. КРЕДИТНЫЕ РЕЙТИНГИ КОМПАНИЙ: ОСОБЕННОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ И ПРИМЕНЕНИЯ
1.1 Цели применения кредитных рейтингов компаний
Кредитный рейтинг (КР) является показателем кредитоспособности лиц как физических, так и юридических, а также области, региона или отдельно взятой страны. Методика расчета кредитного рейтинга основывается на финансовой информации по участникам рынка, которая может быть взята за разный период времени, как прошлой, так и текущей. В основном используется сумма обязательств, которые взял на себя анализируемый объект. Главная задача этой оценки - выдача информации заинтересованным лицам о вероятности погашения обязательств. В настоящее время варианты использования кредитных рейтингов приобрели более широкое применение. КР используются страховыми компаниями, для расчета сумм страховок и даже службами отдела персонала для оценки потенциального сотрудника.
Кредитные рейтинги базируются на относительных показателях и методах оценки, поэтому необходимо знать специфику оцениваемого объекта. В соответствии с российским законодательством кредитным рейтингом является способность объекта рейтинга выполнять взятые на себя различные обязательства, в том числе и финансовые. Кроме этого оценивается кредитоспособность, финансовая надежность и устойчивость, а также кредитный риск его обязательств по частям, которое выражается на основании рейтинговой категории.[3]
Кредитные рейтинги имеют в своей основе скоринг (англ. score - счет), т.е. систему по которой оценивается кредитоспособность. В основе своей скоринг используется статистические методы с использованием экономико-математических моделей расчета кредитоспособности.
Оценка кредитоспособности компаний, регионов и стран является очень большой частью в общей системе финансово-экономического анализа. На основе кредитного рейтинга партнеры выбирают контрагентов, когда речь идет об осуществлении операций, в которых существует риск невыполнения обязательств контрагентом. Кредитный риск можно охарактеризовать вероятностью финансовых убытков одной из сторон в связи с неисполнением взятых на себя обязательств другой стороной [1]. На основании определения можно говорить о том, что вопрос о сущности кредитных рейтингов является актуальным также, как и применение рейтингов в практической жизни. Кроме исследования самих рейтингов, актуальным является сравнительная оценка методик рейтингования для выбора наилучшего партнера или объекта инвестирования.
Инвестирование средств любыми инвесторами, на сегодняшний день, напрямую взаимосвязано с легитимным определением кредитных рейтингов компаний, потому что инвесторов логично интересует надежность своих капиталовложений; что касается непосредственно эмитентов: то для них кредитный рейтинг открывает двери в институт фондового рынка.
Что касается ключевых субъектов этой рейтинговой классификации, то стоит отметить, что сами рейтинговые агентства, как отечественные, так и иностранные, пока что все они новички на российском рынке. Агентства, которые занимаются присвоением рейтинга, от специальных до универсальных, формата комплексного аудита или работают на российском рынке недавно. Это связано с тем, что фондовый рынок в России имеет пока небольшую историю. В настоящее время нет достаточной статистической базы для составления полноценного анализа. Это зависит от череды экономических, социальных и политических кризисов последней четверти века. Поэтому и эмитентов, прибегающих к их услугам, и непосредственных, а также потенциальных инвесторов интересуют главным образом вопросы, на какой базе оценивается кредитоспособность, как составляют эти рейтинги, и что в их основе - легитимность и адекватность кредитных рейтингов, и насколько они объективны.
Такова проблематика кредитных рейтингов компаний, их актуальность, потому что сегодня, в условиях стремления к глобализации, инвесторам все сложнее страховать свои риски, планировать и минимизировать затраты на принятие решений. В условиях экономической неопределенности, особенно кредитные рейтинги отечественных компаний должны быть обоснованы и требуется обращать внимание на экономические и финансовые теории для более точных расчетов перспективе.
Итак, цель кредитных рейтингов - с одной стороны, являться инструментом позиционирования на рынке, с другой стороны, дать инвесторам информацию о себе. Всё это позволяет создать кредитный рейтинг, одновременно дающий возможность показывать состояние надежности и привлекательности в инвестиционном плане контрагента. Также появляется возможность снижать уровень неопределенности на рынке через легитимные оценки его участников - понятные, прозрачные и доступные оценки, с возможностью редактирования без сложных процедур комплексного аудита.
Кредитный рейтинг должен достаточно существенно сокращать расходы на проведение оценки кредитного качества ценных бумаг эмитентов, их финансового положения и перспектив, что, в итоге, должно обеспечить доступность применения и использования кредитных рейтингов, как квалифицированными инвесторами или профессионалами, так и рядовым участниками фондового рынка.
Важно понимать, что именно подразумевают институциональные инвесторы и сами рейтинговые агентства под составленным рейтингом, то есть для чего нужен кредитный рейтинг компаниям и регламент порядка присвоения, основные особенности его присвоения. Кредитный рейтинг является комплексной оценкой кредитоспособности субъекта, которая способствует отнесению его к некоторой группе или категории и данное отношение должно играть важную роль в работе участников рынка финансов, при формировании заявки на кредит, при инвестировании, иных капиталовложениях или создании альянсов, представительств, поручительств. Кредитный рейтинг должен быть основан на четко регламентированных методиках в различных расчетах от рентабельности до рисков.
В развитых странах кредитный рейтинг выступает в главной роли практически при любой финансовой операции, а также в планировании и позиционировании на финансовом рынке. То есть кредитный рейтинг можно охарактеризовать как ключевую экономическую характеристику компании, притом, что на самом деле кредитный рейтинг - это всего лишь настоящее суждение рейтингового агентства о заемщике и его кредитоспособности и, в конечном счете, оценка кредитного риска в отношении его частичных или общих долговых обязательств. Происходит сопоставление с другими заемщиками на исторических данных и с учетом дальнейших, то есть экономических возможных вариантов развития событий в бизнесе эмитента и его внешней среды [16].