· кредиты, выдаваемые центральными банками коммерческим банкам под залог ценных бумаг;
· краткосрочные двусторонние сделки на валютном и фондовом рынках (операция СВОП и операция РЕПО).
При различии в механизме организации этих инструментов общим между ними, позволяющим относить их к инструментам рефинансирования, является:
· возможность коммерческих банков иметь временные заимствования у центральных банков в случаях, когда они остро нуждаются в дополнительных денежных средствах (рублях или иностранной валюте);
· наличие замены одного обязательства на другие (например, при выдаче кредита: вместо обязательств по ценным бумагам возникает обязательство по ссуде).
Предоставление кредита - есть прямое увеличение высоколиквидных средств коммерческих банков, используемых для погашения текущих обязательств.
На макроуровне политика рефинансирования банковских институтов используется для оказания воздействия на состояние денежно-кредитной сферы путем выдаваемых центральными банками кредитов и посредством ставки рефинансирования.
Механизм воздействия кредитов центральных банков на денежно-кредитный оборот состоит в следующем. Коммерческий банк, получив от Центрального банка денежные средства, увеличивает свои инвестиции и мультипликативно расширяет денежную массу.
Регулирование ставок денежного рынка также осуществляется посредством установления Центральным банком ставок рефинансирования. Под ставкой рефинансирования понимается процент, под который Центральный банк предоставляет кредиты финансово устойчивым банкам, выступая кредитором в последней инстанции.
Поскольку рефинансирование может проводиться путем учета (переучета) векселей, существует понятие учетная ставка - процент (дисконт), по которому Центральный банк учитывает векселя коммерческих банков. Таким образом, учетная ставка является разновидностью ставки рефинансирования.
На микроуровне механизм рефинансирования главным образом способствует обеспечению ликвидности коммерческих банков.
6.3.2 Классификация кредитов, предоставляемых коммерческим банкам в порядке рефинансирования
Классифицировать кредиты можно по разным основаниям.
В зависимости от инструмента временного заимствования: векселя и кредиты Центрального банка.
В зависимости от целевой направленности кредитования: на обеспечение ликвидности; на развитие определенных отраслей или целевых программ.
В зависимости от формы обеспечения: под залог ликвидных и высоколиквидных ценных бумаг; под залог векселей и прав требований по кредитным обязательствам организаций сферы материального производства и поручительства кредитных организаций.
В зависимости от характера инициирования кредитов: кредиты, предоставляемые на основе аукционов (по инициативе Центрального банка); прямые кредиты Центрального банка (по инициативе кредитных организаций).
В зависимости от сроков предоставления: краткосрочные на несколько часов - внутридневные; овернайт; среднесрочные до 1 месяца - ломбардный кредит; долгосрочные до 1 года.
6.3.3 Рефинансирование кредитных организаций Банком России
Система рефинансирования в России включает двe группы инструментов.
В первую группу инструментов входят три вида кредитов, обеспеченных залогом (блокировкой) ценных бумаг: внyтридневной, овернайт, ломбардный.
Вторая группа инструментов рефинансирования возникла в нашей стране сравнительно недавно. С июня 1998 г. Банк России предоставляет кредитным организациям в автоматическом режиме внутридневные кредиты и кредиты овернайт и на основании заявлений кредитной организации на получение кредита (заявки на участие в ломбардном кредитном аукционе) - ломбардные кредиты.
Внутридневные кредиты предоставляются в случае недостатка (отсутствия) денежных средств на корреспондентском счете (субсчете) кредитной организации для осуществления необходимых платежей. Банк России, исполняя платежные документы, предъявленные к корреспондентскому счету (субсчету) кредитной организации, при недостатке (отсутствии) денежных средств на нем предоставляет ей внутридневной кредит. Если кредитная организация к концу дня не погашает полученные в текущем дне внутридневные кредиты, Банк России предоставляет ей кредит овернайт на погашение текущей задолженности по внутридневным кредитам. Кредит овернайт предоставляется сроком на один рабочий день.
Плата за внутридневные кредиты не взимается, стоимость кредитов овернайт равна ставке рефинансирования Центрального банка РФ.
Основная задача внутридневных кредитов - это обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования платежных систем Центрального банка РФ.
Ломбардный кредит предоставляется на фиксированных условиях и аукционной основе. Теоретически кредитование может осуществляться на любой срок, установленный Банком России, но не более одного года, поскольку данное ограничение определено ст. 46 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». Кредиты выделяются Сводным экономическим департаментом (кредитным организациям Московского региона) и территориальными учреждениями Центрального банка РФ. Правом предоставления ломбардных кредитов Центрального банка РФ обладают все территориальные учреждения Центрального банка РФ.
Ломбардные кpeдиты на аукционной основе предоставляются по итогам ломбардных кредитных аукционов. В день открытия аукциона территориальные учреждения Центрального банка РФ принимают заявки на участие в аукционе от кредитных организаций и направляют общую заявку кредитных организаций в Сводный экономический департамент. Он обобщает сводные заявки всех территориальных учреждений Центрального банка РФ и передает информацию рабочей группе Комитета Центрального банка РФ по денежно-кредитной политике, которая принимает решение о при знании аукциона состоявшимся или нет и устанавливает ставку отсечения и средневзвешенную ставку аукциона. В тот же день результаты аукциона доводятся до сведения кредитных организаций и территориальных учреждений Центрального банка РФ. Кредиты выдаются на следующий рабочий день.
Ломбардные кредитные аукционы проводятся еженедельно (каждый вторник), ломбардные кредиты по итогам аукциона предоставляются на следующий день после его проведения, т.е. по средам. Денежные средства предоставляются на срок 14 календарных дней без права досрочного возврата. Выдача ломбардных кредитов по итогам аукционов на следующий день после его проведения обусловлена наличием в Российской Федерации 11 часовых поясов.
Ломбардные кредитные аукционы проводятся по американскому способу. Кредитные организации вправе подавать к участию в аукционе наряду с конкурентными и неконкурентные заявки.
В 2005 г. была возобновлена практика проведения операций ломбардного кредитования на фиксированных условиях в целях более эффективного регулирования кредитными организациями собственной ликвидности, в том числе при использовании механизма усреднения обязательных резервов. В настоящее время денежные средства предоставляются на срок 7 календарных дней без права досрочного возврата по процентной ставке, равной средневзвешенной процентной ставке последнего ломбардного кредитного аукциона. В случае, если последние два аукциона признаны не состоявшимися, ломбардные кредиты Центрального банка РФ на срок 7 календарных дней предоставляются по ставке рефинансирования Центрального банка РФ. Ломбардные кредиты на фиксированных условиях выделяются на основании заявлений кредитных организаций в день обращения.
Общей отличительной чертой внутридневного, овернайт и ломбардного кредитов Центрального банка РФ является обязательность их обеспечения ценными бумагами, которые входят в Ломбардный список Центрального банка РФ.
В Ломбардный список Центрального банка РФ входят: государственные федеральные ценные бумаги, номинированные в рублях Российской Федерации (ГКО и ОФЗ); облигации Центрального банка РФ; облигации внешнего облигационного займа Российской Федерации; облигации государственного валютного облигационного займа; облигации ипотечных агентств (гарантированных Правительством РФ); облигации субъектов РФ; облигации юридических лиц - резидентов Российской Федерации.
В целях снижения кредитных рисков и рисков обесценения предметов залога залоговое обеспечение по ценным бумагам при расчете стоимости обеспечения корректируется на поправочные коэффициенты, устанавливаемые Комитетом Центрального банка РФ по денежно-кредитной политике с учетом уровня валотильности цен на указанные ценные бумаги, складывающиеся по итогам торгов на организованном рынке ценных бумаг.
Кредиты Центрального банка РФ, обеспеченные залогом векселей, прав требований по кредитным договорам организаций или поручительствами кредитных организаций. Банк России использует механизм рефинансирования не только для поддержания и регулирования ликвидности банковской системы, но и для стимулирования развития отдельных отраслей экономики. Поэтому заемщиками этих кредитов Центрального банка РФ являются банки, которые могут предоставить в качестве обеспечения:
· простые векселя;
· право требования по кредитному договору.
Если в качестве обеспечения банк предлагает использовать поручительство, банк-поручитель должен соответствовать определенным критериям.
Кредиты предоставляются на срок не более 180 календарных дней. Для получения кредитов кредитная организация заключает с Банком России договор на предоставление кредита Центрального банка РФ, для чего передает в территориальные учреждения Центрального банка РФ пакет документов.
В зависимости от вида предоставленного Банку России обеспечения заключаются:
· договор в виде заклада векселей;
· договор залога прав требований по кредитному договору;
· договор поручительства.
Суммы кредитов зачисляются на корреспондентские счета (субсчета) банков, открытые в Банке России. По кредитам Центрального банка РФ устанавливаются процентные ставки.
6.3.4 Зарубежный опыт использования рефинансирования банками
В зарубежной практике операции рефинансирования в прошлом и настоящем времени предназначены для регулирования денежно-кредитного оборота и оказания кредитной помощи финансово устойчивым банкам, испытывающим потребность в дополнительных ресурсах.
Характерной чертой системы рефинансирования зарубежных стран (американской и европейской) является практически равный дocтyп к кредитам центральных банков кредитных институтов соответствующих стран, что обеспечивается использованием достаточно широкого перечня финансовых активов.
Инструменты рефинансирования стран Евросистемы подразделяют на инструменты, обслуживающие операции на открытом рынке, и постоянно действующие, используемые по инициативе коммерческих банков.
Операции на открытом рынке подразделяются на:
основные операции (инструменты) рефинансирования;
операции долгосрочного рефинансирования;
операции тонкой настройки;
структурные операции.
Система рефинансирования банковской системы в США носит название «дисконтное окно» (discouпt Wiпdow). В ее рамках существует несколько инструментов:
первичный кpeдuт (primary credit);
вторичный кредит (secoпdary credit);
сезонный кpeдит;
чрезвычайный кредит (emergeпcy credit).
Все типы кредитов, за исключением чрезвычайного, должны быть обеспечены.
6.4 Операции Центрального банка РФ на открытом рынке
6.4.1 Сущность, объекты и особенности операций на открытом рынке в России
Операции Центрального банка на открытом рынке в настоящее время являются в мировой экономической практике основным инструментом в рамках применяемых косвенных методов денежно-кредитной политики. Центральный банк продает или покупает по заранее установленному курсу высоколиквидные ценные бумаги, в том числе государственные, формирующие внутренний долг страны, за свой счет на открытом рынке. Этот инструмент считается наиболее гибким инструментом регулирования кредитных вложений и ликвидности коммерческих банков.
Объектами политики открытого рынка являются наиболее ликвидные ценные бумаги, активно обращающиеся на вторичном рынке, риск по которым крайне незначителен:
· долговые сертификаты;
· финансовые векселя;
· облигации.
Под операциями на открытом рынке в Российской Федерации имеется в виду купля-продажа Банком России ценных бумаг, прежде всего государственных облигаций и других обязательств. К государственным ценным бумагам по российскому законодательству относятся ценные бумаги двух уровней:
1) ценные бумаги Российской Федерации;
2) ценные бумаги субъектов РФ.
Выбор Банком России активов для операций открытого рынка определяется положениями Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)».