Материал: Денежный рынок: особенности спроса и предложения

Денежно-кредитная политика является составной частью единой государственной экономической политики. Центральный банк выполняет свою часть - денежно-кредитную политику, он отвечает за ее проведение.

И в свою очередь, денежно - кредитная политика должна подкрепляться бюджетно-налоговыми, структурными мерами в рамках единой государственной экономической политики.

И в свою очередь, денежно-кредитная политика должна подкрепляться бюджетно-налоговыми, структурными мерами в рамках единой государственной экономической политики.

Проводя денежно-кредитную политику, центральный банк не оказывает реального воздействия на состояние реального сектора экономики. Его главная задача-создать объективные предпосылки для формирования сбережений предприятий и населением и последующей их трансформации в производственные инвестиции.

Под такими объективными предпосылками, которые находятся к компетенции центрального банка, следует понимать стабильность темпов роста инфляции, курса национальной валюты, низкий уровень процентных ставок. [5] центральный банк реализует цели кредитно-денежной политики-стабилизацию денежной массы или процентной ставки.

Жесткая монетарная политика - политика, направленная на поддержание на определенном уровне денежной массы; графически как крайний случай представляется вертикальной кривой предложения денег на уровне заданного показателя денежной массы.

Гибкая монетарная политика - политика направленная на поддержание на определенном уровне ставки процента; как крайний случай графически может быть продемонстрирована горизонтальной кривой предложения денег на уровне заданного значения процентной ставки.

Выбор варианта монетарной политики определяется причиной изменения спроса на деньги. Если такой причиной является изменение скорости обращения денег, то реализуется гибкая монетарная политика. Если же такой причиной является инфляция, то реализуется жесткая монетарная политика. Вид денежно-кредитной политики зависит от ситуации в стране. Если экономика переживает спад и в ней высокая безработица, то проводится денежно-кредитная политика, получившая название политики дешевых денег. Эта политика направлена на снижение ставки ссудного процента, что приводит к увеличению инвестиций в экономику, росту потребительского кредита. В результате создаются условия для экономического роста и увеличения занятости. Снижение ставки ссудного процента происходит из-за увеличения предложения денег. При этом центральный банк должен проводить следующие мероприятия: покупать государственные ценные бумаги; снижать норму обязательных резервов; снижать учетную ставку.

В период усиления инфляции проводится политика дорогих денег, направленная в конечном счете на сокращение совокупных расходов и совокупного спроса. Суть этой политики состоит в сокращении избыточных резервов коммерческих банков. В этом случае центральный банк: продает государственные ценные бумаги; увеличивает норму обязательных резервов; повышает учетную ставку. [6]

Коммерческие банки Традиционным бизнесом коммерческих банков является привлечение вкладов клиентов и предоставление кредитов. Баланс между этими двумя видами деятельности поддерживается с помощью межбанковского рынка. Банки с избытком наличных средств предоставляют ссуды другим банкам, а банки, имеющие дефицит средств, осуществляют заимствования. Сроки совершаемых сделок фиксированы: одни сутки (или до следующего рабочего дня); 1, 2, 3, 6 и 9 месяцев; один год. Коммерческие банки предоставляют своим клиентам услуги по конвертированию валют и осуществлению платежей, а также активно ведут валютные операции друг с другом. Банки, выступающие в качестве маркетмейкеров, постоянно котируют двухсторонние цены. Их прибылью является наличных средств предоставляют ссуды другим банкам, а банки, имеющие дефицит средств, осуществляют заимствования. Сроки совершаемых сделок фиксированы: одни сутки (или до следующего рабочего дня); 1, 2, 3, 6 и 9 месяцев; один год. Коммерческие банки предоставляют своим клиентам услуги по конвертированию валют и осуществлению платежей, а также активно ведут валютные операции друг с другом. Банки, выступающие в качестве маркетмейкеров, постоянно котируют двухсторонние цены. Их прибылью является спред, то есть разница между этими ценами. Банки выходят на денежные рынки не только для покрытия дефицита по операциям с клиентами, включая валютные, но и для осуществления сделок за свой счет с целью извлечения прибыли.

Учетные дома В Великобритании Банк Англии совершает сделки на денежных рынках через небольшое число учетных домов-посредников. В основном услугами учетных домов пользуются банки со своими дилерами, брокеры и корпорации.

Инвестиционные банки Инвестиционные банки, или фирмы по торговле ценными бумагами, специализируются в продвижении на рынок новых выпусков финансовых инструментов, а также формируют их вторичный рынок. Таким образом, инвестиционные банки действуют как посредники. Следует сказать об инструментах денежного рынка. Существует два подхода к классификации инструментов или бумаг денежного рынка. В соответствии с одним из них инструменты разделяют на категории в зависимости от того, обращаются они или нет:

депозиты денежного рынка;

обращающиеся бумаги. В соответствии с другим подходом инструменты разделяют на категории в зависимости от способа получения дохода по ним:

купонные инструменты;

дисконтные инструменты. Наряду с перечисленными категориями инструментов существуют еще и деривативы. В целом структура инструментов денежного рынка представлена на схеме. [2 с.50]

Рисунок 1.3-Инструменты денежного рынка

Производный финансовый инструмент, дериватив - договор <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%94%D0%BE%D0%B3%D0%BE%D0%B2%D0%BE%D1%80> (контракт), по которому стороны получают право или берут обязательство выполнить некоторые действия в отношении базового актива <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%91%D0%B0%D0%B7%D0%BE%D0%B2%D1%8B%D0%B9_%D0%B0%D0%BA%D1%82%D0%B8%D0%B2>. Обычно предусматривается возможность купить, продать, предоставить, получить некоторый товар или ценные бумаги <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A6%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D1%8B%D0%B5_%D0%B1%D1%83%D0%BC%D0%B0%D0%B3%D0%B8>. В отличие от прямого договора купли/продажи, дериватив формален и стандартизирован, изначально предусматривает возможность минимум для одной из сторон свободно продавать данный контракт, то есть является одним из вариантов ценных бумаг. Цена дериватива и характер её изменения обычно тесно связана с ценой базового актива, но не обязательно совпадают.

По своей сути, дериватив представляет собой соглашение между двумя сторонами, по которому они принимают на себя обязательство <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9E%D0%B1%D1%8F%D0%B7%D0%B0%D1%82%D0%B5%D0%BB%D1%8C%D1%81%D1%82%D0%B2%D0%BE> или приобретают право <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A1%D1%83%D0%B1%D1%8A%D0%B5%D0%BA%D1%82%D0%B8%D0%B2%D0%BD%D0%BE%D0%B5_%D0%BF%D1%80%D0%B0%D0%B2%D0%BE> передать определённый актив или сумму денег в установленный срок или до его наступления по согласованной цене.

Обычно целью покупки дериватива является не физическое получение базового актива, а хеджирование ценового или валютного риска во времени либо получение спекулятивной прибыли от изменения цены базового актива. Конечный финансовый результат для каждой стороны сделки может быть как положительным, так и отрицательным. [7]

Обращающиеся ценные бумаги - заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав на ценные бумаги.

Купонные инструменты -инструменты по которым выплачиваются проценты. Его можно отделить и предъявить эмитенту для получения процентного платежа.

Процентные свопы и свопционы могут иметь сроки значительно больше одного года и, следовательно, также попадают в разряд инструментов рынка долговых обязательств. Однако, поскольку на свопы и свопционы приходится значительный объем операций денежного рынка, речь о них также идет в книге. Как видно из схемы, существование различные взгляды на одни и те же виды инструментов.

Также нужно ясно представлять состав участников рынка и, в частности, место дилеров, трейдеров и брокеров. Трейдеры заключают сделки купли-продажи на финансовых рынках. Брокеры действуют как посредники между трейдерами и обычно не совершают сделок за свой счет, а взимают комиссию с тех сделок, которые они организовали. Обращающиеся инструменты денежного рынка могут покупаться и продаваться на вторичных рынках и имеют следующие общие признаки:

фиксированную номинальную стоимость или основную сумму;

определенную дату погашения, когда держателю выплачивается номинальная стоимость или основная сумма;

фиксированный процент, выплачиваемый в течение всего срока или при погашении (процентная ставка фиксируется в момент выпуска бумаги). Иными словами, доход от обращающихся инструментов может быть точно вычислен заранее, так как условия договора зафиксированы. Важные характеристики этих инструментов можно представить в обобщенном виде так, как это сделано ниже.

Раскроем сущность купонных инструментов. Купонные инструменты называют еще процентными, поскольку по ним выплачиваются проценты. Первоначально купон был частью финансового инструмента, его можно было отделить и предъявить эмитенту для получения процентного платежа. На денежных рынках можно встретить купонные инструменты трех видов:

депозиты денежного рынка - необращающиеся инструменты;

депозитные сертификаты (CD) - обращающиеся инструменты;

соглашения об обратной покупке (репо) - обращающиеся инструменты.

Существуют два депозита денежного рынка, их ещё называют межбанковские депозиты. На межбанковских рынках распространены в основном депозиты двух типов.

Срочный депозит - депозит с фиксированной процентной ставкой и сроком.

Депозит до востребования - депозит, ставка по которому может меняться или который может быть погашен по требованию через определенное число рабочих дней после предоставления уведомления. При этом рабочими днями считаются те дни, когда работает финансовый центр, участвующий в депозитной операции. Дилеры денежного рынка котируют двусторонние ставки как процент в годовом исчислении.

Раскроем сущность дисконтных инструментов.

По этим инструментам денежного рынка выплата процентов в явном виде не производится. Вместо этого дисконтные инструменты выпускаются и торгуются с дисконтом, то есть ниже номинальной стоимости. Дисконт является эквивалентом процента, выплачиваемого инвестору, и представляет собой разницу между ценами инструмента при покупке и при наступлении срока. На денежных рынках обращаются дисконтные инструменты трех видов:

казначейский вексель;

переводной вексель / банковский акцепт;

коммерческая бумага.

Котировки дисконтных инструментов определяются на основе скидки против номинала - полной стоимости инструмента при наступлении срока погашения. Такая традиция восходит к тому времени, когда впервые начали продаваться переводные векселя. Сопоставимые сроки этих инструментов позволяют занимать противоположные позиции по ним («стрэддл») на двух и более рынках. США - крупнейший рынок дисконтных инструментов.

Казначейский вексель - это краткосрочный обращающийся переводной вексель, выпущенный правительством для покрытия потребности государства в заемных средствах.

Сделки репо-элемент операций с казначейскими векселями. Сделки репо используются центральными банками в качестве инструмента денежно-кредитной политики, а трейдерами - в качестве средств финансовых инвестиций. Их сущность можно определить следующим образом. Так на экране информационной системы отображаются цены на сделки репо с казначейскими векселями. Репо, или соглашение об обратной покупке, - это соглашение между двумя сторонами, по которому одна из них обязуется продать финансовый инструмент другой на определенную дату по согласованной цене. Деривативы На денежных рынках получили распространение следующие производные инструменты, связанные с процентными ставками:

Соглашение о будущей процентной ставке;

Процентный фьючерс;

Процентный своп;

Процентный опцион;

Опционы:

Соглашение о будущей процентной ставке это один из наиболее широко используемых на внебиржевом рынке производных инструментов. Соглашение о будущей процентной ставке - это контракт между двумя сторонами, фиксирующий ставку по условной сумме будущего займа или депозита, для которого установлено следующее:

сумма и валюта;

момент предоставления / размещения займа / депозита;

срок погашения.

Стороны договариваются о будущей ставке сделки, а затем компенсируют разницу между согласованной и реальной ставкой на начало намеченного периода. Основная сумма соглашения при этом не поставляется, так же как не происходит и реального заимствования или кредитования.

денежный рынок спрос кредитный

1.4 Спрос на деньги, Кейнсианская теория спроса на деньги, модель

Спрос на деньги - количество денег, которое домохозяйства и фирмы хотят иметь в своем распоряжении в зависимости от номинального валового внутреннего продукта (ВВП в денежном выражении) и ставки ссудного процента. Спрос на деньги складывается из спроса на деньги для сделок и спроса на деньги со стороны активов. [8]

Спрос на деньги вытекает из двух функций денег - как средства обращения и единства сохранения богатства. В первом случае речь идет о спросе на деньги для заключения сделок купли -продажи (трансакционный спрос), во втором - о спросе на деньги как средстве приобретения прочих финансовых активов (прежде всего облигации и акции). Транакционный спрос объясняется необходимостью хранения денег в форме наличных или средств на текущих счетах и иных финансовых институтов с целью осуществления запланированных и незапланированных покупок и платежей. Спрос на деньги для сделок определяется главным образом общим денежным доходом общества и изменяется прямо пропорционально номиналу ВНП. Спрос на деньги для приобретения прочих финансовых активов определяется стремлением получить доход в форме дивидендов или процентов и изменяется обратно пропорционально уровню процентной ставки. Эта зависимость отражается кривой спроса на деньги Dm*.

Рисунок 1.4-Зависимость спроса на деньги от ставки процента

*-обозначает общее количество денег, которое население и фирмы хотят иметь для сделок приобретения акции и облигаций при каждой возможной величине процентной ставки.

Спрос на деньги обозначается в виде убывающей функции от ставки процента. Если она увеличивается, то растет спрос на деньги (кривая DL*) смещается вправо и размер процентной ставки возрастает. Сокращение предложения денег приведет к аналогичному результату.

Рисунок 1.5 Зависимость спроса на деньги от ставки процента.

Уменьшение кредитной ставки происходит в случае сокращения дохода и спроса на деньги, а также при увеличении предложения.

Уравнение обмена И.Фишера. Версия И.Фишера описывает объективные факторы, определяющие спрос на деньги. В экономике денег должно быть ровно столько, сколько необходимо для опосредования всех сделок купли-продажи, совершающихся за определенный промежуток времени. Каждая денежная единица за данный промежуток времени успевает обслужить не одну, а несколько сделок купли-продажи. Количество этих сделок описывается показателем, называемым скоростью обращения денег (v). Скорость обращения денег - число оборотов, совершаемых денежной массой в течение данного промежутка времени. Показывает, сколько раз в среднем каждая денежная единица была потрачена на приобретение товаров и услуг. Факторы, влияющие на скорость обращения денег:

состояние платежной системы;