Материал: Diplom

3. Показатели эффективности использования активов

Эта группа коэффициентов показывает эффективность, с которой менеджмент использует активы фирмы, чтобы увеличить объемы продаж и прибыли. Вообще считается, что как объем продаж, так и размеры прибыли должны увеличиваться с возрастанием фондов, поэтому менеджмент должен постоянно обращать внимание на это соотношение.

Показатель полного оборота фондов.

Этот показатель определяет объем продаж на одну денежную единицу фондов (активов). Когда показатель возрастает, это значит увеличивается доход на каждую денежную единицу фондов.

Формула 1.13

Показатель оборота для компании «Стелла Фармакон» равен:

Этот показатель необходимо сравнивать со среднестатистическими по отрасли. Высокий коэффициент может свидетельствовать о том, что фирма работает близко к своим производственным мощностям.

Показатель оборачиваемости оборотного капитала.

Он определяет, какой объем продаж приходится на одну денежную единицу оборотного капитала.

Формула 1.14

Для компании «Стелла Фармакон» имеем:

Показатель оборачиваемости чистого оборотного капитала.

Иногда менеджеры рассматривают отношение объема продаж к чистому оборотному капиталу, который может быть измерен более точно, чем другие активы. В то же время размер чистого оборотного капитала может быстро изменяться, отражая колебания объема продаж в разные периоды времени. Данное отношение показывает, насколько эффективно используется оборотный капитал.

Формула 1.15

У фирмы «Стелла Фармакон» этот показатель составляет:

Показатель оборачиваемости основного капитала.

Он характеризует объем продаж на каждую денежную единицу основного капитала. Чем выше этот показатель, тем лучше используется основной капитал.

Формула 1.16

Оборачиваемость основного капитала для «Стелла Фармакон» составляет:

Отдача на фонды (активы) предприятия.

Этот показатель говорит о том, как эффективно менеджер применяет каждую денежную единицу средств предприятия, чтобы получить чистую прибыль, ее можно использовать для сравнения инвестиций фирмы в альтернативные варианты вложений.

Формула 1.17

Для «Стелла Фармакон» имеем:

Отдача на инвестированный (акционерный и долгосрочный) капитал.

Норма валовой прибыли.

Она служит для измерения того, насколько эффективно фирма производит закупки каждой единицы продукции. Норма валовой прибыли выражает валовую прибыль как процент объема продаж. Определяется она следующим образом:

Формула 1.20

Для компании «Стелла Фармакон» норма валовой прибыли составляет:

Норма валовой прибыли находится чуть ниже средних значений по отрасли.

Норма операционной прибыли.

Она показывает эффективность, с которой фирма не только производит закупки, но также и реализует товары. Как известно, операционная прибыль получается путем вычитания из выручки от реализации продукции затрат на хранение, транспортировку продукции и операционных издержек (реклама, продажа, общие административные расходы). Высокая норма операционной прибыли означает, что фирма имеет низкие издержки по производству и реализации продукции.

Формула 1.21

Операционная прибыль компании «Стелла Фармакон» составляет:

Норма чистой прибыли.

Она отражает эффективность менеджмента в производстве, реализации продукции и использования финансов. Высокая норма указывает на общую способность менеджмента получить прибыль. Норма чистой прибыли – это чистая прибыль после уплаты налогов, деленная на сумму продаж.

Формула 1.22

Для компании «Стелла Фармакон» норма чистой прибыли равна:

5. Показатели долгосрочной платежеспособности

Они свидетельствуют о том, как фирма использует заемные средства. Может ли фирма поддерживать определенный объем займов и выплачивать платежи по ним в течение длительного времени. Ответ на этот вопрос зависит от:

• Размера средств, привлекаемых за счет акционеров (если акционеры не желают вкладывать собственные дополнительные средства, то приходится прибегать к заимствованию),

• Фирма должна создавать резервы, чтобы выплачивать проценты и погашать долги.

При наличии долга на долю акционеров приходятся только те средства, которые остаются после оплаты долговых обязательств, поэтому говорят, что долг создает финансовый рычаг. Его можно измерить несколькими показателями.

Доля заемного капитала в общей сумме средств.

При исчислении этого показателя весь заемный капитал фирмы (сумма текущих и долгосрочных обязательств) сопоставляется с общей суммой активов. Он определяется в процентах:

Формула 1.23

В фирме «Стелла Фармакон»:

Этот показатель отражает эффективность менеджмента в создании чистой прибыли с помощью средств акционеров и кредиторов, давших средства на длительный срок. Инвестированный капитал – это сумма долгосрочных обязательств и собственного капитала. Чтобы повысить эффективность, менеджмент обычно рассматривает возрастание эффективности отдельных проектов, чтобы инвестировать капиталы фирмы именно в эти проекты.

Формула 1.18

Для «Стелла Фармакон»:

Отдача на собственный капитал.

Этот показатель отражает, как эффективно фирма работала с вложениями акционеров. Более высокая эффективность может указывать на более хороший менеджмент, хотя на эффективность будет влиять также и то, какая пропорция в общей сумме капитала приходится на собственный капитал. Отдача на собственный капитал будет всегда больше, чем отдача на весь капитал (собственный и заемный), если конечно фирма имеет долгосрочные займы.

Формула 1.19

У анализируемой нами фирмы данный показатель составляет:

4. Показатели рентабельности

Это третья группа показателей, которую использует финансовый менеджмент. Они показывают, какая прибыль приходится на каждую денежную единицу объема продаж.

Риск фирмы не оплатить свои обязательства довольно велик. Кредиторы обычно относятся благосклонно к низкой доле заемного капитала, так как перспективы получить долг в этом случае выше.

Доля собственного капитала в общей сумме средств.

В дополнение к предыдущему показателю можно вычислить долю собственного капитала в общей сумме активов.

Формула 1.24

Для «Стелла Фармакон»:

Ясно, что сумма двух приведенных выше показателей равна 1 или 100%:

Формула 1.25

Показатель доли собственного капитала отражает ту часть активов, которая была предоставлена инвесторами путем покупки акций или путем реинвестирования прибыли. Обычно, чем больше последний коэффициент, тем охотнее кредиторы предоставляют компании средства. Если же этот коэффициент очень мал, то кредиторы будут неохотно предоставлять кредиты, так как защита интересов кредиторов оказывается при этом недостаточной. Конечно, универсальных общих правил для оценки «хороший» или «плохой» этот коэффициент, не существует. Об этом можно судить, если сравнивать коэффициент в динамике или со средними данными по отрасли. В этом случае можно обнаружить нежелательные изменения и принять соответствующие меры.

Финансовый рычаг.

Величина, обратная показателю доли собственного капитала, характеризует так называемый финансовый рычаг (леверидж).

Формула 1.26

Финансовый рычаг в компании «Стелла Фармакон» составляет:

Он показывает, что именно во столько раз увеличивается эффективность использования акционерного капитала по сравнению со всем капиталом.

Эффективность собственного капитала:

Формула 1.27

Для фирмы «Стелла Фармакон» имеем:

Отношение заемного капитала к собственному капиталу.

Этот показатель соотносит долг фирмы с собственным капиталом.

Формула 1.28

Для компании «Стелла Фармакон» отношение заемного капитала к собственному составляет:

Суммарный долг есть сумма текущих обязательств и долгосрочного долга. Возрастание этого показателя свидетельствует об увеличении зависимости от заемного финансирования к собственному финансированию. Это делает вложения в фирму более рискованными, потому что любое увеличение долга по отношению к акционерному капиталу означает возрастание постоянных финансовых обязательств и вызывает беспокойство о платежеспособности фирмы. Интерпретация данного показателя, подобно всем другим показателям, зависит от приемлемой (допустимой) величины этого показателя для определенной отрасли.

Низкая доля заемного капитала по сравнению с показателем в среднем по отрасли подразумевает более высокую долгосрочную платежеспособность и наименьший финансовый риск. Это также означает, что фирма не использует преимущества, связанные с привлечением заемного капитала, а полагается слишком жестко на акционеров чтобы обеспечить новое финансирование. Низкая доля заемного капитала может уменьшить доход на акцию, а следовательно и снизить курс акций. Считается, что верхней границей этого показателя является 1. Иными словами, суммарный долг не должен превышать собственного капитала.

Доля долгосрочного долга в инвестированном капитале.

Этот показатель выражает долгосрочный долг в процентах к инвестированному капиталу. Определяется он следующим образом:

Формула 1.29

Для фирмы «Стелла Фармакон» получаем:

Инвестированный капитал – это сумма долгосрочного долга и собственного капитала акционеров. Текущие обязательства исключены здесь по той причине, что они противопоставляются текущим активам (оборотному капиталу) и не являются реальной частью долга фирмы при рассмотрении долгосрочной платежеспособности. Если фирма имеет арендованное имущество, то она вынуждена постоянно выплачивать арендную плату. Арендную плату имеет смысл рассматривать как долгосрочный долг и включать ее в числитель рассматриваемого отношения.