Материал: 39-1

21

Окончание табл. 1.4

Результаты расчетов оформить в виде таблицы денежных потоков (см.

табл. 1.5).

Таблица 1.5

Денежные потоки инвестиционного проекта

3Сальдо

4Накопленное сальдо

1.3.Методы приведения в сопоставимый вид разновременных затрат

ирезультатов: дисконтирование, компаундирование

Врасчетах эффективности мы оперируем затратами и результатами, привязанными к отдельным шагам расчетного периода реализации проекта. Согласно основополагающим принципам экономики разновременные затраты,

22

точно так же как и полученные результаты, неравноценны во времени. Иными словами, 1 рубль (доллар, марка, иена и т. д.) сегодня значит больше, чем та же денежная единица, полученная или затраченная через год. Этот факт имеет место не только из-за инфляции, но и вследствие того, что денежные средства, вовлеченные в хозяйственный оборот, приносят в условиях стабильной экономики определенный доход. Поэтому для суммирования реальных денежных средств по потоку за какой-либо период они должны быть предварительно приведены к сопоставимому виду – к единому моменту времени.

Такими моментами приведения могут быть или начальный, или конечный шаг расчетного периода.

Процедура приведения к конечному моменту осуществляется путем умножения текущих величин потока на шаге т на коэффициент компаундирования, отражающий темп приращения капитала при использовании денежных средств в хозяйственном обороте. Эта процедура называется компаундирова-

нием.

где Ф∑g – суммарный компаундированный поток; Фm – текущая величина потока в году m;

gm – коэффициент компаундирования для года m.

Коэффициент компаундирования задается по формуле сложных процентов:

где Е – норма приращения капитала, или известная нам величина – приемлемая для инвестора норма дохода.

Процедура приведения потока к начальному периоду проводится путем умножения этих же текущих величин потока на коэффициент дисконтирования,

23

учитывающий уменьшение значимости денежного потока при его отдалении во времени. Такая процедура называется дисконтированием, или уценкой.

Суммарный дисконтированный поток рассчитывается по формуле

Если приведение потока осуществляется к первому шагу расчетного периода, а не к нулевому, то показатель степени принимает выражение m - 1.

Вформулах (11) и (13) фигурирует одна и та же величина Е, что предопределяет единое по последствиям экономическое содержание процедуры компаундирования и дисконтирования.

Вэкономике переходного периода ввиду нестабильных условий развития

исвязанных с этим колебаний темпа инфляции и других причин, норма дохода по периодам развития нестабильна и расчетная формула усложняется.

Формула для определения коэффициента дисконтирования при переменной норме дохода имеет следующий вид

Задача 4. Определить суммарный компаундированный поток – Ф∑g и суммарный дисконтированный поток – Ф∑а при двух вариантах нормы дохода

– Е1 и Е2, используя исходные данные табл. 1.6. Сравнить значения суммарных потоков при двух вариантах нормы дохода и сделать вывод.

24

Таблица 1.6 Исходные данные для расчета суммарных потоков денежных средств

25

Для удобства расчеты следует свести в табл. 1.7 – 1.9.

Таблица 1.7 Расчет коэффициентов компаундирования и дисконтирования

Задача 5. Рассчитать суммарный дисконтированный поток при переменной норме дохода, используя данные о значении потока Фm из задачи 4 и значение нормы дохода из ниже приведенной таблицы.