Материал: 1125

ли качества изделия, определяющие его эффективность для потребителя, одинаковы.

5. Удельные приведенные затраты изготовителя

Z Пy S Eн КПy ,

где S – себестоимость производства изделия, руб./шт.; Eн – норматив эффек-

тивности; КПy – удельные капитальные вложения, руб.год/шт.

КПy КП ,

NГ

где КП – капитальные вложения, необходимые для разработки и изготовления изделия, руб.; NГ – планируемый годовой выпуск изделий.

Этот критерий удобен на ранних стадиях разработки, при неопределенности либо отсутствии информации о распределении капитальных вложений по времени, о рынке и ценах, об изменении объемов продаж.

Норматив эффективности Eн можно трактовать как планируемую норму прибыли на инвестиции. При использовании данного критерия предполагается, как и в предыдущем случае, что показатели качества, существенные для потребителя, по рассматриваемым вариантам не меняются и нет оснований для изменения цены.

6. Прибыль изготовителя от реализации продукции

Преал Ц S NГ ,

где S – себестоимость производства изделия, руб./шт.; NГ – планируемый го-

довой выпуск изделий; Ц – цена изделия, руб./шт.

Экономический критерий, учитывающий возможные изменения качества продукции по вариантам (через цену и себестоимость), затрат на производство (через себестоимость) и объема продаж по рассматриваемым вариантам, но предполагающий одинаковость или отсутствие капитальных вложений, а также неизменность цены и себестоимости во времени.

7. Затраты за жизненный цикл технической системы (ZТ ).

Применение данного критерия целесообразно при разработке таких систем, которые при использовании не производят конечной продукции или услуг, реализуемых по установленным ценам (бытовая электротехника и электроника, боевая и космическая техника, системы автоматизированного проектирования и т. п.).

40

Жизненный цикл подразумевает время от начала разработки до утилизации системы. При суммировании текущих и единовременных затрат, осуществляемых в разные годы жизненного цикла, необходимо привести их к единому моменту времени.

Как разновидности этого критерия можно рассматривать:

полную цену потребления:

Цпотр Ц SЭТ ,

часто используемую для определения конкурентоспособности;

удельные приведенные затраты при эксплуатации системы

(ZЭУ ), измеряемые в рублях на единицу продукции или услуг или на единицу времени:

где Р – целевой (неэкономический) эффект от использования системы, шт./год, час/год; SЭТ – текущие затраты при эксплуатации системы, руб./год; Кэ – ка-

питальные вложения потребителя, руб.

8. Чистый дисконтированный доход (ЧДД).

Представляет собой критерий высшего уровня, когда решение принимается об инвестиционном проекте, т.е. о совокупности мероприятий по созданию того или иного объекта, требующих инвестиций. Положительное значение ЧДД свидетельствует об эффективности проекта; одновременно могут быть рассчитаны и другие показатели, оценивающие финансовую сторону проекта – внутренняя норма доходности, рентабельность, срок окупаемости.

Так же как и для других критериев, для расчета ЧДД необходима обширная база исходных данных:

•временной отрезок осуществления проекта (горизонт расчета);

•инвестиции и их распределение по времени;

•текущие затраты и результаты и их динамика: изменение себестоимостипродукции,цен,объемовпродажвовремени,пошагамрасчета.

Все перечисленные параметры так или иначе зависят от прогнозируемых технических показателей объекта. С помощью выявленных зависимостей формируется технико-экономическая модель.

Чистый дисконтированный доход определяется как сумма текущих эффектов за расчетный период (горизонт расчета), приведенных

кначальному шагу, т.е. дисконтированных:

41

где Rt – результаты, достигаемые на t-м шаге расчета; T – расчетный период,

который учитывает (в общем случае) продолжительность создания, эксплуатации и ликвидации объекта инвестиций и измеряется количеством шагов расчета t (в качестве шага расчета могут использоваться месяц, квартал, год); Zt – за-

траты, осуществляемые на t-м шаге; E – норма дисконта; t – коэффициент дисконтирования.

Состав затрат и результатов зависит от содержания проекта; например, для изделий, представляющих собой средства труда длительного пользования, суммарные результаты равны:

изделия соответственно; Цt – цена единицы производимой изделием продукции или услуг в году t; NГt – объем производства изделий в году t; WГt – произ-

водительность одного изделия в году t.

Сопутствующими результатами могут быть как положительные, так и отрицательные экологические, социальные и другие последствия использованияизделия, допускающие экономическую интерпретацию.

При определении ЧДД учитывают как первоначальные (единовременные) затраты, называемые инвестициями, так и текущие производственные, эксплуатационные и ликвидационные издержки.

Оценку затрат осуществляют по формуле

ZT Zизг Zэксп,

42

учета затрат на приобретение самого изделия потребителем; t – коэффициент дисконтирования.

На практике часто используют модифицированную формулу. Для этого из состава затрат исключают инвестиции:

ций; Z1t – затраты на t-м шаге при условии, что в них не входят инвестиции.

Таким образом, значение ЧДД по последней формуле представляет собой разницу между суммой приведенных к начальному моменту эффектов и суммой приведенных к тому же моменту инвестиций.

Если при заданной норме дисконта значение ЧДД на рассматриваемом временном отрезке положительно, проект считается эффективным. Чем больше значение ЧДД, тем эффективнее проект. Реализуя проект с отрицательным значением ЧДД, инвестор понесет убытки.

При выборе нормы дисконта, прежде всего, следует иметь в виду, что при увеличении Е результаты, приводимые к начальному моменту, становятся как бы меньше по отношению к единовременным инвестициям и тем самым большие требования предъявляются к эффективности проекта. Следовательно, более жесткие требования предъявляются и к уровню технических параметров и показателей, формирующих целевую функцию.

Используемая в расчете норма дисконта представляет собой минимальную требуемую прибыль от вкладываемых в проект инвестиций и имеет размерность «проценты в год», т.е. проект при реализации должен обеспечить на каждый рубль инвестиций Е копеек прибыли в год. Выбор численного значения нормы дисконта определяется многими факторами: типом инвестиций, представлениями предпринимателя о норме прибыли, финансовым положением инвестора, экономической конъюнктурой и т.п. Поскольку альтернативой предпринимательскому проекту является вложение инвестиций в ценные бумаги, банковские операции и любое другое их использование, в зарубежной практике при выборе Е в качестве ориентира используют уровень доходности ценных бумаг и ставки по долгосрочному кредиту.

Полагают, что различие целей и условий реализации проекта также сказывается на выборе минимального уровня отдачи инвестиций.

Так, например, можно выделить шесть классов инвестиций: 1) вынужденные инвестиции, требования к Е отсутствуют;

43

2)вложения с целью сохранения позиций на рынке, Е 6%;

3)обновление основных производственных фондов, Е 12%;

4)вложения с целью экономии текущих затрат, Е 15%;

5)вложения с целью увеличения доходов, Е 20%;

6)рисковые инвестиции, Е 25%.

Возможно корректировать значение Е в зависимости от предполагаемого риска предпринимателя:

-для обычных проектов Е 16%;

-для новых проектов на стабильном рынке Е 20%;

-для проектов, базирующихся на новых технологиях, Е 24%.

При высоком уровне инфляции норма дисконта увеличивается; ее можно определять как

Е1 Е f Ef ,

где f – прогнозируемый на рассматриваемый период индекс инфляции.

9. Индекс доходности (ИД), обозначаемый Jd .

Он представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к сумме приведенных инвестиций:

T

Rt Z1t t

КПt t

t 0

Этот показатель тесно связан с ЧДД: если ЧДД>0, то ИД>1, и наоборот.

Как одна из разновидностей индекса доходности может рассматриваться так называемая учетная ставка возврата, определяемая как

J1d Постср. ,

КПср

где Постср – средняя величина годовой прибыли, остающейся в распоряжении

инвестиций к моменту окончания временного периода Т , т.е. ликвидационная стоимость. При определении учетной ставки возврата предполагают, что инвестиции не распределены во времени, а динамика прибыли по годам неизвестна.

44