Практическая работа: Выполнение практических заданий по дисциплине Финансовый менеджмент

1. Определим «Амортизационные отчисления»

Амортизация списывается равными частями, поэтому в год она составит: 10 / 4 = 2,5 млн. руб.

2. Определим «Налог на прибыль»

Налог на прибыль = (Доходы - Расходы) * 20% =

= (4 - 2,5) *20% = 0,3 млн. руб.

3. Определим «Чистый денежный поток»

Чистый денежный поток = Приток в виде экономии - отток в виде налога на прибыль = 4 - 0,3 = 3,6 млн. руб.

Амортизация на денежный поток не влияет.

4. Для фирмы данное вложение стоящее, так как внутренняя доходность (IRR) и чистая приведенная стоимость (NPV) составят следующие значения:

IRR - внутренняя доходность - это ставка процента, при которой приведенная стоимость всех денежных потоков инвестиционного проекта равна нулю.

В общем виде для любого инвестиционного проекта формула для расчета IRR выглядит так:

Где NPV - чистая приведенная стоимость,

C - чистый денежный поток,

R - процентная ставка,

0, 1, 2, 3, 4 - количество периодов времени от сегодняшнего момента.

Если приравнять NPV к нулю, а вместо CF подставить денежные потоки, соответствующие каждому проекту, то в уравнение останется одна переменная R. Ставка процента, которая будет решением данного уравнения, то есть при которой сумма всех слагаемых будет равна нулю, и будет называться IRR или внутренней нормой доходности.

NPV = -10 +3,7 / (1+0,15)¹ + 3,7 / (1+0,15)² + 3,7 / (1+0,15)³ + 3,7 /

(1+0,15)^{4 =} 0,57 млн. руб.

IRR = 17,7594%

Ответ: чистая приведенная стоимость составила 0,57млн.руб., внутренняя норма доходности (IRR) соствила 17,7594% - проект выгодный.

Задание 2

Компания TTK рассматривает проект производства нового продукта. Продукт имеет шестилетний срок жизни. Выручка и прогнозируемая посленалоговая прибыль по новому продукту приведены в таблице:

Проект требует инвестиций в оборудование в размере 600 тыс. руб.

Половина средств занимается под 12% годовых.

Приведенный в таблице расчет чистой прибыли учитывает вычет амортизационных отчислений и погашение кредита, но не отражает платежи по заемному капиталу.

Расчет амортизации осуществляется линейным способом (по 100 тыс. руб. ежегодно). В конце 6 года предполагается продать оборудование по цене 200 тыс. руб.

Чистый оборотный капитал, необходимый для поддержания нового продукта оценивается в 10% от выручки. Ставка налога на прибыль 20%.

Оцените свободные денежные потоки по рассматриваемому проекту.

Решение:

Составим график потока денежных средств, для этого построим таблицу, предварительно рассчитав необходимый оборотный капитал.

Собственные средства составляют половину инвестиций, т.е. 50%Ч600 = 300 тыс. руб., столько же составляют и заемные средства - 300 тыс. руб. Возврат заемных средств считаем в течение 6 лет равными платежами, т.е. 300/6 = 50 тыс. руб.

Необходимый оборотный капитал составит:

1-й год: 2000Ч10% = 200 тыс. руб.;

2-й год: 4000Ч10% = 400 тыс. руб.;

3-й год: 5000Ч10% = 500 тыс. руб.;

4-й год: 7000Ч10% = 700 тыс. руб.;

5-й год: 4000Ч10% = 400 тыс. руб.;

6-й год: 2000Ч10% = 200 тыс. руб.

Результаты отразим в таблице

Таким образом, видно, что предприятие испытывает нехватку денежных средств на протяжении всех лет, 50 тыс. долл. в 1-м году, 200 тыс. руб. - во втором году, 260 тыс. руб. - в 3-м, 270 тыс. руб. - в 4-м, 200 тыс. руб. - на 5-м году. На шестом году получен положительный остаток денежных средств. Следовательно, необходимо пересмотреть условия реализации проекта.

Задание 3

Руководство Healthy Hopes Supply Corporation планирует инвестировать 500 000 долл. в новый завод по производству одноразовых пеленок. Срок работы завода - четыре года. Ожидаемый объем продаж составляет 600 000 долл. в год при цене 2 долл. за одну пеленку. Постоянные затраты, исключая амортизационные отчисления, составляют 200 000 долл. в год, а переменные издержки - 1,2 долл. на единицу продукции. Оборудование завода полностью износится через четыре года (при использовании метода равномерного начисления амортизации), и по окончании срока эксплуатации его остаточная стоимость будет равна нулю. Минимально приемлемая ставка доходности проекта равна 15% годовых, корпорация платит налог на прибыль по ставке 34%. Найдите следующие значения.

а. Уровень продаж, при котором чистая прибыль будет равна нулю.

б. уровень продаж, при котором для инвестиций в размере 500 000 долл. ставка доходности (рассчитанной по чистой прибыли) составит 15%.

в. IRR, NPV и период окупаемости капиталовложений (рассчитанный обычным способом, так и на основе дисконтирования денежных потоков), если ожидаемый объем продаж составляет 600 000 единиц в год

г. Уровень продаж, при котором NPV будет равна нулю.

д. График поступлений дисконтируемых амортизационных отчислений.

Решение:

Уровень продаж, при котором чистая прибыль будет равна нулю, определим по формуле:

,

где FC - постоянные затраты;

Р - цена;

VC - переменные затраты;

А - амортизация.

А = ПС·На/100,

где ПС - первоначальная стоимость оборудования;

На - норма амортизации, которую определим по формуле:

На = 100/Т,

где Т - срок использования оборудования.

Получаем:

На = 100/4 = 25%; А = 500000·25/100 = 125000 долл.

Получаем: ед.

Уровень продаж, при котором для инвестиций в размере 500 000 долл. ставка доходности (рассчитанной по чистой прибыли) составит 15%.

Используем формулу:

,

где h - ставка доходности (рассчитанной по чистой прибыли);

ЧП - чистая прибыль;

IC - инвестиции.

Определим необходимый размер чистой прибыли:

долл.

Объем продаж при этом определим по формуле:

,

где Ст - ставка налога на прибыль.

Получаем:

ед.

или 548295,5Ч2 = 1096591 долл.

Определим IRR, NPV и период окупаемости капиталовложений (рассчитанный обычным способом, так и на основе дисконтирования денежных потоков), если ожидаемый объем продаж составляет 600 000 единиц в год.

Определим прибыль по формуле:

П = Q·(P-VC)-FC, где Q - объем продаж; Р - цена единицы; VC - переменные затраты на единицу; FC - постоянные затраты.

Получаем: П = 600000·(2-1,2)-200000-125000 = 155000 долл. каждый год.

Налог на прибыль составит: Нп = 155000Ч34%/100 = 52700 долл.

Чистая прибыль: Пч = 155000-52700 = 102300 долл.

Денежный поток составит сумму чистой прибыли и амортизации: ЧП = 102300+125000 = 227300 долл.

NPV определим по формуле:

,

где - положительные денежные потоки по годам n; i - ставка доходности; IC - инвестиции.

Получаем:

долл.

Внутреннюю норму доходности (IRR) определим по формуле:

,

где i - норма дисконта (i_a < IRR < i_b);

NPV - чистая текущая стоимость (NPVa > 0 > NPVb).

Рассчитаем NPV для ставок 29% и 30%.

долл.;

долл.

%.

Срок окупаемости простой составит:

РР = IC/СF = 500000/227300 = 2,2 года.

Дисконтированный срок окупаемости составит:

Ток = IC/(NPV/n) = 500000/(648936,6/4) = 3,08 года.

Можно сделать вывод о целесообразности реализации проекта, так как чистая дисконтированная стоимость больше 0, норма дисконта в 15% ниже внутренней нормы доходности в 29,09%, следовательно, проект при исходной норме доходности принесет положительный эффект.

Определим уровень продаж, при котором NPV будет равна нулю.

,

денежный поток должен составить при этом: Х = 500000/2,855 = 175132,7 долл.

Чистая прибыль должна составить:

ЧП = 175132,7-125000(амортизация) = 50132,7 долл.

ед.

или 501198Ч2 = 1002397 долл.

График поступлений дисконтируемых амортизационных отчислений определим аналогично дисконтированию денежного потока и представим в таблице.