Практическая работа: Выполнение практических заданий по дисциплине Финансовый менеджмент

4. Для каждого из 4 проектов рассчитайте IRR, NPV и индекс рентабельности при ставке 10%. Посмотрите, как ранжирование отличается по каждому методу.

Решение:

NPV определим по формуле:

,

где - положительные денежные потоки по годам n;

i - ставка доходности;

IC - инвестиции.

Получаем:

проект А: ;

проект Б: ;

проект В: ;

проект Г: .

Ранжирование по NPV в порядке убывания:

1. Проект В;

2. Проект А;

3. Проект Г;

4. Проект Б.

Внутреннюю норму доходности (IRR) определим по формуле:

,

где i - норма дисконта (i_a < IRR < i_b);

NPV - чистая текущая стоимость (NPVa > 0 > NPVb).

Проект А. Рассчитаем NPV для ставок 13% и 14%.

;

;

Проект Б. Рассчитаем NPV для ставок 15% и 16%.

;

;

.

Проект В. Рассчитаем NPV для ставок 50% и 51%.

;

;

.

Проект Г. Рассчитаем NPV для ставок 15% и 16%.

;

;

.

Ранжирование по IRR в порядке убывания:

1. Проект В;

2. Проект Г;

3. Проект Б;

4. Проект А.

Определим индекс рентабельности по формуле:

Получаем:

проект А: ;

проект Б: ;

проект В: ;

проект Г: .

Ранжирование по PI в порядке убывания:

1. Проект Г;

2. Проект А;

3. Проект В;

4. Проект Б.

Таким образом, видно, что наиболее привлекательным проектом по критерию NPV оптимальным является проект В, по критерию PI - проект Г, по критерию IRR - проект В.

Анализ риска проекта

1. Корпорация рассматривает три возможных инвестиционных проекта на следующий год. Каждый проект рассчитан на один год, а доход от проекта зависит от состояния экономики в следующем году.

Ориентировочные оценки доходности проектов приведены ниже:

1) Рассчитайте ожидаемую доходность каждого проекта, дисперсию, среднее квадратическое отклонение и коэффициент вариации.

Решение:

Ожидаемую доходность каждого проекта определим по формуле:

d_ож = ?d_iЧp_i,

где d - доходность;

р - вероятность.

Дисперсию определим по формуле:

у² = ?(d_i- d_ож)²Чp_i.

Среднее квадратическое отклонение определим по формуле:

Коэффициент вариации определим по формуле:

Получаем:

для А: d_ож = 0,25Ч10+0,5Ч14+0,25Ч16 = 13,5%;

у² = 0,25Ч(10-13,5)²+0,5Ч(14-13,5)²+0,25Ч(16-13,5)² = 4,75;

%;

%;

для В: d_ож = 0,25Ч9+0,5Ч13+0,25Ч18 = 13,25%;

у² = 0,25Ч(9-13,25)²+0,5Ч(13-13,25)²+0,25Ч(18-13,25)² = 4,81;

%;

%;

для С: d_ож = 0,25Ч14+0,5Ч12+0,25Ч10 = 12%;

у² = 0,25Ч(14-12)²+0,5Ч(12-12)²+0,25Ч(10-12)² = 7;

%;

%.

2. Проранжируйте альтернативы, исходя из:

1. Ожидаемой доходности;

2. Риска.

Какой из предложенных альтернативных проектов следует принять?

Решение:

Проранжируем по ожидаемой доходности:

Проект А (13,5%) - 1

Проект В (13,25%) - 2

Проект С (12%) - 3.

Проранжируем по риску (коэффициент вариации):

Проект А (16,14%) - 1

Проект В (16,56%) - 2

Проект С (22,05%) - 3.

Из предложенных альтернативных проектов следует принять проект А, так как он имеет наибольшую ожидаемую доходность и наименьший относительный риск.

3. Имеются следующая информация по инвестиционному проекту:

Задания:

1. Рассчитайте показатели: PP, NPV, IRR и IR при WACC = 10%. Следует ли принимать данный проект?

2. Проведите анализ чувствительности показателей объема реализации в единицах продукции, ликвидационной стоимости и цены капитала проекта при условии, что каждая из этих переменных может изменяться по сравнению с базовой и ожидаемым значением на плюс-минус 10, 20 и 30%. Постройте диаграмму чувствительности и обсудите результаты.

3. Предположим, что существует уверенность в оценках переменных, влияющих на денежные потоки проекта, за исключением объема реализации в единицах продукции. Если спрос на изделие будет неудовлетворительным, объем реализации составит только 875 единиц в год, в то время, как оживленный потребительский отклик даст реализацию 1 625 единиц. В любом случае текущие операционные затраты денежных средств составят 50% валового дохода. Предположим, что вероятность плохого спроса равна 25%, отличного - 25% и среднего - 50% (базовая ситуация).

а. рассчитайте NPV худшей и лучшей ситуации.

б. используя значение NPV худшего, наиболее вероятного и лучшего вариантов, а также вероятности их наступления, рассчитайте ожидаемые значения NPV, среднеквадратического отклонения и коэффициента вариации проекта.

4. Предположим, что коэффициент вариации среднего проекта предприятия лежит в диапазоне 0,2 - 0,4. К какой категории можно было бы отнести данный проект: высокого, среднего или низкого?

Решение:

1) NPV определим по формуле:

,

где - положительные денежные потоки по годам n;

i - ставка доходности;

IC - инвестиции.

Получаем:

тыс. долл.

Определим индекс рентабельности по формуле:

Получаем:

Внутреннюю норму доходности (IRR) определим по формуле:

,

где i - норма дисконта (i_a < IRR < i_b);

NPV - чистая текущая стоимость (NPVa > 0 > NPVb).

Рассчитаем NPV для ставок 23% и 24%.

долл.;

долл.

%.

Срок окупаемости простой составит:

РР = IC/(NPV/n) = 260/((260+81,57/4) = 4,01 года

Так как, NPV >0, IRR>i, PI>1, а РР<n, то проект целесообразно принять.

2) Проведем анализ чувствительности показателей объема реализации в единицах продукции, ликвидационной стоимости и цены капитала проекта при условии, что каждая из этих переменных может изменяться по сравнению с базовой и ожидаемым значением на плюс-минус 10, 20 и 30%. Построим диаграмму чувствительности.

Пересчитаем исходную таблицу при условии роста объема продаж на 10%.

NPV составит:

тыс. долл.

Аналогично рассчитаем для +20%, +30%; -10%; -20%; -30%.

Результаты представим в таблице.

Отразим чувствительность графически

Пересчитаем исходную таблицу при условии роста ликвидационной стоимости на 10%.

Аналогично рассчитаем для +20%, +30%; -10%; -20%; -30%.

Результаты представим в таблице.

Отразим чувствительность графически

Пересчитаем данные при условии роста WACC на 10%.

Получаем:

тыс. долл.

Аналогично рассчитаем для +20%, +30%; -10%; -20%; -30%.

Результаты представим в таблице.

Отразим чувствительность графически

Таким образом, с ростом объема продаж и ликвидационной стоимости NPV как и выгодность проекта возрастает, а при росте WACC выгодность проекта сокращается.

3) Предположим, что существует уверенность в оценках переменных, влияющих на денежные потоки проекта, за исключением объема реализации в единицах продукции. Если спрос на изделие будет неудовлетворительным, объем реализации составит только 875 единиц в год в то время, как оживленный потребительский отклик даст реализацию 1 625 единиц. В любом случае текущие операционные затраты денежных средств составят 50% валового дохода. Предположим, что вероятность плохого спроса равна 25%, отличного - 25% и среднего - 50% (базовая ситуация).

а. рассчитаем NPV худшей и лучшей ситуации.