Экспресс-анализ, который часто называют чтением отчетности,
нацелен на выработку общего представления о степени финансовой устойчивости предприятия и его надежности как потенциального партнера. Методика экспресс-анализа достаточно субъективна, зависит от его
конкретных целей и профессиональной подготовки пользователя. В самом общем виде в процессе экспресс-анализа должны быть решены
следующие задачи:
1. Выявление наличия в отчетности так называемых «больных»
статей, непосредственно указывающих:
а) на крайне неблагополучное финансовое положение:
убытки (III раздел баланса и форма № 2);
б) на определенные недостатки в финансовой деятельности:
списанная в убыток задолженность неплатежеспособных дебиторов (справка к балансу).
2. Определение на отчетную дату наличных денежных средств и
динамика их размеров как свидетельство визуальной платежеспособности (неплатежеспособности) предприятия.
Следует отметить, что показатели баланса отражают финансовое
состояние на определенную дату, поэтому размер каждого показателя в
балансе может быть обусловлен действием целого ряда разнонаправленных факторов, которые носят как постоянный, так и случайный характер.
3. Характеристика динамики итога (валюты) баланса. Рост валюты баланса в стабильной экономике свидетельствует о повышении деловой активности предприятия. В современных условиях при оценке
роста валюты баланса необходимо учитывать следующие обстоятельства:
а) влияние инфляционного фактора:
Учет инфляции осуществляется при переоценке только основных
средств, а переоценка (дооценка) производственных запасов, товаров,
готовой продукции, дебиторской и кредиторской задолженности и других статей не производится, следовательно, рост их стоимости может
происходить под воздействием инфляции.
б) выбор метода переоценки:
Изменение размера статьи «Основные средства» может во многом
определяться методом переоценки, выбранным самой организацией.
Использование метода прямого пересчета стоимости отдельных объек-
22
тов применительно к действующим рыночным ценам на момент переоценки во многом повышает реальность оценки имущественного положения предприятия;
4. Оценка мобильность активов, которая характеризуется удельными весами внеоборотных и оборотных активов в общем размере активов (рост доли внеоборотных активов, с одной стороны, снижает потенциальную платежеспособность организации, с другой стороны, означает укрепление материально-технической базы).
5. Характеристика структуры оборотных активов (рост удельных
весов дебиторской задолженности и запасов обусловливает снижение
платежеспособности, а рост удельного веса денежных средств – ее укрепление).
6. Оценка уровня финансовой независимости организации, которая характеризуется удельным весом собственного капитала в общей
величине капитала. При этом рост нераспределенной прибыли является
фактором роста финансовой независимости и платежеспособности, а
рост непокрытого убытка – фактором их снижения.
7. Изучение соотношения между итогами разделов актива и пассива баланса. Если итог III раздела превышает итог I раздела, это свидетельствует о наличии собственного оборотного капитала. Если удельный вес I раздела превышает суммарный удельный вес III и IV разделов,
это свидетельствует об иммобилизации краткосрочных источников финансирования во внеоборотные активы. Если удельный вес кредитов в
валюте баланса превышает удельный вес кредиторской задолженности,
это свидетельствует о нерациональной финансовой политике, что ведет
к потере чистой прибыли и снижению финансовой устойчивости, т. к.
кредиты банков, как правило, более дорогой заемный источник.
8. Соотношение размеров кредиторской и дебиторской задолженности. С одной стороны, значительное преобладание дебиторской задолженности над кредиторской создает угрозу финансовой стабильности предприятия. В этом случае предприятие прибегает к привлечению
дополнительных заемных источников. С другой стороны, превышение
кредиторской задолженности над дебиторской квалифицируется как
приближение к банкротству.
9. Особое место в процессе экспресс-анализа занимает оценка динамики основных показателей финансово-хозяйственной деятельности.
Такими показателями, как правило, являются:
прибыль от продаж (Ппр);
выручка от продаж (Впр);
средний размер активов или капитала, т. е. валюты баланса (ВБ).
23
Взаимосвязь между этими показателями является оптимальной в
том случае, если:
JПпр > JВпр > JВБ > 1,0 ,
где JПпр – индекс роста (снижения) прибыли от продаж;
JВпр – индекс роста (снижения) выручки от продаж;
JВБ – индекс роста (снижения) валюты баланса.
Это соотношение получило в мировой практике название «золотое правило экономики». На основе изучения этого соотношения можно
сделать следующие выводы:
1-й вывод:
а) если JПпр > JВпр,
то это свидетельствует об относительном снижении себестоимости проданных товаров, продукции, работ, услуг, и соответственно, росте уровня рентабельности продаж;
б) если JПпр < JВпр,
то это свидетельствует об относительном росте себестоимости
проданных товаров, продукции, работ, услуг, и соответственно, снижении уровня рентабельности продаж.
2-й вывод:
а) если JВпр > JВБ,
то это свидетельствует о росте эффективности использования
производственных и финансовых ресурсов;
б) если JВпр < JВБ,
то это свидетельствует о снижении эффективности использования
производственных и финансовых ресурсов.
Характер указанных соотношений определяет направления дальнейшего анализа с целью поиска резервов повышения финансовой устойчивости.
Если предприятие осуществляет долгосрочные инвестиции в сферу освоения новых технологий, модернизацию, реконструкцию производства, окупаемость которых возможна в долгосрочной перспективе,
то вполне возможны неблагоприятные соотношения, но они не оцениваются негативно.
В современной экономической литературе и отечественной практике хозяйствования отсутствует единый методический подход к анализу финансовой независимости по следующим вопросам:
состав показателей, характеризующих финансовую независимость;
методика расчета показателей.
24
В литературе по экономическому анализу можно встретить термин «рыночная устойчивость», под которым авторы, как правило, понимают финансовую независимость.
В практике финансового анализа соотношение заемного и собственного капитала является ключевым моментом в оценке инвестиционной привлекательности и степени надежности потенциального партнера.
Анализ финансовой независимости включает следующие этапы:
расчет аналитических коэффициентов;
сравнение значений коэффициентов в динамике или с установленным критерием;
изучение причин изменения уровня коэффициентов;
определение факторов обеспечения финансовой независимости.
При анализе финансовой независимости используется ряд коэффициентов.
Коэффициент общей финансовой независимости (коэффициент
автономии) рассчитывается путем деления суммы собственного капитала на общий размер капитала (валюту баланса), т. е. по формуле: К авт = СК/ВАЛЮТУ БАЛАНСА
Этот коэффициент характеризует долю собственных источников
в общей сумме капитала, его критической точкой является значение,
равное 0,5. Установление критической точки на уровне 0,5 достаточно
условно и является итогом следующих предположений: если в определенный момент банки, кредиторы и другие заимодавцы предъявят все
долги к взысканию, то предприятие сможет их погасить, реализовав
половину своего имущества, сформированного за счет собственного
капитала.
Коэффициент финансовой независимости в части формирования
оборотных активов (коэффициент обеспеченности активов собственными оборотными средствами) – Косс – рассчитывается путем деления
собственного капитала в обороте на общий размер оборотных активов
по формуле: Косс = Скоб/ОА
Этот коэффициент характеризует долю собственного капитала в формировании оборотных активов.
Косс служит в действующей практике критерием оценки удовлетворительности структуры баланса. Общепринятым и установленным в
официальных методиках нормативным значением (нижней границей)
для Косс является величина, равная 0,1.
Собственный капитал в обороте рассчитывается двумя способами:
1. Собственный капитал в обороте = собственный капитал –
внеоборотные активы;
2. Собственный капитал в обороте = оборотные активы – заемный капитал.
Если в результате расчета получена отрицательная величина, это
означает, что часть внеоборотных активов в размере отрицательной величины и оборотные активы в полном их объеме сформированы за счет
заемных источников средств. В этом случае расчет Ксос не имеет экономического смысла.
В действующей практике наличие у организации собственного
оборотного капитала является важнейшим критерием при оценке уровня ее финансовой устойчивости.
Коэффициент финансовой независимости в части формирования
запасов и затрат (КФНЗ) рассчитывается путем деления собственного
капитала в обороте на размер запасов и затрат (стр. 210 баланса), т. е. по
формуле: КФНЗ = Скоб/Запасы
По сути, этот коэффициент является дополнительной характеристикой к Ксос и, характеризуя долю собственных источников в формировании запасов и затрат, широко используется в отраслях с высоким уровнем материалоемкости (легкая, пищевая и др.). Рекомендуемые значения КФНЗ, которые встречаются в литературе, составляют от 0,25 до 0,6–0,8. Коэффициент маневренности рассчитывается путем деления собственного капитала в обороте на общую величину собственного капитала, т. е. по формуле: Кманевренности = Скоб/СК
Этот коэффициент характеризует долю собственных источников средств, направленных на формирование оборотных активов, в общей сумме собственного капитала, другими словами, показывает, какая часть собственного капитала находится в мобильной форме. Рекомендуемое Минэкономики РФ нормативное значение коэффициента маневренности составляет 0,2–0,5.
Коэффициент финансовой устойчивости (КФУ) рассчитывается путем деления собственного капитала и долгосрочных обязательств (ДО) (стр. 590 баланса) на общую сумму капитала, т. е. по формуле: КФУ =( СК + ДО) / капитал
Этот коэффициент характеризует долю долгосрочных источников финансирования в общем размере капитала.
При анализе значения коэффициентов финансовой независимости на конец отчетного периода сравниваются с установленными критериями, а также со значениями предшествующих периодов. При дальнейшем анализе устанавливаются конкретные причины изменения структуры капитала и принимаются управленческие решения по ее оптимизации с учетом типа выбранной финансовой политики. Теория и практика финансового менеджмента выработала общие правила обеспечения финансовой независимости. Правило 1. Долгосрочные активы должны быть сформированы за счет долгосрочных источников. Если возможность привлечения в оборот долгосрочных пассивов отсутствует, то внеоборотные активы должны формироваться за счет собственного капитала. Правило 2. Чем выше удельный вес условно-постоянных расходов в себестоимости, тем выше риск неплатежеспособности предприятия в условиях снижения его доходов. Поэтому такие предприятия должны иметь больший удельный вес собственного капитала в его общем размере. Правило 3. Соблюдение критической точки коэффициента общей финансовой независимости не является универсальным правилом: для предприятий с быстрой оборачиваемостью оборотных активов (торговля) она может быть ниже; для предприятий с длительным производственным циклом она носит заниженный характер.
Таким образом, на предприятиях, деятельность которых характеризуется высокой оборачиваемостью активов, стабильным спросом на продукцию, налаженными каналами сбыта и снабжения, более низким уровнем постоянных затрат, доля собственного капитала в его общей сумме может быть меньше 50%, и предприятие будет находиться в финансово стабильном состоянии. Меры по обеспечению финансовой независимости: Наращивание собственного капитала за счет: а) капитализации чистой прибыли; б) дополнительных взносов учредителей; в) приема новых учредителей; г) дополнительной эмиссии акций. Рациональное формирование внеоборотных и оборотных активов с учетом профиля текущей деятельности предприятия и перспектив его развития. Повышение отдачи внеоборотных активов и ускорение оборачиваемости оборотных активов.
Платежеспособность – способность предприятия погашать свои обязательства. В практике финансового анализа различают долгосрочную и текущую платежеспособность. Под долгосрочной понимают способность предприятия рассчитываться по своим долгосрочным обязательствам. Способность предприятия платить по своим краткосрочным обязательствам называется текущей платежеспособностью. В современной зарубежной и отечественной практике анализ платежеспособности осуществляется на основе предварительной группировки активов предприятия по степени их ликвидности. Под ликвидностью понимается способность превращения активов предприятия из иных форм в денежную с целью погашения долговых обязательств, а под степенью ликвидности – скорость такого превращения. При анализе активы группируют, как правило, следующим образом: I группа – немедленно реализуемые активы. Включает денежные средства (стр. 260) и краткосрочные финансовые вложения (стр. 250). II группа – активы срочной или быстрой реализуемости. Включает дебиторскую задолженность, платежи по которой наступают в течение 1 года (стр. 240). III группа – активы средней реализуемости. Включает запасы (стр. 210), НДС по приобретенным ценностям (стр. 220) и прочие оборотные активы (стр. 270).
боротные активы (стр. 190) и дебиторскую задолженность со сроком погашения более 1 года (стр. 230). Коэффициенты платежеспособности (ликвидности)
1 Коэффициент абсолютной платежеспособности (денежной ликвидности) = Активы I группы/ Краткосрочные обязательства
Этот коэффициент характеризует способность предприятия погасить обязательства за счет свободных денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. При приближении уровня коэффициента к 1,0 предприятие имеет отличную платежеспособность, однако соблюдение такого условия является нерациональным. В публикациях рекомендуемым значением коэффициента является значение более 0,2.
2 Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности = Активы 1-й + 2-й групп /Краткосрочные обязательства
Этот коэффициент отражает прогнозную платежеспособность организации при условии своевременного погашения дебиторской задолженности. При условии, когда значение этого коэффициента приближается к 1,0 предприятие имеет удовлетворительную платежеспособность, но во избежание риска непогашения дебиторской задолженности в публикациях рекомендуемым уровнем этого коэффициента является значение более 1,0. Приказом Министерства экономики РФ от 01.10.97 № 118 «Об утверждении методических рекомендаций по реформе предприятий (организаций)» установлено значение этого коэффициента также 1 и выше.
3 Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) = Активы 1-й + 2-й + 3-й групп/Краткосрочные обязательства
Этот коэффициент характеризует возможность погашения краткосрочных обязательств за счет мобилизации всех оборотных активов за исключением долгосрочной дебиторской задолженности и является критерием при оценке удовлетворительности структуры баланса, его нормативное значение равно 2,0. В мировой практике считается нормальным, когда КТЛ варьирует около 2,0. Минэкономики РФ установил нормативное значение этого коэффициента в диапазоне от 1 до 2. Если значение КТЛ составляет меньше 1, то у организации недостаточно оборотных средств для погашения краткосрочных обязательств, в таком случае ее оценивают как неплатежеспособную. Как правило, неплатежеспособность является следствием убыточной деятельности. Если коэффициент текущей ликвидности составляет > 2,0, то на предприятии имеется большой объем свободных финансовых ресурсов, формируемых за счет собственного капитала, что свидетельствует о неэффективном управлении активами. Для кредиторов такое предприятие является наиболее предпочтительным партнером. Коммерческие банки устанавливают норматив по этому коэффициенту с учетом отраслевой принадлежности заемщика: для промышленных предприятий – более высокий (около 2,0), для торговых организаций – ниже (например, 1,4).
С целью оперативного контроля за состоянием платежеспособности и поддержания ее на уровне, достаточном для предприятия в краткосрочном периоде, возможен и целесообразен расчет значения коэффициента текущей ликвидности, обеспечивающего необходимый уровень платежеспособности и эффективности управления активами. С этой целью должен быть осуществлен предварительный расчет оптимального размера запасов и затрат на основе их нормирования. Расчет коэффициента текущей ликвидности на достаточном уровне, т. е. нормативном уровне для конкретного предприятия, осуществляется по формуле: