Таким образом, произведен анализ денежного потока на предприятии ПК «Огонек», т.к. в 2014-2015 году приток денежных средств был в основном за счет операционной деятельности, а от инвестиционной и финансовой деятельности - отток, следовательно, качество управления предприятием ПК «Огонек» можно охарактеризовать как хорошее. Следует заметить, что независимо от того, что на предприятии значительный отток денежных средств в 2014 и в 2015 году, все же наблюдается положительное движение денежных средств, а остаток денежных средств на конец года в ПК «Огонек» остается высоким (491, 9тыс.руб - в 2014 и 230,5 тыс.руб - 2015г.). Коэффициент ликвидности денежного потока в 2014 году составил 2,18; а в 2015 года - 1,51. Значение показателя отражает уровень платежеспособности и синхронности формирования различных видов денежных потоков. Для обеспечения необходимой ликвидности денежного потока этот коэффициент должен иметь значение не ниже единицы (превышение единицы будет генерировать рост остатка денежных активов на конец рассматриваемого периода, то есть способствовать повышению коэффициента абсолютной платежеспособности предприятия). Не смотря на уменьшение данного коэффициента, его значение является выше нормативного, следовательно рост остатка денежных активов возможно в будущем периоде.
3.2 Анализ показателей ликвидности и платежеспособности
Ликвидность -- это в первую очередь свойство какого-либо актива быть обращенным в денежную массу или денежный эквивалент. Анализируя ликвидность компании, оценивают наличие у нее оборотных средств в размере, достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков погашения. Организация может быть ликвидной, но неплатежеспособной и наоборот.
Существуют такие виды ликвидности:
Ликвидность баланса организации определяет степень покрытия обязательств организации его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность баланса основана на базе учетных оценок активов.
Ликвидность активов в целом может быть определена как способность активов быть обмененными на деньги, и чем короче такой период, тем более ликвидными могут считаться активы.
Ликвидность компании показывает состав активов, долю наиболее ликвидных активов в общей структуре. В зависимости от специфики бизнеса ликвидность организации помогает определить ее отраслевую принадлежность.
Принято выделять три группы оборотных активов, различающиеся с позиции их участия в погашении расчетов: производственные запасы, дебиторская задолженность и денежные средства и их эквиваленты. Средства, «омертвленные» в запасах, должны пройти стадию «средства в расчетах», т. е. побывать в виде дебиторской задолженности. Поэтому они относительно дольше исключены из активного оборота.
Приведенное подразделение оборотных активов на три группы позволяет построить три основных аналитических коэффициента, которые можно использовать для обобщенной оценки ликвидности и платежеспособности предприятия.
Коэффициент текущей ликвидности (клт) дает общую оценку ликвидности предприятия, показывая, сколько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на один рубль текущей краткосрочной задолженности (текущих обязательств). Значение показателя может значительно варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция. В зарубежной учетно-аналитической практике приводится нижнее критическое значение показателя -- 2; однако это лишь ориентировочное значение, указывающее на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение.
Коэффициент быстрой ликвидности (клб) по своему смысловому назначению показатель аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется по более узкому кругу оборотных активов, когда в расчете не учитывается наименее ликвидная их часть -- производственные запасы. Логика такого исключения состоит не только в значительно меньшей ликвидности запасов, но и, что гораздо более важно, в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже расходов по их приобретению. В работах некоторых западных аналитиков приводится ориентировочное нижнее значение показателя -- 1, однако эта оценка носит также условный характер.
Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) (кла) является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств. Общепризнанных критериальных значений для этого коэффициента нет. Опыт работы с отечественной отчетностью показывает, что его значение, как правило, варьирует в пределах от 0,05 до 0,1.
Для анализа показателей ликвидности и платежеспособности используем метод факторного анализа.
Метод цепных подстановок является наиболее универсальным из методов элиминирования. Он используется для расчета влияния факторов во всех типах детерминированных факторных моделей: аддитивные, мультипликативных, кратных и смешанных (комбинированных). Этот способ позволяет определить влияние отдельных факторов на изменение величины результативного показателя путем постепенной замены базисной величины каждого факторного показателя в объеме результативного показателя на фактическую в отчетном периоде. С этой целью определяют ряд условных величин результативного показателя, которые учитывают изменение одного, затем двух, трех и т д. факторов, допуская, что остальные не меняются. Сравнение величины результативного показателя до и после изменения уровня того или другого фактора позволяет элиминироваться от влияния всех факторов, кроме одного, и определить воздействие последнего на прирост результативного показателя. Степень влияния того или иного показателя выявляется последовательным вычитанием: из второго расчета вычитается первый, из третьего - второй и так далее. В первом расчете все величины плановые, в последнем - фактические.
Осуществим факторный анализ коэффициента абсолютной ликвидности, используя следующую факторную модель по формуле 2.1:
, (2.1)
где Кабс лик - коэффициент абсолютной ликвидности;
ДСк - денежные средства в кассе;
ДСрсч - денежные средства на расчетном счете;
З - заемные средства;
КЗ - кредиторская задолженность.
После проведенного факторного анализа (см. приложение Я), где результативным показателем являлся коэффициент абсолютной ликвидности, можно сказать, что наибольшее влияние на протяжении 2 лет оказывали денежные средства на расчетном счете. При уменьшении показателя денежных средств на расчетном счете, результирующий показатель уменьшается на 29,14 ед., а доля влияния данного фактора составляет 53%.
Нормальным считается значение коэффициента более 0,2. Чем выше показатель, тем лучше платежеспособность предприятия. С другой стороны, высокий показатель может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала, о слишком высокой доле неработающих активов в виде наличных денег и средств на счетах.
Иными словами, в случае поддержания остатка денежных средств на уровне отчетной даты (преимущественно за счет обеспечения равномерного поступления платежей от контрагентов) краткосрочная задолженность на отчетную дату может быть погашена за пять дней. Вышеуказанное нормативное ограничение применяется в зарубежной практике финансового анализа. При этом точного обоснования, почему для поддержания нормального уровня ликвидности российских организаций величина денежных средств должна покрывать 20% текущих пассивов, не имеется. Предприятию рекомендуется сделать продуманное проведение реорганизации или реструктуризации предприятия с целью более эффективного использования денежных средств.
3.3 Применение экономико-математической модели Миллера-Орра для выявления оптимального размера денежных средств
Систематический учет и контроль движения денежных средств на предприятии помогает обеспечить финансовую устойчивость и платежеспособность как в текущем, так и в будущем периодах. Для эффективного управления финансовыми потоками большую роль играет определение оптимального размера оборотного капитала, так как денежные средства входят в его состав. Чрезмерное накопление денежных средств не является показателем благополучия, так как предприятие теряет прибыль, которую могло бы получить в результате инвестирования этих денег, что приводит к «омертвлению» капитала и снижению эффективности его использования.
Следовательно, к денежным средствам могут быть применены модели, позволяющие оптимизировать их величину. А именно оценить общий объем денежных средств и их эквивалентов, какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг, когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов.
В западной практике наибольшее распространение получили модели Баумоля и Миллера-Орра [18]. Модель Баумоля предполагает, что предприятие начинает работать, имея максимальный для него уровень денежных средств, и затем постепенно расходует их. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг вкладываются в краткосрочные ценные бумаги. Когда только запас денежных средств истощается, то есть становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Сумма пополнения Q вычисляется по формуле 3.1
Q = , (3.1)
где V - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде;
с - расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;
r -приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям [27 ]
Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (К) рассчитывается по формуле 3.2:
K = , (3.2)
Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами рассчитываются согласно формуле 3.3:
OP = c?K + r-Q/2, (3.3)
Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенная выгода от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.
Модель Баумола проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности, учитывая сложившуюся экономическую ситуацию в России, которая выражается в высоком уровне инфляции, неразвитости рынка ценных бумаг, а также в том, что остаток средств на расчетном счете предприятия изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания, то данная модель для отечественной экономики и предприятий не адекватна.
Реальнее действительность отражает модель Миллера-Орра [39], которая отвечает на вопрос: как предприятию следует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток и приток денежных средств. При построении модели используется процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.
Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то предприятие продает свои ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до нормального уровня.
При решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами), рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика, или затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, велики, то предприятию следует увеличить размах вариации, и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.
Реализация модели осуществляется несколькими этапами:
- устанавливается минимальная величина денежных средств на расчетном счете (Он), которая определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, обязательств, возможных требований банка и другое.;
- по статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (v);
- определяются расходы по хранению средств на расчетном счете (Рx), которые принимаются в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке и расходы по трансформации денежных средств и ценных бумаг (Рт), эта величина предполагается постоянной;
- рассчитывается размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (S) по формуле 3.4:
S= 3? , (3.4)
- рассчитывается верхняя граница денежных средств на расчетном счете (Ов), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги по формуле 3.5:
Ов = Он + S, (3.5)
- определяется точка возврата (Тв) - величина остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала [нижняя граница (Он); верхняя граница (Ов) по формуле 3.6:
Тв= Он+ , (3.6)
С помощью модели Миллера-Орра можно определить политику управления средствами на расчетном счете:
- руководством ПК «Огонек» от 10.07.2015 года была установлена на 2015 г. минимальная величина денежных средств на расчетном счете данного предприятия (Он) в размере 30 тыс.руб;