8) Ковалев, В.В. Курс финансового менеджмента: учебник. / В.В. Ковалев. - М.: Проспект. 2014. - 448 с.
9) КПМГ. Экспертно-аналитический доклад. Практики корпоративного управления в России: определение границ национальной модели / [Электронный ресурс]. - Москва, 2011. - Режим доступа: https://www.kpmg.com/RU/ru/IssuesAndInsights/...2011.pdf. - Загл. с экрана (дата обращения: 20.03.2018)
10) Логинов А. Независимый директор: кому он служит? // Корпоративные стратегии. - 2006.- № 6
11) Лукасевич, И.Я. Финансовыи? менеджмент: учебник. / И.Я. Лукасевич. - М.: Эксмо. 2014. - 616 с.
12) Макарова С. Г., Великороссова Е. Н. Особенности формирования структуры капитала компаний в различных отраслях российской экономики // Аудит и финансовый анализ. -- 2014. -- № 2. -- С. 425-438.
13) Национальный доклад по корпоративному управлению, 2016 - Выпуск IX. Москва, 2016. 256 с
14) Национальный доклад по корпоративному управлению, 2017 - Выпуск IX. Москва, 2017. 288 с.
15) Об акционерных обществах : федер. закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ : принят Государственной Думой 24 ноября 1995 года [Электронный ресурс]. -- Режим доступа: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_8743/ (дата обращения: 15.04.2016)
16) Отчет компании «Мечел» за 9М 2017г. [Электронный ресурс] // Официальный сайт компании «МЕЧЕЛ» - Акционерам и Инвесторам - Режим доступа: http://www.mechel.ru/shareholders/report//, свободный. - Загл. с экрана.
17) Радыгин А.Д. Внутренние механизмы корпоративного управления: некоторые прикладные проблемы / Радыгин А.Д., Энтонов Р.М., Абрамов А.Е. // Институт экономики переходного периода. - 2007.
18) РБК - Газпром выкупит у Сбербанка часть долга «Мечела» [Электронный ресурс] : Газпром выкупит у Сбербанка часть долга «Мечела» - Электрон. дан. - сор. 1999-2015. - URL: https://www.rbc.ru/business/13/04/2016/570e2eb49a79476962de0166 (дата обращения 15.03.2018)
19) Российская корпорация: внутренняя организация, внешние взаимодействия, перспективы развития/ Под ред. Т. Г. Долгопятовой, И. Ивасаки, А. А. Яковлева. М.: Изд. дом ГУ-ВШЭ. 2007. С. 46.
20) Структура капитала корпорации: теория и практика: Монография. Под ред. к.э.н., доц. Никитушкиной? И.В., к.э.н., доц. Макаровой? С.Г. - М.: Экономический ф-т МГУ, 2013. - с.
21) Федорова Е.А., Влияние корпоративного управления на структуру капитала российских компаний // Финансы и кредит. 2017. № 42. С. 2-12.
22) Abobakr, Elgiziry, Khairy (2015) Accounting and Finance Research The Effects of Board Characteristics and Ownership Structure on the Corporate Financial Leverage
23) Adams, R. and Ferreira, D. (2009), “Women in the boardroom and their impact on governance and performance”, Journal of Financial Economics, Vol. 94 No. 2, pp. 291-309.
24) Adams, R., Haan, J., Terjesen, S. and van Ees, H. (2015), “Editorial board diversity: moving the field forward”, Corporate Governance: An International Review, Vol. 23 No. 2, pp. 77-82.
25) Aguilera, R.V.; L.R.K. Castro; J. Lee; and J. You. 2012. “Corporate Governance in Emerging Markets.” In Capitalisms and Capitalism in the 21st Century, ed. G. Morgan and R. Whitley. Oxford: Oxford University Press
26) Alexander Muravyev. (2017) Boards of directors in Russian publicly traded companies in 1998-2014: Structure, dynamics and performance effects. Economic Systems 41:1, pages 5-25.
27) Alves., P, Couto., A, B & Francisco., P.M. (2014). Board of directors' composition and financing choices. Online at http://mpra.ub.uni-muenchen.de/52973/MPRA Paper No. 52973, posted 16. January 2014 03:47 UTC [Accessed 03 February 2013].
28) Al- Najjar, & Taylor, P. (2008). The Relationship between Capital Structure, and Ownership Structure: New evidence from Jordanian panel data. Managerial Finance, 34(12), 919-933.
29) Al- Najjar, B., & Hussainey, K.. (2011). Revisiting the Capital Structure Puzzle: UK Evidence. The Journal of Risk Finance, 12(4), 329-338.
30) Ararat, M., Aksu M. and Зetin, A.T. (2014). Impact of Board Diversity on Boards Monitoring Intensity and Firm Performance: Evidence from the Istanbul Stock Exchange
31) Aras, Guler (2015) The Effect of Corporate Governance Practices on Financial Structure in Emerging Markets: Evidence from BRICK Countries and Lessons for Turkey, Emerging Markets Finance and Trade, 24, vol. 52
32) Baker, Malcolm, and Jeffrey Wurgler, 2002, Market timing and capital structure, Journal of Finance, 57, vol. 32.
33) Barros L., Silveira A. Overconfidence, Managerial Optimism and the Determinants of Capital Structure. Brazilian Review of Finance, 2008, vol. 6, no. 3, pp. 293-335.
34) Bekaert, G., and C.R. Harvey. 2002. “Research in Emerging Markets Finance: Looking to the Future.” Emerging Markets Review 3: 429-448.
35) Berglof, E. “Capital Structure as a Mechanism for Control: A Comparison of Financial Systems,” in M. Akoi, B. Gustafsson and O.E. Williamson, eds., The Firm as a Nexus of Treaties. London: Sage Publications, 1990, pp. 237-62.
36) Bertrand, M., Schoar, A. Managing with style: the effect of managers on firm policies.// Quarterly Journal of Economics. 2003
37) Black, B.S.I.; Love, I.; and A. Rachinsky. 2006. “Corporate Governance Indices and Firms' Market Values: Time Series Evidence from Russia.” Emerging Markets Review 7: 361-379.
38) Bokpin, A.G., & Arko A.C. (2009). Ownership structure, corporate governance and capital structure decision of firms. Journal of Economics and Finance, 26(4), 246-256. http://dx.doi.org/10.1108/10867370910995708
39) Booth L., Aivazian V., Demirguc-Kunt A., Maksimovic V. Capital Structures in Developing Countries // Journal of Finance. 2001. Vol. 56. N 1. P. 87-130.
40) Bradley M., Jarrell G., Kim E. H. On the Existence of an Optimal Capital Structure: Theory and Evidence // Journal of Finance. 1984. Vol. 39. N 3. P. 857-878.
41) Brailsford, T., Oliver, B., Pua, L. (2002). On The Relation of Ownership Structure and Capital Structure. // Accouting and Finance, 42: 1 - 26.
42) Campbell, K. and Minguez-Vera, A. (2007), “Gender diversity in the boardroom and firm financial performance”, Journal of Business Ethics, Vol. 83 No. 3, pp. 435-451.
43) Cйspedes, Jacelly and Gonzбlez, Maximiliano and Molina Manzano, Carlos Alberto, Ownership and Capital Structure in Latin America (March 31, 2009). Journal of Business Research, Vol. 63, No. 3, 2010.
44) Chen J. Determinants of Capital Structure of Chinese-listed Companies // Journal of Business Research. 2004. Vol. 57. N 12. P. 1341-1351.
45) Chen J., Strange R. The Determinants of Capital Structure: Evidence from Chinese Listed Companies // Economic Change and Restructuring. 2005. Vol. 38. N 1. P. 11-35.
46) Christopher James and Atay Kizilaslan (2014) Asset Specificity, Industry-Driven Recovery Risk, and Loan Pricing Journal of Financial and Quantitative Analysis, 2014, vol. 49, issue 03, 599-631
47) Coles, J., Daniel, N. and Naveen, L. (2008), “Boards: does one size fit all?”, Journal of Financial Economics, Vol. 87 No. 2, pp. 329-356.
48) Coles, J., Hoi, C New evidence on the market for directors: board membership and Pennsylvania Senate Bill 1310.// Journal of Finance. 2003
49) D'Mello, R., Gruskin, M., Kulchania, M. (2017) Shareholders valuation of long-term debt and decline in firms' leverage ratio, 2017
50) Delcoure N. The Determinants of Capital Structure in Transitional Economies // International Review of Economics & Finance. 2007. Vol. 16. N 3. P. 400-415.
51) Deloitte. «Структуры корпоративного управления публичных россии?ских компании?» / Исследование центра корпоративного управления «Делои?т» в СНГ // «Делои?т», СНГ. - 2015
52) DeMarzo, P., Sannikov, Y. (2004). A Continuous-Time Agency Model of Optimal Contracting and Capital Structure // NBER Working Papers 10615, National Bureau of Economic Research.
53) Dolgopyatova T. Integration Processes, Corporate Governance and Management in Russian Companies (2006) [Интеграционные процессы, корпоративное управление и менеджмент в россии?ских компаниях / под ред. Т.Г. Долгопятовой М.: Московский? общественный научный фонд, 2006]. ?
54) Dolgopyatova, T., Iwasaki, I. and Yakovlev, A. (Eds) (2009), Organization and Development of Russian Business: A Firm-Level Analysis, Palgrave Macmillan, Basingstoke, p. 326.
55) Douglas Gale Piero Gottardi (2015) Capital Structure, Investment, and Fire Sales: The Review of Financial Studies, Volume 28, Issue 9, 1 September 2015, Pages 2502-2533
56) Dulyak, Y. (2012) The Evolution of the Board of Directors Role in Russian Companies. Korporativnye Finansy, 21(1): 24-32.
57) Dyck, A., Zingales L. (2004). Private Benefits of Control: An International Comparison // Journal of Finance, 59: 537 - 601.
58) Fama E., French K. R. (2002) Testing Trade-Off and Pecking Order Predictions about Dividends and Debt // The Review of Financial Studies. Vol. 15. N 1. P. 1-33.
59) Fama E., French K.R. Financing Decisions: Who Issues Stock? // Journal of Financial Economics. 2005. Vol. 76. N 6. P. 549-582.
60) Fama E., Jensen M. Separation of Ownership and Control.// Journal of Law and Economics. 1983
61) Ferreira, D. and Kirchmaier, T. (2013) Corporate boards in Europe: size, independence and gender diversity. In Boards and Shareholders in European Listed Companies: Facts, Context and Post- Crisis Reforms, eds. M. Belcredi and G. Ferrarini, Cambridge University Press, Cambridge, pp. 191-224.
62) FINANCIAL TIMES - Russian Mechel goes big [Электронный ресурс] : Russian Mechel goes big - Электрон. дан. - URL: https://www.ft.com/content/f26b2d3c-63d3-11e6-8310-ecf0bddad227 (дата обращения 16.03.2018)
63) Forbes - Совет директоров «Мечела» покинут экс-гендиректор Михель и независимый директор Гейл [Электронный ресурс] : Совет директоров «Мечела» покинут экс-гендиректор Михель и независимый директор Гейл - Электрон. дан. - URL: http://www.forbes.ru/news/258467-sovet-direktorov-mechela-pokinut-eks-gendirektor-mikhel-i-nezavisimyi-direktor-geil (дата обращения 16.03.2018)
64) Forbes - Черные лебеди. Аномальные события помогли владельцу «Мечела» [Электронный ресурс] : Черные лебеди. Аномальные события помогли владельцу «Мечела» - Электрон. дан. - URL: http://www.forbes.ru/biznes/336447-chernye-lebedi-anomalnye-sobytiya-pomogli-vladelcu-mechela (дата обращения 16.03.2018)
65) Frank M. Z., Goyal V. K. Testing the Pecking Order Theory of Capital Structure // Journal of Financial Economics. 2003. Vol. 67. N 2. P. 217-248.
66) Global Board Diversity Analysis (2016) URL: https://www.egonzehnder.com/gbda
67) Graham, R.M., A. Rinke, L. Cohen, S.R. Hudson, V.P. Walden, M.A. Granskog, W. Dorn, M. Kayser, M. Maturilli, 2016: A comparison of the two Arctic atmospheric winter states observed during N?ICE2015 and SHEBA, J. Geophys. Res. Atm
68) Hanousek, J. and Shamshur, A. (2011), “A stubborn persistent: is the stability of leverage ratios determined by the stability of the economy”, Journal of Corporate Finance, Vol. 17 No. 5, pp. 1360-1376.
69) Hart, O. (1995). Firms, contracts, and financial structure. Clarendon Press
70) Himmelberg CP, Hubbard RG, Palia D (1999) Understanding the determinants of managerial ownership and the link between ownership and performance. Journal of Financial Economics 53: 353-384.
71) Jensen M. C. Agency Costs of Free-Cash-Flow, Corporate Finance, and Takeovers // American Economic Review. 1986. Vol. 76. N 2. P. 323-329.
72) Jensen M. C., Meckling W. H. Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure // Journal of Financial Economics. 1976. Vol. 3. N 4. P. 305- 360.
73) Keasey, Pindado, Rodrigues (2015) The determinants of the costs of financial distress in SMEs Volume: 33 issue: 8, page(s): 862-881 Issue published: December 1, 2015
74) Kokoreva, M., and Stepanova, A. (2012) Financial Architecture and Corporate Performance: Evidence from Russia. Korporativnye Finansy, 2(22): 34-44.
75) La Porta, R., Lopez-de-Silanes, F., Shleifer, A. and Vishny, R. (1998), “Law and finance”, Journal of Political Economy, Vol. 106 No. 6, pp. 1113-1155.
76) Leblanc R., Gillies J. Inside the Boardroom. How Boards Really Work and the Coming Revolution in Corporate Governance. John Wiley & Sons. 2010.
77) Lemmon, M.L., M.R. Roberts, and J.F. Zender, 2008, “Back to the Beginning: Persistence and the Cross- Section of Corporate Capital Structure,” Journal of Finance 63, 1575-1608.
78) Lucas, D.J. and R.L. McDonald, 1990, “Equity Issues and Stock Price Dynamics,” Journal of Finance 45, 1019-1043.
79) Mehran, H. (1992), “Executive incentive plans, corporate control and capital structure”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 27 No. 4, pp. 539-560.
80) Miao J. Capital Structure, Credit Risk, and Macroeconomic Conditions, with Dirk Hackbarth, and Erwan Morellec, Journal of Financial Economics 82 (2006), 519-550.
81) Modigliani F., Miller M. H. The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment // The American Economic Review. 1958. Vol. 48. N 3. P. 655-669.
82) Myers S. C. Capital Structure // Journal of Economic Perspectives. 2001. Vol. 15. N 2. P. 81-102.
83) Myers, S.C., Majluf, N.S. Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have.// Journal of Financial Economics. 1984
84) Nenova T. (2000). The Value of Corporate Votes and Control Benefits: A Cross Country Analysis. Harvard University Working Paper.
85) Ni J., Yu M. (2008). Testing the Pecking-Order Theory. Evidence from Chinese Lister Companies // The Chinese Economy, 41: 97-113.
86) Nordberg, D. (2011) Corporate Governance: Principles and Issues. Sage Publications, London.
87) Olaleke, Fasanya Ismail and Onakoya, Adegbemi B. O. and Ofoegb, Donald Ikenna, Corporate Governance as Correlate for Firm Performance: A Pooled OLS Investigation of Selected Nigerian Banks (August 5, 2014). The IUP Journal of Corporate Governance, Vol. XIII, No. 1, January 2014, pp. 7-18.
88) Oztekin, O. and Flannery, M.J. (2012), “Institutional determinants of capital structure adjust speeds”, Journal Financial Economics, Vol. 103, pp. 88-112.
89) Peni E. CEO and Chairperson Characteristics and Firm Performance. Journal of Management & Governance, 2014, vol. 18, iss. 1, pp. 185-205.
90) Pfeffer J. Size and Composition of Corporate Boards of Directors.// Administrative Science Quarterly. 1972
91) PwC - Совет директоров: практика подбора, номинирования и избрания директоров в российских компаниях [Электронный ресурс] : Совет директоров: практика подбора, номинирования и избрания директоров в российских компаниях- Электрон. дан. - сор. 2015. - URL: http://www.pwc.ru/boardsurvey/ru (дата обращения 08.05.2015)
92) Rajan R. G., Zingales L. What Do We Know about Capital Structure? Some Evidence from International Data // Journal of Finance. 1995. Vol. 50. N 5. P. 1421-1460.
93) Salim Darmadi, (2013) "Board members' education and firm performance: evidence from a developing economy", International Journal of Commerce and Management, Vol. 23 Issue: 2
94) Santanu K. Ganguli, (2013) "Capital structure - does ownership structure matter? Theory and Indian evidence", Studies in Economics and Finance, Vol. 30 Issue: 1, pp.56-72
95) Serfling, James (2016) Firing Costs and Capital Structure Decisions (February 10, 2016). Journal of Finance
96) Shleifer, A. and Vishny, R. (1997) A Survey of Corporate Governance. Journal of Finance 52(2): 737-783.
97) Supanvanij, J. (2006), “Capital structure: Asian firms' vs multinational firms in Asia”, The Journal of American Academy of Business, Vol. 10 No. 1, pp. 324-330.
98) Tatiana Garanina, Elina Kaikova, (2016) "Corporate governance mechanisms and agency costs: cross-country analysis", Corporate Governance, Vol. 16 Issue: 2, pp.347-360
99) Taylor, R. Age and experience as determinants of managerial information processing and decision making performance.// Academy of Management Journal. 1975
100) Titman, S. and Wessels, R. (1988) The determinants of capital structure choice, Journal of Finance, 43, 1-19.
101) Tsyplakov, S., 2008, “Investment Friction and Leverage Dynamics,” Journal of Financial Economics 89, 423-443.
102) Wei, G. and Geng, M. (2008), “Ownership structure and corporate governance in China: some current issues”, Managerial Finance, Vol. 34 No. 12, pp. 934-952.
103) Wolfgang Drobetz and Gabrielle Wanzenried. Applied Financial Economics, 2006, vol. 16, issue 13, 941-958.
104) Yermack, D. (1996), “Higher market valuation of companies with a small board of directors”, Journal of Financial Economics, Vol. 40 No. 2, pp. 185-211.
105) Young, M. N., Peng, M. W., Ahlstrom, D., Bruton, G. D., & Jiang, Y. (2008). Corporate governance in emerging economies: A review of principal-principal perspective. Journal of Management, 45, 196-220.
106) Yu Liu, Zuobao Wei and Feixue Xie (2014) Do women directors improve firm performance in China? Journal of Corporate Finance, 2014, vol. 28, issue C, 169-184
Приложение 1
Рассмотренные исследования в области изучения структуры капитала и практик корпоративного управления
|
Авторы |
Год |
Цели |
Выборка |
Выводы |
|
|
Iwasaki |
2008 |
Детерминанты структуры и состава Советов Директоров в развивающихся странах, принимая во внимание такие факторы как специфика корпоративного права, приватизацию и наличие бизнес-групп |
2005-2007 гг. Объем выборки = 730 |
Советы Директоров формируются с точки зрения экономической и организационной логики применительно к капиталистическим странам. Правовая среда и исторические особенности имеют огромное влияние на формирование СД и на понимание его роли в России. |
|
|
Березинец, Размочаев, Волков |
2010 |
Финансовые решения российских компаний - тестирование теории иерархии |
33 публичные российские компании в период 2000-2006 гг. |
Принята гипотеза о релевантности теории иерархии при принятии финансовых решений. Эмпирически установлено, что операционная эффективность фирмы отрицательно связана с уровнем долговой нагрузки - с ростом операционной эффективности потребность в заемном финансировании снижается. |
|
|
Ивашковская, Макаров |
2010 |
Деи?ствуют ли классические концепции выбора структуры капитала на развивающихся рынках? Эмпирическии? анализ компании? Восточной и Центральной Европы |
Данные о 400 компаниях из 10 стран за период 2004-2008 гг. Объем выборки = 2000 |
Не было получено однозначного подтверждения использования компаниями теории компромисса или порядка финансирования. Доля материальных активов и размер капитала положительно влияют на уровень финансового рычага. Доходность капитала отрицательно связана с уровнем финансового рычага, Выбор финансирования обусловлен разными факторами, среди которых: доля материальных активов, размер капитала, прибыльность, перспективы роста, размер капитала. |
|
|
Ивашковская, Степанова |
2011 |
Как финансовая архитектура компании, которая является совокупностью решений о структуре капитала, формировании СД и структуры АК влияет на результативность компании? |
Кросс-секционные данные 178 компаний из 8 стран (Россия и развивающиеся страны Европы), 2007 год |
Наличие хотя бы одного независимого директора в составе СД положительно влияет на результативность компаний |
|
|
Saeed, Belghitar, Yousaf |
2014 |
Детерминанты гендерного разнообразия в СД и его влияние на организационные характеристики |
Панельные данные 72 российские компании в период 2005-2012 гг. Объем выборки = 388 |
Доля женщин-директоров низка - около 6%, но имеет позитивный возрастающий тренд Уровень гендерного разнообразия выше в крупных компаниях, снижает уровень риска компаний, а также находится на более низком уровне в компаниях со значительной долей государственного участия |
|
|
Березинец, Ильина, Черкасская |
2014 |
Взаимосвязь между структурой СД и финансовой результативностью российских публичных компаний, измеренная коэффициентом Тобина Q. |
Панельные данные 207 российских компаний в период 2007-2012 г. Объем выборки = 834 |
Нелинейная связь между размером СД и коэффициентом Тобина (минимум в точке, соответствующей размеру СД, равному 11 членов). Гендерное разнообразие положительно связано со значением Тобина. Не было выявлено взаимосвязи между присутствием независимых членов СД и рыночной результативностью, так же как и присутствие комитетов по аудиту, вознаграждению и стратегии. |
|
|
Alves, Cuoto, Francisco |
2014 |
Состав Совета Директоров и структура капитала |
Панельные данные 2427 фирм из 33 стран 2006-2010 |
Фирмы с большей долей независимых директоров склонны иметь большую долю рисковых финансовых ресурсов в структуре капитала: больше используют внешнее финансирование, чем НРП Размер СД может иметь разную зависимость со структурой капитала в зависимости от сложности управления фирмой |
|
|
Kumar |
2015 |
Исследование взаимосвязи между структурой собственности компании и структурой капитала в Индии как развивающейся экономике и анализ связи корпоративной политики финансирования и системы корпоративного управления |
Панельные данные 2000 публичных индийских компаний в период 1994 - 2000 гг. |
Фирмы с менее эффективными корпоративным механизмами, распыленной структурной акционерного капитала, ярко выраженным эффектом «окапывания» менеджмента имеют более высокий уровень долговой нагрузки. Фирмы с низким государственным участием и с большими вложениями со стороны иностранных инвесторов, напротив, имеют более низкий уровень долга. |
|
|
Aras |
2015 |
Исследования эффекта влияния практик корпоративного управления на формирование финансовой структуры и финансовую результативность компаний |
Панельные данные Компании стран БРИК в период 2005- 2012 гг. Объем выборки = 1735 |
Анализируемые переменные: размер СД, доля независимых директоров, доля женщин-директоров, средний возрастов членов СД, среднее количество собраний СД за год, посещение собраний СД директорами Применительно к России: финансовый леверидж прямо зависим с размером СД, переменная доли женщин в СД не значима |
|
|
Дуляк |
2015 |
Влияние структуры СД и персональных характеристик членов СД на результативность фирмы |
Панельные данные 200 крупных российских компаний в период 2007-2011 гг. Объем выборки = 738 |
Результативность фирмы взаимосвязана с долей исполнительных директоров, опытом работы директоров в определенной отрасли, занятостью директоров |
|
|
Abobakr, Elgiziry |
2015 |
Взаимосвязь между характеристиками СД, структурой акционерного капитала и финансовым левериджем на развивающемся рынке Египта |
Панельные данные 36 компаний в период 2007-2011 гг. |
Институциональное и государственное владение акциями компании прямо взаимосвязано с финансовым левериджем; размер СД, доля женщин, блокирующее владение акциями обратно взаимосвязаны с количеством долговых обязательств. Египетские фирмы имеют низкий уровень развитости практик корпоративного управления, однако его характеристики имеют статистически значимую связь с уровнем долга в компаниях. |
|
|
Garanina, Kaikova |
2016 |
Анализ зависимости механизмов корпоративного управления и агентских издержек (измеренных коэффициентов ликвидности активов и коэффициентом использования активов) на выборке компаний США, России, Норвегии |
Панельные данные 43 компании из США, 196 российских компаний и 175 компаний из Норвегии в период 2004-2012 гг. |
Более многочисленные СД повышают агентские издержки для компаний из США, Норвегии и России. Увеличение доли женщин-директоров способствует снижению агентских издержек в компаниях из США, повышению издержек - в Норвегии. Взаимосвязь данных показателей в российских компаниях оказалась статистически незначимой. |