Как писал М.К. Астахов, цель рынка ценных бумаг - аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Астахов М.К. Рынок ценных бумаг и его участники: монография. М.: Юнити,2007. С. 55.
Задачами рынка ценных бумаг являются:
- мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;
- формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;
- развитие вторичного рынка;
- активизация маркетинговых исследований;
- трансформация отношений собственности;
- совершенствование рыночного механизма и системы управления;
- обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;
- уменьшение инвестиционного риска;
- формирование портфельных стратегий;
- развитие ценообразования;
- прогнозирование перспективных направлений развития экономики. Там же. С. 56.
К основным функциям рынка ценных бумаг относятся:
1. Учетная - проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.
2. Контрольная - предполагает проведение контроля за соблюдением норм законодательства участниками рынка.
3. Сбалансирования спроса и предложения - означает обеспечение равновесия спроса и предложения на финансовом рынке путем проведения операций с ценными бумагами.
4. Стимулирующая - заключается в мотивации юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг. Например, путем предоставления права на участие в управлении предприятием (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации).
5. Перераспределительная - состоит в перераспределении (посредством обращения ценных бумаг) денежных средств (капиталов) между предприятиями, государством и населением, отраслями и регионами. При финансировании дефицита федерального, краевых, областных и местных бюджетов за счет выпуска государственных и муниципальных ценных бумаг и их реализации осуществляется перераспределение свободных финансовых ресурсов предприятий и населения в пользу государства, при этом государство не прибегает к дополнительной денежной эмиссии, значит, не растет инфляция;
6. Регулирующая - означает регулирование (посредством конкретных фондовых операций) различных общественных процессов. Например, путем проведения операций с ценными бумагами регулируется объем денежной массы в обращении. Продажа государственных ценных бумаг на рынке сокращает объем денежной массы, а их покупка государством, наоборот, увеличивает этот объем. Во время так называемого банковского кризиса в августе 1995 г. в течение двух дней Центральный банк РФ выкупил ГКО на сумму 1,6 трлн руб., предоставив тем самым коммерческим банкам средства для «расшивки» неплатежей. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 2008. С. 84.
К вспомогательным функциям фондового рынка можно отнести использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике.
Механизм рынка, как правило, определяется спросом и предложением действующих субъектов рынка: частных предприятий, государства и индивидуальных лиц. Деятельность данных субъектов формирует уровень процентных ставок и его колебание в зависимости от рыночной конъюнктуры: усиление спроса повышает ставки и снижает предложение и, следовательно, сокращает трансформацию денежного капитала в ссудный; наоборот, преобладание предложений над спросом понижает ставки и усиливает движение ссудного капитала с рынка.
Таким образом, очевидно, что рынок ценных бумаг должен стать одним из элементов финансовой системы, а вопросы правовой регламентации данного института должны быть подвержены тщательной разработке и в финансово-правовой науке.
1.2 Понятие ценных бумаг и их классификация
Гражданский кодекс Российской Федерации (далее - ГК РФ) предусматривает, что ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (ст. 142 ГК РФ). Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая): Федеральный закон от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 27.12.2009). Ст. 3301. // Собрание законодательства РФ. 05.12.1994. № 32. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. Кроме того, в случаях, предусмотренных российским законодательством или в установленном им порядке для осуществления и передачи прав, удостоверенных в ценной бумаге, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре.
Имеющий решающее значение в уточнении легального определения, анализ признаков ценной бумаги позволяет прийти к выводу, что различие формы ценных бумаг не отменяет общности порождаемого ими абстрактного обязательства, в силу чего происходит обособление от каузальных по преимуществу гражданско-правовых обязательств. Изменение системообразующего начала единства института ценных бумаг, изначально мыслимое на основе признака презентации документа ценной бумаги, предполагает необходимость преодоления законодательных разночтений в определении ценной бумаги между ГК и ФЗ "О рынке ценных бумаг".
Вряд ли вызывает сомнения, что отражаемые в признаках ценных бумаг особенности возникновения, передачи и осуществления прав, по сравнению с установленными по договорным обязательствам, представляют единственную доктринальную основу для выработки легального определения ценной бумаги. Но неизбежная иерархия возможных законодательных акцентов в пользу тех или иных отличительных особенностей, как и в иных случаях разработки понятийного аппарата в гражданском праве, заключается в вычленении сущности, предопределившей становление института ценных бумаг, принципиальное различие которых представлено в концепциях М.М. Агаркова и В.А. Белова.
По мнению М.М. Агаркова, "сущность института ценных бумаг заключается в том, что им создается иное распределение риска между участниками соответствующих правоотношений, чем то, которое имеет место на основании общих правил гражданского права". Агарков М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах. М.: Юнити, 2009.
С. 230.
В.А. Белов полагает, "что сущность ценных бумаг заключается в той связи, который существует между правом и документом... эта связь характеризуется прежде всего неразрывностью права и документа... право может быть осуществлено постольку, поскольку есть документ", что позволяет прийти к выводу, что "ценная бумага - это документ (вещь) с информацией об обязательственном праве". Белов В.А. Ценные бумаги в гражданском праве. М.: Дело, 2009. С. 10.
Не нуждаются в особом доказывании значение, которое имели в освоении проблематики ценных бумаг в первые годы рыночного хозяйствования, простота и доходчивость их понимания в качестве документа-вещи. Нагляднее, нежели отнесение ценных бумаг к разновидности вещей, вряд ли может быть охарактеризован и эффект магии воздействия такого подхода, удобство которого при определении места в системе гражданского права имеет известные преимущества и простоту по сравнению с определением сущности ценных бумаг М.М. Агарковым.
С одной стороны, такой подход позволил преодолеть доминирующую в дореволюционной цивилистике позицию о практической бесполезности основания при обороте ценных бумаг, отчуждение которых мыслилось сообразно их существу, т.е. уступкой права требования в обязательстве, но, с другой стороны, привел к появлению резкой границы между ценными бумагами и правами требования в общегражданском обязательстве, а тем самым и игнорирования обнаруженной в теории невозможности сохранения презентационного назначения за документом массовой именной ценной бумаги. рынок сбербанк биржа кредитование
Но тот факт, что вывод о правовом тождестве документа и вещи был сделан вне анализа проявляемых лишь при сопоставлении закономерностей оборота вещей и ценных бумаг, обнажил к тому же парадоксальность и в выявлении сущности ценных бумаг, в которой первостепенное значение приобрел статический, а не динамический аспект, что заложено в основе ее понимания как иного распределения риска между участниками актов обращения по сравнению с имеющими место на основании общих правил оборота обязательственных прав.
Гипотетически присутствующая в обеих концепциях сущности ценных бумаг общность в целом сводится к признанию за кредитором в обязательстве титула собственника. Но если вектор направленности позиции М.М. Агаркова предполагает сопоставление оборота ценных бумаг с особенностями обращения прав требования в общегражданских обязательствах, то подход В.А. Белова - с оборотом вещей.
Диктуемое изначальной потребностью недопущения рисков утраты кредиторских прав с утратой документа ценной бумаги обращение к защитному механизму вещного права следует считать главной причиной легального закрепления права собственности на ценные бумаги бездокументарной формы, в связи с чем, как и в случае утраты документа, становится возможным вернуть кредитору "исчезнувшие" у него права по правилам виндикации. Использование же иных способов защиты способно привести к явному снижению практической оборотоспособности ценных бумаг по сравнению с оборотом вещей, а тем самым к неполучению обществом экономических выгод, предопределивших их появление.
Справедливо замечая, что "ценные бумаги призваны перераспределить риски между лицами - участниками имущественных отношений иначе, чем такое перераспределение производится при помощи договоров", В.А. Белов поясняет: "Если основным обстоятельством, определяющим значение и сущность договорного обязательства, является основание его возникновения, то основным обстоятельством, определяющим обязательство из ценной бумаги, является принцип самостоятельности прав и обязанностей всякого держателя и должника ценной бумаги". Белов В.А. Указ. соч. С. 83.
Хотя навряд ли существует повод усомниться в приведенных суждениях, если бы в практической плоскости права по ценным бумагам не находились в такого же рода зависимости от основания их выпуска и передачи, когда при применении реституции в случае его оспаривания фактически имеет место то же самое положение дел, что и при обороте прав требования в договорных обязательствах, в силу чего самостоятельность прав приобретает весьма условное значение. Причем такого рода тенденция наглядно проявляется в отношении и документарных, и бездокументарных ценных бумаг, которая условно может быть обозначена как "торможение оборота обязательственных прав".
Перечень приведенных отличий обязательств, порождаемых договорами и ценными бумагами, позволяет отметить выгодные для ценных бумаг моменты, и прежде всего предъявительских, которым, по мнению В.А. Белова, необходимо отдавать предпочтение в проводимой государством экономической политике. Пантелеев П.А. Рынок ценных бумаг. М.: Дело, 2006. С. 22 - 23.
Из множества используемых в современной литературе дефиниций ценной бумаги, если не принимать во внимание различие отдельных смысловых оттенков и оговорок, можно выделить три подхода, в соответствии с которыми под ней предлагается понимать документ, вещь или право.
Обратимся к существующим характеристикам ценной бумаги, понимаемой в качестве документа:
- "документ, удостоверяющий комплекс прав - вещные ("на ценную бумагу" как на вещь, ст. 128 ГК РФ) и обязательственные (права из бумаги) - комплекс прав, удостоверяемых ценной бумагой (на доход, на управление, на ликвидационную квоту и т.п.)" Агарков М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах. М.: Юнити, 2009.
С. 230.;
- "денежные документы, удостоверяющие права или отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ, могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах" Пантелеев П.А. Указ. соч. С. 22 - 29.;
- "публично-достоверный документ, владелец которого обладает статусом кредитора исходя из самого факта его наличия у последнего" Белых В.С., Виниченко С.И. Биржевое право. СПб.: Питер, 2009 С. 89.;
- "документ, признаваемый государством и удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные и неимущественные права, реализация которых возможна только посредством его предъявления" Петров М.И. Правовое регулирование рынка ценных бумаг. СПб.: Нева, 2005. С. 13..
На основании анализа приведенных суждений и некоторых уточнений представляется необходимым легальное закрепление определения ценной бумаги: "Ценная бумага - это право требования, удостоверяемое или документом, без предъявления которого невозможно его осуществление или передача, или специальной фиксацией в учетной системе, от исполнения которого должник не вправе отказаться со ссылкой на отсутствие основания обязательства либо на его недействительность".
При наличии необходимых уточнений в ст. 144 ГК дополнительные характеристики представляются излишними в силу принципа юридико-технической экономии, в силу которого излишним становится и абз. 1 п. 2 ст. 147 ГК.