Финансовый сектор, являясь одной из отраслей сферы услуг, пронизывает все стороны жизни общества и оказывается крайне значительное влияние на все сектора экономики страны.
По вопросу влияния, которое финансовый сектор оказывает на процесс экономического развития и на темпы экономического роста, нельзя не отметить, что основные финансовые услуги по мобилизации сбережений, оценки инвестиционных проектов, облегчению транзакции способствуют экономическому росту и развитию инновационных проектов.
В 1990-е годы, большое количество эмпирических исследований доказали наличия большой связи между уровнем развития финансового сектора страны и темпами роста экономики.
При этом, многие ученые указали на причинно-следственный характер связи между темпами роста экономики и степенью развития финансового сектора.
Увеличение спроса на финансовые услуги становится следствием экономического роста, который стимулирует развитие финансового сектора. В свою очередь, более развитый финансовый сектор осуществляет более эффективное распределение финансовых средств, тем самым содействуя дальнейшему экономическому росту и повышению благосостояния населения страны.
В период до наступления мирового финансового кризиса 2007-2009 годов, в экономиках ведущих стран мира были свойственны такие показатели, как высокая ликвидность активов, низкий уровень инфляции, стабильные темпы экономического роста при сохранении высокого уровня доходности в финансовом секторе экономики.
В тот же период происходило возрастание несоответствия между реальным и финансовым сектором экономики. Такое несоответствие объяснялось теорией о том, что быстрое развития финансового инжиниринга, то есть активного использования новых финансовых инструментов при составлении различных комбинаций доходности и риска и при осуществлении инвестиционной стратегии, должно было обеспечить высокие темпы роста в реальном секторе экономики.
При этом, не принималось во внимание то, что главным источником экономического развития любой страны является реальный сектор экономики, а функцией финансового сектора является мобилизация и перераспределение денежных ресурсов с целью обеспечения долгосрочности и динамичности экономического роста.
Особенно сильно такое соответствие между реальным и финансовым секторами экономики проявилась в развитых странах.
Так, в Соединенных Штатах Америки, доля финансового сектора структуре ВВП страны удвоилось за последние 50 лет, в то время, как доля обрабатывающей промышленности сократилась более чем в два раза.
За этот же период, доходы финансового сектора в общей структуре доходов удвоились, в то время как уровень прибыльности в обрабатывающей промышленности сократился на 70%.
Таким образом, на наличие значительного разрыва между финансовым и реальным сектором экономики свидетельствует крайне высокая доля финансового сектора в общей сумме доходов, при одновременно его низкой доли в ВВП страны.
В государствах с развивающейся экономикой также наблюдается повышенный спрос на финансовые ресурсы, который растет более быстрыми темпами, чем объем промышленного производства. Данную тенденцию можно объяснить следующими причинами:
- во многих развивающихся странах происходит рост промышленного выпуска, который требует значительных финансовых ресурсов,
- существует постоянный спрос на денежные ресурсы для осуществления значительных инфраструктурных проектов,
- вовлечение в финансовый сектор большого количества домохозяйств со средним и низким доходом порождает увеличение спроса на финансовые ресурсы.
Подобные процессы наблюдаются и в экономике Республики Казахстан.
На данном этапе развития казахстанской экономики, главную роль в процессе привлечения финансовых ресурсов, формирования эффективных пропорций, создания конкурентных условий и определении конкурентных преимуществ играют процессы формирования финансового сектора.
В Республике Казахстан, финансовый сектор имеет много недостатков, в том числе наличие различных финансовых махинаций и спекуляций, которые наносят большой вред экономике, а также значительное воздействие на финансовый сектор субъективных факторов, в том числе политического характера.
В 2007-2009 годах наблюдались две тенденции в мировой экономике. Биржевые показатели стран, имеющих мощную промышленность по добыче сырья, росли довольно быстрыми темпами. Это стало следствием их реакции на увеличение стоимости большинства сырьевых товаров на мировых рынках.
Вторая тенденция заключается в том, что в развитых странах Запада, после начало кризиса в Соединенных Штатах, происходило постоянное падение биржевых показателей.
В Республике Казахстан, которая является одним из производителей и поставщиков сырья на мировые рынки, биржевые показатели должны были бы увеличиться, однако индексы фондовых бирж падали под влиянием любых негативных событий, которые происходили в экономиках стран с развитой рыночной инфраструктуры.
При этом в Республике Казахстан снижалась стоимость акций не только финансовых компаний, но и ценные бумаги корпораций- производителей сырья.
Главными причинами подобных тенденций является слабость фондового рынка в Республике Казахстан, неразвитость обрабатывающей промышленности, законодательной базы, небольшие объемы валового внутреннего продукта, чрезмерная зависимость экономики от экспорта сырьевых товаров.
Опыт посткризисной деятельности финансовых рынков в разных странах показывает, что финансовые рынки является саморегулирующейся системой. Финансовые рынки даже развитых стран характеризуются довольно высоким уровнем неопределенности и требуют применения инструментов контроля и регулирования со стороны государства.
Необходимо признать, что общая финансовая устойчивость любой экономики зависит не только от связи между различными финансовыми институтами, домохозяйствами и корпорациями, но и от эффективных действий по контролю и регулированию со стороны государственных органов.
Государство должно создавать механизмы с целью оказания поддержки финансовому сектору в периоды кризиса. В свою очередь, государство также может стать главной причиной финансовой нестабильности, если например, снижение его кредитного рейтинга оказывает отрицательный эффект на всех участников финансового рынка.
Таким образом, главным условием обеспечения финансовой устойчивости является поддержание статуса правительства как самого надежного заемщика.
Проведем рассмотрение механизма взаимодействия между домохозяйствами и корпоративным сектором с одной стороны, и финансовой системой с другой стороны в периоды экономического роста.
Увеличение прибыли и рост стоимости активов заемщика, снижает для него внутреннюю стоимость финансирования. Увеличение стоимости активов намного облегчает доступ к банковским кредитам, которые становятся более доступными по цене и по объемам.
Компания использует внешние и внутренние источники привлечения финансовых ресурсов и начинает активную политику по инвестированию в объекты недвижимости и другие элементы основных фондов, а также начинает увеличивать свои материально-производственные запасы. Одновременно с этим, в периоды экономического роста, происходит увеличение расходов домохозяйств на приобретение товаров длительного пользования и объектов недвижимости.
Таким образом, увеличение спроса и уровня доходов, а также повышение стоимости активов, ведут к уменьшению стоимости предоставления кредитов. Банки повышают стоимость своего капитала путем выдачи кредитов под увеличивающиеся в цене активы компаний.
Однако, одновременно с этим чрезмерное кредитование со стороны коммерческих банков приводит к повышению степени их чувствительности к экономическому спаду, который может привести к уменьшению стоимости корпоративных активов.
Убытки, которые терпят коммерческие банки из-за банкротства своих заемщиков, являются одним из основных источников, ослабляющим банковский сектор [38]. Уменьшение стоимости активов заемщика оказывает очень сильное воздействие на состояние банковского баланса.
Неся большие убытки, коммерческие банки начинают оказывать негативное воздействие на домохозяйство и корпорации, что в свою очередь отражается на состоянии все экономической жизни страны.
При наступлении подобных кризисных ситуаций, целью обеспечения макроэкономической стабильности, государство должно оказывать активную поддержку коммерческим банкам при помощи предоставления им дополнительных денежных средств.
При этом надо учитывать, что может возникнуть угроза взаимного обмена рисками между финансовым сектором с одной стороны и правительством с другой.
Существуют два канала передача рисков от финансового сектора к правительству.
Во-первых, во времена экономического роста, состояние различных статей государственного бюджета улучшается, что дает возможность правительству уменьшить налоговую нагрузку, одновременно увеличивая долгосрочные государственные расходы.
Однако, во времена экономического спада, доходные статьи государственного бюджета резко уменьшаются, обнаруживая при этом скрытый бюджетный дефицит.
Поэтому, на государственный бюджет ложится тяжелым бременем необходимость поддержки финансового сектора путем осуществления соответствующих затрат.
Таким образом, с целью предотвращения появления такой ситуации, правительство должно планировать объем необходимых денежных средств, которое собирается использовать на разные мероприятия.
Во-вторых, в периоды ухудшения состояния баланса коммерческих банков и других финансовых организаций, снижение ликвидности и нехватки капитала, происходит значительное сокращение объемов кредитования субъектов экономики.
В такой ситуации, происходят значительные деформации в процессе распределения денежных ресурсов, что неизбежно приводит к уменьшению степени экономической активности субъектов экономики, и одновременно, может привести к появлению бюджетного дефицита у правительства.
Также нужно отметить, что возможен процесс передачи рисков от правительства к финансовым институтам, особенно тем, которые вкладывали средства в государственные долговые обязательства.
Негативное воздействие падения платежеспособности правительства, сказывается на финансовом секторе следующим образом:
- снижение суверенного рейтинга государства приводит к повышению стоимости выпуска облигационных займов, и росту рисков неплатежеспособности.
- уменьшается способность коммерческих банков привлекать средства на рынках РЕПО и других производных финансовых инструментов, из-за снижения рыночной стоимости государственных долговых обязательств, которые использовались в качестве обеспечения по займам,
- обесценивание предоставленных государством гарантий коммерческим банкам и их заемщикам, приводит к снижению кредитных рейтингов самих этих финансовых организаций,
- снижение суверенного рейтинга государства и потеря им своей платежеспособности приводит к уменьшению спроса на кредитные ресурсы, и в краткосрочном периоде оказывает негативное воздействие на качество долговых обязательств частного сектора.
В развитых странах существует довольно значительный рынок долговых обязательств государства. В этих странах, большинство банков предпочитают вкладывать значительные средства в эти обязательства, которые считаются наиболее надежным объектом вложение средств.
В развитых странах доля государственных долговых обязательств в капитале коммерческих банков намного выше, чем в развивающихся странах.
Например, в странах Европейского Союза, около 85% внутренних государственных долговых обязательств принадлежит коммерческим банкам.
Превращение государственных долговых обязательств из самых надежных, без рисковых инструментов, в инструменты, которые обладают значительным кредитным риском, может иметь значительные негативные последствия для всего финансового сектора страны.
Подобная ситуация может привести к значительному уменьшению доли долгового финансирования в структуре капитала банков, и может нанести значительный ущерб рынку труда и реальному сектору экономики.
Одновременно с этим, в период кризиса, на рынке государственных облигаций происходит отток финансовых ресурсов в экономики других стран, что приводит к усилению кредитной цикличности на внутренних рынках этих государств.
Таким образом, чтобы предотвратить наступление подобных отрицательных явлений, государство должно вернуть своим облигациям статус надежных без рисковых инструментов путем проведение соответствующих бюджетных реформ.
Текущая государственная политика в отношении финансового сектора предполагает, что мировые финансовые рынки могут обеспечить стабильность и эффективность в государствах с развитой и развивающейся экономикой, при условии проведение ими эффективных мер по осуществлению надзора и регулирования финансового сектора.
С этой целью нужно проводить согласование национального законодательства разных государств, при помощи установки стандартных правил регулирования для всех стран и осуществления общей координации деятельности государственных регуляторов по вопросам деятельности системообразующих финансовых институтов и различных международных операций.
При осуществлении макроэкономической политики, и при формировании рыночной инфраструктуры, государством должны учитываться финансовый сектор и методы его регулирования.
Можно выделить следующие вопросы, которые связаны с взаимозависимостью процесса регулирования финансового сектора и задачей обеспечения динамичных темпов экономического роста:
- можно ли достичь сочетания между высокими темпами экономического роста и сохранением устойчивости в экономике в целом и финансовом секторе в частности,
- можно ли определить оптимальную структуру и размер для финансового сектора,
- является ли регулирование, задачей которого является обеспечение экономической устойчивости, сдерживающим фактором экономического роста,
- помогает ли регулирование точно планировать темпы роста экономики при сохранении экономической стабильности.
Нужно отметить, что в предкризисные годы наблюдался чрезмерный рост в финансовом секторе, который стал главной причиной экономической нестабильности и тормозом роста в реальном секторе экономики.
Однако, нужно отметить что противоречие между экономическим равновесием и стабильностью с одной стороны и высокими темпами роста экономики с другой стороны, проявляют себя только в краткосрочном периоде.
Главной целью усиления регулирования финансового сектора является достижение устойчивости и стабильности, с целью обеспечения равновесия экономики при сохранности динамичного экономического роста в долгосрочном периоде.
Проводя оценку оптимального размера финансового сектора, нужно учитывать, что в развитых странах, за последние 50 лет доля финансового сектора в совокупных доходах увеличилось более чем в два раза.