Анализ стартовых инвестиций в инновационный проект
Теоретический базис стандартных критериев инвестиционного анализа, основанных на дисконтировании, включает в себя:1) критерий чистой текущей стоимости проекта, 2)внутреннюю норму доходности проекта;2) срок окупаемости проекта,3) индекс доходности проекта, 4)адаптированная чистая текущая стоимость проекта,5) степень обеспеченности стартовых инвестиций проекта самофинансированием.целесообразно расширить сферу научного поиска в двух направлениях: во-первых, рассматривать более широкий спектр эффектов инновационной деятельности и факторов эффективности, не ограничиваясь лишь финансовой стороной вопроса; во-вторых, проводить различие между эффективностью управления инновационной деятельностью как процессом и эффективностью инновационного проекта.
Специфические особенности иннов-х проектов:
1) Более широкий круг участников. примерный круг участников проекта может выглядеть следующим образом: - компания-инициатор проекта; - управляющая компания проекта; - подрядчики-исполнители НИР, ОКР, работ по обучению персонала новым технологиям и методам работы; - инвесторы, в том числе банки, венчурные и инвестиционные фонды, лизинговые компании, прочие институциональные и частные инвесторы, вкладывающиеся в ценные бумаги инновационных компаний; - страховая компания; - компания-оценщик и т.д.
2) Обязательное проведение сравнительного анализа эффективности. Эффективность можно определить не только как соотношение результатов и затрат, но и как степень соответствия полученных результатов ожиданиям заинтересованных лиц. Большинство инновационных проектов реализуется на действующих предприятиях для достижения лучших результатов по сравнению с теми, которые имеются на сегодняшний момент. Для объективной оценки эффективности проектов необходимо оперировать суммами изменений показателей деятельности компании (инициатора проекта).
3) Многокритериальность оценки эффективности. Данная особенность возникает следствие: а) многообразия целей, которые ставят перед собой инициаторы инновационных проектов. б) многообразия выделяемых специалистами типов инноваций.
В чем заключается «портфельный подход» к финансированию инноваций
«Портфельный подход» к финансированию инноваций. Как правило, инвестору бывает весьма сложно выбрать вариант из предложенных инновационных проектов. Поэтому для минимизации проектных рисков и оптимизации параметров успешности проекта наиболее широко применяется портфельный подход.
Портфель инноваций должен содержать разнообразные проекты, крупные и мелкие, далёкие и близкие по срокам, различные по назначению и принципам реализации. Это необходимо для оптимального внедрения инновации с высокой результативностью финансово-экономических показателей, а также для успешной стратегии конкуренции фирмы. Содержание портфеля должно достаточно часто подвергаться ревизии, пересмотру и обновлению.
Тщательный и многосторонний анализ и отбор инновационных проектов позволяют оптимизировать состав портфеля. Анализ и отбор инновационных проектов осуществляются на основе совокупности методов и способов, позволяющих прогнозировать затраты для всех стадий жизненного цикла новшества с учётом различных технических решений и финансово-экономических факторов.
Хедж-фонды
Хедж-фонды это частный, не ограниченный нормативным регулированием, либо подверженный более слабому регулированию инвестиционный фонд, недоступный широкому кругу лиц и управляемый профессиональным инвестиционным управляющим. Отличаются особой структурой вознаграждения за управление активами, а также наличием собственного капитала управляющего в активах фонда фонды недвижимости (с расширенной инвестиционной декларацией) Хедж-фонды в России менее распространены из-за усложнённых правил регистрации. Аналогами хедж-фондов в России с большой натяжкой можно назвать ОФБУ, которые, в большей степени, по сравнению с ПИФами, могут использовать фьючерсы и опционы, а значит -- и формировать агрессивную инвестиционную стратегию. Также некоторую схожесть с хедж-фондами имеет частное доверительное управление, при котором управляющий (частное лицо или представитель инвестиционной компании или брокера) может использовать сколь угодно агрессивные инвестиционные стратегии. При условии, что непосредственно инвестор полностью контролирует свой счёт и все сделки абсолютно прозрачны, это не противоречит существующей нормативной базе.
21.Паевые инвестиционные, инвестиционно-кредитные и инновационные фонды
Паевые инвестиционные фонды разделяются на три типа:- открытые ПИФы; - интервальные ПИФы- закрытые ПИФы. Главным отличием каждого типа является способ организации покупки и погашения выпущенных фондом инвестиционных паев, т.е. когда и как пайщики могут купить, либо продать паи. Цель создания ПИФа -- получение прибыли на объединённые в фонд активы и распределение полученной прибыли между инвесторами (пайщиками) пропорционально количеству паёв.
Инвестиционный пай (пай) -- это именная ценная бумага, удостоверяющая право её владельца на часть имущества фонда, а также погашения (выкупа) принадлежащего пая в соответствии с правилами фонда. Инвестиционные паи, таким образом, удостоверяют долю инвестора в имуществе фонда и право инвестора получить из паевого инвестиционного фонда денежные средства, соответствующие этой доле, то есть погасить паи по текущей стоимости.
Кредитный фонд будет интересен банкам, управляющим компаниям и некредитным организациям. Основная концепция кредитного фонда - это возможность приобретать права требования по кредитным договорам (в т.ч. с дисконтом), выдавать займы и управлять ликвидностью банков. Доходность фонда складывается из поступающих в фонд процентов по приобретенным кредитам и выданным займам и средств, полученных в результате рефинансирования сумм, освобожденных от налогов на прибыль.
Особенности управления активами венчурных закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ) вытекают из состава и структуры их активов, а также из временной специфики этапов венчурного финансирования инновационных проектов. Состав и структура активов венчурных ЗПИФ регламентируется соответствующими нормативными актами. Плюсы: низкий порог минимальной суммы инвестирования; контроль за паевыми фондами государственными органами (ФСФР); Вашими средствами будут управлять опытные квалифицированные управляющие прошедшие аттестацию ФСФР; Минусы: за управление Вашими активами управляющая компания берет вознаграждение (в среднем 3%), которое включается в стоимость активов фонда, поэтому если вы располагаете свободным временем, необходимой информацией и умеете этим пользоваться Вы получите больший доход самостоятельно работая на фондовом рынке; для паевых фондов существует ограничение со стороны государства, запрещающее покупать определенные виды акций, частный инвестор таких ограничений не имеет; частный инвестор вправе распродать все дешевеющие ценные бумаги, для ПИФов в случае падения цен на рынке процент бумаг, которые они вправе продать определяет государство.
22.Основные принципы и этапы разработки финансовой стратегии
К числу основных из принципов, относят:
1 Рассмотрение компании как открытой системы, способной к самоорганизации;
Рассмотрение компании как открытой социально-экономической системы, способной к самоорганизации. Этот принцип стратегического управления состоит в том, что при разработке финансовой стратегии компания рассматривается как определенная система, полностью открытая для активного взаимодействия с факторами внешней среды.
2 Учёт базовых стратегий операционной деятельности компании;
Являясь частью общей стратегии экономического развития компании, обеспечивающей в первую очередь развитие операционной деятельности, финансовая стратегия носит по отношению к ней подчиненный характер.
3 Преимущественная ориентация на предпринимательский стиль стратегического управления финансовой деятельности;
Финансовое управление компанией в стратегической перспективе характеризуется приростным или предпринимательским стилем. Основу приростного стиля стратегического финансового управления составляет постановка стратегических целей от достигнутого уровня финансовой деятельности с минимизацией альтернативности принимаемых стратегических финансовых решений.
4 Выделение доминантных сфер стратегического финансового развития;
Этот принцип позволяет обеспечить идентификацию приоритетных направлений финансовой деятельности, обеспечивающих успешную реализацию ее главной целевой функции - возрастания рыночной стоимости компании в долгосрочной перспективе.
5 Обеспечение гибкости финансовой стратегии.
Будущему развитию финансовой деятельности компании всегда свойственна значительная неопределенность. Поэтому практически невозможно сохранить в неизменном виде разработанную финансовую стратегию компании на всех стадиях процесса ее реализации. Основой альтернативных стратегических действий финансовых менеджеров в таких условиях выступает высокий уровень гибкости разработанной финансовой стратегии.
6 Выделение доминантных сфер стратегического финансового развития;
Стратегическая гибкость представляет собой потенциальную возможность быстро корректировать или разрабатывать новые стратегические финансовые решения при изменившихся внешних или внутренних условиях осуществления финансовой деятельности. Она достигается при такой внутриорганизационной координации финансовой деятельности, при которой финансовые ресурсы могут быть легко переведены из одних стратегических зон хозяйствования или хозяйственных единиц в другие
7 Обеспечение альтернативности стратегического финансового выбора;
Обеспечение альтернативности стратегического финансового выбора. В основе стратегических финансовых решений должен лежать активный поиск 10 альтернативных вариантов направлений, форм и методов осуществления финансовой деятельности, выбор наилучших из них, построение на этой основе общей финансовой стратегии и формирование механизмов эффективной ее реализации.
8 Обеспечение разработанной финансовой стратегии соответствующими организационной структурой и организационной культурой;
Практически все основные финансовые решения, принимаемые в процессе формирования финансовой стратегии, в той или иной степени изменяют уровень финансового риска. В первую очередь, это связано с выбором направлений и форм финансовой деятельности, формированием финансовых ресурсов, внедрением новых организационных структур управления финансовой деятельностью. Особенно сильно уровень финансового риска возрастает в периоды колебаний ставки процента и роста инфляции.
9 Ориентация на профессиональный аппарат финансовых менеджеров в процессе реализации финансовой стратегии;
Какие бы специалисты не привлекались к разработке отдельных параметров финансовой стратегии компании, ее реализацию должны обеспечивать подготовленные специалисты - финансовые менеджеры. Эти менеджеры должны быть ознакомлены с основными принципами стратегического управления, механизмом управления отдельными аспектами финансовой деятельности, владеть методами стратегического финансового контроллинга.
10 Учёт уровня финансового риска в процессе принятия стратегических финансовых решений.
Обеспечение разработанной финансовой стратегии компании соответствующими организационной структурой управления финансовой деятельностью и организационной культурой. Важнейшим условием эффективной реализации финансовой стратегии являются соответствующие ей изменения организационной структуры управления и организационной культуры.
Раскроем основные этапы процесса разработки финансовой стратегии:
Определение общего периода формирования финансовой стратегии. Этот период зависит от ряда условий. Главным условием его определения является продолжительность периода, принятого для формирования корпоративной стратегии развития компании. Так как финансовая стратегия носит по отношению к ней подчиненный характер, она не может выходить за пределы этого периода.
Исследование факторов внешней финансовой среды. Такое исследование предопределяет изучение экономико-правовых условий финансовой деятельности компании и возможного их изменения в предстоящем периоде. Кроме того, на этом этапе разработки финансовой стратегии анализируется конъюнктура финансового рынка и факторы ее определяющие.
Оценка сильных и слабых сторон финансовой деятельности. В процессе такой оценки необходимо определить обладает ли компания достаточным потенциалом, чтобы воспользоваться открывающимися инвестиционными возможностями, а также выявить какие внутренние её характеристики ослабляют результативность финансовой деятельности