Формирование стратегических целей финансовой деятельности компании. Главной целью этой деятельности является повышение уровня благосостояния собственников компании и максимизация её рыночной стоимости. Вместе с тем эта главная цель требует определенной конкретизации с учетом задач и особенностей предстоящего финансового развития компании.
Разработка целевых стратегических нормативов финансовой деятельности. Сформированная на предшествующем этапе система стратегических финансовых целей должна получить конкретизацию определенных целевых стратегических нормативов.
Принятие основных стратегических финансовых решений. На этом этапе, исходя из целей и целевых стратегических нормативов финансовой деятельности, определяются главные стратегии финансового развития компании в разрезе отдельных доминантных сфер.
Оценка разработанной финансовой стратегии. Такая оценка проводится по системе специальных экономических и внеэкономических критериев, устанавливаемых компанией. По результатам оценки в разработанную финансовую стратегию вносятся необходимые коррективы, после чего она принимается к реализации.
Обеспечение реализации финансовой стратегии. В процессе реализации финансовой стратегии наряду с заранее намеченными стратегическими мероприятиями готовятся и реализуются новые управленческие решения, обусловленные непредвиденным изменением факторов внешней финансовой среды.
Организация контроля реализации финансовой стратегии. Этот контроль осуществляется на основе стратегического финансового контроллинга, отражающего ход реализации основных стратегических целевых нормативов финансовой деятельности компании.
Последовательность основных этапов разработки финансовой стратегии может быть уточнена с учетом особенностей деятельности компании.
23. Методы разработки финансовой стратегии
Финансовая стратегия -- это искусство ведения финансовой политики, а тактика является составной частью этого искусства, это совокупность конкретных приемов и способов действий в конкретной ситуации.
Метод экономического анализа - способ системного комплексного изучения, измерения, обобщения влияния отдельных факторов на реализацию хозяйственных задач фирмы и динамику ее развития. Цель экономического анализа - выяснить причины изменения хозяйственных процессов и определить результаты, к которым они могут привести. Используются дедукция и индукция.
Факторный анализ можно представить следующим образом:
где - результативный показатель базисного уровня, находящийся под воздействием трех факторов; - факторные показатели базисного уровня.
где - результативный показатель отчетного уровня, находящийся под воздействием трех факторов; Определим влияние на динамику результативных показателей факторов X, Y и К соответственно:
Таким образом, суммарное воздействие всех факторов на динамику Z можно выразить математически следующим образом:
- факторные показатели отчетного уровня.
Нормативный метод заключается в том, что на основе заранее установленных норм и технико-экономических нормативов рассчитывается потребность хозяйствующих субъектов в финансовых ресурсах и их источниках.
Выделяют нормативы следующих видов:
- федеральные, к ним относятся ставки федеральных налогов, норма амортизации по объектам основных средств, ставка рефинансирования ЦБ и др.;
- региональные и местные - действуют в пределах отдельных субъектов РФ и включают ставки региональных налогов и сборов;
- отраслевые - охватывают отдельные отрасли и организационно-правовые формы предприятий (например, акционерные общества);
- нормативы предприятий - разрабатываются непосредственно организациями и используются для регулирования внутренних финансово-хозяйственных процессов.
Нормативы предприятия включают: нормативы плановой потребности в запасах и др. оборотных активах, нормы кредиторской задолженности, нормативы распределения чистой прибыли, нормативы соотношения собственных и заемных средств и др. Зная данные нормативы, можно планировать потребность в оборотных активах, объемы привлечения заемного капитала и т.д.
Метод балансовых расчетов для определения будущей потребности в финансовых средствах основан на прогнозе поступления средств и затрат по основным статьям баланса на определенную дату и перспективу.
Метод денежных потоков - универсальный метод, состоящий в приведении разновременных элементов денежных потоков к единому моменту времени. Данный метод реализуется в решении двух задач:
- прямая заключается в нахождении будущей стоимости денежного потока;
- обратная выражается в определении текущей стоимости денежного потока.
Особенно данный метод актуален при разработке инвестиционной политики предприятия, оценке эффективности инвестиционных проектов и формировании бюджета капиталовложений.
Метод экспертных оценок - метод организации работы со специалистами-экспертами и обработки мнений экспертов. Эти мнения, как правило, выражены в количественной и качественной форме.
Метод сценариев предполагает создание технологий разработки сценариев, обеспечивающих более высокую вероятность выработки эффективного решения в тех ситуациях, когда это возможно, и более высокую вероятность сведения ожидаемых потерь к минимуму в тех ситуациях, когда потери неизбежны.
В настоящее время известны различные реализации метода сценариев, такие как:
* получение согласованного мнения;
* повторяющаяся процедура независимых сценариев;
* использование матриц взаимодействия и др.
Методы экономико-математического моделирования позволяют оценить тесноту связи между факторным и результативным показателями.
Построение экономико-математической модели складывается из пяти этапов.
1. Изучение динамики финансового показателя за определенное время и выявление факторов, влияющих на эту динамику.
2. Расчет модели функциональной зависимости финансового показателя от определяющих факторов (например, выручки от продаж, от величины активов).
3. Разработка различных вариантов прогноза финансово-экономического показателя.
4. Анализ и экспертная оценка возможной динамики финансово-экономического показателя в будущем.
5. Выбор оптимального варианта, т.е. принятие планового решения.
Анализ временнымх рядов - метод исследования, позволяющий выявить основную тенденцию в развитии явления и определить будущие значения показателя с учетом сложившихся тенденций.
Для построения трендов чаще всего применяются следующие функции:
* линейный тренд:
(3.9)
* гипербола:
(3.10)
* экспоненциальный тренд:
(3.11)
* парабола второго порядка и более:
(3.12)
Параметры уравнения а, b и другие рассчитывают с использованием системы нормальных уравнений.
Эвристические методы - последовательность предписаний или процедур обработки информации, выполняемая с целью поиска более рациональных и новых конструктивных решений.
Метод проб и ошибок заключается в последовательном выдвижении и рассмотрении всевозможных вариантов решения (проб). Если выдвинутая идея оказывается неудачной (ошибкой), ее отбрасывают, а затем выдвигают новую. Правила выдвижения идей при этом отсутствуют, может быть выдвинута и нелепая идея. Пробы и ошибки могут быть мысленные или экспериментальные.
По методу контрольных вопросов изобретатель использует чужой или свой список вопросов. При этом список должен быть длинным, чтобы не пропустить необходимую подсказку, и список в то же время должен быть коротким, чтобы не запутаться и быстрее решить задачу.
В методе мозгового штурма процесс генерирования идей отделен от процесса их оценки. Это целесообразно психологически, ибо некоторые лица, участвующие в "штурме" своего мозга, если они во время решения изобретательской задачи подвергаются критике, не могут свободно (продуктивно) выдвигать свои идеи.
Синектика - усовершенствованная разновидность метода мозгового штурма. По этому методу работает не случайная (как в мозговом штурме), а постоянная группа методистов; при поиске идей они поочередно используют известные в методе синектики четыре аналогии. Этот метод применяется в США.
24.Собственные, заемные и привлеченные источники финансового обеспечения организации
Общая характеристика собственных источников финансирования имущества организации
Основными источниками финансирования являются собственные средства.
Собственные источники финансового обеспечения:
Уставный капитал
Добавочный капитал
Резервный фонд
Специальные целевые финансовые фонды
Нераспределенная прибыль
Амортизационные отчисления
Прочие формы
Характеристика собственных источников финансового обеспечения.
1) Уставный капитал - сумма средств, предоставленных собственниками для обеспечения уставной деятельности. Формируется при первоначальном инвестировании, пополняется за счет дополнительных вкладов.
2) Добавочный капитал - образуется либо в результате переоценки, либо в сумме эмиссионного дохода. Реинвестируемый капитал, не направляется на потребление.
3) Резервный капитал - формирование регулируется учредительными документами, для ОАО законом «Об АО» (не менее 5% чистой прибыли отчетного периода до достижения резервным капиталом размеров 5% уставного капитала. Если продолжаем наращивать - пишем в учредительных документах). Остальные - добровольно. Использование - на покрытие убытков текущего года и прошлых лет.
4) Чистая прибыль. Балансовой прибыли сейчас нет. Отражается в балансе в виде нераспределенной прибыли (текущего года и прошлых лет) и в форме фондов и резервов, созданных за счет чистой прибыли (резервы предстоящих расходов) - в соответствии с учредительными документами.
Положительные особенности собственных источников:
1) Простота привлечения
2) Независимость принятия решений и гарантированность развития предприятия
3) Сравнительно более стабильное получение EBT
4) Финансовая устойчивость и платежеспособность в долгосрочном периоде
Недостатки самофинансирования:
1) Ограниченность
2) Более высокая цена капитала
3) Невозможность прироста ROE за счет финансового левериджа
4) Невысокие дивиденды
Этапы политики управления собственными источниками финансового обеспечения
1. Анализ собственных источников ФО в предшествующем периоде.
a. EBT' > TR' > E' > A' > i' > 100%, гдеEBT' - темп роста прибыли, % TR'- темп роста выручки от продажи товаров, % E' - темп роста собственного капитала, % A'- темп роста активов, % i' - темп инфляции, %
Вывод: соблюдение неравенств означает сокращение затрат, рост выручки, повышение эффективности использования собственного капитала и активов
b. Источники формирования собственного капитала и их структура
c. Достаточность собственных источников в предплановом периоде Критерий достаточности - коэффициент самофинансирования развития предприятия. Кс = E / DА, где Е - собственные источники финансирования в базисном периоде, DА - прирост активов в прогнозном периоде по сравнению с базисным. Должен быть больше 1.
d. Чистые активы и их прирост в плановом периоде. ЧА = валюта баланса - долгосрочные обязательства -(краткосрочные обязательства - резервы предстоящих расходов). Сумма чистых активов не может быть меньше уставного капитала.
2. Определение общей потребности в собственных источниках финансирования в плановом периоде.
где П к -- общая потребность в капитале в плановом периоде;
УЕ-- планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме;
Е Н -- сумма собственного капитала на начало планового периода;
NOPAT потр. -- сумма прибыли, направляемой на потребление в плановом периоде.
3. Оценка стоимости привлечения собственных источников - заключается в расчете цены привлечения каждого источника собственного капитала. Стоимость - объем источников, цена - годовая % ставка.
4. Обеспечение максимального объема внешних собственных источников.
Общая характеристика заемных источников
Использование заемного капитала зачастую выгодно экономически, так как плата за него ниже, чем за акционерный капитал, т.е. проценты за кредит меньше рентабельности собственного капитала. Кроме того, привлечение этого источника позволяет собственникам увеличить размер контролируемых финансовых ресурсов, повысив инвестиционные возможности организации. Основные виды заемного капитала: облигационные займы и банковские кредиты.
К заемным источникам финансирования воспроизводства основных средств относятся: