Дипломная работа: Оценка эффективности инвестиционного проекта создания автотранспортного предприятия

Проектно-балансовая ведомость по сути является документом, фиксирующим на определенный момент времени состояние активов (имущества) и капитала (источников финансирования).

В таблице 1.16 представлена проектно-балансовая ведомость по создаваемому предприятию. На начало базового периода все значения - нули.

Таблица 1.16 - Проектно-балансовая ведомость по организации

1.5 Обоснование структуры капитала инвестиционного проекта. Расчет ставки дисконтирования

Для создания данного автотранспортного предприятия необходимы инвестиции в размере 9434074,33 рублей, из которых собственных средств 7452918,72 рублей. Разница между необходимыми инвестициями и собственными средствами составляет сумму необходимых заёмных средств, которая равна 1981155,61 рублей.

Кредит предоставляет ОАО "МТБанк" под 11% годовых (номинальная ставка) [4]. Рассчитаем реальную ставку по кредиту (формула 1.1).

(1.1)

где - номинальная ставка по кредиту, равная 11%

- индекс инфляции, равный 5%

Условия, на которых банк предоставляет кредит, отражаются в таблице 1.17.

Таблица 1.17 - Условия предоставления кредита

В таблице 1.18 показан расчет погашения кредита.

Таблица 1.18 - Расчет погашения долгосрочных кредитов, займов

Погашение основного долга осуществляется ежегодно равными частями:

П.осн.долг = 990577,8-1981155,6/4 = 495288,9 рублей в год

Проценты начисляются в размере 5,7% от суммы основного долга и погашаются ежегодно. Например, за 2019 год:

Проценты ₂₀₁₉ = 1485866,7 * 5,7 = 56 462,9 рублей

Задолженность на конец года определяется как разность между суммой основного долга и начисленных процентов и погашением задолженности. Например, за 2019 год:

Задолж ₂₀₁₉ = 1485866,7 + 56 462,9- 495 288,9= 551 751,8 рублей

Задолженность на конец 2020 года составит 0, так как кредит берется на 4 года и к этому моменту все выплаты должны быть произведены.

Для расчёта ставки дисконтирования будем применять модификацию модели САРМ, используемую для развивающегося рынка Республики Беларусь (формула 1.2).

(1.2)

где - безрисковая ставка дохода = 1,73%;

- коэффициент систематического риска;

- принятая с учётом кредитного рейтинга государства страновая премия за риск = 9,06%;

- среднерыночная премия за риск = 4,8% .

Для определения коэффициента систематического риска безрычаговой компании используем следующую формулу:

(1.3)

где -коэффициент систематического риска рычаговой компании= 1,13;

D - сумма заёмных средств;

Е - сумма собственных средств;

Т - ставка налога на прибыль = 18%.

Рассчитаем коэффициент систематического риска:

Стоимость собственного капитала составляет:

Для того чтобы проверить полученные результаты, используется метод долевой премии.

Метод долевой премии заключается в добавлении к базовой ставке рисковой премии за вид рынка. В качестве базовой ставки используется рыночная стоимость заемного капитала, которая составляет 11%. Стоимость собственного капитала по методу долевой премии рассчитывается по формуле 1.4:

(1.4)

где Rd - базовая ставка, %;

ДR - рисковая премия «за долевой характер вложений» по виду рынка, %. Для Республики Беларусь она составляет 9,06%.

Таким образом, стоимость собственного капитала составляет:

Отклонения меньше 10% считаются незначительными. Так как отклонение составляется -0,01534356%, то в качестве ставки дисконтирования принимаем 14,99%.

1.6 Расчет критериев оценки инвестиционного проекта динамическим методом

Динамическими называются показатели, которые определяются на основе значений результатов по проекту в течение всего срока реализации проекта. Все динамические показатели учитывают фактор влияния времени. При их расчете используется техника дисконтирования

К динамическим методам относятся NPV, IRR, BCR (PI), DPP (PB), ECF, MPI. Подробнее рассмотрим каждый критерий ниже.

Первый критерий оценки - NPV (чистая приведенная стоимость) - это сумма денежных потоков, связанных с данным инвестиционным решением, приведенная по фактору времени к моменту оценки. NPV рассчитывают по формуле 1.5:

(1.5)

где - чистый денежный поток, приуроченный к t-му моменту (интервалу) времени, определяется как разность притоков и оттоков денежных средств за определенный период времени t;

r - ставка дисконтирования;

n - срок жизни проекта;

- коэффициент дисконтирования для момента времени t.

Коэффициент дисконтирования рассчитывается по формуле 1.6:

(1.6)

Расчет NPV представлен в таблице 1.20.

Таблица 1.20 - Расчет NPV

В случае, когда NPV больше 0, проект следует принимать к реализации; если NPV меньше 0, проект следует отклонить, потому что он убыточный; NPV = 0 - проект не прибыльный и не убыточный.

NPV по рассматриваемому проекту составило 8 977 859,28 рублей, что больше 0. Таким образом проект следует принять.

Второй критерий - внутренняя ставка доходности IRR - доходность инвестиционного проекта, рассчитанная по ставке сложного процента с ежегодной капитализацией доходов.

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя Re (стоимости собственного капитала). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова:

· если IRR > Re, то проект следует принять;

· если IRR < Re, то проект следует отвергнуть;

· если IRR = Re, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Рассчитаем IRR в программе MS Excel с помощью функции ВСД:

1. в таблицу введем данные об излишках (дефиците) денежных средств с нулевого по четвертый период;

2. в пустой ячейке необходимо ввести формулу =ВСД ( ), в скобках указать диапазон значений из пункта 1.

IRR по данному проекту составляет 59% > 14,99%, то есть проект следует принять.

Третий критерий оценки - BCR - рентабельность инвестиций, или PI - индекс прибыльности, который определяется по формуле 1.7:

(1.7)

где - приведенная стоимость положительных денежных потоков;

- приведенная стоимость отрицательных денежных потоков.

Приведенные стоимости потоков рассчитаны в таблице 1.21.

Таблица 1.21 - Дисконтированные оттоки и притоки

Если показатель PI = 1, то это означает, что доходность инвестиций точно соответствует нормативу рентабельности. При PI<1 инвестиции нерентабельны, так как не обеспечивают этот норматив. Прибыльность инвестиций по проекту составляет 1,92, это означает что по данному критерию проект рекомендуется принять.