2.4 Прогноз денежных потоков по проектному решению
Чистый денежный поток можно определить по формуле 2.4.1.
NCF=(S-C)(1-T)+DP*T+SV-(Capex+WC) (2.4.1)
где S - выручка от реализации;
C - затраты без амортизации;
T - ставка налога на прибыль;
DP - амортизация;
SV - доход от продажи активов проекта;
Capex - капитальные затраты;
WC - изменение рабочего капитала.
Для оценки данного проектного решения рассчитаем дифференциальный денежный поток (разница между потоками до внедрения программы и после).
Период внедрения мероприятия приблизительно составит 1 год.
Тогда:
NCF1= -1465000 руб.
Потоки для последующих годов будут равны:
NCF2-4= (121399,22-45000)*(1-0,18)) = 62647,36 руб.
2.5 Расчет критериев оценки проектного решения динамическим методом
Для оценки проекта динамическим методом рассчитаем ставку дисконтирования. В случае интегрированного проекта ставка дисконтирования будет равна WACC и рассчитываться по формуле:
(2.5.1)
где - средневзвешенная стоимость капитала;
- удельный вес заемного и собственного капитала в общей рыночной оценке капитала предприятия (47% и 53%);
- рыночная стоимость заемного и собственного капитала (8% и 16,12%).
Тогда ставка дисконтирования будет равна:
Оценим предлагаемое проектное решение с помощью показателя NPV.
Рассчитаем с помощью Excel ставку дисконтирования, при которой NPV будет равен 0. Расчет IRR представлен на рисунке 2.5.1.
Рисунок 2.5.1 - Расчет ставки IRR
IRR больше ставки дисконтирования, т.о., у проекта имеется значительный запас прочности.
Рассчитаем так же период возврата инвестиций. Дисконтированные потоки по проекту представлены в таблице 2.5.1.
Таблица 2.5.1 - Дисконтированные потоки по проекту
|
Показатель |
Год |
||||
|
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
||
|
Потоки |
-146500 |
62647,36 |
62647,36 |
62647,36 |
|
|
Коэффициент дисконтирования |
1,00 |
0,89 |
0,80 |
0,71 |
|
|
Дисконтированные потоки |
-146500 |
56122,1499 |
50276,5911 |
45039,8927 |
|
|
То же нарастающим итогом |
-146500 |
-90377,85 |
40101,259 |
4938,6337 |
Тогда срок окупаемости проекта составит:
Эквивалентный годовой доход проекта равен:
Рассчитанные критерии эффективности инвестиционного проекта позволят сделать вывод о целесообразности его внедрения на предприятии.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В ходе выполнения курсовой работы по оценке эффективности инвестиционного проекта были рассчитаны два проектных решения: обособленный инвестиционный проект по созданию автотранспортного предприятия и интегрированный проект по разработке стратегии оптимизации запасов на этом предприятии.
В качестве исходных параметров были приняты тариф за 1 километр пробега (1,9 рубля с НДС), общий годовой пробег парка, потребность в топливно-смазочных материалах и трудовых ресурсах. Данные были взяты из курсового проекта по дисциплине "Инвестиционное планирование". В базовом (2017) году предприятие перевозочную деятельность не осуществляет.
Для обособленного инвестиционного проекта разработан бизнес-план, рассчитаны все затраты и прибыль по проекту, а также оценена его эффективность с помощью различных методов.
Ставка дисконтирования по проекту была найдена с применением модификации модели САРМ и составила 14,99%. Чистая приведенная стоимость NPV равна 8 977 859,28 рублей. Внутренняя норма доходности по проекту превысила ставку дисконтирования, что говорит об устойчивости проекта. Срок окупаемости инвестиций составляет 3,3 года. Таким образом данный проект рекомендуется к принятию.
Анализ чувствительности проекта методом опорных точек показал, что значение NPV в наибольшей степени зависит от следующих факторов: тарифа, пробега и переменных издержек. Значения критических отклонений позволяют отнести проект к проектам со средней степенью риска.
По факторам, к которым проект оказался наиболее чувствителен, были составлены и проанализированы 3 сценария: оптимистический, пессимистический и базовый. По результатам расчетов вероятность, что NPV будет больше нуля, составила 50%, среднее ожидаемое значение NPV - 8313126,52рублей. По результатам сценарного анализа оцениваемый проект является проектом со средней степенью риска.
Оценка проекта методом Монте-Карло показала, что с вероятностью 95% значение NPV будет выше нуля при распределении показателей-факторов в заданном диапазоне, что также указывает на средний уровень риска проекта. Графики NPV и NPV нарастающим итогом по обособленному проекту представлены в Приложении А.
По результатам проведенных расчетов можно принять решение о выгодности реализации данного проекта.
Интегрированный инвестиционный проект предполагает создание складской логистики автотранспортном предприятии. Проект внедряется в 2018 году и рассчитан на 4 года. По результатам проекта изменилась доходность компании и произошло.
1. Конспект лекций по дисциплине "Инвестиционное проектирование"
2. Постановление Министерства экономики Республики Беларусь от 31 августа 2005 г. N 158 «Об утверждении правил по разработке бизнес-планов инвестиционных проектов» (в ред. постановлений Минэкономики от 07.12.2007 N 214, от 29.02.2012 N 15, от 02.07.2015 № 158, от 22 августа 2016 г. № 53).
3. Налоговый Кодекс Республики Беларусь (особенная часть) от 29 декабря 2009 г. N 71-З
4. Кредиты банка "МТБанк" // "МТБанк" [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://myfin.by/bank/mtbank/kredity
5. Oracle Crystal Ball // Oracle [Электронный ресурс]. Режим доступа:http://www.oracle.com/technetwork/middleware/crystalball/downloads/index.html?ssSourceSiteld=ocomen
6. Методика проведения ABC-XYZ анализа, управление запасами // StudFiles [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.studfiles.ru