6. Есть основания внедрить в отечественную правовую систему некоторые новые юридические конструкции корпоративных финансовых инструментов и (или) одновременно трансформировать имеющиеся. Корпоративные права, вытекающие из участия в акционерных обществах, обществах с ограниченной ответственностью, полных и коммандитных товариществах, крестьянских (фермерских) хозяйствах, производственных кооперативах, потребительских кооперативах, некоммерческих партнерствах, саморегулируемых организациях, подлежат закреплению в соответствующих корпоративных финансовых инструментах, не являющихся ценными бумагами, в цифровой форме, учитываемых в электронных реестрах уполномоченными лицами (депозитариями) с обязательным дублированным учетом в центральном депозитарии. В перспективе при условии разработки комплексной нормативно-правовой базы цифрового сегмента финансового рынка возможен учет таких инструментов в распределенных реестрах, а также генерация инструментов - токенов методами криптографической кодификации. Предполагается исключение реестрового учета как эмитентами (оригинаторами), так и промежуточными звеньями (регистраторами). Допускается подтверждение наличия финансового инструмента выдачей электронного документа (за электронной подписью) либо бумажного документа, признаваемого в установленных законом случаях ценной бумагой.
7. Может быть расширен видовой состав финансовых инструментов, выпускаемых коммерческими корпорациями, в т. ч. выпуск инструментов (по типу акций либо с сохранением наименования «акция» с учетом ее цифровой формы, не относимой к ценным бумагам): а) предоставляющих дополнительные корпоративные права при определенных условиях (например, исполнение особых функций в интересах корпорации, длительное непрерывное владение - «премиальные»); б) выкупаемых корпорацией по ее инициативе с уплатой премии («отзывные»); в) обеспеченных реальными активами корпорации по рыночной цене, с соответствующим уменьшением (увеличением) номинальной цены (равной рыночной) в случае уменьшения (увеличения) стоимости активов корпорации («обеспеченные»); г) предоставляющих право на фиксированный доход без права на управление или иных корпоративных прав («денежные»); д) совмещающих отдельные характеристики современных акций и облигаций («универсальные»); е) обеспечивающих дивиденд или иной доход, в т. ч. неденежный, вне зависимости от финансовых результатов деятельности корпорации («защищенные»);
ж) обеспечивающих право на получение иных (производных) финансовых инструментов, базисным активом которых выступает первичный корпоративный инструмент («купонные»);
з) выкупаемых и вторично размещаемых корпорацией по ее инициативе в соответствии с учредительными документами по рыночной или иным образом определенной цене («обращающиеся казначейские»). Следует отметить, что к классу корпоративных могут относиться исключительно финансовые инструменты, основанные на взаимных правах и обязанностях корпорации и корпоранта. Ввиду этого поименование «корпоративными» любых прочих инструментов (например, облигаций, опционов и т. п.), хотя и выпускаемых корпоративными субъектами, но обеспечивающих иные права, должно быть исключено de jure и ограничено per legem.
Выводы
Анализ правовых систем основных развитых стран мира, в т. ч. России, дает основания выделить из общего множества класс корпоративных финансовых инструментов, в ряде случаев признаваемых ценными бумагами. Правовой режим корпоративных инструментов имеет общие начала с режимом всех финансовых инструментов, однако обнаруживает и особенности, обусловленные участием в корпорации. Такие особенности не препятствуют свободному обороту корпоративных инструментов по общим правилам других инструментов финансового рынка, а требуют исполнения особых процедур лишь в момент реализации корпоративных прав и обязанностей. Двойственная природа должна учитываться при легальном закреплении правового режима корпоративного финансового инструмента. Мировой опыт демонстрирует конвергенцию национальных правовых режимов, что связано с трансграничным движением финансовых инструментов, однако объективно и наличие особенностей, обусловленных традициями национального законодательства. В российском праве усматриваются основы для закрепления общего режима корпоративного финансового инструмента, отражающего участие в корпорации любого типа, совершаемого в цифровой форме, в том числе с использованием электронных кодов (токен) и систем распределенного реестра. В установленных случаях закрепленные права могут подтверждаться выдачей бумажного документа. Такой подход должен обеспечить исключение «проблемы» соотношения документарных, бездокументарных, именных, предъявительских ценных бумаг, трансформируемых в общее понятие финансового инструмента, в т. ч. корпоративного. Необходимой является разработка специального законодательства цифровой среды оборота финансовых инструментов (в т. ч. корпоративных), перспективной представляется систематизация (не исключая кодификацию) законодательства о финансовых инструментах.
Библиографический список
1. Андреев В. К., Лаптев В. А. Корпоративное право современной России. М.: Проспект, 2018. 352 с.
2. Белых В. С. Правовое регулирование предпринимательской деятельности в России: монография. М.: Проспект, 2009. 432 с.
3. Бондаренко Н. Л. Эффективное гражданское законодательство как фактор, снижающий трансакционные издержки // Вестник Пермского университета. Юридические науки. 2016. Вып. 1 (31). С. 35-40. DOI: 10.17072/ 1995-4190-2016-1-35-40.
4. Гражданский кодекс Франции (Кодекс Наполеона) = Code civil des Frangais (Code Napoleon) / пер. с фр. В. Н. Захватаева. М.: Инфо- тропик Медиа, 2012. 624 с.
5. Грибанов В. П., Красавчиков О. А. Хозяйственное право. М.: Юрид. лит., 1977. 480 с.
6. Кашанина Т. В. Корпоративное право (Право хозяйственных товариществ и обществ). М.: ИНФРА-М-НОРМА, 1999. 802 с.
7. Кузнецов К. И. Понятие «хозяйствующий субъект» в предпринимательском праве // Право и экономика. 2018. № 12. С. 18-25.
8. Леонтьева Е. Л. Японские корпорации и корпоративные группы. Эволюция институтов. М.: ИМЭМО РАН, 2009. 78 с.
9. Лукоянов Н. В. Корпоративные бездокументарные ценные бумаги в праве Российской Федерации, Испании и Мексики: дис.... канд. юрид. наук. М., 2018. 172 с.
10. Макарова О. А. Корпоративное право: учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры. М.: Юрайт, 2019. 413 с.
11. Макконнелл К. Р., Брю С. Л. Экономикс / пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2003. 983 с.
12. Мировой фондовый рынок и интересы России / И. Г. Доронин, Б. Б. Рубцов, А. М. Сар- чев и др. ; отв. ред. Д. В. Смыслов; РАН. Ин-т мировой экономики и междунар. отношений. М.: ИМЭМО РАН, 2003. 319 с.
13. Покровский И. А. История римского права. М.: Статут, 2004. 540 с.
14. Рубинштейн Б. М. Советское хозяйственное право. М.: Сов. законодательство, 1935. 182 с.
15. Теория государства и права: учебник для юрид. вузов и фак. / С. С. Алексеев, С. И. Архипов, В. М. Корельский и др. М.: НОРМА, 1998. 456 с.
16. Хозяйственное право: учеб. пособие / под ред. В. В. Лаптева. М.: Юрид. лит, 1967. 395 с.
17. Чикулаев Р. В. Вопросы правосубъектного состава отношений оборота ценных бумаг // Вестник Пермского университета. Юридические науки. 2012. Вып. 3 (17). С. 191-200.
18. Чикулаев Р. В. Вопросы классификации и правовой конструкции ценных бумаг // Вестник Пермского университета. Юридические науки. 2012. Вып. 2 (16). С. 160-168.
19. Armour J., Hansmann H., Kraakman R. The essential elements of corporate law: what is corporate law? Discussion Paper № 643 7/2009 Harvard Law School, Cambridge, MA 02138.
20. Bloomberg Financial Glossary. URL: https://isotranslations.com/resources/Bloomberg% 20Financial%20 Glossary.pdf.
21. Diemer A. Systemes financiers et mone- taires / Universite d'Auvergne. Clermont I., 2012.
22. Emerson R. W. Business Law. Fourth Edition. Barron's; N.Y., 2004. 708 p.
23. FCA Handbook. URL: https://www.hand- book.fca.org.uk/.
24. Galer. R. “Prudent person rule” standard for the investment of pension fund assets. URL: https://www.oecd. org/finance/private-pensi- ons/2763540.pdf.
25. Harvard College v. Amory. URL: http: //www.altruistfa.com/prudentinve storrule.htm.
26. Helper S. and Hochfelder D. Early Supply Relationship in the U.S. In: Shiba Takao and Shi- motani Masahiro. Beyond the Firm. Business Groups in International and Historical Perspective. Oxford, 1997.
27. BAFIN. Recht & Regelungen. URL: https: //www.bafin.de.
28. System of National Accounts 2008. European Commission. International Monetary Fund. Organisation for Economic Co-operation and Development. World Bank. United Nations. New York, 2009.
29. SEC of USA. The laws that govern the securities Industry. URL: https://www.sec.gov/an- swers/about-lawsshtml.html.
30. Trustees of Dartmouth College v. Woodward, 17 U.S. (4 Wheat.) 518, 4 L. Ed. 629. 1819.
31. U. S. Corporate Law Materials. Presentation Materials and Selected Statute and Case Law Excerpts: материалы по корпоративному праву США. Презентационные материалы и избранные статуты и выдержки из судебных решений. USRF. 2011. URL: http://www.arbitr. ru/_upimg/8B4729A66A4574D8B652815751AC 0A68_USRF.
References
1. Andreev V. K., Laptev V. A. Korporativnoe pravo sovremennoy Rossii [Corporate Law of Modern Russia]. Moscow, 2018. 352 p. (In Russ.).
2. Belykh V S. Pravovoe regulirovanie pred- prinimatel'skoy deyatel'nosti v Rossii: Monografya [Legal Regulation of Business Activities in Russia: Monograph]. Moscow, 2009. 432 p. (In Russ.).
3. Bondarenko N. L. Effektivnoe grazhdan- skoe zakonodatel'stvo kak faktor, snizhayushhiy transaktsionnye izderzhki [Effective Civil Legislation as a Factor Reducing Transaction Costs]. Vestnik Permskogo universiteta. Juridi- cheskie nauki - Perm University Herald. Juridical Sciences. 2016. Issue 1 (31). Pp. 35-39. DOI: 10.17072/1995-4190-2016-1-35-40. (In Russ.).
4. Grazhdanskiy kodeks Frantsii (Kodeks Napoleona) = Code civil des Franqais (Code Napoleon) [The Civil Code of France (the Napoleonic Code) = Code Civil des Frangais (Code Napoleon)]. Transl. from French by V. N. Zakhvataeva. Moscow, 2012. 624 p. (In Russ.).
5. Gribanov V. P, Krasavchikov O. A. Kho- zyaystvennoe pravo [Commercial Law]. Moscow, 1977. 480 p. (In Russ.).
6. Kashanina T. V. Korporativnoe pravo (Pravo khozyaystvennykh tovarishhestv i ob- shhestv) [Corporate Law (Law of Business Partnerships and Companies)]. Moscow, 1999. 802 p. (In Russ.).
7. Kuznetsov K. I. Ponyatie “khozyaystvu- yushhiy sub”ekt” v predprinimatel'skom prave [The Concept `Economic Entity' in Business Law]. Pravo i ekonomika - Law and Economics. 2018. Issue 12. Pp. 18-25. (In Russ.).
8. Leont'eva E. L. Yaponskie korporatsii i korporativnye gruppy. Evolyutsiya institutov [Japanese Corporations and Corporate Groups. Evolution of Institutions]. Moscow, 2009. 78 p. (In Russ.).
9. Lukoyanov N. V. Korporativnye bezdoku- mentarnye tsennye bumagi v prave Rossiyskoy Federatsii, Ispanii i Meksiki: dis.... kand. jurid. nauk [Corporate Uncertified Securities in the Law of the Russian Federation, Spain and Mexico: Cand. jurid. sci. diss.]. Moscow, 2018. 172 p. (In Russ.).
10. Makarova O. A. Korporativnoe pravo. Uchebnik i praktikum dlya bakalavriata i magis- tratury [Corporate Law. Textbook and Workshop for Bachelor and Master's Degree Programs]. Moscow, 2019. 413 p. (In Russ.).
11. McConnell C. R., Brue S. L. Ekonomiks [Economics]. Transl. from English]. Moscow, 2003. 983 p. (In Russ.).
12. Mirovoy fondovyy rynok i interesy Rossii [The Global Stock Market and the Interests of Russia]. Authors: I. G. Doronin, B. B. Rubtsov, A. M. Sarchev et al. Ed. by D. V. Smyslov. Moscow, 2003. 319 p. (In Russ.).
13. Pokrovskiy I. A. Istoriya rimskogo prava [History of Roman Law]. Moscow, 2004. 540 p. (In Russ.).
14. Rubinshteyn B. M. Sovetskoe khozyayst- vennoe pravo [Soviet Commercial Law]. Moscow, 1935. 182 p. (In Russ.).
15. Teoriya gosudarstva i prava: uchebnik dlya yuridicheskikh vuzov i fakul'tetov [Theory of State and Law: textbook for law schools and faculties]. Authors: S. S. Alekseev, S. I. Arkhipov, V. M. Korel'skiy et al. Moscow, 1998. 456 p. (In Russ.).
16. Khozyaystvennoe pravo. Uchebnoe posobie [Commercial Law. Textbook]. Ed. by V. V. Laptev. Moscow, 1967. 395 p. (In Russ.).
17. Chikulaev R. V. Voprosy pravosub”ek- tnogo sostava otnosheniy oborota tsennykh bumag [The Issues of Personable Structure of the Securities Turnover Relations]. Vestnik Permskogo universiteta. Juridicheskie nauki - Perm University Herald. Juridical Sciences. 2012. Issue 3 (17). Pp. 191-200. (In Russ.).
18. Chikulaev R. V Voprosy klassfikatsii i pravovoy konstruktsii tsennykh bumag [The Securities Classification and Securities Legal Construction Issues]. Vestnik Permskogo univer- siteta. Juridicheskie nauki - Perm University Herald. Juridical Sciences. 2012. Issue 2 (16). Pp. 160-168. (In Russ.).
19. Armour J., Hansmann H., Kraakman R. The Essential Elements of Corporate Law: What Is Corporate Law? Discussion Paper No. 643 7/2009. Harvard Law School, Cambridge, MA 02138. (In Eng.).
20. Bloomberg Financial Glossary. Available at: https://isotranslations.com/resources/Bloomberg %20Financial%20Glossary.pdf. (In Eng.).
21. Diemer A. Systemes Financiers et Mone- taires. Universite d'Auvergne, Clermont I, 2012. (In Fr.).
22. Emerson R. W. Business Law. Fourth Edition. New York: Barron's, 2004. 708 p. (In Eng.).
23. FCA Handbook. Available at: https://www.handbook.fca.org.uk/. (In Eng.).
24. Galer R. `Prudent Person Rule' Standard for the Investment of Pension Fund Assets. Available at: https://www.oecd.org/finance/private- pensions/2763540.pdf. (In Eng.).
25. Harvard College v. Amory. Available at: http://www.altruistfa.com/prudentinvestorrule.htm. (In Eng.).
26. Helper S., Hochfelder D. Early Supply Relationship in the U.S. Beyond the Firm. Business Groups in International and Historical Perspective. Ed. by T Shiba, M. Shimotani. Oxford, 1997. (In Eng.).
27. BAFIN. Recht & Regelungen. Available at: https://www.bafin.de. (In Germ.).
28. System of National Accounts 2008. European Commission. International Monetary Fund. Organization for Economic Cooperation and Development. World Bank. United Nations. New York, 2009. (In Eng.).
29. SEC of USA. The Laws That Govern the Securities Industry. Available at: https://www.sec. gov/answers/about-lawsshtml.html. (In Eng.).