Материал: Финансовый менеджмент в практике финансовой деятельности предприятия

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы и пассивы предприятия подразделяются на следующие группы (таблица 6).

Таблица 6

Классификация активов и пассивов баланса в зависимости от степени ликвидности

Ликвидность активов и срочность обязательств могут быть лишь приближенно определены по бухгалтерскому балансу в ходе внешнего анализа. Повышение точности оценки ликвидности баланса происходит в рамках внутреннего анализа на базе данных бухгалтерского учета.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения: А 1 ≥ П 1, А 2 ≥ П 2, А 3 ≥ П 3, А 4 ≤ П 4 [26, с.189].

Выполнение первых трех неравенств (равенств) в этой системе неизбежно влечет выполнение и четвертого неравенства (равенства), поэтому практически существенным является сопоставление итогов первых трех групп по активу и пассиву. Четвертое неравенство (равенство) носит «балансирующий» характер и в то же время имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости - наличии у предприятия собственного оборотного капитала.

В случае, когда одно или несколько неравенств имеют знак, противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе, хотя компенсация при этом имеет место лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные. Анализ ликвидности баланса выполнен на основе приложений А, Б, В, Г, Д, Е и представлен в приложении Л.

Характеризуя ликвидность баланса по данным приложения Л, следует отметить, что за анализируемый период наблюдается платежный излишек для покрытия наиболее срочных обязательств: на начало анализируемого периода - 108518 тыс. тенге и на конец периода - 194698 тыс. тенге. Быстрореализуемые активы превышают краткосрочные пассивы, излишек быстрореализуемых активов на начало анализируемого периода составил 15712 тыс. тенге, или 6,63% и на конец периода 27823 тыс. тенге или 9,84%.. На анализируемом предприятии отсутствуют долгосрочные обязательства и поэтому медленно реализуемые активы образуют излишек на начало анализируемого периода в размере 261848 тыс. тенге и на конец периода 493848 тыс. тенге. Постоянные пассивы превышают труднореализуемые активы на начало периода на 386078 тыс. тенге, или 7,17% и на конец периода на 716369 тыс. тенге, или 11,01%. Таким образом, баланс анализируемого предприятия считается абсолютно ликвидным, так как выполняются все соотношения на протяжении всего анализируемого периода.

Анализируя текущее финансовое положение предприятия с целью вложения в него инвестиций, используют и относительные показатели платежеспособности и ликвидности. Степень превращения оборотных активов в денежную наличность неодинакова. Поэтому в отечественной и мировой практике исчисляют четыре относительных показателя ликвидности:

.        Коэффициент абсолютной ликвидности (КАБЛ) показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств. На его основе можно получить более точную критическую оценку степени ликвидности. Его значение признается теоретически достаточным, если оно достигает 0,2 - 0,25.

 (2)

2.      Коэффициент критической (промежуточной) ликвидности (ККЛ) характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота дебиторской задолженности. Теоретически оправданные оценки лежат в диапазоне 0,7 - 0,8 и даже больше 1 (в зависимости от предприятия).

 (3)

3.      Коэффициент текущей ликвидности (покрытия) (КТЛ) характеризует платежные возможности предприятия, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случае нужды прочих элементов материальных оборотных средств. Значение этого показателя в интервале от единицы до двух может существенно отличаться по отраслям и видам деятельности, и это надо учитывать при сопоставлении коэффициентов.

 (4)

4.      Коэффициент ликвидности при мобилизации средств (КЛМС) характеризует достаточность материально-производственных запасов для погашения краткосрочных долгов в случае необходимости их распродажи. Оптимальное значение составляет 0,5 - 0,7.

 (5)

Исчисление четырех различных показателей ликвидности не случайно. Дело в том, что каждый из них, применяемый в конкретном случае, дает ту картину устойчивости финансового положения, которая интересует конкретного потребителя информации. Анализ показателей ликвидности представлен в приложении М.

Как видно из приложения М, уровень абсолютной платежеспособности за анализируемый период возрос на 0,21 пункта и предприятие на конец периода может погасить 70% краткосрочных обязательств. Коэффициент критической ликвидности возрос на 0,26 пункта и составил на конец периода 1,75. Коэффициент текущей ликвидности (покрытия) за анализируемый период возрос на 0,87 пункта, и на конец периода на один тенге краткосрочных обязательств приходится 3,39 тенге оборотных активов, в том числе 1,64 тенге - запасов. Это свидетельствует о том, что предприятие в состоянии погасить краткосрочные долги.

Таким образом, рассмотренные нами коэффициенты ликвидности представляют условную величину. Так, ликвидность оборотных активов прежде всего зависит от их «качества» и срока окупаемости. Вместе с тем следует иметь в виду, что показатели ликвидности отражают только статическую картину финансовой устойчивости предприятия. Если ориентироваться только на них, то можно не заметить угрозы технической неплатежеспособности предприятия, которая является основной причиной банкротства хозяйствующих субъектов.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется системой абсолютных и относительных показателей. Наиболее обобщающим абсолютным показателем финансовой устойчивости является соответствие либо несоответствие (излишек или недостаток) источников средств для формирования запасов величине запасов. При этом имеется в виду обеспеченность запасов источниками собственных и заемных средств.

Абсолютная и нормальная устойчивость финансового состояния предприятия характеризуется высоким уровнем рентабельности его деятельности и отсутствием нарушений финансовой дисциплины.

Неустойчивое финансовое состояние характеризуется наличием нарушений финансовой дисциплины, перебоями в поступлении денежных средств на расчетный счет, снижением доходности деятельности предприятия.

Кризисное финансовое состояние предприятия характеризуется, кроме указанных признаков неустойчивого финансового положения, наличием регулярных неплатежей (просроченных ссуд, просроченной задолженности поставщикам).

Характеристики финансовой устойчивости предприятия за анализируемый период и ее динамика отражены в приложении Н и выполнены на основе приложений А, Б, В, Г, Д, Е.

Данные приложения Н показывают, что предприятие на начало и конец анализируемого периода находится в устойчивом финансовом состоянии. На конец анализируемого периода произошло увеличение собственного оборотного капитала на 329068 тыс. тенге. В конце периода излишек собственного оборотного капитала для формирования запасов составил 226535 тыс. тенге.

В условиях рыночной экономики весьма важное значение приобретает финансовая независимость предприятия от внешних заемных источников. Величина собственного капитала - это запас финансовой устойчивости предприятия при том условии, что она превышает величину заемного капитала. Устойчивость финансового состояния предприятия характеризуется системой относительных показателей финансовых коэффициентов. Они рассчитываются в виде соотношений абсолютных показателей актива и пассива баланса. Анализ финансовых коэффициентов заключается в сравнении их значений с базисными величинами, а также в изучении их динамики за анализируемый период.

Одним из важнейших показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, его независимость от заемного капитала, является коэффициент автономии Ка, который вычисляется как отношение собственного капитала к общей сумме финансирования по формуле

 (6)

Он показывает долю собственного капитала, авансированного для осуществления уставной деятельности в общей сумме источников средств предприятия. Считается, чем выше доля собственного капитала, тем больше шансов у предприятия справиться с непредвиденными обстоятельствами, возникающими в рыночной экономике. Минимальное пороговое значение коэффициента автономии оценивается на уровне 0,5.

Коэффициент автономии дополняется коэффициентом соотношения заемного и собственного капитала, равным отношению величины внешних обязательств к сумме собственного капитала. Формула расчета этого показателя имеет следующий вид

(7)

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала показывает, сколько заемного капитала привлекло предприятие на один тенге собственного капитала, вложенного в активы. Данный коэффициент считается наиболее нестабильным из всех показателей финансовой устойчивости.

В мировой практике финансового анализа наряду с вышеназванным показателем определяется коэффициент «задолженность/капитализация», который основан на оценке постоянного капитала предприятия, т.е. собственного капитала и долгосрочной задолженности. Коэффициент соотношения долгосрочной задолженности и постоянного капитала (Кз/к) рассчитывают с помощью следующей формулы

 (8)

Для сохранения минимальной финансовой стабильности предприятие должно стремиться к повышению уровня мобильности активов, который характеризуется отношением стоимости мобильных средств к стоимости иммобилизованных средств. Этот показатель называется коэффициентом соотношения мобильных и иммобилизованных средств (Км/и) и вычисляется по формуле:

 (9)

Значение этого коэффициента в большой степени обусловлено отраслевыми особенностями предприятия.

Важной характеристикой устойчивости финансового состояния является коэффициент маневренности (Км), равный отношению собственного оборотного капитала к величине собственного капитала. Он вычисляется по формуле

 (10)

Данный коэффициент показывает, какая доля собственного капитала предприятия находится в мобильной форме, позволяющей более или менее свободно им маневрировать. Низкое значение этого показателя означает, что значительная часть собственного капитала предприятия закреплена в ценностях иммобильного характера, которые являются менее ликвидными, а следовательно, не могут быть в течение краткого времени преобразованы в денежную наличность. Поэтому рост коэффициента маневренности желателен, но в тех пределах, в каких он возможен при конкретной структуре имущества предприятия.

В функциональной зависимости от коэффициента маневренности находится индекс постоянного актива (КПА), исчисляемый отношением внеоборотных активов к сумме собственного капитала по формуле

 (11)

Он показывает долю собственного капитала, вложенного во внеоборотные активы. В сумме КМ и КПА дают единицу. Поэтому рост одного из них приводит к снижению другого.

Для предприятий, имеющих значительные инвестиции в основные средства, полезно исчислять коэффициент «основные средства/собственный капитал» (КОС/СК), который показывает, в какой мере эти инвестиции покрываются за счет собственного капитала. Этот коэффициент рассчитывается следующим образом

 (12)

Важным показателем устойчивости финансового состояния являются обеспеченность оборотных активов и их наиболее значительной части - запасов собственным оборотным капиталом, равная отношению суммы собственного оборотного капитала соответственно к стоимости оборотных активов и запасов предприятия.

Формула исчисления первого показателя КС имеет следующий вид

 (13)

Второй показатель КО определяется с помощью формулы

 (14)

Нормальные ограничения, полученные на основе данных хозяйственной практики, составляют: КС - не менее 0,1; КО больше 0,6 - 0,8.

Важную характеристику структуры средств (активов) предприятия дает коэффициент имущества производственного назначения (КПИ), равный отношению суммы основных средств, капитальных вложений, производственных запасов и незавершенного производства к стоимости всего имущества (совокупных активов) предприятия. Вычисляется этот коэффициент по следующей формуле

 (15)

Для общей оценки финансовой устойчивости предприятия необходимо проанализировать динамику коэффициента прогноза банкротства (КПБ), характеризующего удельный вес чистых оборотных активов в валюте баланса. Он исчисляется по формуле

 (16)

Если предприятие испытывает финансовые затруднения, то данный коэффициент снижается. Исходные данные и результаты расчетов указанных коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, приведены в приложении П.

Как видно из приложения П, наблюдается высокая финансовая независимость предприятия, коэффициент автономии за анализируемый период увеличился на 0,02 пункта, его фактическое значение на конец периода составляет 0,97 пункта, что почти в 2 раза превышает пороговый уровень (0,5). Соответственно наблюдается увеличение соотношения заемного и собственного капитала в пользу первого на 0,01 пункта. На конец анализируемого периода предприятие на один тенге собственного капитала привлекало пять тиын заемного капитала.

Большая часть собственного капитала используется во внеоборотных активах. За рассматриваемый период индекс постоянного актива уменьшился на 0,04 пункта и на конец периода размер постоянных активов, приходящийся на один тенге собственного капитала, составил 89 тиын.

Это обстоятельство привело к тому, что на предприятии сложился низкий уровень маневренности собственного капитала: фактическое значение коэффициента маневренности за анализируемый период увеличился на 0,04 пункта и на конец периода составил 0,11 пункта, что в 4,5 раза ниже допустимой границы.

Таким образом, можно подойти к выводу, что за рассматриваемый период финансовое положение предприятия улучшилось. Об этом свидетельствует увеличение коэффициента прогноза банкротства на 0,04 пункта, т.е. произошло увеличение доли чистых оборотных активов в общей сумме актива баланса. На предприятии довольно высокий удельный вес составляет имущество производственного назначения. Коэффициент имущества производственного назначения составляет 0,91 пункта. Это привело к увеличению уровня мобильности имущества: коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств увеличился на 0,05 пункта и составил на конец анализируемого периода 0,18 пункта.