Материал: Долгосрочное инвестирование объектов инфраструктуры

Долгосрочное инвестирование объектов инфраструктуры

Оглавление

Введение

Глава 1. Инвестиции в инфраструктуру: содержание, организационно-правовое обеспечение

1.1 Инвестиции в инфраструктуру как объект исследования

.2 Организационно-правовое обеспечение российского рынка долгосрочного инвестирования в инфраструктуру

Глава 2. Источники и способы организации финансирования долгосрочного инвестирования в инфраструктуру

.1 Проектное финансирование как инструмент долгосрочного финансирования инвестиционных проектов

2.2 Краткая история и мировой опыт проектного финансирования в сфере инфраструктурного развития

.3 Основные проблемы и меры стимулирования инвестиций в инфраструктуру России

Глава 3. Оценка эффективности инвестиционных проектов в формате государственно-частного (муниципально-частного) партнерства

3.1 Методика оценки эффективности и обоснования сравнительного преимущества проекта ГЧП

.2 Обоснование социально-экономической необходимости модернизации и развития гражданского авиационного комплекса России

Заключение

Список использованных источников

Приложения

Введение

Инфраструктура представляет собой комплекс взаимосвязанных подсистем, которые необходимы для функционирования материального производства и поддержания повседневной жизни общества. В рамках данного исследования рассматривается, прежде всего, так называемая производственная (или инженерная) инфраструктура, связанная со сложными и стратегически важными объектами, такими как транспортное обеспечение (дороги, железнодорожные пути, водные и аэровоздушные коммуникации), системы электро- и водоснабжения, телекоммуникационные сети.

Именно производственная инфраструктура имеет непосредственное влияние на экономическое развитие, рост производительности и уровень занятости. Более того, степень развития инфраструктурных объектов определяет конкурентоспособность страны, диверсифицирует экономику страны в целом, обуславливает ее динамику и рост, что обосновывает значимость инвестирования в такого рода объекты. Так, исследования Всемирного банка показывают, что 10%-ый рост инвестиций в инфраструктуру вызывает увеличение экономического роста в долгосрочной перспективе на 1 процентный пункт.

Кроме того, на сегодняшний день рынок долгосрочного инвестирования в инфраструктуру России находится лишь в стадии формирования, в то время как оставшаяся от советского периода обширная инфраструктура уже сейчас претерпевает высокий физический и моральный износ и недостаточное развитие, и прежде всего в сфере транспортных объектов. Последнее в свою очередь ведет к низкой производительности во многих отраслях экономики.

Все вышесказанное обуславливает необходимость диверсификации рынка инфраструктурных инвестиций в современной России, особенно в контексте обеспечения экономического роста и конкурентоспособности страны, и свидетельствует об актуальности исследования.

Цель работы заключается в исследовании организационно-правового и финансового обеспечения рынка инвестиций в инфраструктуру России, в обобщении соответствующего зарубежного опыта и российской практики и разработке подходов, стимулирующих развитие долгосрочного инвестирования объектов инфраструктуры.

Для раскрытия темы и достижения вышеизложенной цели, в работе поставлены следующие задачи:

1.       Определить понятие инвестиций и, особенно, инвестиций в инфраструктуру;

2.       Дать оценку законодательного и нормативного обеспечения российского рынка инвестиций в инфраструктуру, в том числе в части развития государственно-частного партнерства;

3.       Исследовать источники и способы организации финансирования долгосрочного инвестирования в инфраструктуру в мировой и российской практике;

4.       Выявить основные проблемы и разработать меры стимулирования инвестирования соответствующего процесса;

5.       Представить в систематизированном виде методику оценки эффективности инвестиционных проектов, провести ее апробацию на условном примере.

Объектом исследования данной работы является рынок инвестиций в инфраструктуру Российской Федерации.

Предметом исследования непосредственно выступают существующие способы инвестирования.

Теоретико-методологической базой исследования являются научные публикации российских и зарубежных авторов, законодательные и иные нормативно-правовые акты Российской Федерации, статистические сборники Федеральной службы государственной статистики, а также базы данных Группы Всемирного Банка, аналитические отчеты влиятельных банков России (Внешэкономбанк, Газпромбанк), исследования крупнейших аудиторских и консалтинговых компаний (Ernst&Young; InfraOne).

Работа представляет собой законченное исследование долгосрочного инвестирования в инфраструктуру и состоит из 3 глав, каждая из которых последовательно раскрывает содержание работы. В первой главе рассматриваются существующие, планируемые и необходимые инвестиций в инфраструктуру, а также организационно-правовое обеспечение рынка долгосрочного инвестирования вообще, и в частности - в инфраструктуру. Вторая глава раскрывает способы организации финансирования в инфраструктуру, включая мировую практику, в частности, подробно рассмотрен механизм проектного финансирования, а также область инфраструктурных облигаций. Кроме того, во второй главе представлены возможные меры стимулирования роста инвестиций в инфраструктуру. Третья глава представляет собой систематизированную методику оценки эффективности проектов в формате государственно-частного партнерства в части определения финансовой и социально-экономической эффективностей, а также в части определения сравнительного преимущества того или иного проекта.

Глава 1. Инвестиции в инфраструктуру: содержание, организационно-правовое обеспечение

.1       Инвестиции в инфраструктуру как объект исследования

Приоритетное место среди множества денежных потоков, которые формируются в хозяйственной системе, занимают инвестиционные потоки, которые определяют направление и интенсивность многих экономических процессов. В связи с чем, при рассмотрении рынка инвестиций (в данном исследовании, инвестиций в инфраструктуру России) как такового, следует дать определение понятию «инвестиции» как экономической категории. Так, например, В.Е. Леонтьев определяет инвестиции как «все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые направляются в объекты предпринимательской деятельности, в результате которой формируется прибыль (доход) или достигается иной полезный эффект». Следует отметить, что В.Е. Леонтьев уточняет понятие инвестиций некой характерной чертой, которая проявляется в долгосрочном характере вложения капитала в целях его дальнейшего возрастания. Кроме того, автор отождествляет понятие «инвестиций» с понятием «капитальные вложения», говоря о том, что последнее представляет собой форму инвестиционной деятельности хозяйствующего субъекта, связанную с вложением денежных средств только в основной капитал. Буква закона Российской Федерации определяет инвестиции как денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Такие ученые, как Л.Д. Гитаман и М. Д. Джонк, интерпретируют инвестиции как «способ помещения капитала, который должен обеспечивать сохранение и возрастание стоимости капитала и (или) принести положительную величину дохода». Обобщая множество других определений инвестиций, в том числе через призму истории их трактовки, В.В. Ковалев, В.В. Иванов и В.А. Лялин в своих трудах понимают под инвестициями «целенаправленное вложение на определенный срок капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) для достижения индивидуальных целей инвесторов».

Далее, стоит определить понятие инфраструктуры. На сегодняшний день нет определений инфраструктуры, как таковой, однако в переводе с латинского (лат. infra - «ниже», «под» и лат. structura - «строение», «расположение») слово «инфраструктура» означает некую «основу постройки», то есть базовые элементы, на которых зиждется процветание общества. В данной связи, под инфраструктурой будет признаваться комплекс взаимосвязанных обслуживающих подсистем (транспортных, обеспечивающих водо- и электроснабжение, систем коммуникации, а также иных систем, обеспечивающих жизнедеятельность человечества), которые обеспечивают основу функционирования общества.

Таким образом, исходя из вышеизложенной информации, инвестиции в инфраструктуру представляют собой вложение денежных средств, имущественных прав или же иных прав, имеющих денежную оценку, в развитие таких отраслей как транспорт и связь, в отрасль генерации энергии (электро- и водоснабжение), а также в социально-значимые объекты, с целью получения потенциально полезного эффекта. Инвестиции в инфраструктуру настолько многогранны, что до сегодняшнего момента нет четкого определения таковых. Инфраструктура охватывает огромное количество значимых как в социальном плане, так и в плане экономического развития всей страны, сфер производства. Такие проекты как автомагистрали, спорткомплексы, вокзалы, аэропорты и многое другое появляются в достойном граждан страны качестве. Однако многими эти проекты воспринимаются как данное, в то время как они требуют детальной проработки на стадии создания (как в привлечении финансирования, так и в привлечении квалифицированных специалистов) и эффективности управления на стадии реализации. Инфраструктурные инвестиции являются флагманом развития страны, так как помимо обеспечения населения удобствами, дают возможности для развития бизнеса в глобальном контексте и развития личности на микроуровне. Именно поэтому необходимо четко осознавать размер и направление необходимых инвестиций. В этой связи было проведено аналитическое исследование, выявляющее основные проблемы и существующие потребности.

Согласно прогнозам Организации экономического сотрудничества и развития, при среднегодовом темпе роста в 3.3% мировой ВВП удвоится к 2035 году и составит 145 млрд. долларов. Факторами, которые обуславливают рост, являются прирост населения земли и урбанизация. Это в свою очередь означает, что увеличится объем пассажирских и грузовых перевозок, а также потребность в развитии систем водо- и электроснабжения. Таким образом, минимальная потребность в инфраструктурных инвестициях для поддержания экономического роста составляет 3,5% от мирового ВВП или 57 трлн. долларов до 2030 г.

Лидером по инвестициям в инфраструктуру является Китай, который расходует в среднем 8,5% ВВП, что составляет 550 млрд долларов в год (в ценах 2012г.). Тем не менее, стоит отметить, что объем инфраструктурных инвестиций не дает информации о качестве реализации подобных (так, Национальная комиссия развития и реформ Китая утверждает, что объем неэффективных вложений составил свыше 6,8 трлн. долларов в период с 2009 по 2014 года). Инвестиции в инфраструктуру России составляют в среднем 3,6-4,2% от ВВП, что даже в относительных цифрах намного меньше азиатского соседа, а в абсолютных значениях цифры разнятся и вообще на порядок.

Несмотря на недостаток даже относительно достоверной статистики по объемам инвестирования в инфраструктуру (стоит отметить, что во многих зарубежных странах ситуация аналогична), автором был проведен анализ инфраструктурных инвестиций в России исходя из данных федеральных целевых программ и статистической информации с официального сайта Федеральной службы государственной статистики. Примечательно, что информация, представленная ниже, носит весьма субъективный характер и не учитывает политических и финансовых рисков, которые могут повлечь за собой существенное изменение цен на рынках инфраструктурных объектов. Кроме того, не предоставляется возможным оценить качество ниже приведенных инвестиций в рамках той или иной отрасли вследствие отсутствия необходимой информации (оценка возможна лишь в рамках определенного проекта).

Объем инфраструктурных инвестиций за период 2010-2015 в сравнении с планируемыми инвестициями в 2016-2020 годах в рамках Федеральной целевой программы «Развитие транспортной системы России 2010-2020» (без учета поправки на инфляцию, рис.1):

Рисунок 1 Инвестиции в транспортную инфраструктуру

Источник: составлено автором на основе отчетов ФЦП «Развитие транспортной системы России 2010-2020»

Как видно из диаграммы, наибольшую долю транспортных инвестиций составляют инвестиции в автомобильные дороги, второе место занимают инвестиции в железнодорожную инфраструктуру, в суммарном выражении инвестиции в транспортную инфраструктуру за период 2010-2015 составили 4,5 трлн рублей (в среднем 748 млрд рублей в год), а планируемые инвестиции составляют 7,1 трлн рублей, т.е. в среднем 1,4 трлн рублей в год (что на 90% больше в сравнении с периодом 2010-2015). Подробно рассматривая структуру источников инвестиций в транспортную отрасль, можно сделать следующие выводы:

.        Структура инвестиций в развитие экспортных транспортных услуг (предусматривают создание эффективной транспортной инфраструктуры, позволяющей реализовать транзитный потенциал страны и в полной мере использовать отечественные транспортные коммуникации для обеспечения международных трансконтинентальных связей) на протяжении периода 2010-2015 годов менялась неоднозначно, несмотря на это, большую часть составляли внебюджетные инвестиции (от 62% до 76%), однако в планируемом периоде 2016-2020 финансирование предполагает уравновесить доли бюджетных и внебюджетных инвестиций;

.        Более 90% инвестиций, направляемых в развитие железнодорожной инфраструктуры в 2010-2015 годах, составляют внебюджетные, что логично, учитывая монополию государственной компании «РЖД». Однако в перспективе согласно планируемым расходам их доля сместится до 70%;

.        Инвестиции в автомобильные дороги составляют 36% всех транспортных инвестиций, из них 90% направляются (и планируется направлять) из средств федерального бюджета;

.        Структура инвестиций в развитие водного транспорта (как внутреннего, так и морского) достаточно стабильна на протяжении всего периода 2010-2015 годов и более того, обещает оставаться стабильной в прогнозном периоде: около 40% бюджетного финансирования и 60% - внебюджетного.

.        На сегодняшний момент около 70% инвестиций в отрасль гражданской авиации составляют внебюджетные инвестиции, и вероятнее всего, это связано с практически монопольным влиянием ПАО «Аэрофлот» (около 50% акций данной компании на сегодняшний момент принадлежат государству), особенно учитывая недавние известия о банкротстве «Трансаэро». В планируемом периоде данная доля только увеличивается.

Обобщая вышесказанное, можно отметить факт снижения доли финансирования из средств федерального бюджета (кроме финансирования развития автомобильных дорог), что в свою очередь еще раз доказывает актуальность диверсификации рынка долгосрочного инвестирования в инфраструктуру с целью привлечения большего числа частных инвесторов. Ожидания властей от привлечения частных инвестиций в инфраструктуру последние десять лет остаются стабильно высокими, более того, эти ожидания включают надежды на повышение эффективности подготовки и реализации проектов и снижение расходов бюджетов различных уровней.

Принимая во внимание инвестиции в основные фонды телекоммуникационной отрасли и отрасли обеспечения электричеством и водой можно отметить следующее: за период с 2010 по 2014 год суммарные инвестиции составили 1,6 трлн рублей и 10, 7 трлн рублей соответственно, что составляет менее 0,2% от суммарных инвестиций в инфраструктуру, однако стоит учитывать капиталоемкость отраслей. В среднем инвестиции в данные отрасли составляли 2,4 трлн в год. Стоит отметить, что сектор телекоммуникаций является одним из наименее проблемных секторов инфраструктуры на сегодняшний день (судя по количеству компаний и их инвестициям, данная отрасль довольно успешно развивается за счет частных инвестиций). Отличительная особенность данного сектора - относительно низкая капиталоемкость и быстрая окупаемость вложений. Инвестиции в телекоммуникации будут поддерживаться на достаточно высоком уровне, прежде всего за счет развития сетей четвертого поколения сотовой связи LTE. Оценить прогнозные данные, как и данные о структуре источников финансирования в отрасль водо- и электроснабжения не предоставляется возможным вследствие недостатка квалифицированной информации.