12) осуществляет и организует валютное регулирование и валютный контроль в соответствии с законодательством РФ ;
13) определяет порядок осуществления расчетов с иностранными государствами, с международными организациями, а также с физическими и юридическими лицами;
14) устанавливает правила бухгалтерского учета и отчетности для банковской системы РФ;
15) публикует и устанавливает официальные курсы иностранных валют по отношению к рублю;
16) устанавливает порядок и условия осуществления валютными биржами деятельности по организации проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты, осуществляет выдачу, приостановление и отзыв разрешений валютным биржам на организацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты;
17) принимает участие в разработке прогноза платежного баланса РФ и организует составление платежного баланса РФ;
18) проводит анализ и прогнозирование состояния экономики РФ в целом и по регионам, прежде всего денежно-кредитных, валютно-финансовых и ценовых отношений, публикует соответствующие материалы и статистические данные;
19) осуществляет иные функции в соответствии с федеральными законами Ахунзянова, Д.Н. Некоторые вопросы функционирования трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики в отечественной экономике / Д.Н. Ахунзянова // Вестник экономики, права и социологии. - 2009. - № 2. - С. 8.
Центральный Банк является юридическим лицом. Имущество и уставный капитал Банка России являются федеральной собственностью, притом Банк России наделен финансовой и имущественной самостоятельностью. Полномочия по владению, распоряжению и пользованию имуществом Банка России, включая и золотовалютные резервы Банка России, осуществляются самим Центральным Банком России в соответствии с целями и в порядке, которые установлены Федеральным законом «О Центральном банке РФ (Банке России)». Обременение и изъятие обязательствами имущества Банка России без его согласия не допускаются, если иное не предусмотрено федеральным законом. Независимость финансовая Банка России выражается в том, что он осуществляет свои расходы за счет собственных доходов. Банк России вправе защищать интересы в судебном порядке, в том числе и в международных судах, судах иностранных стран и третейских судах.
Основной причиной увеличения процентных ставок стало желание ЦБ РФ повысить стоимость ресурсов, привлекаемых у банка кредитными организациями и вкладываемых потом в валютные активы. Напомним, что с 23 января 2009 года ЦБ РФ установил верхнюю границу технического коридора бивалютной корзины на уровне 41 рубль за доллар и объявил о готовности поддерживать курс рубля на данной границе в течение как минимум нескольких месяцев. При этом уже 30 января стоимость бивалютной корзины превысила 40 рублей после окончания периода налоговых выплат и появления у банков свободной рублевой ликвидности. Российская экономика в 2009 году. Тенденции и перспективы. (Выпуск 31) - М.: ИЭПП, 2010. С. 16.
30 декабря 2008 года, наконец, Банк России изменил порядок формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам. В соответствии с действующим порядком кредитные организации обязаны формировать резервы на возможные потери по ссудам в зависимости от оценки кредитного риска. При этом резервирование снижает объем средств, доступных банкам коммерческим для осуществления текущих операций. Российская экономика в 2009 году. Тенденции и перспективы. (Выпуск 31) - М.: ИЭПП, 2010. С. 99.
Согласно «Основным направлениям единой государственной денежной и кредитной политики на 2009 год и период 2010-2012 годов» «система инструментов денежной и кредитной политики в среднесрочной перспективе будет ориентирована на решение стратегической задачи -- переноса центра тяжести с управления валютным курсом на усиление роли процентной политики Банка России».
Переход России к режиму инфляционного таргетирования означает, что приоритетной задачей денежной и кредитной политики будет выполнение целевого ориентира по темпу инфляции, в то время как управление динамикой других целевых макроэкономических переменных (уровень занятости, ВВП и т.д.) будет уделяться меньшее внимание. Как показывает опыт ряда зарубежных стран, таргетирующих инфляцию, эффективность мер денежной и кредитной политики при данном режиме во многом определяется работоспособностью канала процентных ставок, отражающего отражает влияние инструментов центрального банка на объем денежной массы и динамику рыночных процентных ставок. В России одним из таких инструментов является ставка рефинансирования, изменение которой воспринимается участниками рыночных отношений как проявление монетарной политики Центрального банка.
Ставка рефинансирования выступает в роли ориентира для установления ставок по депозитным операциям и кредитам нефинансовому сектору экономики. Повышение ставки приводит к «удорожанию» денег.
В практике мировой принято обычно выделять два основных типа финансовых систем: англосаксонский (американский) - с доминированием фондового рынка и континентальный (европейский) - с перераспределением финансовых ресурсов через банковский сектор экономики. Российская финансовая система, сложившаяся в период экономических реформ, основана на тех же принципах, что и системы основных стран континентальной Европы. Так, на начало 2009 года объем рублевых кредитов российских коммерческих банков нефинансовому сектору экономики достиг 16,5 трлн. рублей, что в 9 раз больше номинальной стоимости портфеля рублевых корпоративных облигаций российских эмитентов. Сальдированные активы российских банков к началу 2009 года составили около 67% объема ВВП России за 2008 год.
Взаимосвязь между отдельными сегментами российской экономики, отражающую место и роль денежного рынка, можно представить следующим образом.
Для краткосрочных межбанковских кредитных ставок в России действует система «процентного коридора», верхнюю границу которого составляет ставка по кредитам «овернайт» (однодневные кредиты), а нижнюю - ставка по депозитам «том_некст» (однодневные депозиты) Банка России. Данные инструменты относятся к категории операций постоянного доступа и, с точки зрения оказываемого влияния на ликвидность банковского сектора, используются в целях предоставления и абсорбирования ликвидности Макеев С.Р. Денежно-кредитная политика: теория и практика. М.: Экономистъ, 2009. C.34..
Внутри указанного коридора, за исключением ставок по кредитам без обеспечения, также находятся ставки по другим операция Банка России, осуществляемым с целью предоставления и абсорбирования ликвидности банковского сектора. В частности, ставки по операциям РЕПО с Банком России, осуществляемым на основе аукционов и по фиксированным ставкам.
Улучшение ситуации на денежном рынке привело к сокращению волатильности его ценовых индикаторов. При этом удлинение диапазонов сроков предоставляемого со стороны Банка России рефинансирования банковского сектора позволило повысить роль процентной политики центрального банка в формировании структуры рыночных ставок в сегменте средне- и долгосрочных операций.
1.2 Типы денежно кредитной политики
С помощью рассмотренных выше инструментов реализуются цели денежной и кредитной политики: поддержание на определенном уровне денежной массы (жесткая монетарная политика) или ставки процента (гибкая монетарная политика).
Матвеева Т.Ю. рассматривает в своей работе два вида монетарной политики:
1) сдерживающую
2) стимулирующую Матвеева Т.Ю. Макроэкономика: Курс лекций для экономистов. - М., 2010. С.46..
Стимулирующая монетарная политика заключается в проведении центральным банком мер по увеличению предложения денег
Ее инструментами являются:
1) снижение учетной ставки процента
2) снижение нормы резервных требований,
3) покупка центральным банком государственных ценных бумаг Матвеева Т.Ю. Макроэкономика: Курс лекций для экономистов. 20010 С.48.
Рассмотрим кратко механизм воздействия изменения предложения денег на экономику, который носит название «механизма денежной трансмиссии» или «денежного передаточного механизма» («money transmission mechanism»). Механизм денежной трансмиссии показывает, каким образом изменение предложения денег (изменение ситуации на денежном рынке) влияет на изменение реального объема выпуска (ситуацию на реальном рынке, т.е. рынке товаров и услуг).
Этот механизм может быть представлен следующей логической цепочкой событий. Если спад в экономике, то Центральный Банк покупает государственные ценные бумаги > кредитные возможности коммерческих банков увеличиваются > банки выдают больше кредитов > предложение денег мультипликативно увеличивается > ставка процента (цена кредита) падает > фирмы с удовольствием берут более дешевые кредиты > инвестиционные расходы растут > совокупный спрос увеличивается > объем производства мультипликативно растет.
Поскольку воздействие стабилизационной политики происходит в краткосрочном периоде, то графически влияние стимулирующей монетарной политики на экономику можно изобразить следующим образом (рис. 1.3.):
Эта политика, используемая в период спада, носит название политики «дешевых денег».
Соответственно политика, проводимая центральным банком в период бума («перегрева») и нацеленная на снижение деловой активности, называется «политикой дорогих денег» и может быть представлена следующей цепочкой событий: Центральный банк продает государственные ценные бумаги > кредитные возможности коммерческих банков уменьшаются > предложение денег мультипликативно сокращается > ставка процента (цена кредита) растет > спрос на дорогие кредиты со стороны фирм падает > инвестиционные расходы сокращаются > совокупный спрос уменьшается > объем производства падает.
Рис.1.3. Механизм денежной трансмиссии при стимулирование монетарной политике
И в том, и в другом случае экономика стабилизируется.
К преимуществам монетарной политики можно отнести:
· Отсутствие внутреннего лага. Внутренний лаг представляет собой период времени между моментом осознания экономической ситуации в стране и моментом принятия мер по ее улучшению. Решение о продаже или покупке государственных ценных бумаг центральным банком принимается быстро, а поскольку эти бумаги в развитых странах высоколиквидны, высоконадежны и безрисковы, то проблем с их продажей населению и банкам не возникает.
· Отсутствие эффекта вытеснения. В отличие от стимулирующей фискальной политики стимулирующая монетарная политика (рост предложения денег) обусловливает снижение ставки процента, что ведет не к вытеснению, а к стимулированию инвестиций и других чувствительных к изменению ставки процента автономных расходов и к мультипликативному росту выпуска.
· Эффект мультипликатора. Монетарная политика, как и фискальная политика, имеет мультипликативный эффект воздействия на экономику, причем действуют два мультипликатора. Банковский мультипликатор обеспечивает процесс депозитного расширения, т.е. мультипликативное увеличение денежной массы, а рост автономных расходов в результате снижения ставки процента в условиях роста предложения денег мультипликативно (с эффектом мультипликатора автономных расходов) увеличивает величину совокупного выпуска.
Недостатки монетарной политики следующие:
· Возможность инфляции. Стимулирующая монетарная политика, т.е. рост предложения денег, ведет к инфляции даже в краткосрочном, а тем более в долгосрочном периоде. Поэтому представители кейнсианского направления утверждают, что монетарная политика может использоваться лишь при перегреве (инфляционном разрыве) экономики, т.е. рассматривают возможность проведения только сдерживающей монетарной политики, а при рецессии, по их мнению, должна использоваться стимулирующая фискальная, а не монетарная политика.
· Наличие внешнего лага в связи со сложностью и возможными сбоями в механизме денежной трансмиссии. Внешний лаг представляет собой период времени от момента принятия мер по стабилизации экономики (принятия решения центральным банком по изменению величины предложения денег) до момента появления результата их воздействия на экономику (который выражается в изменении величины выпуска). Покупка и продажа центральным банком государственных ценных бумаг осуществляется быстро, т.е. быстро изменяются кредитные возможности коммерческих банков. Однако механизм денежной трансмиссии долгий и состоит из нескольких ступеней, на каждой из которых возможен сбой.
Реакция денежного рынка на рост предложения зависит от вида кривой спроса на деньги. Серьезное падение ставки процента произойдет только в случае, если кривая спроса на деньги крутая, т.е. если чувствительность спроса на деньги к изменению ставки процента невелика. Если спрос на деньги очень чувствителен к изменению ставки процента (кривая спроса на деньги пологая), то увеличение предложения денег не приведет к значительному снижению ставки процента (рис. 1.4. (а)).
Существенное снижение ставки процента в результате роста предложения денег может не привести к серьезному увеличению инвестиционных расходов, если их чувствительность к изменению ставки процента низка (кривая инвестиций крутая) (рис. 1.4.(б)).
Рис.1.4. Возможные сбои в действии механизма денежной трансмиссии
Если чувствительность спроса инвестиционного к динамике ставки процента высока, и инвестиционные расходы повыселись в результате падения процента ставки, то рост совокупных расходов может не привести к увеличению реального выпуска, если экономика находится в состоянии полной занятости (на уровне потенциального объема производства), что соответствует вертикальной кривой совокупного предложения (рис. 1.4. (в)).
Цель политики заключается в ограничении предложения денег, то есть снижения доступности кредита и увеличения его издержек для того, чтобы понизить расходы и сдержать инфляционное давление.