Шаг 5.
Теперь необходимо определить плановую величину чистой прибыли предприятия при установленной величине ROE и размере собственного капитала предприятия на конец года 42,001 млн.руб:
0,2 х 42,001 = 8,40 млн.руб.
Эта цифра указана в соответствующей строке таблицы 3 Приложения 4. Модель позволяет изменить в разумных пределах, определяемых результатами внешнего финансового анализа, обе исходные величины (ROE и собственный капитал) и тогда размер чистой прибыли, весь дальнейший расчет и величина нормативного бюджета изменятся. Таким образом, использование мониторинговой модели позволяет получить несколько вариантов нормативного бюджета для дальнейшего анализа и окончательного принятия решения.
Шаг 6.
На основе расчета плановой величины чистой прибыли и работы, проведенной по Шагу 3, определяем величину прибыли от продаж для определения нормативного бюджета:
8,40 - (-48,935) = 57,335 млн.руб.
где (-48,935) - убытки от прочей деятельности и выплаты налогов.
Шаг 7.
Далее, используя данные Шага 6 и результаты внешнего анализа, определяем плановый коэффициент прироста прибыли от продаж в плановом году по сравнению с отчетным:
(57,335 - 30,484) / 30,484 = 0,881
На основе принципа операционного рычага и его величины (см. Шаг 2) рассчитываем необходимый в плановом году коэффициент роста выручки от продаж и ее абсолютную величину:
0,881 / 2,001 = 0,440
Шаг 8.
Определяем плановую рентабельность продаж ROS на основании выполненных ранее расчетов:
57,335 / 548,026 = 0,105 (10,5%)
Рентабельность продаж в последние два квартала анализируемого периода составляла 7,0 -8,0 %%. Таким образом, наш плановый расчет показывает, для вывода предприятия на нормальный уровень рентабельности собственного капитала (ROE = 0,20) не требуется существенного роста рентабельности продаж. Убытки в отчетном году получены в основном за счет прочих операционных и внереализационных расходов, их сокращение является в данном случае более существенным и важным.
В табл.4 рассматриваемого ПРИЛОЖЕНИЯ 4 приведен другой вариант расчета нормативного бюджета, где эти расходы в плане значительно уменьшены с 48,935 млн. до 30,0 млн..руб.
Шаг 9.
Здесь определяется величина активов в стоимостном выражении, которая необходима для обеспечения запланированной выручки и прибыли от продаж. Этот расчет может проводиться двумя основными путями:
- через анализ оборачиваемости активов в отчетном году и установление плановой величины этого показателя для расчета нормативного бюджета,
- на основе анализа рентабельности активов (ROA) в отчетном периоде и установления в качестве планового норматива уже этого показателя.
Анализ оборачиваемости активов в таблице 3 ПРИЛОЖЕНИЯ 4 показывает, что эта характеристика существенно изменяется по кварталам анализируемого периода от 1,65 за предшествующий год и от 0,44 до 1,22 на конец четвертого квартала. В расчете принята оборачиваемость на плановый период 1,65. Тогда потребная величина стоимости активов на плановый год составит:
548,026 / 1,65 = 332,137 млн.руб.
Шаг 10.
На основании анализа размеров собственного и заемного капитала предприятия на конец анализируемого периода ( соответственно 42,001 и 271,192 млн.руб.) и расчетной величины активов на плановый год 332,137 млн.руб. определяем величину необходимых инвестиций в активы рассматриваемого предприятия для обеспечения планового объема реализации:
332,137 - ( 42,001 + 271,192 ) = 18,944 млн.руб.
Таким образом, для заданных нормативным бюджетом экономических параметров предприятия, при выводе его из кризисного состояния , требуются инвестиции составляющие
18,944 / (42,001 + 271,192) = 0,060 ( 6% )
от суммы активов на конец анализируемого периода времени.
В таблице 4 Приложения 4 приведены расчеты нормативного бюджета (плановой выручки от реализации и необходимых инвестиций в активы ) при других плановых показателях расчета :
- убытки от прочей деятельности и уплаты налогов сокращены в плане будущего года до 30,0 млн.руб.,
- оборачиваемость активов уменьшена в плане от 1,65 до 1,35.
В результате при той же плановой величине ROE = 0,20 требуемая
сумма дополнительных инвестиций в активы снизилась до 5,265 млн.руб. или 1,7% от суммы активов на конец анализируемого периода времени.
На основе мониторинга в курсовом проекте должен быть подобран нормативный бюджет, обеспечивающий плановую рентабельность продаж и собственного капитала при инвестициях в активы не превышающую 10% от их стоимости на конец анализируемого периода.
Следующий вопрос - это наполнение цифр нормативного бюджета реальным содержанием. Необходимо разработать бизнес-план развития рассматриваемого предприятия, в котором будут обоснованы проекты обновления технологии и структуры продаж, а также источники финансирования инвестиций в активы в виде дополнительных займов или привлечения инвесторов. Однако этот вопрос уже требует значительно большего времени для проработки и включается в задания для дипломных проектов и магистерских диссертаций. В данном курсовом проекте его рассмотрение не является обязательным.
6.Бриль. А.Р. Инновационный менеджмент. Финансовый анализпредприятия: оценка инвестиционной привлекательности для инноваций.СПб Изд-во Политехн.Ун-та. 2005.139 с.
7. Бриль А.Р., Максимов О.Б. Финансовая диагностика и бюджетирование кризисного предприятия. СПб Изд-во Политехн.Ун-та. 2007.142 с.
8. Ван Хоpн Дж.,Вахович мл.Дж. Основы финансового менеджмента. М. ООО"И.Д. Вильямс".2010. 1232 с.
9. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент.- М.: Финансы и статистика, 2009. 768 с.
10. Пушкарев Е. Типы бюджетных моделей и их применимость в современных условиях . eugene@biztech.ru 11. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 5-е изд./Г.В. Савицкая. - Минск: ООО "Новое издание", 2001. - 688 с.
12. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. - М.: Инфра-М, 2000.
13. Мастер финансов: Анализ ; Консульт.группа «Воронов и Максимов».2004
14.Штайнхофф Д., Берджес Д. Основы управления малым бизнесом.М.Бином, 1997.492 с.
15. ALTMAN et al., 1977 Altman - Haldeman - Narayanan: ZETA Analysis,A New Model to Identify Bankruptcy Risk of Corporation. Journal of Banking and Finance, 1977. 29-54 pp.
16. BEAVER, 1966. Beaver W. H.: Financial Ratios as Predictors of Failure. Empirical Research in Accounting, Selected Studies, 1966.
17. FULMER et al., 1984. Fulmer, John G. et al.: A Bankruptcy Classification Model For Small Firms. Journal of Commercial Bank Lending, 1984. jъlius.25-37 pp.
Приложение
Основные показатели финансового состояния и результатов деятельности предприятия
1. Деловая активность предприятия
Оборачиваемость
11. Оборачиваемость активов (число оборотов) ОБа = ВР / Аср
12. Оборачиваемость оборотных(текущих) активов (число оборотов) ОБоа = ВР / ОАср
13. Оборачиваемость запасов ОБз = ВР / ОАЗср
где ОАЗ - оборотные активы в запасах материальных ценностей
14. Средний срок инкассирования дебиторской задолженности Ср инкдеб = 365 / ВР / ДебЗср
15. Средний срок оплаты кредиторской задолженности Ср инккз = 365 / ВР / КЗср
Прибыльность и рентабельность
16. Рентабельность продаж ROS = Пр / ВР
17. Рентабельность активов (используемого капитала предприяти ROA = (Пч+УПЛ%) / Аср
где УПЛ% - суммы, уплаченные за кредит и другие виды заемного капитала (ЗК)
18. Рентабельность собственного капитала ROE = Пч / СКср
19. Рентабельность инвестированного капитала ROI = Пч / ИКср
где ИК - инвестированный капитал предприятия ( СК + долгосрочные обязательства ДО )
20. Прибыльность всех продаж ПрибВс = Пч / (ВР+ДохПрД)
где ДохПрД - доходы предприятия от прочей операционной и внереализационной деятельности.
Справочник финансовых коэффициентов
Коэффициент общей ликвидности
Синонимы: Коэффициент (общего) покрытия. Текущее соотношение.
Характеризует потенциальную платежеспособность предприятия в относительно долгосрочной (в пределах года) перспективе. Все используемые в формулах настоящего руководства сокращенные обозначения приведены в приложении.
Примечание
Статья "Доходы будущих периодов", входящая в состав краткосрочных пассивов, по своему существу не является обязательствами, подлежащими погашению. Поэтому ее величина вычитается из суммы краткосрочных пассивов при оценке платежеспособности предприятия. Аналогичный подход может быть осуществлен для статьи "Расходы будущих периодов".
Другой вариант формулы для расчета коэффициента общей ликвидности выявляет три основных фактора, влияющих на его изменение: инвестированный капитал, внеоборотные активы и краткосрочные пассивы:
Формула такого вида используется при проведении трехфакторного анализа.
Минимально допустимое значение коэффициента общей ликвидности
Минимально допустимым значением коэффициента общей ликвидности является то, при котором наименее ликвидная часть оборотных активов (запасы сырья и материалов, незавершенное производство и готовая продукция), не обеспеченная авансами покупателей, финансируется за счет долгосрочных источников, то есть собственного капитала и долгосрочных кредитов.
Этот показатель является критерием достаточности для коэффициента общей ликвидности.
Коэффициент промежуточной ликвидности
Данный показатель характеризует способность предприятия оплатить краткосрочную задолженность за счет наиболее ликвидной части текущих активов.
Примечание
При расчете данного показателя основным вопросом является разделение текущих активов на ликвидную и менее ликвидную части. Этот вопрос в каждом конкретном случае требует отдельного исследования, так как к ликвидной части активов безоговорочно можно отнести лишь денежные средства.
В классическом варианте расчетов этого коэффициента под наиболее ликвидной частью текущих активов понимаются денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, не просроченная дебиторская задолженность и готовая продукция на складе. В случае низкой степени ликвидности остатков готовой продукции и товаров коэффициент может быть рассчитан без их учета.
Недостатком коэффициента является то, что в нем не учитывается скорость оборота дебиторской задолженности.
Коэффициент срочной ликвидности
Данный показатель характеризует действительную платежеспособность предприятия в относительно краткосрочной (в пределах месяца) перспективе. Он показывает ту долю краткосрочных обязательств, которую предприятие способно погасить в течение месяца при условии сохранения величины денежных потоков, сложившихся в предыдущем периоде.
Коэффициент абсолютной ликвидности
Данный показатель характеризует собой ту долю краткосрочных обязательств, которая может быть погашена имеющимися свободными денежными средствами и другими приравненными к ним оборотными активами.
Рекомендуемое значение коэффициента лежит в диапазоне от 0,2 до 0,3.
Примечание
Под свободными денежными средствами понимаются также краткосрочные финансовые вложения.
Коэффициент общей платежеспособности
Данный показатель характеризует долю собственного капитала в имуществе фирмы.
Предприятие считается финансово устойчивым при значении этого коэффициента, большем 0,5.
Коэффициент автономии
Данный показатель характеризует соотношение собственного и заемного капитала.
Считается, что для финансово устойчивого предприятия его значение должно быть больше единицы.
Коэффициент маневренности
Данный показатель характеризует величину доли собственного капитала, вложенного в оборотные средства исходя из предположения, что долгосрочные источники используются для финансирования постоянных активов.
Чем больше значение этого коэффициента, тем выше оценивается маневренность предприятия, то есть его способность приспосабливаться к изменяющейся конъюнктуре рынка.