3.2 Совершенствование финансового планирования и оптимизация денежных потоков
Одним из более весомых и трудоемких этапов управления капиталом предприятия считается оптимизация валютных потоков, которая представляет из себя процесс выбора лучших форм их организации с учетом критерий и отличительных черт осуществления деятельности компании [11].
Финансовое планирование является объектом тщательного изучения в международной практике, а в последнее десятилетие и в отечественной экономической науке. В этой области широко известны работы зарубежных авторов Ван Хорна, Холта Р., Брили Р., Делла К., Рерхда К. В последнее время эта тема рассматривается в трудах российских ученых Балабанова И.Т., Бочарова В.В., Поляка Г.Б., , Родионовой В.М., Стояновой Е.С., Шеремета А.Г. и др.
На наш взгляд в современной отечественной литературе вопросам финансового планирования уделяется недостаточно внимания, несмотря на высокую степень актуальности.
Американские профессора М. Питере и Р. Хизрич пишут о роли планирования: «Планирование - это важнейшая составная часть успеха любой хозяйственной деятельности. Пренебрежение им может очень дорого стоить предпринимателю: ведь все, с кем он связан по делам фирмы, - поставщики, потребители, конкуренты, банки - имеют свои планы, и предприниматель обязан их учитывать, а, следовательно, планировать и свою деятельность» [40].
К ключевым целям реализации системы планирования можно отнести усовершенствование работы предприятия и максимизацию прибыли путем установления плановых показателей, рационального распределения ресурсов, определения плановых мероприятий, а затем установления ответственности за их выполнения, оценки и контроля результатов.
На рисунке 6 представлена структура и особенности системы внутрифирменного планирования.
Рисунок 6 - Структура и особенности системы внутрифирменного планирования
Основное назначение и сущность внутрифирменного финансового планирования (рисунок 6) заключается в разработке и осуществлении финансовых планов, обеспечивающих достижение безубыточной работы субъекта хозяйствования, возможность поступательного развития расширенного воспроизводства в соответствии с требованиями времени.
Внутрифирменное планирование позволяет предприятию решить следующие конкретные вопросы:
- какие финансовые ресурсы могут находиться в распоряжении предприятия;
- каковы источники их поступления;
- достаточно ли денежных средств для выполнения поставленных задач;
- какая доля средств должна быть перечислена в бюджет, внебюджетные фонды, банкам и другим кредиторам;
- каким образом рационально распределить прибыль предприятия;
- как обеспечить сбалансированность плановых доходов и расходов, предприятия на основе принципов самоокупаемости и самофинансирования.
Именно планирование движения денежных средств является одним из важнейших механизмов оптимизации денежных потоков предприятия. План движения денежных средств находит свое применение во всех подсистемах финансового планирования. Так в стратегическом финансовом планировании он выступает в качестве прогноза движения денежных средств, в текущем финансовом планировании в форме бюджета движения денежных средств, в оперативном планировании в виде платежного календаря и реестра платежей.
Прогнозирование потока денежных средств позволяет предвидеть дефицит или излишек денежных средств еще до их возникновения и дает возможность за определенное время скорректировать поведение фирмы [33].
На результаты хозяйственной работы компании негативно воздействие оказывает как дефицитный, так и лишний денежный поток.
Негативные результаты дефицитного валютного потока проявляются в снижении ликвидности и значения платежеспособности компании, подъеме просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, увеличении доли просроченной задолженности по приобретенным экономическим кредитам, задержках выплат заработной платы (с соответствующим понижением уровня производительности труда персонала), росте длительности финансового цикла, ну а в окончательном счете - в понижении рентабельности применения собственного капитала и активов предприятия. Негативные результаты избыточного валютного потока проявляются в утрате реальной стоимости пока что неиспользуемых денежных средств от инфляции, утрате потенциального заработка от неиспользуемой доли денежных активов в области краткосрочного их инвестирования, собственно в конце концов также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала фирмы [29].
Методы сбалансирования дефицитного валютного потока ориентированы на обеспечение роста объема положительного и понижение объема отрицательного их видов. Рост объема положительного валютного потока в многообещающем периоде может быть достигнут с помощью последующих событий:
- привлечения стратегических инвесторов с целью повышения размера собственного капитала;
- привлечения долговременных денежных кредитов;
- реализации части (или же всего размера) экономических инструментов инвестирования;
- реализации (или же сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.
Падение объема отрицательного валютного потока в перспективном периоде может быть достигнуто с помощью последующих событий:
- уменьшения объема и состава реальных инвестиционных программ;
- отказа от экономического инвестирования;
- понижения суммы постоянных издержек компании.
Способы сбалансирования избыточного валютного потока компании соединены с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе данных методов имеют все шансы быть приняты на вооружение:
- повышение масштабов расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов;
- ускорение периода исследования реальных инвестиционных планов и начала их реализации;
- воплощение региональной диверсификации операционной работы компании;
- интенсивное формирование портфеля денежных инвестиций;
- преждевременное закрытие долгосрочных денежных кредитов.
Данное направление оптимизации валютных потоков фирмы - синхронизация валютных потоков во времени - призвано обеспечить требуемый уровень его платежеспособности в любом из промежутков перспективного периода при одновременном понижении объема страховых резервов валютных активов[14].
В ходе синхронизации валютных потоков компании во времени они сначала классифицируются по следующим признакам:
- по уровню «нейтрализуемости» (возможности валютного потока конкретного вида изменяться во времени) денежные потоки разделяются на поддающиеся и неподдающиеся изменению. Образцом денежного потока первого вида считаются лизинговые платежи, период которых быть может установлен по согласованию сторон. Примером валютного потока второго вида считаются налоговые платежи, срок уплаты которых не может быть нарушен предприятием.
- по уровню предсказуемости валютные потоки разделяются на полностью предсказуемые и мало предсказуемые (совершенно непредсказуемые валютные потоки в системе их оптимизации не рассматриваются).
Объектом синхронизации выступают предсказуемые валютные потоки, поддающиеся изменению во времени. В ходе синхронизации валютных потоков во времени употребляются два ключевых способа - выравнивание и повышение тесноты корреляционной взаимосвязи между отдельными видами потоков.
Выравнивание валютных потоков ориентировано на сглаживание их объемов в разрезе отдельных промежутков рассматриваемого периода времени. Данный способ оптимизации позволяет ликвидировать в конкретной мере сезонные и циклические отличия в формировании валютных потоков (как позитивных, так и негативных), оптимизируя параллельно средние остатки капитала и увеличивая уровень ликвидности. Результаты данного способа оптимизации валютных потоков во времени оцениваются при помощи среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, который в процессе оптимизации может снижаться [41].
Повышение тесноты коррелятивной взаимосвязи между потоками достигается методом использования «Системы ускорения - сдерживания платежного оборота» (или же «Системы лидс энд лэгс»). Сущность данной системы содержится в исследовании на предприятии организационных событий по ускорению привлечения капитала и замедлению их выплат в отдельные интервалы времени для увеличения синхронности формирования позитивного и негативного денежных потоков.
Ускорение привлечения капитала в краткосрочном периоде быть может достигнуто с помощью следующих мероприятий:
- роста объема ценовых скидок за наличный расчет по реализованной потребителям продукции;
- обеспечения получения выборочной или же абсолютной предоплаты за произведенную продукцию, пользующуюся высочайшим спросом на рынке;
- уменьшения сроков представления товарного (коммерческого) кредита потребителям;
- ускорения инкассации просроченной дебиторской задолженности;
- использования современных форм рефинансирования дебиторской задолженности - учета векселей, факторинга, форфейтинга;
- открытия «кредитной линии» в банке, обеспечивающего оперативное поступление средств краткосрочного кредита при потребности незамедлительного пополнения остатка валютных активов.
Замедление выплат капитала в краткосрочном периоде может быть достигнуто с помощью последующих мероприятий:
- применения флоута, который представляет собой необходимую сумму капитала компании, связанную уже выписанными им платежными документами - поручениями (чеками, аккредитивами и др.), но еще не инкассированную их получателем. Флоут по конкретному платежному документу можно рассматривать как период времени между его выпиской по конкретному платежу и фактической его оплатой. Максимизируя флоут (период прохождения выписанных платежных документов до их оплаты) предприятие сможет в соответствии с этим увеличивать сумму среднего остатка своих денежных активов без дополнительного вложения денежных средств. В иностранной практике экономического менеджмента флоут считается одним из действенных инструментов управления остатком валютных активов фирм и компаний;
- уменьшения расчетов с контрагентами наличными средствами. Наличные валютные расчеты увеличивают остаток валютных активов компании и уменьшают период применения собственных валютных активов на срок прохождения платежных документов поставщиков;
- повышения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита;
- замены приобретения долговременных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);
- реструктуризации портфеля приобретенных финансовых кредитов методом перевода краткосрочных их видов в долговременные.
Итоги этого направления оптимизации валютных потоков во времени оцениваются при помощи коэффициента корреляции, который в ходе оптимизации обязан стремиться к 1.
Максимизация чистого валютного потока считается более весомой оптимизацией и отображает последствия предыдущих ее этапов. Подъем чистого валютного потока гарантирует увеличение темпов финансового развития фирмы на принципах самофинансирования, сокращает зависимость данного развития от внешних источников формирования денежных ресурсов, гарантирует прирост рыночной цены компании.
Повышение суммы чистого денежного потока предприятия может быть обеспечено за счет осуществления следующих основных мероприятий (рисунок 7).
Рисунок 7 - Мероприятия по повышению суммы чистого денежного потока предприятия
Последствия оптимизации денежных потоков компании получают свое отражение в системе планов формирования и применения капитала в грядущем периоде.
Дабы система управления действовала в режиме предотвращения ненужных ситуаций, а не в режиме исправления результатов, нужно будет практически сразу следить за формированием любого показателя, вовремя выявлять возможные отклонения. Данное определяет значение оперативного анализа в целом, и валютных потоков компании в частности. Что же касается валютных потоков значение оперативного анализа усиливается к тому же тем, что валютные средства считаются наиболее мобильными активами фирмы. Они соединены практически со всеми финансово-хозяйственными действиями, происходящими на предприятии, в следствии этого, чтобы не допускать значительных отклонений плановых показателей от настоящего состояния валютных потоков, данные показатели необходимо время от времени (иногда и довольно часто) уточнять [10]. Обязательным условием для проведения оперативного анализа является наличие плана.
Из различных планов денежных потоков лидирующим среди совершенных и надежных признается платежный календарь. Разъясняется это тем, что реалистичный мониторинг денежных средств можно составить лишь на сравнительно короткий промежуток времени, так как причин, оказывающих большое влияние на поступление и выплату капитала, большое количество, они комплексные и вовсе не могут быть оценены за пределами короткого отрезка времени.