Материал: Управление инвестиционной привлекательностью региона

А. Асаулом предложен широкий спектр факторов, в то же время, следует отметить спорность оснований для различения объективных и субъективных факторов. Вероятно, объективными факторами считаются факторы, не зависящие от действий человека.

Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики» считает ключевыми следующие факторы:

.        Рыночные (местные и региональные);

.        Затраты (например, на транспорт);

.        Природные ресурсы (их доступность и качество);

.        Инфраструктурный;

.        Проводимая государственная политика;

.        Стимулирование развития бизнеса и его поддержка;

Кроме того, оцениваются экономическая, политическая и социальная стабильность в стране, приоритеты политики государства.

Схожую систему факторов предлагают Ю. Рябов и Д. Дудоров:

)        геополитическое и геоэкономическое расположение;

)        обеспеченность природными ресурсами и их доступность,

)        социально-экономическую ситуацию в регионе;

)        политическую стабильность;

)        нормативно-правовое поле;

)        эффективность финансовой системы;

)        региональный бюджет;

)        состояние и развитие инфраструктуры регионального рынка;

)        эффективность реализации административной реформы;

)        наличие механизма стимулирования инвестиционного роста;

)        система льгот для инвесторов.

Степень влияния каждого из факторов зависит от типа инвестиций. Очевидно, что трудоемкие производства предполагают привлечение большого количества недорогой и эффективной рабочей силы. Нельзя забывать, что инвесторы обращают своё внимание на конкурентные преимущества региона. Это и фактическое состояние инвестиционной деятельности и отсутствие барьеров для её осуществления (объем вложений в основные фонды, источники и формы инвестиций, инвестиционная деятельность внешних по отношению к региону субъектов, в том числе - зарубежных, бюджетная обеспеченность, масштабность финансирования федеральных и региональных программ развития) [14] [19].

Определение и изучение рассмотренных факторов является основой оценки инвестиционной привлекательности. При этом наблюдается стремление к созданию абсолютного перечня факторов, включающего всё, что способно оказать влияние на принятие решения о вложении средств инвестором. В связи с чем, возникает опасность чрезмерного расширения списка факторов. Для снижения такой опасной вероятности целесообразно учитывать степень влияния каждого из факторов.

.2 Методические основы оценки инвестиционной привлекательности региона

Многосторонность категории «инвестиционная привлекательность» становится причиной появления разных методических подходов в ее оценке [12].

Сложность структурных элементов региона стимулирует к поиску единого системного подхода к оценке инвестиционной привлекательности. Единый подход теоретически способствует решению ряда задач от обеспечения эффективного использования бюджетных средств до формирования оптимальных инвестиционных потоков и создания комфортного инвестиционного климата. Однако в России разработка методологии оценки инвестиционной привлекательности сегодня находится лишь на начальной стадии [18].

Как основной параметр, определяющий выбор инвестиционных приоритетов авторами обычно используется оценка инвестиционной привлекательности посредством агрегированных показателей. К таким показателям относятся следующие их группы:

уровень финансового состояния, сюда входит рентабельность продукции, соотношение просроченной дебиторской и кредиторской задолженности; по уровню финансового состояния отрасли можно разбить на три группы: 1) с уровнем выше среднего; 2) со средним уровнем; 3) с уровнем ниже среднего.

уровень перспективности развития отраслей. Определяется, прежде всего, по динамике их развития и их относительной концентрации в экономике региона. По уровню перспективности развития существует следующее деление:

сильные отрасли, которые на региональном уровне развиваются быстрее, чем на национальном;

отстающие отрасли, которые на региональном уровне развиваются, однако более низкими темпами, чем на национальном;

ограниченно развивающиеся отрасли, спад производства в которых на региональном уровне происходит медленнее, чем на национальном;

депрессивные отрасли, где отмечается спад производства и по абсолютным и по относительным показателям.

уровень инвестиционного риска.

Каждый из перечисленных показателей имеет количественное выражение и может быть предоставлен Росстатом, Минфином России, Банком России, правовой базой данных «Консультант Плюс-Регионы» и другими органами, предполагает применение методов обработки информации, для интерпретации результатов [11].

Из множества способов оценки наиболее часто пользователями в России избирается метод ранжирования регионов. Например, компания «Эксперт РА» рассматривает инвестиционную привлекательность через две взаимосвязанные характеристики: инвестиционный риск и инвестиционный потенциал [28]. Инвестиционный риск - вероятность возникновения финансовых потерь в виде утраты капитала или дохода в связи с неопределенностью условий инвестиционной деятельности. Здесь инвестиционный риск зависит от политической, социальной, экономической, финансовой, экологической и криминальной ситуации и является качественным показателем [15]. Его величина отражает вероятность потери инвестиций и дохода от них. Термин «потенциал» в широком смысле означает источники, возможности, средства, запасы, которые могут быть использованы для решения какой-либо задачи.

Инвестиционный потенциал - количественная характеристика, учитывающая насыщенность территории региона факторами производства (природными ресурсами, рабочей силой, основными фондами, инфраструктурой и т.п.), потребительский спрос населения и другие показатели, влияющие на потенциальные объемы инвестирования в регион.

В оценке инвестиционного климата регионов «Эксперт РА» предлагает выделить три этапа.

) расчёт доли каждого региона России по 9 видам инвестиционного потенциала и индексы 6 видов частных инвестиционных рисков [26];

) ранжирование всех регионов по величине совокупного инвестиционного потенциала или интегральному инвестиционному риску. В 2014 году для этого изучались показатели социального, экономического, финансового, криминального, экологического, управленческого рисков. Рассматривался трудовой, потребительский, производственный, финансовый, институциональный, инновационный, инфраструктурный, природно-ресурсный, туристический потенциал регионов;

) сравнительная оценка инвестиционной привлекательности и присвоение каждому региону рейтинга инвестиционной привлекательности - индекса, определяющего соотношение между уровнем интегрального инвестиционного риска и величиной совокупного инвестиционного потенциала региона. По этому соотношению каждый регион России относится к одной из 13 рейтинговых категорий (таблица 1.2);

Таблица 1.2 - Рейтинговая шкала «Эксперт РА» оценки уровня риска и потенциала регионов России

Основными преимуществами такого подхода стала значимость факторов, определяющих инвестиционный потенциал и инвестиционный риск; доступность и прозрачность, в том числе для иностранных инвесторов.

Однако, И. Ройзман обращает внимание на то, что каждый из субъектов Федерации, попадая в определенную совокупность рейтинга, оценивается по величине ранга. А поскольку между регионами, занимающими соседние положения, разница в величинах главного признака группировки, может быть как минимальной, так и максимальной, то это осложняет определение истинной дистанции между участниками рейтинга.

Методика Института экономики РАН относится к методикам, основанным на факторном подходе. Для оценки инвестиционного климата региона рассматривается 75 факторов регионального инвестиционного климата, которые оцениваются статистическим методом и методом экспертных оценок. Они сводятся в семь блоков:

«А» - факторы экономического потенциала;

«Б» - условия хозяйствования;

«В» - формирование рыночной среды;

«Г» - политические факторы;

«Д» - социальные и социокультурные факторы;

«Е» - организационно-правовые факторы;

«Ж» - финансовые факторы.

Уровень факторов, оцениваемых экспертами, формируется по шестибалльной шкале от нуля до пяти. Для проведения опроса экспертов разделяют на пять групп по социально-профессиональному признаку: 1) научные работники, преподаватели вузов и проектировщики;

) работники сферы кредитования;

) руководители малых и средних предприятий;

) работники органов государственной власти и местного самоуправления;

) директора крупных промышленных предприятий.

Затем каждый регион оценивается статистически, на основании его положения по отношению к другим регионам.

Субъект Российской Федерации, имеющий наилучший показатель, получает 5 баллов; регион, с наименьшим среди всех - 0; средние значения показателей оцениваются в 2,5 балла. Остальные баллы присваиваются пропорционально.

Полученные средние из оценок по каждому фактору, определяемых экспертно и по каждому из статистических показателей умножаются на коэффициент влияния данного фактора на инвестиционный климат.

Сумма множества взвешенных средних оценок по всем факторам (Q) и есть итоговый показатель для оценки. Затем составляется рейтинговая шкала расположения регионов по убыванию показателя Q. Основным недостатком данной методики является низкая доля статистических показателей в общем их объёме.

В мировой практике своё применение находят многофакторные рейтинги агентств и банков: Moody's, Standart & Poor's, Fitch Ratings, IBCA, ICRG (International Country Risk Guide) и др., которые становятся универсальными приёмами оценки состояния экономики. Это также рейтинги инвестиционного климата и рисков, публикуемые авторитетными экономическими журналами - Euromoney, The Economist, Institutional Investor, Fortune. Свою оценку потенциала привлечения прямых иностранных инвестиций даёт UNCTAD (Конференция ООН по торговле и развитию). Некоторые аспекты инвестиционной привлекательности можно увидеть в рейтинге ведения бизнеса (Doing Business) Всемирного банка [9].

Например, американская рейтинговая компания Business Environment Risk Intelligence (BERI) S.A. оценку странового риска производит по среднему арифметическому трех составляющих. По политическому риску (взвешенной оценке 10 политических и социальных переменных), операционному риску (оценке 15 экономических, финансовых и структурных показателей) и R-фактору (оценке существующей законодательной системы, валютного курса, валютных резервов и размера внешнего долга). BERI использует наборы количественных индексов по 100-балльной шкале, где наименьшему значению риска соответствует 100 баллов, наибольшему - 0. Прогноз уровня риска приводится на период текущего года и 5 лет.в своей модели приводит оценки по 9 категориям: по экономическим данным (25%), политическому риску (25%), долговым показателям (10%), просроченным и реструктурированным долгам (10%), кредитному рейтингу (10%), доступу к банковским финансам (5%), доступу к краткосрочным финансам (5%), к рынкам капитала (5%), дисконту по форфейтингу (5%). Перечень показателей оценки своевременно пересматривается в соответствии с изменениями в конъюнктуре мирового рынка [9].

Основные различия между методами рейтинговых агентств состоят в источниках информации для выбираемых составляющих индекса риска (количественная или качественная), и типу индекса риска (порядковый или скалярный)[25].

Транснациональные корпорации при определении инвестиционной привлекательности территорий сначала изучают степень роста рынка, параметры рабочей силы, затем присваивают определенный вес каждому параметру, создавая матрицу по выбору объекта инвестирования[19].

Оценка инвестиционного климата региона - это процесс определения тенденций, влияющих или способных повлиять на эффективность инвестиционной деятельности в регионе и на желание потенциального инвестора осуществить вложения [15]. В прошлом значительная часть инвесторов позволяла себе упускать различия в местном инвестиционном климате при оценке инвестиционной привлекательности, однако, сегодня конкуренция между странами в привлечении инвестиций вынуждает их тщательнее подходить к выбору территорий. Это означает и то, что требования к государственным органам в поддержании инвестиционной привлекательности повышается.

Необходимо учесть, что подбор критериев для таких оценок и последующая интерпретация результатов всегда субъективна и потому вызывает правомерные вопросы. Далеко не всегда по итоговому результату можно сделать вывод о причинно-следственных связях явлений и тенденциях развития в исследуемом объекте. Отсутствие единой информационной базы делает невозможным сопоставить результаты между собой.

Использование отличных друг от друга методов позволяет дать разностороннюю оценку инвестиционной привлекательности региона [17].

Регионы Российской Федерации, обладая разнообразием условий ведения хозяйственной деятельности, социальных, политических факторов, требуют индивидуального подхода в оценке инвестиционной привлекательности. Именно индивидуальный подход способен решить ряд задач, стоящих перед регионом. Это создание благоприятного инвестиционного климата и повышение инвестиционного потенциала, повышение эффективности использования бюджетных инвестиционных ресурсов и повышение уровня качества жизни населения, снижение рисков инвестора и другие задачи.

Для оценки инвестиционной привлекательности Вологодской области предлагаем авторскую методику, которая учитывает особенности муниципальных образований, в нее входящих.

Поскольку инвестиционную привлекательность муниципального образования нельзя оценить посредством одного показателя, предлагаем комплекс агрегированных показателей, характеризующих, с одной стороны, условия для осуществления процесса инвестирования, а с другой стороны, - возможности получения дохода. Итак, для оценки используются показатели, объединенные в группы:

1)     уровень социально-экономического развития муниципального образования. Оценкауровня социально-экономического развития в совокупности с целями и задачами регионального становится фундаментом, на основе которого региональные органы управления могут выбрать приоритетные направления инвестирования. Оценивая уровень социально-экономического развития территории, мы можем увидеть степень соответствия существующих условий условиям осуществления инвестиционной деятельности в регионе.