Дипломная работа: Совершенствование регулирования прямых иностранных инвестиций на основе анализа территориальных преимуществ в Российской Федерации

Данная теория отвечает на многие вопросы по ПИИ, объясняя почему, где и как должны быть использованы ПИИ. Таким образом, государствам стали доступны факторы, на которые можно повлиять для привлечения ПИИ. Далее мы рассмотрим эти факторы в виде территориальных детерминант, которые относятся к условию L, т.к. государственное регулирование может быть применено только к этому условию.

Первой рассматриваемой детерминатой будет размер и рост рынка принимающей экономики. Принято считать, что размер и рост рынка определяют привлечение ПИИ, т.к. более высокий уровень данной детерминанты позволяет эффективно использовать ресурсы и получать выгоды экономии за счёт эффекта масштаба. Agarwal, J. P. 1980. Determinants of foreign direct investment: A survey. Weltwirtschaftliches Archiv, 116, 739-773. Согласно данному предположению, можно сделать вывод, что больший размер рынка привлекает большее поступление ПИИ в экономику. Javorcik, B. S., Цzden, З., Spatareanu, M. & Neagu, C. 2011. Migrant networks and foreign direct investment. Journal of Development Economics, 94, 231-241. Часто используемыми показателями размера и роста рынка являются ВВП и ВВП (ППС).Многочисленные исследования показывают положительную корреляцию ВВП с поступающими ПИИ. Mottaleb, K. A. 2007. Determinants of Foreign Direct Investment and its Impact on Economic Growth in Developing Countries. Munich Personal RePEc Archive (MPRA). Chakrabarti, A. 2001. The determinants of foreign direct investments: Sensitivity analyses of cross?country regressions. Kyklos, 54, 89-114.

Вторая детерминанта включает физическую инфраструктуру и институциональные возможности. Она играет важную роль, т.к. позволяет или ограничивает возможности повышения продуктивности через снижение транзакционных издержек и налаживание коммуникационной среды для инвестора. Kinda, T. 2010. Investment climate and FDI in developing countries: Firm-level evidence. World development, 38, 498-513.Примерами измерения физической инфраструктуры для коммуникационной среды могут быть телефонные линии на 1000 людей, либо количество интернет-пользователей. Исследования показывают положительную корреляцию между данными переменными, так, в 67 странах 10% рост числа пользователей интернета повысило уровень ПИИ на 2% с 1984 по 2002 гг. Choi, C. 2003. Does the Internet stimulate inward foreign direct investment? Journal of Policy Modeling, 25, 319-326.

Третья рассматриваемая детерминанта - это ставка обмена валют. Она рассматривается, как замечено выше, в теории Алибера. Эмпирические исследования показывают совершенно разные результаты по взаимосвязи ПИИ и ставки обмена валют, где в одних странах корреляция положительная Aizenman, J. 1993. Exchange rate flexibility, volatility, and the patterns of domestic and foreign direct investment. National Bureau of Economic Research., а в других её нет Busse, M., Hefeker, C. & Nelgen, S. 2013. Foreign direct investment and exchange rate regimes. Economics Bulletin, 33, 843-858..

Институциональные факторы, как детерминанта ПИИ, играют важную роль в выборе страны для инвестирования иностранными компаниями. Низкое качество институтов может быть серьезным препятствием в производственном процессе. Согласно комплексному подходу к оценки роли институциональных факторов в экономикеД.Норта:“Институты влияют на экономику через их воздействие на цены обмена и стоимость производства“. Другими словами, эти факторы влияют на неэкономические показатели стоимости инвестиционного проекта. Показателями состояния институциональных факторов может выступать уровень коррупции. Так, эмпирические исследования показывают, что коррупция в государстве имеет негативное влияние на ПИИ. Mathur, A. & Singh, K. 2013. Foreign direct investment, corruption and democracy. Applied Economics, 45, 991-1002. Вторым по частоте используется показатель качества бюрократического аппарата, демонстрируя зависимость между низким уровнем данного показателя и маленькими ПИИ. Wang, X., Xu, L. C. & Zhu, T. 2012. Foreign direct investment under a weak rule of law. Economics of Transition, 20, 401-424.

Политический риск оказывает большое влияние на ПИИ, т.к. иностранный инвестор может сильно пострадать из-за нестабильности политической ситуации в стране. Hayakawa, K., Kimura, F. & Lee, H. H. 2013. How does country risk matter for foreign direct investment? The Developing Economies, 51, 60-78. Таким образом, можно сказать, что политические риски - это возможная цена, которую инвестору придется выплачивать в случае непредвиденных обстоятельств. Эмпирические исследования показывают, что чем более непредсказуема политическая и экономическая ситуация в стране, тем меньше ПИИ она привлекает. Gast, M. & Herrmann, R. 2008. Determinants of foreign direct investment of OECD countries 1991-2001. International Economic Journal, 22, 509-524. Тем не менее, в некоторых исследованиях говорится о том, что нет постоянной связи между данными показателями. Asiedu, E. 2002. On the determinants of foreign direct investment to developing countries: is Africa different? World development, 30, 107-119.

Открытость торговли доказано влияет на привлечение эскпортоориентированных ПИИ. Rogmans, T. & Ebbers, H. 2013. The determinants of foreign direct investment in the Middle East North Africa region. International Journal of Emerging Markets, 8, 240-257. Несмотря на то, что взаимосвязь открытости торговли и привлечением ПИИ тяжело трактовать как непосредственное влияние одного первого на второе, исследование, в котором рассматривались 36 развивающихся экономик, показало положительную корреляцию этих независимых переменных. Liargovas, P. G. & Skandalis, K. S. 2012. Foreign direct investment and trade openness: The case of developing economies. Social indicators research, 106, 323-331. В качестве показателя открытости экономики может использоваться доля суммы экспорта и импорта в процентах от ВВП.

Стоимость рабочей силы как детерминанта ПИИ имеет значение для иностранного инвестора, т.к. это помогает оптимизировать затраты при прочих равных, перемещая ПИИ из стран с высокой заработной платой в страны с низкой. В научной литературе достигнут определенный консенсус, который трактует положительную корреляцию между стоимостью рабочей силы и ПИИ. Тем не менее, ограничением тут является сектор деятельности иностранного инвестора. Так, снижение заработной платы играет важную роль в сфере производства, и меньшую в сфере услуг. Brandl, B., Strohmer, S. & Traxler, F. 2013. Foreign direct investment, labour relations and sector effects: US investment outflows to Europe. The International Journal of Human Resource Management, 1-24.

Принято считать, что природные ресурсы, как детерминанта ПИИ, привлекает больше ПИИ в страны с большим уровнем данной детерминанты, чем в страны с низким уровнем природных ресурсов. Sawkut, R., Boopen, S., Taruna, R.-S. & Vinesh, S. 2007. Determinants of FDI: lessons from African economies. Research Paper, University of Mauritius, Mauritius. Однако, эмпирические исследования показывают, что это не совсем так. Было обнаружено, что существовала отрицательная взаимосвязь между обилием природных ресурсов, и ПИИ в 99 развивающихся странах с 1984 по 2011 г. Asiedu, E. 2013. Foreign direct investment, natural resources and institutions. InternationalGrowthCentre, LSE, UK.

Таким образом, для возникновения ПИИ необходимо выполнение трех условий, причём территориальному свойственны определенные факторы, которые имеют тесную связь с размером потока ПИИ. Однако, как уже было отмечено, государство может повлиять только на факторы территориального условия. (см. рисунок 1).

Рисунок1 - ЭклектическаяпарадигмаДюнинга

Источники: Dunning, J. H. 1980. Toward an eclectic theory of international production: Some empirical tests. Journal of international business studies, 11, 9-31., Dunning, J. H. 2001. The eclectic (OLI) paradigm of international production: past, present and future. Internationaljournaloftheeconomicsofbusiness, 8, 173-190.

Однако, как показали эмпирические исследования, такие связи с детерминантами могут иметь как положительное, так и отрицательное влияние на ПИИ в зависимости от экономики принимающего государства (табл. 2).

Таблица 2 - Результаты эмпирических исследований территориальных детерминант по Дюнингу по видам экономик

Таким образом, рассматривая страны СНГ, мы с уверенностью можем воспользоваться территориальными детерминантами по Дюнингу, т.к. в эмпирических исследованиях была показана связь притоки ПИИ с этими детерминантами в развивающихся странах.

Основной вывод данной части работы заключается в определении теоретического концепта построения эконометрической модели определения территориальных детерминант ПИИ для стран СНГ. Анализ проделанных работ позволит выбрать наиболее актуальные детерминанты для группы исследуемых стран, определить в чём измерять конкретные переменные и позволит ссылаться на эмпирические исследования при возникновении вопросов об уместности использования переменных и их измерении. Исходя из этого, будут использоваться запасы нефти, Эффект Гронингена, ставка обмена, инфляция, ВВП на душу населения, цены на нефть, открытость торговли и композитный риск.

1.3 Государственное регулирование прямых иностранных инвестиций

Руководствуясь целью данной работы, необходимо дать определение понятию государственного регулирования ПИИ. Определение государственного регулирования детерминант будет вытекать из теоретического понятия государственного регулирования экономики. Государственное регулирование экономики опредеяется отечественными учёными, как «система типовых мер законодательного, исполнительного и контролирующего характера, осуществляемых правомочными государственными учреждениями и общественными организациями в целях стабилизации и приспособления существующей социально-экономической системы к изменяющимся условиями» Ходов Л.Г. Основы государственной экономической политики. М., 1997, C.12.. В зарубежной научной литературе используется понятие политики регулирования, которые трактуется, как нормы административного законодательства, позволяющие федеральному правительству осуществлять свои цели. Согласно С. Дудли и Дж. Брито рыночным экономикам необходимы регулирующие правила для эффективного функционирования. Susan E. Duddley and Jerry Brito, opening paragraphs of chapter 1, “What is regulation?” in Regulation: A primer (second edition), Fairfax, VA: Mercatus Center at George Mason university, August 14, 2012 Определив понятие государственного регулирования, необходимо сместить акцент на ПИИ как объект государственного регулирования экономики.

В рамках государственного регулирования роста притока ПИИ, основной сложностью является определение барьеров, которые мешают ему. The OECD initiative in investment for development a policy framework for investment: competition policy / / OECD URL: www.oecd.org/daf/inv/investmentfordevelopment /34843127.pdfТакие барьеры существуют во всех странах. Однако, ограничения существенно варьируются среди стран. Одним из способов определения этих ограничений является индекс регуляторных ограничений ПИИ ОЭСР. Согласно официальной методологии, индекс регуляторных ограничений ПИИ ОЭСР складывается из ограничений уставного капитала, разрешительных процедур, ограничений для иностранного капитала и прочих операций. Общемировые тренды показывают очевидную либерализацию ограничений по ПИИ, что позволило привлекать больше ПИИ в развитые экономики в 1970-1980 г. и в развивающиеся в 1980-1990 г.. Следовательно, можно сделать вывод, что принимающим государством должны быть предприняты определенные меры, которые позволят иностранным инвесторам быть более уверенными в своих вложениях. Однако, с 2016 года произошли резкие скачки в области государственного регулирования. Согласно ЮНКТАД, 55 стран внедрили 112 регулятивных механизмов в их экономики - 31 механизм накладывает новые ограничения на ПИИ, а 65 направлены на либерализацию (приложение А), тогда как остальные механизмы обладают нейтральнымхарактером(рисунок 2).

Рисунок 2 - Изменения в государственном регулировании прямых иностранных инвестиций ограничительными/либерализациоными механизмами с 2010 по 2018 гг в мире.

Составлено автором по: World Investment Report // UNCTAD URL: https://unctad.org/en/Pages/DIAE/World%20Investment%20Report/World_Investment_Report.aspx (дата обращения: 10.05.2020).

В рейтинге по этому индексу присутствуют только четыре страны СНГ - Россия, Казахстан, Кыргызстан и Армения. Индекс сохранился стабильным с 2016 в Кыргызстане и Казахстане, а в России наблюдается резкий скачок с 2017 по 2018. Армения получила индекс ОЭСР только в 2018 г.

Рисунок 3 - Индекс регуляторных ограничений ПИИ в странах СНГ с 2016 по 2018 гг.

Источники: OECD(2020), FDI restrictiveness (indicator). doi: 10.1787/c176b7fa-en (Accessed on 07 February 2020)

Таким образом, ограничений в России стало больше, в то время как в остальных странахограничения незначительно изменились. Особенно интересно отметить индекс Армении, который почти в три раза ниже среднего индекса по странам ОЭСРв 2018 г.

Принимающие ПИИ страны обладают различными инструментами для осуществления регуляторных действий на территории своего государства. Поскольку реализация ПИИ в страну начинается с момента приобретения активов более 10%, то сначала стоит рассмотреть инструменты ограничений при входе в другую экономику. К примеру, государства могут ограничивать доступ к определенным секторам экономик этих государств. ОЭСР подразделяет такие ограничения на 4 категории: (I) Секторные ограничения - такие ограничения используются государствами для сохранения стратегически важных отраслей экономики в руках российских инвесторов. Инструментом выполнения являются ограничения собственности для иностранных организаций;(II) Секторно-специфические ограничения - такие ограничения подразумевают полное владение активами, но со специальными условиями. Инструментом выполнения являются требования к минимальному капиталовложению или к составу лиц, принимающим решения;(III) - Скрининговые ограничения подразумевают под собой процедуру скрининга ПИИ, где всесторонне оценивается возможное влияние ПИИ на национальную безопасность или гражданских интересов граждан данной страны;(IV) - Контроль за поглощениями в рамках политики конкурентоспособности - система мер по предотвращению поглощения иностранным инвестором внутренних компаний в соответствии с антимонопольным законодательством. World Investment Report 2019 / / United Nations URL: https: / / unctad.org/en/PublicationsLibrary/wir2019_en.pdf (датаобращения : 17.02.2020).(таблица 4)

Далее будут рассмотрены ПИИ, которые могут попасть под такие органичения. Основными инвесторами, осуществляющими ПИИ являются транснациональные компании, которые владеют или контролируют деятельность по созданию добавочной стоимости в одной или нескольких странах. Dunning J.H., Lundan S.M. Multinational Enterprises and the Global Economy. - 2 изд. - Northampton: Cheltenham: Edward Elgar Publishing, 2008. - С. 3. Мотивы таких компаний для инвестирования могут быть весьма различными, тем не менее, они классифицируются двумя широкими мотивами - «агрессивными» и «оборонительными». Первые появляются в случае, если инвестор принимает решение инвестировать за рубеж для защиты своих стратегических возможностей. Вторые выступают в роли механизма инструмента проактивности, направленного на возможную конкуренцию с другими компаниями. Dunning, J. H. 1973. The determinants of international production. Oxford Economic Papers, 25, 289-336. Данные подходы определяют основные два типа подходов к реализации прямых иностранных инвестиций по Дюнингу Dunning, J. H. 2000. The eclectic paradigm as an envelope for economic and business theories of MNE activity. Internationalbusinessreview, 9, 163-190.: