Завершается глава 2 анализом сложившейся системы управления инвестиционной деятельности ВИНК, выявившего длительный и трудоемкий характер процедур формирования текущих планов инвестиций, наличие многочисленных итерационных процедур и согласований. В ОАО НК «ЛУКОЙЛ», к примеру, наряду с дочерними предприятиями, в которых созданы специальные подразделения по обеспечению разработки инвестиционных предложений и целевого использования средств, вопросами формирования плана инвестиций занимаются департаменты и главные управления (по направлениям производственной деятельности), Комитет по стратегии и инвестициям Совета директоров, Инвестиционный комитет и Коллегиальный исполнительный орган - Правление. Управление инвестиционной деятельностью базируется на внутрикорпоративных документах (регламентах), характеризующих функциональность различных подразделений и их взаимодействие, обоснованиях проектных офисов компании, осуществляющих итерационную проработку крупных проектов на прединвестиционном этапе, мониторинг их эффекта, управление изменениями и рисками.
С целью оптимизации системы принятия управленческих решений в ОАО НК «ЛУКОЙЛ» с 2001 г. осуществляется поэтапное внедрение интегрированной системы управления (ИСУ) на базе SAP R/3 - системе, полностью адаптированной к российскому законодательству и стандартам налогового и бухгалтерского учета. В 2006 г. впервые была сформирована годовая инвестиционная программа в ИСУ с использованием унифицированных методик и процедур.
Учитывая, что возможности системы SAP, наряду с текущим управлением, могут быть адаптированы к стратегическому управлению бизнесом, включая управление инвестициями, соискателем актуализирована задача переноса акцентов с годовой инвестиционной программы на управление долгосрочным портфелем инвестиций и инвестиционных проектов. В этой связи возникла потребность в обосновании и разработке научно-методических основ стратегического управления инвестиционной деятельности компании как важнейшего и самостоятельного элемента общей стратегии ее развития, что, в конечном счете, будет способствовать совершенствованию бизнеса, росту стоимости и достижению ОАО НК «ЛУКОЙЛ» амбициозных целей развития.
Исходная задача главы 3 «Развитие управления инвестиционной деятельностью в вертикально-интегрированных нефтяных компаниях» заключается в обосновании целесообразности наличия в ВИНК, наряду с общей стратегией развития, инвестиционной стратегии, необходимости разработки ее научно-методических основ и экономико-математической модели для прединвестиционного отбора проектов в инвестиционную программу.
В контексте обсуждения научно-методических основ инвестиционной стратегии дано ее определение. Она представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности компании, определяемых общими задачами развития и инвестиционной идеологией, а также выбор путей их достижения. Анализ показал, что актуальность разработки стратегии вызвана рядом условий, прежде всего такими как интенсивным изменением факторов внешней инвестиционной среды (ускорение темпов научно-технологического прогресса, частые колебания конъюнктуры инвестиционного рынка и др.); особенностями предстоящего жизненного цикла компании, для каждой стадии которого характерен свой уровень инвестиционной активности, направления и формы деятельности; изменениями целей операционной деятельности, связанными с открывающимися новыми коммерческими возможностями. Очевидно, что отсутствие инвестиционной стратегии, адаптированной к изменениям факторов внешней среды, будет отрицательно влиять на результаты деятельности компании.
Основанная на современной концепции стратегического менеджмента, инвестиционная стратегия должна учитывать, наряду с тенденциями, систему возможностей и опасностей развития компании, возникновения ситуаций, способных изменить сложившиеся тенденции в перспективе. Обеспечить подготовку и принятие стратегических инвестиционных решений призваны принципы системы стратегического менеджмента. К их числу относятся принципы инвайронментализма, соответствия, инвестиционной предприимчивости и коммуникабельности, инвестиционной гибкости и альтернативности, компетентности. В диссертации раскрыта содержательная сторона каждого из принципов. Учитывая целевой характер стратегического управления инвестиционной деятельностью, сформулированы требования к формированию целей: достижимость, гибкость, измеримость, конкретность, совместимость, приемлемость для основных объектов влияния, определяющих политику деятельности компании.
В работе рассмотрен инструментарий, используемый при разработке стратегии инвестиционной деятельности. Подробно освящены такие методы как SWOT-анализ и Gap-анализ. Приведена предложенная этапность разработки инвестиционной стратегии ВИНК (рисунок). По мнению соискателя, разработанные в диссертации научно-методические положения инвестиционной стратегии могут служить основой управления долгосрочным портфелем инвестиций в рамках ИСУ SAP R/3.
Далее соискатель обращается к методике построения экономико-математической модели выбора проектов в инвестиционную программу ВИНК.
Постановка задачи заключается в следующем: из возможного множества вариантов каждого намечаемого к реализации инвестиционного проекта необходимо выбрать один при условии, что сочетание вариантов по проектам будет удовлетворять внешним и внутренним требованиям и взаимосвязям инвестиционной программы и в максимальной степени соответствовать заданным целям стратегии развития отдельного сегмента и компании в целом. Такой постановке задачи отвечает экономико-математическая модель оптимизационного типа, при конструировании которой требуется установить ее переменные, сформулировать ограничения, выбрать целевую функцию и затем определить состав и содержание информации.
Предположим, что в инвестиционную программу намечено включить N инвестиционных проектов. Обозначим через «i» индекс проекта (i =1,2,…,N), через «q» - индекс варианта реализации i-го проекта (q =1,2,…,Qi). Введем переменные модели: zi,q - интенсивность использования i-го проекта, реализуемого по q-му варианту. Переменные zi,q, - целые числа, принимающие значения 0 или 1. В случае, если zi,q = 1, выбранным считается
Рисунок. Основные этапы процесса разработки инвестиционной стратегии компании
i-ый проект, реализуемый по q-му варианту. Тогда ограничения на переменные zi,q имеют вид:
zi,q = 0 или 1, i=1,2,…,N; q=1,2,…, Qi . (1)
Будем исходить из предположения альтернативности вариантов. В этом случае возможен выбор не более одного из них по каждому проекту, при этом должны выполняться следующие ограничения на переменные zi,q:
Период, в течение которого реализуются проекты, будем называть расчетным, а временные интервалы, на которые он делится - шаги расчетов (например, годы). Индекс шага расчетов проекта обозначим через «t» (t=1,2,…,T).
Сформулируем ограничения.
Введем индекс «j» для обозначения вида выпускаемой продукции. Каждый q-й вариант реализации i-го проекта на t-ом шаге расчетов может характеризоваться показателями выпуска продукции Pi,q,t,j, j?JP. Тогда ограничения на выпуск продукции:
где Pt,j - задание по выпуску j-го вида продукции на t-ом шаге расчетов.
При потреблении ресурсов Ri,q,t,j, j?JР каждым вариантом реализации i-го проекта на t-ом шаге ограничения записываются так:
где Rt,j - максимально возможный уровень потребления j-го материального ресурса на t-ом шаге расчетов.
Решение проблемы финансовой реализуемости проекта заключается в разработке динамики финансирования, обеспечивающего условие неотрицательности накопленных денежных средств на каждом шаге расчетного периода.
Введем обозначения: Чi,q,t - чистые потоки денежных средств i-го проекта на t-ом шаге расчетов при реализации его по q-му варианту; Фi,q,t - внешние финансовые потоки i-го проекта на t-ом шаге расчетов при реализации его по q-му варианту. Тогда баланс Бi,q,t денежных средств i-го проекта на t-ом шаге расчетов при реализации его по q-му варианту будет равенt:
Бi,q,t = Чi,q,t + Фi,q,t, i=1,2,…,N; q=1,2,…, Qi; t=1,2,…,T . (5)
Баланс денежных средств Бt программы в целом на t-ом шаге расчетов будет равен:
Условия финансовой реализуемости программы по группе предприятий в целом записываются следующим образом:
где Б0 - накопленные денежные средства инвестиционной программы на начало расчетного периода; Бmint - минимальные уровни накопленных денежных средств инвестиционной программы на t-ом шаге расчетов.
Ограничения (7) выражают обобщенные условия финансовой реализуемости инвестиционной программы по группе предприятий.
Аналогичным образом выводятся ограничения на социальные и
экологические параметры, а также ограничения на взаимосвязи между
инновационными процессами.
После рассмотрения ограничений выбирается целевая функция модели, в качестве которой принимается чистый дисконтированный доход (ЧДД), представляющий собой сумму текущих эффектов за расчетный период, приведенную к началу проекта. При постоянной норме дисконта:
где бt - коэффициенты дисконтирования на t-ом шаге расчетов, при постоянной норме дисконта E и шагах одинаковой длины рассчитываются по формуле: 1
Чистый дисконтированный доход как целевая функция по инвестиционной программе отдельного сегмента определяется по формуле:
Таким образом, в разработанной оптимизационной модели определяются переменные zi,q, характеризующие выбор вариантов инвестиционных проектов при условии выполнения ограничений и максимизирующие целевую функцию (9). С математической точки зрения предложенная модель относится к классу задач целочисленного программирования.
Рассматривая состав исходных данных для моделирования, отметим, что по всем вариантам проектов приводятся показатели, характеризующие денежные потоки: Вi,q,t - выручка от реализации продукции; Зi,q,t - текущие затраты; Нi,q,t - налоги; Иi,q,t - инвестиционные затраты и Фi,q,t - потоки внешних финансовых ресурсов.
Алгоритм расчета чистых денежных потоков имеет вид:
Чi,q,t=Вi,q,t -Зi,q,t - Нi,q,t - Иi,q,t i =1,2,…,N; q=1,2,…, Qi t=1,2,…,T. (10)
В состав исходных данных, наряду с показателями, формирующими денежные потоки, входят показатели выпуска продукции (Pi,q,t,j, jJP), потребления ресурсов (Ri,q,t,j, jJR), социальных и экологических последствий реализации проектов (Si,q,t,s, sS) и (Ei,q,t,e, eE) соответственно.
Реализация экономико-математической модели осуществлена на основе разработанной соискателем с помощью табличного процессора Excel компьютерной экспертной программы «Инвест-аналитик» (версия 1.01), предназначенная для работы в среде MS Windows. Апробация модели и компьютерной экспертной системы выполнена на примере проектов по модернизации четырех НПЗ ОАО НК «ЛУКОЙЛ».
В заключение к диссертации изложены основные выводы и предложения, вытекающие из логики и результатов исследования.
Литература
1.Логинов В.В. Математические основы разработки экономико-математической модели формирования инвестиционной программы ВИНК.
2.Логинов В.В. Реальный сектор экономики и нефтяной комплекс России: состояние, модели развития. - М.: Издательство «Недра коммюникейшнс ЛТД», 2007 (2,8 п.л.).
3.Логинов В.В. Нефтяной комплекс России: состояние и стратегия развития. В сб.: Реформирование российской экономики: современные подходы. - М.: Издательский дом «Экономический журнал», 2007. (1,0 п. л.).
4.Логинов В.В. Инвестиции в системе экономических категорий: сущность и место в воспроизводственном процессе. В сб.: Реформирование российской экономики: современные подходы. - М.: Издательский дом «Экономический журнал», 2007. (0,4 п. л.).
5.Логинов В.В. Совершенствование стратегического управления инвестиционной деятельностью ВИНК: актуальность, основные принципы и направления. В сб.: Управление экономической и социальной сферой: вопросы теории и практики. - М.: Издательский дом «Перспектива», 2007. (0,6 п.л.).