Когда две или более организации обладают правом собственности на прямые инвестиции в одну компанию, то подобное ведение операций определяется термином «совместное предприятие». Определённый тип совместного предприятия, известный как «смешанное предприятие», характеризуется участием государственных органов в частной компании.
Определяющая роль прямых инвестиций для принимающих стран заключается в том, что вместе с ними в эту страну поступают не только капиталы (в материальной и нематериальной форме), но и новые технологии и опыт, передовые методы организации производства, труда и управления.
Вследствие высокого уровня обязательств прямые инвестиции зачастую (но не всегда) становятся возможны после того, как фирма приобрела опыт в осуществлении экспортно-импортных операций. Операции по прямым капиталовложениям могут быть начаты с целью обретения доступа к определённым ресурсам или рынку реализации продукции фирмы. [7, c. 178]
Портфельные инвестиции представляют собой вложения иностранных инвесторов в приобретение акций или паёв в уставном капитале компаний, не дающие права контролировать управление и влиять на коммерческую деятельность коммерческой организации; а также в другие ценные бумаги принимающих государств - облигации, государственные долговые обязательства и т.д. То есть в этом случае ставится цель не приобретения влияния на предприятие, чьи акции покупаются, а получение дохода на купленные акции. Этот доход состоит из двух частей: дивиденды, получаемые акционерами как часть прибыли компании, и спекулятивный доход, который может получить владелец акций от их перепродажи. Участия в уставном капитале, не дающие права контроля, иногда называют миноритарными; их доля не должна быть ниже предела, установленного для прямых инвестиций. [6, c. 25]
Иностранные портфельные инвестиции важны почти для всех фирм, ведущих международные операции. К ним прибегают в основном с целью решения финансовых задач. Финансовые отделы корпораций обычно переводят средства из одной страны в другую для получения более высокой прибыли за счёт краткосрочных капиталовложений. Они также прибегают к займам в различных странах. Иными словами, портфельные инвестиции полностью связаны с фондовым рынком.
Портфельные инвестиции наряду с займами представляют наиболее подвижную часть мировых финансовых потоков. Учитывая масштабы подобных инвестиций, очевидно, что их свободный, неконтролируемый перелив способен серьёзно дестабилизировать финансовую систему практически любого формирующегося рынка. Отсюда вытекает и необходимость разного подхода к регулированию прямых и портфельных инвестиций.
К основным характеристикам портфельных инвестиций можно отнести:
отсутствие контроля за заграничными операциями;
финансовые выгоды, например в виде кредитов.
Международные портфельные инвестиции разделяются на инвестиции в:
акционерные ценные бумаги - обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий имущественное право владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ;
долговые ценные бумаги - обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ. [6, c. 187]
Долговые ценные бумаги могут выступать в форме:
облигации, простого векселя, долговой расписки - денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход или на определяемый по договору изменяемый денежный доход;
Количественные границы между прямыми и портфельными инвестициями довольно условны. Обычно предполагается, что вложения на уровне 10-20% и выше акционерного (уставного) капитала предприятия являются прямыми, менее 10-20% - портфельными.
Прямые инвестиции отличаются от портфельных следующими чертами:
они, как правило, имеют более долгосрочный и стабильный характер;
сумма этих вложений обычно выше;
инвестор подвергается более высокой степени долгосрочного риска;
они дают инвестору право контролировать или участвовать в управлении объектом инвестирования.
В международной (МВФ, Всемирного банка и т. д.) статистике существует категория прочих инвестиций, куда включаются:
торговые кредиты (предварительная оплата импорта или экспорта и предоставление кредитов для оплаты импорта и экспорта);
различные кредиты, кроме торговых, полученные от инвесторов;
кредиты, полученные от международных организаций - Всемирного банка, Международного валютного фонда, Международного банка реконструкции и развития (МБРР), Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР);
банковские вклады - валютные счета зарубежных инвесторов в национальных банках;
двусторонние инвестиционные кредиты.
Для развивающихся государств и стран с переходной экономикой эта форма инвестиций имеет существенное значение. [6, c. 26]
В соответствии с Закон Республики Беларусь «Об инвестициях» под коммерческой организацией с иностранными инвестициями (КОИИ) понимается юридическое лицо, в уставном фонде которого частично или полностью используются иностранные инвестиции. В целях определения особенностей регистрации все коммерческие организации с иностранными инвестициями рассматриваются как коммерческие совместные либо коммерческие иностранные организации. Коммерческой совместной организацией на территории Республики Беларусь является юридическое лицо Республики Беларусь, уставный фонд которого состоит из доли иностранного инвестора и доли физических и (или) юридических лиц Республики Беларусь. Коммерческой иностранной организацией является юридическое лицо Республики Беларусь, в уставном фонде которого иностранные инвестиции составляют 100 процентов. Коммерческая организация с иностранными инвестициями может осуществлять любые виды деятельности, если они не запрещены законодательством Республики Беларусь и соответствуют целям, предусмотренным в уставе этой организации. Отдельными видами деятельности, перечень которых устанавливается законодательными актами Республики Беларусь, КОИИ может заниматься только на основании специальных разрешений (лицензий).
Проанализировав мнения различных авторов, можно
дать следующее, наиболее полное, определение иностранным инвестициям.
Иностранные инвестиции - это вложение иностранного капитала в объект
предпринимательской деятельности на территории какой-либо страны в виде
объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, в том числе
денег, ценных бумаг, иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную
оценку исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности, а также
услуг и информации.
2. Инвестиционная
политика в переходной экономике Республики Беларусь: направление, проблемы
государственного регулирования, особенности реализации, тенденции
Анализ экономического развития и инвестиционных возможностей Республики Беларусь позволяет сделать вывод о необходимости стимулирования привлечения в национальную экономику прямых иностранных инвестиций. Развитие данного процесса необходимо, прежде всего, в целях реализации мероприятий модернизации отечественной экономики и сохранения темпов экономического роста. В настоящее время в республике очевидна нехватка инвестиционных средств, направляемых на эти цели. В то же время Беларусь обладает инвестиционным потенциалом, который сегодня, к сожалению, используется не в полной мере. [15, c. 20]
Правительство Республики Беларусь усиливает проводимую политику по привлечению иностранного капитала в экономику страны. Основой инвестиционного законодательства являются Закон Республики Беларусь «Об инвестициях» и Закон Республики Беларусь «О концессиях», а также Национальная программа социально-экономического развития Республики Беларусь на период 2016-2020 гг.
В соответствии с Национальной программой социально-экономического развития Республики Беларусь на период 2016-2020 гг. Основными направлениями использования инвестиций станут: создание высокоэффективных и экспортоориентированных производств, новых рабочих мест в сфере услуг; реализация приоритетных программ в социальной сфере; строительство объектов инженерной инфраструктуры, в том числе Белорусской АЭС. Предоставление государственной поддержки и льготных кредитных ресурсов на выполнение инвестиционных проектов будет осуществляться на конкурсной основе в рамках государственных программ с учетом их направленности на реализацию приоритетных направлений социально-экономического развития страны. Инвестиции, не имеющие прямого экономического эффекта и окупаемости, но направленные на обеспечение национальной безопасности и решение стратегически важных для страны социальных вопросов, будут осуществляться в пределах бюджетных возможностей. Инвестиционные потоки с государственной поддержкой по ключевым направлениям сосредоточены в 20 государственных программах. В 2016 - 2020 годах будет реализовано более 80 крупных инвестиционных проектов с объемом инвестиций свыше 27 млрд. долларов США. В их числе строительство атомной электростанции в Республике Беларусь; организация производства легковых автомобилей в Республике Беларусь СЗАО «БЕЛДЖИ», создание Китайско-Белорусского индустриального парка «Великий камень», разработка месторождений калийных удобрений со строительством горно-обогатительных комплексов на Петриковском и Старобинском месторождениях, строительство завода по производству сульфатной беленой целлюлозы на базе ОАО «Светлогорский ЦКК», строительство завода по производству металлического листа и белой жести ООО «ММПЗ-групп», проектирование и строительство экспериментального многофункционального комплекса «Минск-Мир» и другие. Закон Республики Беларусь «Об инвестициях» определяет: основные понятия, объекты, формы в инвестиционной деятельности, цели и методы её государственного регулирования, систему гарантий прав инвесторов и защиту инвестиций, содержание государственной поддержки инвестиционной деятельности на территории республики. В национальной программе сформулированы условия формирования благоприятного инвестиционного климата в стране, определены направления и механизмы привлечения отечественных и зарубежных инвестиций.
Законодательство предусматривает возможность осуществления на территории республики ПИИ в виде:
инвестиционного договора частных инвесторов с государством;
создания коммерческой организации с иностранными инвестициями с долевым или полным участием;
договора концессии;
банков с иностранными инвестициями, дочерних банков и представительств иностранных банков;
страховых организаций с иностранными инвестициями, дочерних иностранных страховых организаций.
Основным способом активизации притока иностранных инвестиций в настоящее время является предоставление различных льгот. Так, предприятие с иностранным участием может получить статус приоритетного и право на дополнительные льготы, если удовлетворяет конкретным условиям, зафиксированным законодательством, и инвестирует в определённые сферы деятельности.
В числе финансовых льгот предусмотрено использование централизованных инвестиционных ресурсов в виде кредита, если доля инвестора составляет не меньше чем 20% и предоставляется гарантия Правительства Республики Беларусь. Возможно также заключение с иностранным инвестором государственного инвестиционного договора, предусматривающего дополнительные правовые гарантии.
Среди инструментов стимулирования иностранных инвесторов приоритетное значение имеют фискальные стимулы. Так, лица, не осуществляющие коммерческую деятельность в Беларуси через постоянное представительство, но получающие доходы из источников в республике, уплачивают налог по дивидендам 15%, роялти - 15, доходам от долговых требований - 10, лицензиям - 15, доходам от продажи товаров на выставках - 10, другим доходам - 15%.
Совместные предприятия имеют право на льготу по налогу на прибыль, перечисляемую в резервный фонд, таможенную льготу при ввозе на таможенную территорию имущества в счёт уставного фонда; освобождаются от продажи валютной выручки при реализации продукции или услуг собственного производства. При реализации инвестиционного проекта с новыми и высокими технологиями иностранные инвесторы освобождаются на 5 лет от налогов и таможенных пошлин. Наконец, существенные налоговые и таможенные льготы получают резиденты свободных экономических зон. Указанные льготы предоставляются, как правило, при выполнении следующих условий:
содействие росту занятости населения;
содействию развития мелкого и среднего предпринимательства;
проведение НИОКР в принимающей стране;
сохранение и развитие социальной сферы;
содействие развитию регионов;
содействие увеличению масштабов экспорта.
Большое внимание в национальном инвестиционном законодательстве уделено прямым иностранным инвестициям и инструментам их привлечения в экономику страны. Их могут осуществлять коммерческие организации со 100-процентными инвестициями (ИП) и с долевым участием иностранного инвестора (СП). Для оценки уровня использования странами своего потенциала для привлечения ПИИ ЮНКТАД применяет индексы реальной динамики и потенциала в области ввоза ПИИ. Первый индекс определяется как отношение доли страны в мировых потоках ввозимых (чистых) ПИИ к её доле в мировом ВВП. Он соотносит приток ПИИ в страну с размером её экономики. Второй индекс рассчитывается на основе 12 экономических параметров.
Международные рейтинги, место Республики Беларусь по ПИИ на душу населения и международные оценки наиболее привлекательных регионов мира для прямых иностранных инвестиций свидетельствуют о необходимости незамедлительной разработки последовательной стратегии реформирования ПИИ-политики и инвестиционного климата в нашей стране.
Экономический подход к определению целей и задач инвестиционного законодательства в Республике Беларусь предполагает создание правового поля для максимизации выгод и минимизации негативных эффектов от активизации инвестиционной деятельности в стране, включая внешние притоки и оттоки инвестиций. Усовершенствованное инвестиционное законодательство может стать источником успешного преодоления последствий экономического кризиса, модернизации экономики и условием долгосрочного устойчивого развития страны. [13, c. 19] Аккумуляция капитала в национальной экономике в форме прямых иностранных инвестиций является важным рычагом экономического роста, что особенно характерно для стран Центральной и Восточной Европы и государств СНГ. Растущие рынки, квалифицированная рабочая сила и продолжающий рост политической и экономической стабильности - основные мотивы для иностранных инвесторов при вложении капитала. Для Республики Беларусь эта тенденция может отразиться при реализации политики постепенного улучшения инвестиционного климата в национальной экономике - в появлении дополнительных рычагов экономического роста. [15, c.20]
На основе теории и международной практики стратегию реформирования ПИИ-политики и инвестиционного климата для Республики Беларусь предлагается подразделить на мероприятия кратко-, средне- и долгосрочной перспективы.
Краткосрочные и среднесрочные мероприятия реформирования ПИИ-политики и инвестиционного климата целесообразно основывать на мероприятиях, улучшающих институциональные условия привлечения ПИИ. Долгосрочную стратегию - на совершенствование экономических факторов привлечения ПИИ, так как экономические факторы меняются сравнительно медленнее, имеют значительный временной лаг. Например, овладение иностранными языками населением или, по крайней мере, персоналом гостиниц, ресторанов, аэропортов, школ, детских садов, музеев и т. д. требует многих лет. Как отмечают Е. Петрушкевич и Г. Шмарловская, для привлечения ПИИ нового качества, сопровождаемого притоком новых технологий, необходимо в первую очередь реформировать ПИИ-политику и инвестиционный климат в кратко- и среднесрочном периодах по следующим направлениям:
осуществление дальнейшей либерализации экономики за счёт средней и малой приватизации, развития предпринимательства и конкурентной среды под контролем отдельного министерства, демонополизации отраслей путём допуска в них крупных ТНК на конкурентной основе, постепенной либерализации ценообразования;
преобразование системы государственного регулирования экономики за счёт пересмотра и значительного упрощения системы налогообложения, снижения степени бюрократизации в стране, значительного упрощения применения санкций за нарушение условий и порядка ведения бизнеса, а также стимулирования участия негосударственных отраслевых ассоциаций в регулировании отраслей;