Материал: Методика оценивания эффективности инвестиционных проектов

в расчете на единицу реализуемого товара;

на основе исследований рынка (стоимость рекламной кампании);

общие расходы на основе тенденций прошлых периодов.

Применительно к накладным расходам может существовать проблема распределения так называемых общеорганизационных расходов, которые нельзя непосредственно определить по данному виду бизнеса. Доля общеорганизационных управленческих или коммерческих расходов отдельного бизнеса может быть установлена на основе доли бизнеса в:

• общем объеме продаж компании (наихудший вариант - в стоимостном выражении, может быть, этот метод - чаще всего применяемый в России; немного лучше - в натуральных единицах измерения);

• общей численности занятых (несколько лучше, но менее распространенный в России);

• совокупном фонде оплаты труда;

• общих активах компании (в современной теории финансового менеджмента принято считать, что это подход один из лучших, но в России он практически не используется, поскольку в нашей стране не принято составлять отчетные балансы для отдельных видов бизнеса).

Схожие затраты для предприятий работающих в одних и тех же отраслях отрасли или даже для подразделений с одним и тем же профилем в составе одной компании могут быть в одном случае отнесены как к категории переменных, так и постоянных издержек в ином случае. Можно ли придумать какое либо общее правило? Можно представить только один действительно единственно универсальный критерий - изменяются ли данные издержки пропорционально (прямо пропорционально) изменению объемов продаж или нет. Исходя из ответа на этот вопрос следует относить конкретный вид затрат к категории условно-переменных или условно-постоянных затрат. Сделаем небольшое замечание: подобное разделение производиться только в документах международного образца. В Российской практике бухгалтерского учета ничего такого пока нет, хотя и не исключено что, не появиться позже, с внедрением международных стандартов учета.

1.2 Понятие инвестиций

Перед предприятиями зачастую стоят задачи открытия новых производств, или расширения существующих. Процесс решения этих задач называют инвестированием.

Инвестирование может быть определено как долгосрочное вложение экономических ресурсов с целью создания и получения выгоды в будущем.

Основной аспект этого вложения заключается в преобразовании ликвидности - собственных или заемных средств инвестора - в производственные активы, представленные инвестициями в основной капитал и чистым оборотным капиталом, а так же в создании новой ликвидности при использовании этих активов. [6, с. 224]

Как видно из определения оно включает в себя не только промышленное инвестирование, но и другие виды экономической активности, например, торговлю акциями или деривативами (производными бумаг) на биржах. В этой работе рассматриваются преимущественно промышленные инвестиции и вопросы, связанные с ними.

Исследование вопросов инвестиционной деятельности представляется необходимым начать с определения исходных для рассматриваемой темы понятий, выраженных терминами «инвестиции».

В самом общем понимании инвестиции представляют собой текущее вложение разнообразных ресурсов, включая денежные, с целью получения выгод в будущем [29, с. 16].

Инвестиции в нефинансовые активы представляют собой сумму инвестиций в основной капитал, инвестиции в прирост запасов материальных оборотных фондов (т.е. запасов сырья, материалов, готовой продукции), затраты на капитальный ремонт, затраты на приобретение нематериальных активов (например, программного обеспечения) и прочие инвестиции в нефинансовые активы. Инвестиции в финансовые активы - затраты на приобретение различных ценных бумаг ценных бумаг [5, с. 49]

Наиболее точное и наименее подверженное свободному толкованию определение инвестиций закреплено в ст. 1 <consultantplus://offline/ref=155B617516A4C68D23F509029B66A4DF18C5E6FBC93D512CA81CFA36F8B05019C61EA98F9605F15E59IDF> Федерального закона от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений". В соответствии с указанной статьей <consultantplus://offline/ref=155B617516A4C68D23F509029B66A4DF18C5E6FBC93D512CA81CFA36F8B05019C61EA98F9605F15E59IDF> инвестиции - это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Существо категории инвестиций как структурного элемента системы общественных отношений в сфере производства, обмена и потребления может быть раскрыто через определение их роли в этой системе.

Концентрированное отражение процессов общественного производства и обращения в условиях рыночной экономики было дано К. Марксом в схеме кругооборота промышленного капитала (капитальной стоимости последовательно принимающей определенные формы и в каждой из них совершающей соответствующую ей функцию). Данная формула имеет следующее выражение Д - Т(Р + Сп)...П...Т1 - Д1, и включает следующие стадии:

) Д - Т(Р + Сп) - переход денежного капитала (Д) в форму производительного капитала (Т), выраженную в рабочей силе наемного работника (Р) и средствах производства (Сп) [28,с.61];

) Т(Р + Сп)...П...Т1 - использование производительного капитала в процессе производства нового товара (стоимости и прибавочной стоимости);

) Т1 - Д1 - реализация созданного товара (Т1), переход капитала из товарной формы в денежную (Д1).

Данная схема может быть применима не только к тому обороту капитала, который совершается при производстве товаров, имеющих материальное выражение, но и к тому, который опосредуется созданием иных потребительных стоимостей (услуг, информации и других нематериальных объектов), а также с учетом различных точек начала и возвращения для анализа содержания оборотов капиталов различных исходных форм (денежный, товарный, производительный).

С учетом этого качества формулы, ввиду исключительной наглядности отражения ею экономических процессов и удобства применения при изучении элементов воспроизводства общественного богатства, будем использовать ее при исследовании инвестиций, являющихся одним из базовых элементов, определяющих уровень развития экономики любого государства.

Инвестиции с точки зрения макроэкономики представляют собой вложения денежного и товарного капитала физических и юридических лиц, государства и муниципальных образований, имеющие целью получение мощностей, необходимых для создания новых потребительских стоимостей, и использование их в производственном процессе (Д - Т(Р + Сп)...П...Т1) [13,с.26].

Как было отмечено, микроэкономическое понятие инвестиций будет совпадать с макроэкономическим применительно к инвестиционным процессам, реализуемым в полном объеме одним субъектом.

Уточнение определения требуется в случае возникновения множественности субъектов инвестиционного процесса, для уяснения содержания инвестиций применительно к каждому из них.

Денежные вложения, предполагающие получение лицом, их осуществляющим, денежных средств, будут являться инвестиционными в тех случаях, когда встречное предоставление инвестору (кредитору) со стороны должника будет предполагаться большим, чем то, которое было предоставлено инвестором (кредитором) должнику.

1.3 Классификация инвестиций

Наличие инвестиционного процесса является необходимым условием для постепенного и результативного генерирования положительного показателя "альфа" и позволяет мобилизовать как опыт и профессионализм, так и интуицию менеджеров, принимающих инвестиционные решения.

Инвестиционная деятельность предприятия это осуществляемый руководством процесс, включающий в себя поиск необходимых для инвестирования ресурсов, выбор эффективных инвестиционных проектов, формирования оптимальной по выбранным показателям инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) и обеспечение выполнения необходимых мероприятий. В этой работе основной уклон сделан на оптимизацию инвестиционного плана.

Затраты промышленного предприятия принято относить к инвестициям, если они обладают некоторыми определенными признаками. Например, после вложения средств изменится объём, структура и состав активов предприятия. Кроме того предполагается, что по прошествии определенного промежутка времени начнут поступать доходы от вложенных средств (получение дохода - основная цель инвестирования). Зачастую, расходы, связанные с инвестициями имеют капитальный характер (строительство зданий и сооружений, установка нового оборудования и т.д.).

При отборе инвестиционных проектов предприятие руководствуется целесообразностью принимаемого решения. Это означает, что предприятие будет вкладывать деньги в тот или иной инвестиционный проект только при выполнении нескольких условий. В качестве основных условий целесообразности можно выделить следующие два условия:

. все средства, вложенные в инвестиционный проект, в результате выполнения проекта будут возмещены в полном объеме,

. прибыль от данного инвестиционного проекта превысит прибыль от альтернативного использования вкладываемых средств (например, вложение денег в банк или альтернативный инвестиционный проект), а также необходимо компенсировать риск, возникающий из-за неопределенности результата выполнения инвестиционного проекта.

В теории инвестирования в качестве главной цели инвестиционного процесса принимается максимизация благосостояния владельцев капитала (например, акционеров фирмы) в течении времени. Управление инвестиционной деятельностью промышленного предприятия направлено на решение определенного круга задач. Ниже сформулированы основные задачи управления инвестиционной деятельностью промышленного предприятия:

развития основной деятельности промышленного предприятия (например, введение в ассортимент новой продукции);

максимизация доходности (прибыльности) отдельных инвестиционных проектов, и всей инвестиционной деятельности предприятия;

минимизация инвестиционного риска отдельных инвестиционных проектов, и всей инвестиционной деятельности предприятия;

формирование объема инвестиционных ресурсов, достаточных для выполнения намеченных инвестиционных проектов и оптимизация структуры инвестиционных ресурсов

обеспечение финансовой стабильности предприятия на всех этапах выполнения инвестиционных проектов.

На практике же крайне сложно построить эффективную модель инвестиционного процесса, тем более универсальную. Тем не менее это возможно, если есть специфические навыки у лиц, осуществляющих конкретный проект.

Во-первых, следует понимать потребности инвестора и правильно проецировать их на инвестиционный горизонт. Результаты инвестиционных решений должны удовлетворять потребности инвестора и отвечать его ожиданиям.

Во-вторых, важно умение прогнозировать и предугадывать направление изменений на рынке.

В-третьих, необходимы навыки не только инвестиционного, но и проектного менеджмента, чтобы организовать инвестиционный процесс от начала до конца (построить последовательный механизм практического внедрения и реализации принятых инвестиционных решений в форме инвестиционных проектов) в соответствии с запросами инвестора и выбранным инвестиционным портфелем. Даже самые качественные прогнозы будут бесполезными, если они не отражаются положительным образом на состоянии сформированного инвестиционного портфеля.

В экономической теории и практике инвестиционной деятельности предприятий применяется более 100 терминов, характеризующих различные виды инвестиций. Основная классификация видов инвестиций предприятия в разрезе предлагаемых классификационных признаков представлена в табл. 1.

Таблица 1 - Классификация инвестиций предприятия по основным признакам

Более подробно некоторые виды инвестиций можно охарактеризовать по приведенным признакам:

По объектам вложения капитала:

реальные (капиталообразующие) инвестиции - вложения капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные нематериальные активы, в прирост запасов товарно-материальных ценностей, и в другие конкретные объекты, связанные с операционной (производственной) деятельностью предприятия или улучшением условий труда и быта персонала (наиболее важные в этой работе);

финансовые инвестиции - вложение капитала в различные финансовые инструменты, т.е. вложение средств в ценные бумаги (портфель из нескольких ценных бумаг). Цель - получение прибыли путем спекуляции на фондовом рынке.

По способам вложения капитала:

материальные инвестиции - инвестиции в реальное имущество, участвующие непосредственно в производственном процессе;

финансовые инвестиции - вложения в финансовое имущество, т.е. приобретение прав на участие в деятельности другой фирмы и долговых прав (векселя, долговые обязательства);

нематериальные инвестиции - вложения в нематериальные ценности. Затраты на исследования, разработку, подготовку и переподготовку кадров, на рекламную деятельность.

По характеру участия в инвестиционном процессе:

прямые инвестиции - прямое участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложении капитала;

непрямые инвестиции - вложения капитала инвестора, опосредованное другими лицами (финансовыми посредниками, институциональными инвесторами).

По характеру использования капитала в инвестиционном процессе:

первичные (нетто) инвестиции - использование вновь сформированного для инвестиционных целей капитала за счет как собственных, так и заемных финансовых ресурсов. Т.е. это инвестиции на основание проектов, первоначальные затраты при основании или покупке предприятия;

дезинвестиции - процесс изъятия ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота, без последующего использования в инвестиционных целях (например, для покрытия убытков предприятия);

реинвестиции - направление высвободившихся инвестиционных ресурсов на приобретение или изготовление новых средств производства, с целью поддержания состояния основных фондов предприятия или основных экономических показателей работы предприятия. Реинвестиции представляют собой повторное использование инвестиционных средств, высвободившихся в процессе ранее реализованных инвестиционных проектов, в инвестиционных целях.

Разновидности реинвестиций:

реинвестиции замены - направленные на замену изношенного или вышедшего из строя оборудования. Объемы затрат на эти цели не обязательно неизменны, но они не должны увеличивать производительность оборудования или изменять производственный процесс;

реинвестиции рационализации направлены на модернизацию оборудования или технических процессов. Это замена пригодного, но морально устаревшего оборудования с целью снижения текущих расходов на материальные, трудовые и другие ресурсы;