Цсс =И/Ка,
где И - издержки, Ка - общая сумма
авансированного капитала.
к = r*(1 - Rнп),
где Цi - цена i источника
γi - удельный вес i источника в общем объеме средств- % ставка за кредит.нп - % ставка налога на прибыль
Рассчитаем WACC для проекта ООО "PizzaCenter"
Цбк =0,2*(1-0,2)=0,16
γ 1=3 000 000/3 020 000=0,99
Цсс=20 000/3 020 000=0,01
γ 2 =20 000/3 020 000=0,001= 0,16*0,99+0,001*0,001=0,1584+0,000001= 0,1584*100%=
=15,84%
Расчет барьерной ставки
Премия за риск для данного проекта составляет
15%- проект предназначен для освоения новых рынков сбыта или реализации нового
товара.
Барьерная ставка = средневзвешенная сцена капитала + премия за риск
Барьерная ставка = 15,84 %+15%=30,84%
Таблица 11. Расчет показателей эффективности проекта
|
Показатель |
Значение |
|
Барьерная ставка, % |
30,84 |
|
Срок реализации, год |
3 |
|
Сумма инвестиций, руб. |
3020000 |
|
Денежный поток за 1 год, руб. |
1435863,11 |
|
Денежный поток за 2 год, руб. |
980215,08 |
|
Денежный поток за 3 год, руб. |
1 048 617,96 |
|
NPV |
-881834,02 |
|
PI |
0,7 |
|
MIRR (%) |
16,61 |
|
IRR (%) |
7,66 |
Определение дисконтированного денежного потока
Таблица 12. Определение дисконтированного денежного потока
|
Показатели |
2009 |
2010 |
2011 |
|
Денежные потоки, руб. |
1435863,11 |
980215,08 |
1048617,96 |
|
Дисконтированные денежные потоки, руб. |
1097419 |
572585,5 |
468161,4886 |
Таблица 13. Определение срока окупаемости
|
Показатель |
Значение |
Дисконтированные денежные потоки нарастающим итогом |
|
Сумма инвестиций, руб. |
-3020000 |
|
|
Дисконтированные денежные потоки за три года, руб. |
1097419 |
-1922581 |
|
|
572585,5 |
-1349995,5 |
|
|
468161,48 |
-881834,02 |
По подсчитанным показателям эффективности
проекта видно, что проект не принимается по всем критериям, так как NPV< 0,
PI<1, IRR<WACC, MIRR<WACC, срок окупаемости проекта больше трех лет.
Проект далее не рассматривается.
.5 ООО " Спорт и здоровье"
ООО "Спорт и здоровье" предоставляет
своим клиентам закрытые теннисные корты для игры в большой теннис. Основными
клиентами данного клуба будут являться любители большого тенниса.
Таблица 14. Расчет денежного потока, руб.
|
Наименование статей |
2009 |
2010 |
2011 |
|
Доход |
10447528,3 |
11791019,17 |
14398184,76 |
|
Расход, в т.ч. амортизация: |
3467991,6 |
3674945,771 |
3651956,61 |
|
-амортизация |
212747,04 |
232087,68 |
232087,68 |
|
Прибыль |
6979536,7 |
8116073,4 |
10746228,15 |
|
Налог на прибыль |
1395907,34 |
1623214,68 |
2149245,63 |
|
Чистая прибыль |
5583629,36 |
6492858,72 |
8596982,52 |
|
Погашение основного долга по кредиту |
1166666,4 |
1166666,4 |
1166666,4 |
|
Денежный поток |
4 629 710 |
5 558 280 |
7 662 403 |
Срок реализации проекта-3 года.
Расчет средневзвешенной цены капиталарассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной:
= ∑ Цi * γi ,= Цбк* γ 1 + Цсс* γ 2
Цсс =И/Ка,
где И - издержки,
Ка - общая сумма авансированного капитала.
Цбк = r*(1 - Rнп),
где Цi - цена i источника
γi - удельный вес i источника в общем объеме средств- % ставка за кредит.нп - % ставка налога на прибыль
Рассчитаем WACC для проекта ООО "Спорт и
здоровье"
Цбк =0,2*(1-0,2)=0,16
γ 1=3 500 000/3 535 000=0,99
Цсс=35 000/3 535 000=0,01
γ 2 =35 000/3 535 000=0,001= 0,16*0,99+0,001*0,001=0,1584+0,000001= 0,1584*100%=
=15,84 %
Расчет барьерной ставки
Премия за риск для данного проекта составляет
15%- проект предназначен для освоения новых рынков сбыта или реализации нового
товара.
Барьерная ставка = средневзвешенная сцена капитала + премия за риск
Барьерная ставка = 15,84 %+15%=30,84%
Таблица 15. Расчет показателей эффективности проекта
|
Показатель |
Значение |
|
Барьерная ставка, % |
30,84 |
|
Срок реализации, год |
3 |
|
Сумма инвестиций, руб. |
3535000 |
|
Денежный поток за 1 год, руб. |
4 629 710 |
|
Денежный поток за 2 год, руб. |
5 558 280 |
|
Денежный поток за 3 год, руб. |
7 662 403 |
|
NPV |
6671203,71 |
|
PI |
2,88 |
|
MIRR (%) |
86,31 |
|
IRR (%) |
136,32 |
Определение дисконтированного денежного потока
Таблица 16. Определение дисконтированного денежного потока
|
Показатели |
2009 |
2010 |
2011 |
|
Денежные потоки, руб. |
4629710 |
5558280 |
7662403 |
|
Дисконтированные денежные потоки, руб. |
3538451,54 |
3246828,503 |
3420923,66 |
Таблица 17. Определение срока окупаемости
|
Показатель |
Значение |
Дисконтированные денежные потоки нарастающим итогом |
|
Сумма инвестиций, руб. |
-3535000 |
|
|
Дисконтированные денежные потоки за три года, руб. |
3538451,54 |
3451,54 |
|
|
3246828,503 |
|
|
|
3420923,66 |
|
Срок окупаемости = 3535000/3538451,54=0,99 года
По подсчитанным показателям эффективности
проекта видно, что проект принимается по всем критериям, так как NPV> 0,
PI>1, IRR>WACC, MIRR>WACC, срок окупаемости проекта меньше года.
.6 ООО "Зубр"
ООО "Зубр" представляет собой общество
с ограниченной ответственностью, основными видами деятельности которого
являются: терапевтическая стоматология, протезирование и пародонтология,
лечение, а так же декоративная стоматология и чистка. Клиентами фирмы являются,
как физические, так и юридические лица, заинтересованные в качественном
стоматологическом медицинском обслуживании.
Таблица 18. Расчет денежного потока, тыс. руб.
|
Наименование статей |
2009 |
2010 |
2011 |
|
Доход |
6766234,14 |
9077826,81 |
6553117,13 |
|
Расход, в т.ч. амортизация: |
4533221,52 |
2510378,54 |
1645156,12 |
|
-амортизация |
146838,01 |
130619,52 |
62966,61 |
|
Прибыль |
2233012,62 |
6567448,27 |
4907961,01 |
|
Налог на прибыль |
446602,524 |
1313489,654 |
981592,202 |
|
Чистая прибыль |
1786410,1 |
5253958,616 |
3926368,808 |
|
Погашение основного долга по кредиту |
486245,7 |
344927,09 |
1735411,11 |
|
Денежный поток |
1447002,41 |
5039651,04 |
2253924,30 |
Срок реализации проекта-3 года.
Расчет средневзвешенной цены капиталарассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной:
= ∑ Цi * γi ,= Цбк* γ 1 + Цсс* γ 2
Цсс =И/Ка,
где И - издержки, Ка - общая сумма
авансированного капитала.
Цбк = r*(1 - Rнп),
где Цi - цена i источника
γi - удельный вес i источника в общем объеме средств- % ставка за кредит.нп - % ставка налога на прибыль
Рассчитаем WACC для проекта ООО "Зубр"
Цбк =0,2*(1-0,17)=0,17
γ 1=1 000 000/1 010 000=0,99
Цсс=10 000/1 010 000=0,01
γ 2 =10 000/1 010 000=0,001= 0,17*0,99+0,001*0,001=0,1683+0,000001= 0,1683*100%=
=16,83%
Расчет барьерной ставки
Премия за риск для данного проекта составляет
15%- проект предназначен для освоения новых рынков сбыта или реализации нового
товара.
Барьерная ставка = средневзвешенная сцена капитала + премия за риск
Барьерная ставка = 16,83 %+15%=31,83%
Таблица 19. Расчет показателей эффективности проекта
|
Показатель |
Значение |
|
Барьерная ставка, % |
31,83 |
|
Срок реализации, год |
3 |
|
Сумма инвестиций, руб. |
1010000 |
|
Денежный поток за 1 год, руб. |
1447002,41 |
|
Денежный поток за 2 год, руб. |
5039651,04 |
|
Денежный поток за 3 год, руб. |
2253924,30 |
|
NPV |
3971230 |
|
PI |
4,93 |
|
MIRR (%) |
124,4 |
|
IRR (%) |
220,61 |
Определение дисконтированного денежного потока
Таблица 20. Определение дисконтированного денежного потока
|
Показатели |
2009 |
2010 |
2011 |
|
Денежные потоки, руб. |
1447002,41 |
5039651,04 |
2253924,30 |
|
Дисконтированные денежные потоки, руб. |
1097628 |
2899826 |
983776,8 |
Таблица 21. Определение срока окупаемости
|
Показатель |
Значение |
Дисконтированные денежные потоки нарастающим итогом |
|
Сумма инвестиций, руб. |
-1010000 |
|
|
Дисконтированные денежные потоки за три года, руб. |
1097628 |
87627,56 |
|
|
3997454 |
|
|
|
4981230 |
|
Срок окупаемости = 1010000/1097628=0,92 года
По подсчитанным показателям эффективности
проекта видно, что проект принимается по всем критериям, так как NPV> 0,
PI>1, IRR>WACC, MIRR>WACC, срок окупаемости проекта меньше года.
2. Практическая часть
.1 Первичная экспертиза проектов
На этапе анкетирования проводится отсев
проектов, которые не соответствуют инвестиционной стратегии фирмы.
Таблица 22. Анкета предприятий
|
№ п/п |
Показатель |
Характеристики |
Балл |
|||
|
1 |
Соответствие инвестиционного портфеля стратегии деятельности и имиджу предприятия |
Полностью соответствует |
3 |
|||
|
|
|
Частично соответствует |
1 |
|||
|
|
|
Не соответствует |
0 |
|||
|
2 |
Характеристика отрасли, в которой реализуется проект |
Развивающееся, поддерживаемое государством |
5 |
|||
|
|
|
Стабильное с высоким спросом на продукцию |
3 |
|||
|
|
|
Отрасль средней инвестиционной привлекательности |
1 |
|||
|
|
|
Находящееся на спаде |
0 |
|||
|
3 |
Характеристика региона, в котором реализуется инвестиционный проект |
Приоритетный |
7 |
|||
|
|
|
С высокой инвестиционной привлекательностью |
5 |
|||
|
|
|
Средняя инвестиционная привлекательность |
3 |
|||
|
|
|
Низкая инвестиционная привлекательность |
0 |
Степень разработанности инвестиционного проекта |
Наличие индивидуальной проектной документации с экспертизой независимого аудитора |
4 |
|
|
|
Наличие типовой документации |
2 |
|||
|
|
|
Наличие намерений реализации инвестиционного проекта |
0 |
|||
|
5 |
Обеспеченность строительства и эксплуатации объекта основными видами сырья, материалов и ресурсов |
Необходимые ресурсы находятся в регионе |
6 |
|||
|
|
|
Необходимые ресурсы производятся в других регионах РФ |
3 |
|||
|
|
|
Необходимые ресурсы экспортируются из других стран |
0 |
|||
|
6 |
Объем инвестиций |
До 100 000$ usa |
5 |
|||
|
|
|
От 100 до 500 $ usa |
2 |
|||
|
|
|
Свыше 500 $ usa |
0 |
|||
|
7 |
Период осуществления инвестиций до начала эксплуатации |
До 1 года |
7 |
|||
|
|
|
От 1 до 2 лет |
4 |
|||
|
|
|
От 2 до 3 лет |
2 |
|||
|
|
|
Свыше 3 лет |
0 |
|||
|
8 |
Проектируемый период окупаемости инвестиций |
До 1 года |
40 |
|||
|
|
|
От 1 до 2 лет |
30 |
|||
|
|
|
От 2 до 3 лет |
20 |
|||
|
|
|
От 3 до 5 лет |
10 |
|||
|
|
|
Нет срока окупаемости |
0 |
|||
|
9 |
Источники финансирования инвестиционного проекта |
Только собственные |
8 |
|||
|
|
|
Собственные и привлеченные |
5 |
|||
|
|
|
Собственные и заемные |
2 |
|||
|
|
|
Только заемные |
0 |
|||
|
10 |
Уровень риска |
Минимальный |
15 |
|||
|
|
|
Средний |
5 |
|||
|
|
|
Высокий |
0 |