Курсовая работа: Финансово-экономический аспект бизнес-плана

Пересматриваются также издержки на производство и реализацию продукции, план по текущим активам (таблица 14), налоги (таблица 15), и составляется новый план выхода предприятия на полную мощность (таблица 16).

Таблица 14 - Пересмотренная оценка текущих активов (без учета наличности), тыс. ДЕ

Таблица 15 - Пересчет сумм налогов, тыс. ДЕ

Таблица 16 - План производственной деятельности, тыс. ДЕ

По строке «Проценты за кредит» к начисляемым 12 % годовых за банковский кредит добавляются выплаты 14 % за дополнительный заем (140 тыс. ДЕ), который предусматривается погашать равными частями по 70 тыс. ДЕ в четвертом и пятом годах. Таким образом, выплата процентов за кредит в четвертом году равна 29,68 тыс. ДЕ (0,12 Ч 84 + 0,14 Ч 140); в пятом - 19,88 тыс. ДЕ (0,12 Ч 84 + 0,14 Ч 70).

По строке «Нераспределенная прибыль» сумма вычисляется исходя из распределения чистой прибыли на выплату дивидендов (40 %) и реинвестирование (60 %). Выплату дивидендов предполагают начать с четвертого года.

Данные таблицы 16 показывают, что с таким планом предприятие должно работать с прибылью:

- предусмотрен достаточный объем инвестиций, который позволит избежать недостачи наличности и эффективно использовать дополнительные источники финансирования. Доля валовой прибыли в общем объеме продаж составит 1518/ 2760Ч100=55 %;

- в ходе реализации бизнес-плана увеличивается собственный капитал за счет нераспределенной прибыли в (266 + 647,8 - 143,64) / 266 =2,9раза;

- к концу пятого года балансовая стоимость предприятия превысит величину начального капитала в 2,2 раза.

770,12 : 350 = 2,2;

770,12 : 266 = 2,9.

Планирование денежных потоков

Бюджет наличности определяет текущий остаток денежных средств на расчетном счете предприятия. Он детализирует потоки наличности раздельно по производственной, инвестиционной и финансовой деятельности. Целью его планирования является обеспечение положительного ликвидного остатка денежных средств во все периоды времени. Составим план движения денежных средств (таблица 17).

Таблица 17 - План денежных потоков, тыс. ДЕ

Данные таблицы 17 показывают, что сумма остатков денежных средств является положительной и ежегодно растет. Их величина позволяет предприятию не только своевременно выплачивать проценты по кредитам и займам, но и полностью к концу пятого года погасить долги.

2. Анализ безубыточности

Точка критического объема продаж (ТКОП) - это уровень физического объема продаж в течение определенного отрезка времени, за счет которого предприятие покрывает издержки. Она равна

где ПОИ - постоянные издержки (таблица 16);СПИ - средние переменные издержки (45 % от ценыза единицу продукции); Ц - цена за единицу продукции (1 тыс. ДЕ за тонну).

ТКОПдля пятого года составляет:

т.

Графическое представление определения точки безубыточности показано на рисунке 1.

Определим запас финансовой прочности, который показывает, какое возможное падение выручки может выдержать бизнес, прежде чем начнет нести убытки. Запас финансовой прочности равен разности между планируемым объемом реализации продукции и объемом, соответствующим ТКОП:

2760 - 1900,36 = 859,64 тонн или 31 %.

Процентное выражение запаса финансовой прочности используется для оценки риска бизнес-плана. Значение показателя менее 30 % - признак высокого риска.

Рисунок 1 - График безубыточности

Оценка эффективности инвестиций

Для оценки эффективности бизнес-плана как инвестиционного проекта используют следующие дисконтированные критерии денежных потоков:

- чистая дисконтированная стоимость (NPV - NetPresentValue);

- внутреннийкоэффициентокупаемости (IRR - Internal Rate of Return);

- срококупаемости (PP - Payback Period);

- индексприбыльности (PI - Profitability Index).

Дисконтирование платежей и поступлений, вычисление текущей дисконтированной стоимости (ТДС) и NPV осуществляют по формуле

,

где Р_Т - результат (доход) и З_Т - затраты (размер инвестиций) на Т-м шаге расчетов;Т - временной период, принимаемый по срокам реализации проекта (по условиям примера - 5 лет);Е - ставка дисконта (барьерная), отражающая ежегодную относительную величину убывания стоимости денег (в примере принята равной 15 %). Эта ставка соответствует промежуточной величине между средней ставкой процента по валютным (долларовым) долгосрочным кредитам и средней процентной ставкой по валютным вкладам (депозитам).

Выражение 1 / (1 + Е)^Т называется коэффициентом дисконтирования (КД). Он всегда меньше единицы, т.е. сумма денег, находящаяся на руках сегодня, больше той же суммы в будущем и определяет количественную величину настоящей стоимости одного доллара, рубля или любой иной денежной единицы в будущем при соблюдении условий, принятых для его расчета.

Величина чистой дисконтированной стоимости (NPV) рассчитывают по формуле:

.

Если NPV положительная, осуществлять инвестиции целесообразно:в будущем инвестор получит больше средств, чем было вложено. Расчет NPV приведен в таблице 18.

Внутренний коэффициент окупаемости инвестиций (IRR) представляет собой значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равна 0. Вычисление этого показателя является итеративным процессом. Расчет IRR представлен в таблице 19.

Таблица 18 - Вычисление NPV

Таблица 19 - Вычисление IRR

Данные таблицы 19 показывают, что значение внутреннего коэффициента окупаемости инвестиций находится в пределах 23 - 24 %.

Более точное значение IRR = 23,46 % определено по формуле

= 23,46,

гдеЕ* - значение ставки дисконта, при котором NPV принимает последнее положительное значение;NPV ⁽⁺⁾ - последнее положительное значение NPV; NPV^(-) - первое отрицательное значение NPV.

Срок окупаемости (РР) показывает время, которое потребуется предприятию для возмещения инвестиций. Его вычисляют путем суммирования ежегодных поступлений до определения того периода, в котором они превзойдут первоначальные расходы денежных средств (таблица 20).

Таблица 20 - Расчет окупаемости инвестиций

Расчеты (таблица 20) показывают, что окупаемость проекта без учета дисконтирования платежей и поступлений наступит через

РР = 4 + 15,9/469,72 = 4,03 года,

а с учетом дисконтирования

РР = 4 + 9,0909/233,5339 = 4,04 года.

Графическая иллюстрация расчета срока окупаемости инвестиций представлена на рисунке 2.

Индекс прибыльности (РI) определяется путем деления суммы всех дисконтированных поступлений на сумму дисконтированных инвестиций.

Индекс прибыльности = 710,88/ 604,81= 1,18.

Поскольку этот показатель определяется денежными потоками, дисконтированными при барьерной ставке дисконта, любое значение показателя, превышающее единицу, приемлемо с точки зрения финансовой перспективы.

Рисунок 2 - Графический расчет окупаемости инвестиций

Каждый из рассчитанных показателей отражает эффективность инвестиционного проекта с определенной стороны, поэтому следует использовать всю совокупность показателей. Проект считается эффективным, если NPV> 0; индекс прибыльности > 1; IRRпревосходит процентную ставку но долгосрочным кредитам, а срок окупаемости находится в пределах норматива (6 лет). В примере все показатели характеризуют бизнес-план как эффективный.