Курсовая работа: Доминирующая фирма на отраслевом рынке на примере автомобильной отрасли

На 30 июня 2002 г. (по данным промежуточной консолидированной финансовой отчетности по МСФО) (таблица 4)

Таблица 5 - Обязательства предприятия

На 31. 12. 2001 г. краткосрочные кредиты и займы АвтоВАЗа составляли 4, 297 млрд. руб. (включая текущую часть долгосрочной задолженности), долгосрочные - 2, 860 млрд. руб. На 30. 06. 2002 г. общая сумма заимствований увеличилась до 8, 361 млрд. руб., в том числе краткосрочные кредиты и займы вместе с текущей частью долгосрочной задолженности возросли до 5, 664 млрд. руб., долгосрочные снизились до 2, 697 млрд. руб.

Рост краткосрочного долга свидетельствует о снижении финансовой устойчивости предприятия. Примерно 36% долгосрочных займов (974 млн. руб.) подлежала погашению в сроки 1-2 г. Долгосрочные кредиты и займы на 80% номинированы в долларах / евро, краткосрочные заимствования поровну распределены между рублевыми и валютными. Стоимость заимствований составляет 3, 8-8, 6% годовых по валютным заимствованиям и 18-25% годовых - по рублевым.

В 2001 г. АвтоВАЗ реструктурировал долг перед Внешэкономбанком на сумму $126 млн, в результате сделки был получен доход от уменьшения задолженности на 1, 4 млрд. руб.. В настоящее время ведется работа по реструктуризации задолженности ОАО „АВТОВАЗ” по инвестиционным валютным кредитам, что позволит получить отсрочку платежей по Мировым соглашениям с Внешэкономбанком на 10 лет.

В 2002 году «АвтоВАЗ» проработал вопросы организации проектного финансирования и заключил соглашения о сотрудничестве с рядом банков, среди которых Сбербанк, Внешэкономбанк, Внешторгбанк, Гута-банк, Альфа-банк. По словам вице-президента по стратегическому и корпоративному управлению ОАО АвтоВАЗ М. Москалева, средняя величина финансирования одного проекта составляет от $3 до $30 млн. на срок от 3 до 5 лет. Первым шагом компании на рынке ценных бумаг стала эмиссия финансовых векселей на сумму более 2 млрд. руб. Теперь АвтоВАЗ заинтересован в формировании публичной кредитной истории, для этого принято решение о размещении первого облигационного займа объемом 1 млрд. руб. Данный выпуск рассматривается компанией как «пилотный».

В феврале 2002 г. АО АВТОВАЗ совместно с Внешэкономбанком начали реализацию вексельной программы АО АВТОВАЗ. Вексельная программа является частью комплексной программы привлечения АО АВТОВАЗ денежных средств с целью модернизации производства. В рамках программы выпускаются векселя отдельной серии <АВ>, отличной от серии <КР> (расчетных векселей АО <АВТОВАЗ>, срок обращения которых - до 1, 5 месяцев). Домицилиатом по векселям, выпущенным в рамках реализации программы до сентября 2003г., выступает Внешэкономбанк. Начиная с октября 2003г. вексельная программа была передана во Внешторгбанк, соответственно, по векселям выпущенным с октября 2003г. домицилиатом выступает Внешторгбанк.

Одним из главных принципов программы является финансовый характер выпускаемых векселей. Погашение векселей производится денежными средствами в указанную на векселе дату, последнему векселедержателю при предъявлении векселей к погашению.

Периодичность выпуска и сроки обращения векселей стандартизованы. Векселя размещаются ежемесячно во второй декаде месяца. Для снижения риска подделки векселей и повышения удобства заключения сделок с векселями векселя депонируются в Депозитарии Внешторгбанка с дальнейшим их безналичным обращением.

АвтоВАЗ в рамках реализации своей вексельной программы выпустил векселя серии АВ на сумму 2, 6 млрд. рублей, из которых 1, 5 млрд. руб. в настоящее время погашены. Следует отметить, что по векселям серий АВ погашение проходило в положенный срок и в полном объеме.

Последнее размещение векселей АвтоВАЗ Внешторгбанк осуществил 13 февраля 2003 г. Были размещены векселя двух выпусков на общую сумму 200 миллионов рублей. Сроки платежа - 26 сентября 2003 г. (размещение прошло с доходностью к погашению 17, 40% годовых) и 20 октября 2003 г (доходность 17, 45% годовых).

АО «АВТОВАЗ» в соответствии с проспектом эмиссии облигаций, утвержденным Советом директоров от 24 мая 1993 года выпустил товарные облигации на предъявителя. Владельцы облигаций получали право на получение автомобиля в соответствии с номинальной стоимостью облигации. Облигации были погашены полностью и в срок.

АО «АвтоВАЗ» в текущем году может выпустить CLN (credit linked notes) на сумму до $100 млн. По словам главы «АвтоВАЗа» Владимира Каданникова, в следующем году «АвтоВАЗ» может выпустить еврооблигации.

3.3 Анализ финансового состояния

В соответствии с промежуточной консолидированной отчетностью ОАО «АвтоВАЗ» по МСФО за 1-е полугодие 2002 г. проведен экспресс-анализ кредитоспособности заемщика В сентябре 2002 г. АвтоВАЗ впервые подготовил полугодовую отчетность по МСФО за 1-е полугодие 2002 г.

Таблица 6 - Показатели деятельности АвтоВАЗа (МСФО)

*операционная прибыль + амортизация

** заимствования рассчитаны с учетом долгосрочной задолженности перед бюджетом и отложенного налогового обязательства

*** источник - Проспект эмиссии

По данным неконсолидированной финансовой отчетности (РСБУ) за 9 мес. 2002 г.

Таблица 7 - Показатели деятельности АвтоВАЗа (РСБУ)

Резкий рост чистой прибыли по МСФО в 2001 г. Связан с прибылью в результате уменьшения и списания задолженности по налогам и прочим заемным средствам (2000 г. 11, 335 млрд. руб., 2001 г. - 8, 5 млрд. руб.).

По словам финансового директора ОАО «АвтоВАЗ» Г. Казаковой, ожидаемая рентабельность реализованной продукции за 2002 год составит 14%, а в 2003 году рентабельность ожидается на уровне 2002 года.

Анализ показывает очень высокий уровень долговой зависимости предприятия (отношение привлеченных средств к собственному капиталу) - более 90% по МСФО и более 120% по РСБУ. В то же время динамика показателя имеет тенденцию к снижению. Негативным фактором является высокая (более 70%) доля краткосрочных обязательств в общем объеме обязательств, а также наличие просроченной задолженности, доля которой, по данным проспекта эмиссии, несколько увеличилась в 1-м полугодии 2002 г. Доля заимствований (краткосрочные и долгосрочные займы, а также долгосрочная задолженность перед бюджетом и отложенное налоговое обязательство) в акционерном капитале составляет примерно 35%, что является приемлемым показателем.

В соответствии с нашей методикой консалтингового агентства «РосБизнесКонсалтинг» устанавливаются три класса заемщиков:

первого класса, кредитование не вызывает сомнений;

второго класса, кредитование требует взвешенного подхода;

третьего класса, кредитование связано с повышенным риском.

Рейтинг определяется по сумме баллов:

S <= 1 - I класс;

1 < S <= 2, 42 - II класс;

S > 2, 42 - III класс.

По данным неконсолидированной финансовой отчетности (РСБУ) за 9 мес. 2002 г. (таблица 8)

Таблица 8 - Показатели деятельности предприятия за 9 месяцев 2002 года