В таблице 2.3 приведены инфляционные ориентиры Банка России и фактическая инфляция за период с 2008 по 2018 годы. Для большей наглядности, помимо уровня инфляции в сравнительную таблицу также включены ставка рефинансирования Банка России и ключевая ставка.
Таким образом, применение режима таргетирования инфляции в России характеризуется следующими особенностями:
1) инфляции в России в большей степени носит немонетарный характер.
2) на среднесрочную перспективу (3 года) промежуточной целью денежно-кредитной политики Банка России будет являться удержание инфляции вблизи целевого уровня - 4 %. Крайне сложно спрогнозировать, сможет ли ЦБ в ближайшие три года обеспечивать достижение своей цели, что в большей степени будет зависит от внешнеполитической ситуации.
3) Процентная политика, проводимая Банком России для достижения цели по инфляции, на практике оказалась провальной - в кризисные годы (2008 г. и 2014 г.) инструменты, применяемые ЦБ, не способствовали сдерживанию роста цен. Оба периода завершились большой потребительской инфляцией - 13,3 % и 11,4 % соответственно.
Учитывая последнюю практику применения регулятором мер в отношении денежно-кредитного регулирования, можно сказать, что если Центральный банк в ближайшее время не поменяет свой подход к монетарному регулированию, то при наступлении следующей кризисной обстановки ему вновь не удастся подавлять сигналы от действия внешних шоковых факторов в режиме оперативного регулирования, что вновь подорвет доверие населения и бизнеса к регулирующему органу.
С целью усиления эффективности антиинфляционной политики, она должна базироваться на объективных экономически обоснованных системных прогнозах. Процесс системного прогнозирования роста инфляции проводится с использованием аналитических трендов и оценки степени влияния оговариваемых монетарных, финансовых и других макропоказателей на индекс инфляции, а также с оценкой влияния инфляции на динамику реального ВВП. Аналитический тренд, который достаточно точно описывал изменение индекса инфляции отсутствует, и это свидетельствует об относительную теоретическую невозможность краткосрочного прогнозирования индекса инфляции за помощью аналитических трендов.
2.3 Проблемы денежно-кредитной политики и денежно-кредитного регулирования в России
Из анализа деятельности Банка России можно выявить следующие проблемы:
несбалансированность спроса и предложения на кредитном рынке;
переориентирование потоков капиталов из финансового в реальный сектор экономики;
нестабильность денежного рынка;
низкое благосостояние населения;
несовершенство координации денежно-кредитной и фискальной политики.
Выводы
Кризисы последних лет показали, что центральные банки располагают ограниченным инструментарием денежно-кредитной политики (операция на открытом рынке, таргетирование, ревальвация (девальвация) и др.). При этом, как уже отмечалось, инструменты денежно-кредитной политики имеют краткосрочный характер действия, а задачи обеспечения стабильности денежных систем и устойчивости денежного обращения - долгосрочный. Все это усложняет процессы управления денежным рынком и требует от центральных банков реализации новых подходов, основанных на макропруденциальном анализе и усилении координации денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики.
Таргетирование делает внутреннюю экономическую среду прогнозируемой, что не только способствует активизации экономической активности, а также и стабилизирует инфляционные ожидания, способные не только поддерживать инфляционную нестабильность, но и раскручивать инфляционную спираль до непрогнозируемых показателей.
Целесообразность применения Россией таргетирования инфляции обусловлена всесторонним положительным воздействием умеренных темпов инфляции (без значительных их колебаний) на процесс экономической стабилизации и достижения общего макроэкономического равновесия.
Для поддержания ценовой стабильности центральному банку недостаточно лишь установить режим таргетирования инфляции. Учитывая сложность экономической и финансовой ситуации, Банку России целесообразно наряду с режимом таргетирования инфляции применять режим таргетирование денежных агрегатов.
В будущем стратегия денежно-кредитного регулирования не должна базироваться только на одном каком-то виде таргетирования, а исходить из необходимости обеспечения эффективного взаимодействия различных подходов и различных инструментов, имеющихся в распоряжении центрального банка.
Проблемами денежно-кредитной политики ЦБРФ являются: несбалансированность спроса и предложения на кредитном рынке, переориентирование потоков капиталов из финансового в реальный сектор экономики, нестабильность денежного рынка, низкое благосостояние населения, несовершенство координации денежно-кредитной и фискальной политики.
Глава 3. Пути решения денежно-кредитной политики и перспективы развития денежно-кредитного регулирования в России
Ключевую роль в механизме стимулирования экономического роста в России на мой взгляд должен выполнять трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики. При этом главным методом такого воздействия выступает повышение финансовой глубины экономики, а основным инструментом - управление каналами трансмиссионного механизма. [12].
В условиях формирования новой конфигурации мировой финансовой архитектуры и соответствующей ей структуры финансового рынка финансовая система России претерпевает существенные изменения и стоит перед новыми вызовами и задачами.
Основными приоритетом в сфере координации денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики являются: таргетирование инфляции; обеспечение соответствующей условиям рынка долговой политики; управление дефицитом платёжного баланса; обеспечение устойчивости денежной системы [4].
Проведённый анализ деятельности Банка России позволил выявить следующие пути решения:
Ключевой проблемой является несбалансированность спроса и предложения на кредитном рынке, которая может быть решена путём проведения ЦБРФ регулярных обследований условий банковского кредитования с целью повышения эффективности управления кредитным каналом и каналом ожиданий трансмиссионного механизма, что будет способствовать обеспечению устойчивости денежной системы.
Повышению устойчивости и надежности функционирования денежных систем будет способствовать совершенствование функций и повышения уровня независимости ЦБ РФ, что позволит более чётко определить задачи денежно-кредитной политики и повысить эффективность ею реализации.
Деятельность Банка России, в частности проводимая им денежно-кредитная политика, оказывают непосредственное влияние на экономические процессы, поэтому алгоритм определения условий стабильности функционирования денежной системы должен включать следующие критерии: эффективность эмиссионного механизма, платёжной и расчётной систем, устойчивость денежного обращения, стабильность национальной денежной единицы; индикаторы оценки стабильности денежной системы и устойчивости денежного обращения для выявления потенциальных угроз и источников опасности в денежно-кредитной сфере.
Повышению эффективности деятельности ЦБ РФ будет способствовать определение направлений взаимодействия центрального банка и правительства на основе использования единых методологических принципов в процессе согласования денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики путём совершенствования институциональной структуры регулирования денежной системы.
Важной задачей для России является содействие переориентированию потоков капиталов из финансового в реальный сектор экономики. Необходимым условием прекращения спада материального производства и возобновления экономического роста является ценовая стабильность, поскольку в такой ситуации становится выгодным вкладывать свободные денежные средства в реальный сектор.
Однако лишь указанной предпосылки недостаточно. Содействие экономическому росту требует соответствующих изменений и в тактических ориентирах: от жесткой политики поддержание на определенном уровне денежной массы к гибкой политики регулирования ставки процентов. Умеренная экспансия в проведении монетарной политики путем либерализации условий кредитования центральным банком коммерческих расширяет денежное предложение на рынке, снижая таким образом цену на кредитные ресурсы - процентные ставки, что стимулирует (благодаря уменьшению стоимости капитала) инвестиционные процессы, а следовательно, ведет и к росту ВВП.
Для того, чтобы правительство страны имел возможность проводить взвешенную экономическую политику, принимать важные стратегические решения, необходимо исследовать не только динамику отдельных макроэкономических показателей, пропорции или структурные изменения между ними. Для разработки государственных программ, прогнозов экономического и социального развития, более глубокого понимания причинно-следственных зависимостей, в частности между ВВП и монетарными показателями, целесообразно проводить их статистическую оценку [3, c. 7].
Стоит отметить, что основные задачи монетарной политики определяются, исходя из целей и направлений монетарной политики и из прогноза экономического и социального развития, в частности, прогноза ВВП. Таким образом, возникает необходимость в выяснении вопроса относительно статистической оценки связи между ВВП и монетарными показателями и прогнозирования непосредственно показателя ВВП. Именно поэтому вопросы статистической оценки взаимосвязи между ВВП и монетарными показателями является достаточно важным на сегодня и требует исследований в этой сфере.
Таким образом, если краткосрочные инструменты монетарной политики применяются преимущественно для регулирования процессов на финансовом рынке, то для регулирования финансовой системы необходимы долгосрочные инструменты. Поэтому стратегия денежно-кредитного регулирования должна обеспечивать эффективное взаимодействие как различных регуляторов, так и разных инструментов.
Ключевым направлением обеспечения стабильности денежного рынка является монетарная политика, а ею стабильность определяют на основе факторов, влияющих на состояние банковской системы. Однако существующие системы индикаторов не в полной мере отражают потенциальные угрозы в денежно-кредитной сфере, что и подтвердил финансовый кризис.
Такая ситуация обусловлена динамичным характером процессов, происходящих на мировом финансовом рынке, постоянным изменением характера и интенсивности функционирования денежного рынка, что требует более обоснованных подходов и постоянного пересмотра системы индикаторов, исходя из целей и задач деятельности центральных банков.
Приоритетной задачей государственной власти любой страны является обеспечение устойчивого долгосрочного экономического развития для повышения благосостояния населения и укрепление потенциала экономического развития. Денежно-кредитная и налогово-бюджетная политика - важные инструменты государственной экономической политики.
Следовательно, их эффективная координация является необходимым условием достижения общих целей экономического развития государства. На разных уровнях власти, время от времени поднимается вопрос о несовершенстве координации денежно-кредитной и фискальной политики. Рассматривая вопрос координации денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики, исследователи чаще всего имеют в виду макроэкономический влияние основных их типов (экспансивной или ретроактивной). В разные времена и в разных странах больше внимания уделялось той или иной политике, применялись различные их комбинации, но универсального рецепта наилучшего сочетания денежно-кредитной и фискальной политики не изобретено [5].
Что касается России, то исследователи описывают или общетеоретические подходы к координации денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики, или конкретные проблемы такой координации, например, влияние на денежно-кредитную политику изменения остатков средств на счетах правительства в Банке России. К тому же в научной литературе отсутствует целостный анализ влияния различных типов денежно-кредитной и фискальной политики на макроэкономическое развитие в России, определение их оптимального сочетания и путей обеспечения координации денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики на стадии разработки.
Налогово-бюджетная политика претерпела значительные изменения: были запрещены взаимозачеты с бюджетом; отменены льготы по налогообложению; бюджет составлялся с незначительным дефицитом. Денежно-кредитная политика оставалась нейтральной, или, по крайней мере, не была ограничительной, ведь предложение денег росло соответственно спросу на них. Улучшилась структура денежной массы, с увеличением спроса на деньги постепенно росла и монетизация экономики.