Диссертация: Анализ теоретических и практических аспектов формирования, функционирования и развития механизма валютного регулирования в Республике Казахстан

Таблица 12. Платежный баланс Казахстана

Для финансирования дефицита платежного баланса существуют три метода: поддержка со стороны заграничных финансовых властей; правительственные займы у таких учреждений, как МВФ и займы из общественного сектора; привлечение официальных золотовалютных резервов. Внешние резервные активы государства являются, в конечном счете, последней стадией финансирования дефицита платежного баланса, уравновешивание его практически осуществляется через механизм валютных интервенций на валютном рынке, имеющих непосредственной целью ограничение колебаний валютного курса тенге.

Формирование и использование золотовалютных резервов является одной из ключевых задач валютной политики государства. Объем и структура международной ликвидности определяет степень обеспеченности международных обязательств страны необходимыми платежными средствами. Запас резервных активов могут быть использованы для осуществления международных расчетов - погашения долговых обязательств как правительственных органов, так и коммерческих и финансовых структур страны. Эффективное использование золотовалютных активов требует поддержания чрезвычайно высокой степени ликвидности валютных резервов, диверсификации валютного портфеля, оптимизации структуры активов, что должно оказать максимально возможное содействие внешнеэкономической деятельности и обеспечить эффективное регулирование валютного курса национальной денежной единицы.

Сформулированные с помощью валютных кредитов МВФ резервные активы составляют основу официальных авуаров международной ликвидности и представляют требования НБРК и Казначейства Казахстана к зарубежным странам в форме остатков валютных средств на корреспондентских текущих счетах в иностранных банках, краткосрочных банковских депозитов, казначейских векселей, краткосрочных и долгосрочных правительственных ценных бумаг.

Привлечение иностранного капитала к выполнению программ STF и Standby началось с покупок валютных средств у МВФ и получения займов на льготных условиях. Согласно договоренности покупка валюты обеспечивалась под соответствующую сумму национальных денег и позволяла Казахстану сформировать официальные авуары. Эти резервы и стали материальной основой для поступления кредитных ресурсов, льготных займов от банков стран-кредиторов, международных финансовых организаций и из других источников финансирования.

Резервные активы, отраженные в платежном балансе республики, показывают состояние изменения золотовалютных авуаров в результате оттока внутренних накоплений и притока в страну иностранного капитала. Золотовалютные резервы, из которых правительство привлекает средства для покрытия дефицита платежного баланса, являются одним из основных источников обеспечения внешнеэкономического равновесия. Резервные активы вместе с займами МВФ и операциями по исключительному финансированию выступают в роли альтернативных средств ликвидностей для выравнивания международных расчетов Казахстана.

Существенное увеличение золотовалютных активов и поступление в экономику страны значительной массы иностранной валюты могло бы, во-первых, резко повысить инфляцию, во-вторых, привести к обвальному падению курса национальной денежной единицы. Без стерилизации избыточной ликвидности невозможно стабилизировать денежную базу и противодействовать развитию инфляционных процессов. Метод стерилизации используется для отделения внутренней денежно-кредитной политики от механизма валютной интервенции на внешних валютных рынках. Этот метод состоит в совмещении каждой продажи активов, деноминированных в иностранной валюте, на внешнем валютном рынке с равной по величине закупкой на открытом рынке ценных бумаг внутри страны и, соответственно, совмещение каждой закупки на внешнем рынке с равной по величине продаже на рынке внутреннем. Стерилизация позволяет изолировать и исключить влияние операций на валютном рынке от денежно-кредитных мероприятий внутри страны.

Для платежного баланса Казахстана абсолютно определяющее значение имеет внешняя торговля, ибо активное торговое сальдо фактически является единственным источником валютных средств, поступающих на валютный рынок. Все остальные виды внешнеэкономической деятельности в целом показывают отрицательный результат - по каналам, охватывающим международные услуги, движения капитала, доходов. Из страны по этим каналам систематически уходит значительное количество валюты (таблица 13).

В 2001 и 2003-2004 годах эта специфика проявилась особенно ярко: внешнеторговый актив оказался настолько значительным, что отличие от всех прошлых лет его величина перекрыла суммарные пассивные итоги по другим разделам, обусловив формирование общего положительного сальдо платежного баланса .

Переход в апреле 1999 года к режиму свободно-плавающего обменного курса и последовавшая за ним значительная номинальная девальвация тенге способствуют повышению конкурентоспособности казахстанских производителей и улучшению экономической ситуации в стране. Основным фактором, обусловившим возобновление положительных тенденций в экономике Казахстана, стал рост мировых цен по всем группам экспортных сырьевых товаров страны (Таблица 12).

Таблица 13. Динамика мировых цен на основные товары казахстанского экспорта

Нивелируя воздействие обменного курса на конкурентоспособность казахстанских экспортеров, проводимая курсовая политика оказывает сдерживающее влияние на сопровождающее экономический рост увеличение спроса на импорт и способствует развитию внутреннего производства готовой продукции. Относительное удорожание импортируемых товаров привело к переключению спроса на более дешевые потребительские товары и товары с низкой добавленной стоимостью. По сравнению с потребительскими импортом опережающими темпами растут объемы ввоза инвестиционных товаров, сырья и товаров промежуточного промышленного потребления.

Стимулирование экспортных отраслей со стороны цены и спроса в сочетании с накопленным эффектом реального удешевления тенге вызывает позитивное влияние на реальный сектор экономики республики. Прирост физических объемов производимой продукции зарегистрирован не только в нефтегазодобывающих отраслях, но и в обрабатывающей промышленности, включая производство готовых изделий.

Экономика Казахстана в 2005 году развивалась на фоне снижения темпов экономического роста в крупнейших регионах мира. Экономический рост в США составил 1,4%, в странах Еврозоны - 1,8%, в Японии произошло снижение на 0,3%.

Несмотря на неблагоприятные тенденции развития глобальной экономики, определенный экономический рост, произошедший в 2002-2003 годах, наблюдается и в 2004-2005 годах. Реальный рост ВВП в 2002 году составил 9,5%, а в 2003 году - 9,2%, в 2004 году ВВП возрос на 9,4%, а в 2005 году ВВп возрос на 9,1%. Среднегодовая инфляция в 2002 году составила 5,9% против 8,4% в 2001 году и 6,4% в 2003 году, в 2004 году инфляция составляла 6,9%, а в 2005 году инфляция находилась в пределах 5-7%.

Одним из основных факторов, способствующих продолжению положительных тенденций в экономике Казахстана, является относительно благоприятная конъюнктура цен на углеводородное сырье.

Во многом стабильности макроэкономической ситуации способствовала и проводимая позитивная денежно-кредитная политика. В области политики курса не допускалось переоценки курса тенге. Это способствовало сохранению ценовой конкурентоспособности казахстанских товаров на внешних рынках, и тем самым, оживлению в импортозамещающих отраслях, а также в отраслях, ориентированных на экспорт.

Позитивное изменение ценовой конъюнктуры на мировом рынке обеспечило достижение рекордно высокого показателя физических объемов экспортных поставок. Экспорт товаров в 2002 году увеличился по сравнению с 2001 годом на 12,7% по сравнению с 1999 годом в 1,7 раза. (Таблица 13)

Таблица 14. Экспорт товаров

Умеренные темпы инфляции и устойчивая динамика обменного курса тенге способствовала сохранению конкурентоспособности экспортируемых товаров и товаров, производимых для внутреннего рынка. Это оказало сдерживающее влияние на увеличение спроса на импорт.

Увеличение экспорта энергетических товаров обусловило изменение товарной структуры экспорта. Доля минеральных продуктов в совокупном экспорте составила 61%.

Объемы экспорта в 2005 году составили 22,8 млрд. долларов США, а импорт - 15 млрд. долларов США. Положительное сальдо торгового баланса было положительное.

Основной составляющей импорта был ввоз товаров промежуточного промышленного потребления и инвестиционных товаров. Наиболее существенный прирост физических объемов импорта произошел за счет изделий из черных металлов и металлоконструкций.

Снижение стоимости заимствования на международных рынках капитала и повышение кредитного рейтинга страны стимулировало привлечение нового финансирования со стороны казахстанских резидентов.

Несмотря на значительные колебания в конъюнктуре цен на сырьевые товары, на протяжении последних трех лет сохранялся стабильно высокий приток прямых инвестиций. Это было обусловлено, прежде всего, инвестициями в нефтегазовую отрасль, где размеры вложений определяются в основном реализацией стратегическими инвесторами долгосрочных инвестиционных проектов.

Стабильно высокий приток прямых инвестиций в Казахстан был обусловлен реализацией инвестиционных проектов по разработке месторождений Тенгиз, Кашаган, Карашыганак и Кумкол.

Значительный приток внешних финансовых ресурсов, основной составляющей которого был высокий приток прямых инвестиций, с избытком финансировал дефициты по счету текущих операций и счету операций с капиталом и обеспечил дальнейший прирост международных резервов Национального банка.

Как видно из приложения А на изменение объема валовых золотовалютных резервов повлияло увеличение активов в свободно- конвертируемой валюте и рост активов в драгоценных металлах. На возрастание золотовалютных активов оказали воздействие как внутренние, так и внешние факторы. Валютный рынок Казахстана находится под влиянием значительного предложения иностранной валюты, которое поддерживалось поступлением валютной выручки экспортеров. Стабильная ситуация на внутреннем рынке была достигнута за счет активных действий по денежному регулированию.