Активизация инвестиционной деятельности отечественных и иностранных инвесторов способствовала увеличению вложений средств в основной капитал. Основными источниками инвестиции стали средства хозяйствующих субъектов (66,6%) и иностранных инвесторов (25,1%). Положительное сальдо по операциям прямого инвестирования в 2004 году составило 2,2 млн. долларов США практически оставаясь на уровне прошлых лет. Причем валовой приток прямых иностранных инвестиций в Казахстан достиг рекордно высокого показателя в размере 316,4 млрд. тенге превысили аналогичный уровень прошлого года на 47%. Это было обеспечено как сохранением стабильно высокого притока капитала в виде ссуд и займов, представляемых иностранными компаниями, так и существенным ростом объемов реинвестиций.
Значительное предложение иностранной валюты, как за счет поступления валютной выручки экспортеров, так и поступлений иностранной валюты в пользу Министерства финансов, потребовало активизации действий по денежно-кредитному и валютному регулированию для сохранения стабильности ситуации на внутреннем рынке.
Возрастание предложения денег способствует снижению внутренней ставки процента (ставка рефинансирования), стимулируя отток капитала из страны (экспорт товарно-сырьевых ресурсов). Повышение спроса на иностранную валюту уменьшает валютный курс национальной денежной единицы, что приводит к росту экспорта и совокупного спроса.
Общий объем кредитного финансирования банками реального сектора достиг 4,3 млрд. долл. США или 18% к ВВП, тогда как ежегодное финансирование нефтегазового комплекса в последние 2 года составляет чем по 4 млрд. долл. В предыдущие годы нефтегазовый комплекс осваивал порядка 0,8-1,2 млрд. долл. ежегодно.
Для того, чтобы банкам Казахстана выйти в своей деятельности на новые реалии, необходимо более активно работать над совершенствованием требований к собственному капиталу с целью уменьшения кредитных рисков, обеспечить наиболее полное соответствие размера собственного капитала всей совокупности рисков, сопровождающих их деятельность, достичь равных конкурентных условий по кредитным операциям на международных рынках.
Новое Базельское соглашение рекомендует при оценке кредитного риска применять 2 подхода: стандартизированный подход и подход, основанный на использовании внутренних рейтингов (ОВР-подход). Стандартизированный подход базируется на классификации кредитных рисков с помощью внешних рейтингов, присваиваемых известными рейтинговыми агентствами, центральными банками, агентствами по страхованию экспортных кредитов и т.д. Существенным недостатком данного подхода является проблема несовместимости внешних рейтингов с возможностями банков по дифференциации кредитных рисков.
В большинстве случаев рейтинговые агентства по сравнению с банками менее информированы о перспективах платежеспособности заемщиков.
ОВР-подход, как наиболее перспективный, основан на классификации рисков исходя из вероятности дефолта, который должен определяться самим банком для каждой части инвестиционного портфеля.
Важное значение в Базельском соглашении в оценке рисков имеет требование по выделению в специальную категорию операционных рисков и включение их в состав совокупных рисков, подробное и регулярное раскрытие информации о структуре риска и капитала.
Внедрение рекомендаций нового Базельского соглашения в работу казахстанских банков должно значительно повысить эффективность деятельность кредитных учреждений в кредитном финансировании экономики.
Систематизация статистических данных по банкам второго уровня, изучение материалов, положений, циркуляров, нормативных актов Правительства и Национального банка, их глубокий и тщательный анализ с использованием экономико-статистических расчетно-конструктивных и сравнительных методов позволяет сделать следующие выводы:
1. Главной задачей центральных банков всех стран является сохранение стабильной покупательной способности национальной валюты и достижение бесперебойности денежных платежей и расчетов, регулирование денежно-кредитного и валютного рынков, сохранение высоты процентных ставок, цен, темпов инфляции, объема денежной массы на приемлемом уровне, обеспечивающим высокую занятость и экономический рост.
2. Посредством регулирования кредита и кредитной системы в целом и деятельности банков Правительство и Национальный банк (НБ) стремятся обеспечить условия для нормального функционирования национальной экономики, смягчение конъюнктурных и циклических колебаний, поддержания социальной справедливости, сохранения равновесия платежного баланса путем сбалансированности внешних расчетов и стабилизации валютного курса и курса национальной валюты.
3. Инструментами денежно-кредитного и валютного регулирования функционирования экономики являются : а) дисконтная политика или политика регулирования процентных ставок; б) операции на открытом рынке или купля-продажа государственных ценных бумаг; в) изменение нормы обязательных резервов коммерческих банков.
4. Для селективного регулирования кредитных отношений Национальный банк использует методы: а) прямого ограничения кредитов путем установления лимитов квот; б) ограничения темпов роста кредитных операций; в) установление контроля по отдельным видам кредитов; г) установления максимальных процентов по отдельным видам вкладов.
5. Денежно-кредитное и валютное регулирование экономики требует использования целевых ориентиров для подавления инфляции и достижения экономического роста. Целевые ориентиры в области денежной массы устанавливаются в виде роста или снижения количества денег и объема кредитования. Однако из-за сложности прогнозирования скорости обращения денег некоторые страны отказываются от промежуточных ориентиров в области денежно-кредитной политики в пользу промежуточных ориентиров по валютному курсу. Целевые ориентиры в области валютного курса имеют преимущества, что являются очевидными для широких масс и предполагают определение валютного курса на основе страны - «якоря» с низкой инфляцией. Целевые ориентиры в области валютного курса означают, что внутренняя денежно-кредитная политика строится в соответствии с денежно-кредитной политикой страны-«якоря». Вместе с тем целевые ориентиры в области валютного курса имеют недостатки такие как ухудшения торговли, понижение объема производства, потеря экспортных рынков. Целевые ориентиры в области инфляции имеют ряд преимуществ по использованию большого объема информации в области подготовки прогноза инфляции для сопоставления с целевыми ориентирами. Если инфляция отклоняется от целевого ориентира - это будут означать необходимость изменения денежно-кредитной политики: ужесточение или ослабление.
6. Начиная с 1994 года после введения национальной валюты деятельность НБРК стала приближаться к функциям центральных банков с развитой рыночной экономикой и реализация денежно-кредитной политики осуществляется всеми классическим инструментами денежно-кредитного регулирования: изменением объема предоставляемых кредитов, уровнем официальной ставки рефинансирования, установлением нормы обязательных резервов, проведением операции на валютном рынке, прекращением практики выдачи льготных кредитов и т.д.
7. Высокая концентрация экспорта на ограниченной группе сырьевых товаров и значительная ориентация внешней торговли на рынок стран СНГ предопределили подверженность экономики Казахстана внешним шокам. Кризисные явления, охватившие мировую экономику в 1997-1998 годах, оказали негативное влияние на состояние платежного баланса Казахстана. Отрицательное сальдо торгового баланса, которое в 1997 году составило 276 млн. долл., в 1998 г. превысило 800 млн. долл. Дефицит текущего счета, не превышавший в 1996-1997 гг. 3,6%, в 1998 году увеличился до 5,6%. Для защиты внутреннего финансового сектора страны была ужесточена денежно-кредитная политика. Прекращена практика прямого кредитования Национальным банком дефицита республиканского бюджета; начата применяться в качестве залогового инструмента по операциям прямого и обратного РЕПО государственные специальные казначейские обязательства Минфина со сроком обращения 10 лет; повышена ставка рефинансирования с 8% до 8,5%; введен режим свободно плавающего обменного курса национальной валюты. Эти меры способствовали восстановлению конкурентных позиций казахстанского экспорта и возобновлению экономического роста.
8. Целевым ориентиром для регулирования макроэкономических показателей устанавливается обменный курс национальной валюты. Этому способствовали как увеличение активов в свободно-конвертируемой валюте, так и рост активов в драгоценных металлах. Устойчивость валютного рынка была обеспечена относительной стабильностью ситуации по основным экспортным позициям страны. Валютные поступления от экспортеров стали важной составляющей притока иностранной валюты на внутренний валютный рынок. Национальный банк осуществляет операции как по покупке, так по продаже иностранной валюты. Он стал участвовать на внутреннем валютном рынке в качестве покупателя иностранной валюты. Все это способствовало пополнению золотовалютных резервов государства.
2.3 Методы страхования валютных рисков и валютный контроль
Валютные риски при заключении стандартных контрактов
Предприятия и организации, непосредственно выходящие на внешний рынок, сталкиваются с опасностью валютных потерь из-за резкого колебания курсов иностранных валют. Валютные риски существуют при ведении расчетов как в свободно конвертируемых валютах (СКВ), так и в клиринговых валютах, а также при осуществлении товарообменных сделок. Различают два основных валютных риска: риск наличных валютных убытков по конкретным операциям в иностранной валюте и риск убытков при переоценке активов и пассивов, а также балансов зарубежных филиалов в национальную валюту.
Риск наличных валютных убытков существует как при заключении контрактов, так и при предоставлении (или получении) кредитов и состоит в возможности изменения курса валюты сделки по отношению к рублю (и, соответственно, изменения величины поступлений или платежей при пересчете в рубли).
Пример. Предположим, что предприятие в сентябре 2002 года приняло решение о заключении контракта на продажу 1 тыс. баррелей нефти в одну из западноевропейских стран (на сумму 100 тыс. долл. по текущим ценам около 100 долл. за баррель) с поставкой в IV квартале. Сумма валютной выручки по этому контракту должна составить 100 тыс. долл. или 100000 тыс. ед. (в соответствии с курсом на 1 сентября 1999 года -- 1000 ед. за 1 долл.).
Однако ко времени подписания контракта в начале октября, несмотря на сохранение прежней рыночной цены в долларах, его стоимость вследствие падения курса рубля составляла уже 100 тыс. долл. = 110000 тыс. ед. (по текущему курсу 1100 ед. за 1 долл.).
И, наконец, к моменту платежа по контракту в начале января 20… года сумма поступлений составляла 100 тыс. долл. == 90000 тыс. ед. (по текущему курсу 900 ед. за 1 долл.), то есть меньше предполагавшейся суммы на 10000 тыс. ед.
Указанные валютные риски (до и после заключения контракта) различаются по характеру и существующим возможностям их предупреждения. Так, первый вид риска (до подписания контракта) --близок к ценовому риску или риску ухудшения конкурентоспособности, связанному с изменением валютного курса. Он может быть учтен уже в процессе ведения переговоров. В частности, в случае резкого изменения валютного курса в период проведения переговоров предприятие может настаивать на некотором изменении первоначальной цены, которое компенсировало бы (полностью или частично) изменение курса. Однако после подписания контракта (если в него не включена соответствующая валютная оговорка) подобные договоренности уже невозможны.
Собственно валютный риск (риск, связанный с изменением валютного курса в период между подписанием контракта (и платежей по нему) в валюте экспортера вследствие понижения курса иностранной валюты к национальной или увеличения стоимости импортного контракта в результате повышения курса иностранной валюты по отношению к гривне. На практике указанный риск может быть устранен путем применения различных методов страхования валютных рисков. Риск упущенной выгоды заключается в возможности получения худших результатов при выборе одного из двух решений -- страховать или не страховать валютный риск. Так, изменения курса могут оказаться благоприятными для ВЭО или предприятия, и, застраховав контракт от валютных рисков, оно может лишиться прибыли, которую в противном случае должно было получить. Вместе с тем, фактически невозможно предусмотреть риск упущенной выгоды без достаточно эффективных прогнозов валютных курсов.
На зависимость выручки предприятий от колебаний валютных курсов влияет и порядок внутренних расчетов по экспортно-импортным операциям.
На практике валютные риски возникают в следующих случаях:
1. До 1992 года экспортеры рассчитывались с бюджетом по внутренним оптовым ценам. В таких случаях, получаемая предприятием сумма в рублях по существу не зависела от внешних факторов, в том числе и от валютного курса. Тем не менее, и в этих условиях предприятия несли валютные риски -- по валютным отчислениям от экспорта. Поскольку сумма отчислений в инвалюте определяется исходя из твердого процента от валютной выручки, изменения последней, связанные с колебаниями валютных курсов, отражаются на величине валютных отчислений. Примерно такая же модель существует и при нынешней системе валютного контроля, когда экспортеры обязаны продавать часть своей валютной выручки на валютной бирже.