Диссертация: Анализ теоретических и практических аспектов формирования, функционирования и развития механизма валютного регулирования в Республике Казахстан

В январе 2006 года курс тенге к доллару США изменялся в диапазоне 132,05 тенге - 133,85 тенге за 1 доллар, в феврале 2006 года - в диапазоне 130,30 тенге-132,37 тенге. С начала года тенге укрепился на 2,56% и на конец февраля биржевой курс тенге составил 130,35 тенге за доллар.

Регулирование денежной базы осуществлялось исключительно косвенными инструментами, таким как выпуск краткосрочных нот Национального банка и операции открытого рынка.

Значительный приток валюты частично был нейтрализован увеличением выпуска нот Национального банка.

Рост наличных денег в обращении (агрегат М0) в 2001 году на 23,3% в 2002г. на 23,1% и в 2003г. на 47,6% был обусловлен продолжающимся увеличением как номинальных, так и реальных доходов населения при сохранении благоприятных макроэкономических тенденций в стране. Увеличение номинальной заработной платы, пенсий и пособий, которые определяются улучшением экономической ситуации, стали основным каналом пополнения наличных денег в обращении. В 2004 году наличные деньги в обращении увеличились на 45% , а в 2006 году наличные деньги в обращении снизились на 6,3% .

Рост денежной массы (агрегат М3) за 2001 год на 43,3%, на 32,8% в 2002 году и 26,8% в 2003 году значительно опережал расширение денежной базы. В 2004 году денежная масса выросла на 56,7% до 1523,1 млрд. тенге. Основными факторами роста денежной массы стали увеличения внутренних активов банковской системы и кредитных товариществ на 67% ) вследствие роста кредитов экономике) и их чистых внешних активов на 44,5%. В 2005 году денежная масса выросла на 25,2% до 2065,3 млрд. тенге, а в 2006 году за январь денежная масса сократилась на 3,2% до 1999,2 млрд. тенге. Рост чистых внешних активов банковской системы был компенсирован снижением их внутренних активов, главным образом, за счет уменьшения чистых требований банковской системы к правительству.

Росту денежной массы в 2005 году способствовала проведенная государством акция по легализации капитала граждан. Вследствие проведения данной акции, вызвавшей приток депозитов в банковскую систему, максимальный рост денежной массы пришелся на июнь (13,5%). Продолжающийся рост ресурсной базы банков, в свою очередь, способствовал активизации операции на кредитном рынке. Так, требования банковской системы к другим (кроме Правительства) секторам экономики выросли на 86,7%. Данный рост, несмотря на снижение чистых требований банковской системы к Правительству на 37,6% и чистых прочих внутренних активов банковской системы на 36,9%, способствовал увеличению внутренних активов банковской системы более чем в 2,8 раза (без учета активов Национального Фонда Республики Казахстан).

Таким образом, в большей степени на рост денежной массы в 2005 году оказало влияние увеличение внутренних активов банковской системы, и в меньшей степени - увеличение чистых внешних активов банковской системы (на 3,6%).

Основными факторами роста денежной массы в 2004-2005 годах стали увеличение, как чистых внешних активов, так и внутренних активов банковской системы (без учета активов Национального Фонда). Чистые внешние активы банковской системы выросли соответственно на 32,6% и на 5,8% вследствие роста золотовалютных активов Национального Банка. Внутренние активы банковской системы выросли на 31,8% вследствие увеличения чистых требований системы к Правительству и к другим секторам экономики. Рост чистых требований банковской системы к Правительству почти в 2,9 раза был обусловлен увеличением Министерством финансов объема внутренних заимствований путем эмиссии (в основном средне- и долгосрочных) ценных бумаг.

В 2004 и 2005 годах происходило опережение темпов роста депозитов по сравнению с темпами повышения наличных денег в обращении. В результате в структуре денежной массы сохраняется позитивная тенденция увеличения доли депозитов банковской системы. В связи с этим в течение 2001 года удельный вес депозитов банковской системы в структуре денежной массы повысился с 73,2% до 77%, в 2002 году - с 77,2% до 78,9%, а в 2003 году - снизился с 78,9 до 75,1%. В 2004 году депозитный рынок характеризовался положительными тенденциями. Общий объем депозитов вырос на 60,6%, а в 2006 году по сравнению с 2005 годом общий объем депозитов сократился на 2,4%. Это вызвало рост денежного мультипликатора с 2,9 до 3,2 в 2001 году, с 3,2 до 3,6 в 2002 году и снижение его в 2003 году с 3,6 до 3,0, в 2004 году денежный мультипликатор вырос с 3,07 до 3,11 вследствие опережающего темпа роста денежной массы по сравнению с темпом расширения денежной базы. В январе 2006 года денежный мультипликатор повысился с 3,12 до 3,24 вследствие меньших темпов снижения денежной массы по сравнению с темпами снижения денежной базы.

Основными инструментами Национального банка Республики Казахстан по регулированию ликвидности являлись операции открытого рынка и эмиссия собственных краткосрочных нот. В 2001 году Национальный банк начал работу по определению новых направлений в процессе регулирования ликвидности. Акценты регулирования постепенно смещаются на операции на денежном рынке. В рамках этой работы в 2001 году Национальный банк значительно увеличил объем операций на открытом рынке. С начала года объем операций прямого РЕПО увеличился на 49,1%, операции обратного РЕПО - более чем в три раза. Рост объемов операций РЕПО сопровождался снижением как объемов покупок, так и продаж Национальным банком государственных ценных бумаг Министерства финансов Республики Казахстан на вторичном рынке. Продажа составила 75% от объема продаж в 2000 году, а покупка - всего 3%. В 2002 году сохранилась тенденция избыточной ликвидности банков второго уровня, вызванной большим притоком денег в экономику. В связи с этим объем операций РЕПО, которые приводят к снижению ликвидности, возрос в 2002 году по сравнению с 2001 годом более чем в 7 раз, тогда как объем операций обратного РЕПО практически остался на уровне 2001 года.

В 2004 году было проведено операций прямого РЕПО на 489 млрд. тенге доходностью 3,6%, а обратного РЕПО на 21,8 млрд. тенге доходностью 6,3%.

В 2003 году Национальным банком операции по продаже государственных ценных бумаг не совершались вследствие незначительного размера портфеля по этим бумагам и значительного объема операций РЕПО.

За счет увеличения объема операций на открытом рынке эмиссия нот Национального банка за 2004 год сократилась на 12,2%, объем нот в обращении сократился в 2,8 раза. За год средневзвешенная эффективная доходность по нотам снизилась с 9,11% до 5,91%. Несмотря на снижение объемов эмиссии и обращения, краткосрочные ноты в 2004 году оставались одним из основных инструментов регулирования ликвидности. В 2005 году Национальный банк выпустил краткосрочных нот по сравнению с 2004 годом в два раза больше. На увеличение объема эмиссии нот повлияли два фактора: необходимость выпуска нот для адекватной замены в портфелях НПФ погашаемых еврооблигаций выпуска 1997 года и необходимость стерилизации ликвидности в конце года. В результате объем находящихся в обращении краткосрочных нот увеличился в 3,7 раза. Эффективная доходность по краткосрочным нотам повысилась с 5,8% до 5,9%.

В 2005 году было выпущено краткосрочных нот на 613 млрд. тенге. Увеличение по сравнению с 2004 годом произошло в 2,9 раза. На рост объема нот в 2004 году повлияла необходимость стерилизации избыточной ликвидности банков второго уровня.

Помимо этого, Национальный банк использовал другие инструменты регулирования, которые из-за относительно низких объемов операций значительного влияния на ситуацию на денежном рынке пока не оказывают. К таким инструментам, прежде всего, относятся операции по переучету векселей, а также предоставление займов Национальным банком Республики Казахстан.

В 2004-2005 годах ситуация на депозитном и кредитном рынках страны была наиболее благоприятной за годы развития финансового рынка страны. Усилились позитивные тенденции в экономике страны, была проведена разовая акция по легализации капитала граждан, совершенствовалась система гарантирования (страхования) вкладов населения и увеличились реальные доходы населения.

Продолжилась тенденция пополнения ресурсной базы банков и роста их кредитного потенциала за счет притока внутренних сбережений. Положительная динамика отмечена по всем видам обязательств. Наиболее существенное влияние на прирост обязательств оказало увеличение депозитной базы банков. Депозитный рынок характеризуется поступательным ростом ресурсной базы банков.

За 2001 год вклады населения (с учетом нерезидентов) выросли более чем в 2 раза и составили 185,5 млрд. тенге, за 2002 год - на 38,3% и составили 257,4 млрд. тенге.

За 2003 год вклады населения выросли на 33,4% или на 86,0 млрд. тенге, в том числе срочные - на 71,2 млрд. тенге или на 33,6%, до востребования уменьшились на 0,5 млрд. тенге или на 3,3%. В условиях стабильного развития финансового сектора и роста реальных доходов населения за 2004 год продолжился рост вкладов населения. Вклады населения (с учетом нерезидентов) выросли на 22,6% до 420,9 млрд. тенге. За январь-февраль 2006 года вклады населения в банках увеличились на 1,1% до 603,2 млрд. тенге.

Депозиты юридических лиц увеличились на 25,1% в 2001 году и на 35,6% в 2002 году. Вклады юридических лиц за 2003 год возросли на 187,6 млрд. тенге или 42,5%, в том числе срочные на 14,7 млрд. тенге, условные и прочие на 166,8 млрд. тенге и вклады до востребования на 1,5 млрд. тенге. Вместе с тем вклады юридических лиц включают вклады дочерних предприятий банков специального назначения, привлеченные в результате выпуска последними облигаций, гарантированных самими банками. Поэтому значительная часть прироста приходится на дочерние организации банков, т.е. на международных инвесторов. В связи с этим можно констатировать, что юридические лица не склонны увеличивать объемы размещения денег на банковских счетах. В 2004 году депозиты юридических лиц увеличились почти в 2 раза до 763,0 млрд. тенге, а за январь 2006 года в структуре вкладов населения тенговые депозиты выросли на 2,3% до 319,3 млрд. тенге, а депозиты в иностранной валюте сократились на 0,3% до 283,8 млрд. тенге. В результате удельный вес тенговых депозитов повысился на 52,3% до 52,9%.

Таблица 3. Влады физических и юридических лиц

За 2002 год средневзвешенная ставка вознаграждения по тенговым срочным депозитам физических лиц снизилась с 12,8% до 11,0%, по депозитам в иностранной валюте - с 7,3% до 6,9%. За 2004 год средневзвешенная ставка вознаграждения по тенговым срочным депозитам физических лиц снизилась с 10,9% до 9,2% а по депозитам небанковских юридических лиц повысилась с 3,5% до 4,0%. В январе 2006 года средневзвешенная ставка вознаграждения по тенговым срочным депозитам небанковских юридических лиц составила 4,7% (в декабре 2005 года - 3,3%), а по депозитам физических лиц - 9,2% (9,6%).

На фоне благоприятных макроэкономических условий и продолжающегося роста депозитной базы банки значительно активизировали свою деятельность на кредитном рынке и кредитование экономики для банков стало приоритетным видом операции .

Как видно из анализа, за последние несколько лет банковская система республики была самой динамично развивающейся в странах СНГ. В стране активно развиваются кредитные и депозитные услуги, банковское обслуживание. В течение 2005 года тенденция роста количественных показателей банковского сектора продолжалась.

По состоянию на 1 января 2005 года в республике действовали 36 банков второго уровня, в том числе 2 государственных, 15 с иностранным участием (включая 10 дочерних банков-нерезидентов Республики Казахстан) и АО «Банк Развития Казахстана) (Таблица 3).

Таблица 4. Структура банковского сектора