На конец периода показатель - Краткосрочные займы и кредиты - составлял 1615000.0 тыс.руб., на начало периода - 1300000.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 315000.0 тыс.руб.
На конец периода показатель - Уставной капитал - составлял 1092728.0 тыс.руб., на начало периода - 1092729.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-1.0) тыс.руб.
На конец периода показатель - Добавочный капитал - составлял 9070353.0 тыс.руб., на начало периода - 9106208.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-35855.0) тыс.руб.
На конец периода показатель - Целевые финансирование и поступления - составлял 0.0 тыс.руб., на начало периода - 0.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 0.0 тыс.руб.
В соответствии с расчетами денежный поток от финансовой деятельности составлял (-220856.0) тыс.руб.
Совокупный денежный поток анализируемого предприятия, рассчитанный по методике совокупного денежного потока, в 4 периоде составил 746190.22 тыс.руб.
Далее на основе полученных расчетных данных составим прогноз денежных потоков на 5 лет и на его основе оценим анализируемое предприятие.
При составлении прогноза денежных потоков были использованы следующие экспертные данные. Темпы изменения денежных потоков от основной деятельности были определены на уровне 102.5% в год. Темпы изменения денежных потоков от инвестиционной деятельности были определены на уровне 98.5% в год. Темпы изменения денежных потоков от финансовой деятельности были определены на уровне 100.5% в год.
Таблица 63
Прогноз стоимости бизнеса - 1 анализируемый период
|
Показатели |
Отчетный период |
1 прогнозный период |
2 прогнозный период |
3 прогнозный период |
4 прогнозный период |
5 прогнозный период |
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
|
|
1. Денежный поток от основной деятельности |
3668059.78 |
3759761.274 |
3853755.306 |
3950099.189 |
4048851.669 |
4150072.96 |
|
|
2. Денежный поток от инвестиционной деятельности |
625582.0 |
616198.27 |
606955.296 |
597850.967 |
588883.202 |
580049.954 |
|
|
3. Денежный поток от финансовой деятельности |
-227280.0 |
-226143.6 |
-225012.882 |
-223887.818 |
-222768.379 |
-221654.537 |
|
|
4. Совокупный денежный поток (п.1 - п.2 + п.3) |
2815197.78 |
2917419.404 |
3021787.128 |
3128360.404 |
3237200.088 |
3348368.469 |
|
|
5. Ставка дисконта |
25.5 |
25.5 |
25.5 |
25.5 |
25.5 |
25.5 |
|
|
6. Коэффициент дисконта |
0.797 |
0.635 |
0.506 |
0.403 |
0.321 |
0.256 |
|
|
7. Дисконтированный денежный поток (п.4 х п.6) |
2243185.48 |
1852300.38 |
1528736.69 |
1261077.79 |
1039802.64 |
856980.4 |
|
|
8. Текущая стоимость денежных потоков (сумма стр.7) |
x |
x |
x |
x |
x |
8782083.38 |
|
|
9. Остаточная стоимость бизнеса |
x |
x |
x |
x |
x |
521102.49 |
|
|
10. Гудвилл |
x |
x |
x |
x |
x |
5582596.4 |
|
|
11. Стоимость бизнеса (п.8 + п.9 + п.10) |
x |
x |
x |
x |
x |
14885782.27 |
Ставка дисконта была принята в размере 25.5%. Она включает в себя ставку рефинансирования ЦБ РФ и экспертную рыночную премию за риск. Исходя из ставки дисконта и прогнозного периода определялся коэффициент дисконта.
На основе рассчитанных данных по дисконтированному денежному потоку за прогнозный период мы получили величину текущей стоимости денежных потоков равной 8782083.38 тыс.руб.
Остаточная стоимость бизнеса рассчитывается по формуле Гордона, которая в нашем случае принимает следующий вид: (3348368.469 тыс.руб x 3.434%) / (25.5% - 3.434%). Таким образом остаточная стоимость анализируемого предприятия составляет 521102.49 тыс.руб.
Гудвилл для анализируемого предприятия был рассчитан выше и составляет 5582596.4 тыс.руб.
Стоимость анализируемого бизнеса (предприятия), определенного методом дисконтированного денежного потока, в 1 периоде составляет 14885782.27 тыс.руб.
Таблица 64
Прогноз стоимости бизнеса - 2 анализируемый период
|
Показатели |
Отчетный период |
1 прогнозный период |
2 прогнозный период |
3 прогнозный период |
4 прогнозный период |
5 прогнозный период |
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
|
|
1. Денежный поток от основной деятельности |
3551673.43 |
3594293.511 |
3637425.033 |
3681074.134 |
3725247.023 |
3769949.988 |
|
|
2. Денежный поток от инвестиционной деятельности |
1625014.0 |
1608763.86 |
1592676.221 |
1576749.459 |
1560981.965 |
1545372.145 |
|
|
3. Денежный поток от финансовой деятельности |
-6546851.0 |
-6481382.49 |
-6416568.665 |
-6352402.978 |
-6288878.949 |
-6225990.159 |
|
|
4. Совокупный денежный поток (п.1 - п.2 + п.3) |
-4620191.57 |
-4495852.839 |
-4371819.853 |
-4248078.303 |
-4124613.891 |
-4001412.316 |
|
|
5. Ставка дисконта |
25.0 |
25.0 |
25.0 |
25.0 |
25.0 |
25.0 |
|
|
6. Коэффициент дисконта |
0.8 |
0.64 |
0.512 |
0.41 |
0.328 |
0.262 |
|
|
7. Дисконтированный денежный поток (п.4 х п.6) |
-3696153.26 |
-2877345.82 |
-2238371.76 |
-1740012.87 |
-1351553.48 |
-1048946.23 |
|
|
8. Текущая стоимость денежных потоков (сумма стр.7) |
x |
x |
x |
x |
x |
-12952383.42 |
|
|
9. Остаточная стоимость бизнеса |
x |
x |
x |
x |
x |
-562024.12 |
|
|
10. Гудвилл |
x |
x |
x |
x |
x |
3184569.86 |
|
|
11. Стоимость бизнеса (п.8 + п.9 + п.10) |
x |
x |
x |
x |
x |
-10329837.68 |
При составлении прогноза денежных потоков были использованы следующие экспертные данные. Темпы изменения денежных потоков от основной деятельности были определены на уровне 101.2% в год. Темпы изменения денежных потоков от инвестиционной деятельности были определены на уровне 99.0% в год. Темпы изменения денежных потоков от финансовой деятельности были определены на уровне 101.0% в год.
Ставка дисконта была принята в размере 25.0%. Она включает в себя ставку рефинансирования ЦБ РФ и экспертную рыночную премию за риск. Исходя из ставки дисконта и прогнозного периода определялся коэффициент дисконта.
На основе рассчитанных данных по дисконтированному денежному потоку за прогнозный период мы получили величину текущей стоимости денежных потоков равной (-12952383.42) тыс.руб.
Остаточная стоимость бизнеса рассчитывается по формуле Гордона, которая в нашем случае принимает следующий вид: (-4001412.316 тыс.руб x 3.079%) / (25.0% - 3.079%). Таким образом остаточная стоимость анализируемого предприятия составляет (-562024.117) тыс.руб.
Гудвилл для анализируемого предприятия был рассчитан выше и составляет 3184569.86 тыс.руб.
Стоимость анализируемого бизнеса (предприятия), определенного методом дисконтированного денежного потока, в 2 периоде составляет (-10329837.68) тыс.руб.
Таблица 65
Прогноз стоимости бизнеса - 3 анализируемый период
|
Показатели |
Отчетный период |
1 прогнозный период |
2 прогнозный период |
3 прогнозный период |
4 прогнозный период |
5 прогнозный период |
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
|
|
1. Денежный поток от основной деятельности |
10536346.69 |
10894582.477 |
11264998.282 |
11648008.223 |
12044040.503 |
12453537.88 |
|
|
2. Денежный поток от инвестиционной деятельности |
9441776.0 |
9158522.72 |
8883767.038 |
8617254.027 |
8358736.406 |
8107974.314 |
|
|
3. Денежный поток от финансовой деятельности |
-3335024.0 |
-3268323.52 |
-3202957.05 |
-3138897.909 |
-3076119.95 |
-3014597.551 |
|
|
4. Совокупный денежный поток (п.1 - п.2 + п.3) |
-2240453.31 |
-1532263.763 |
-821725.806 |
-108143.713 |
609184.147 |
1330966.015 |
|
|
5. Ставка дисконта |
24.0 |
24.0 |
24.0 |
24.0 |
24.0 |
24.0 |
|
|
6. Коэффициент дисконта |
0.806 |
0.65 |
0.524 |
0.423 |
0.341 |
0.275 |
|
|
7. Дисконтированный денежный поток (п.4 х п.6) |
-1806817.19 |
-996529.5 |
-430984.72 |
-45741.94 |
207797.43 |
366131.3 |
|
|
8. Текущая стоимость денежных потоков (сумма стр.7) |
x |
x |
x |
x |
x |
-2706144.62 |
|
|
9. Остаточная стоимость бизнеса |
x |
x |
x |
x |
x |
-1669048.65 |
|
|
10. Гудвилл |
x |
x |
x |
x |
x |
1351905.37 |
|
|
11. Стоимость бизнеса (п.8 + п.9 + п.10) |
x |
x |
x |
x |
x |
-3023287.9 |
При составлении прогноза денежных потоков были использованы следующие экспертные данные. Темпы изменения денежных потоков от основной деятельности были определены на уровне 103.4% в год. Темпы изменения денежных потоков от инвестиционной деятельности были определены на уровне 97.0% в год. Темпы изменения денежных потоков от финансовой деятельности были определены на уровне 102.0% в год.
Ставка дисконта была принята в размере 24.0%. Она включает в себя ставку рефинансирования ЦБ РФ и экспертную рыночную премию за риск. Исходя из ставки дисконта и прогнозного периода определялся коэффициент дисконта.
На основе рассчитанных данных по дисконтированному денежному потоку за прогнозный период мы получили величину текущей стоимости денежных потоков равной (-2706144.62) тыс.руб.
Остаточная стоимость бизнеса рассчитывается по формуле Гордона, которая в нашем случае принимает следующий вид: (1330966.015 тыс.руб x 118.483%) / (24.0% - 118.483%). Таким образом остаточная стоимость анализируемого предприятия составляет (-1669048.648) тыс.руб.
Гудвилл для анализируемого предприятия был рассчитан выше и составляет 1351905.37 тыс.руб.
Стоимость анализируемого бизнеса (предприятия), определенного методом дисконтированного денежного потока, в 3 периоде составляет (-3023287.9) тыс.руб.
Таблица 66
Прогноз стоимости бизнеса - 4 анализируемый период
|
Показатели |
Отчетный период |
1 прогнозный период |
2 прогнозный период |
3 прогнозный период |
4 прогнозный период |
5 прогнозный период |
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
|
|
1. Денежный поток от основной деятельности |
-502340.78 |
-490284.601 |
-478517.771 |
-467033.344 |
-455824.544 |
-444884.755 |
|
|
2. Денежный поток от инвестиционной деятельности |
-1469387.0 |
-1498774.74 |
-1528750.235 |
-1559325.239 |
-1590511.744 |
-1622321.979 |
|
|
3. Денежный поток от финансовой деятельности |
-220856.0 |
-215555.456 |
-210382.125 |
-205332.954 |
-200404.963 |
-195595.244 |
|
|
4. Совокупный денежный поток (п.1 - п.2 + п.3) |
746190.22 |
792934.683 |
839850.339 |
886958.941 |
934282.237 |
981841.98 |
|
|
5. Ставка дисконта |
22.0 |
22.0 |
22.0 |
22.0 |
22.0 |
22.0 |
|
|
6. Коэффициент дисконта |
0.82 |
0.672 |
0.551 |
0.451 |
0.37 |
0.303 |
|
|
7. Дисконтированный денежный поток (п.4 х п.6) |
611631.33 |
532743.0 |
462511.37 |
400372.46 |
345683.73 |
297771.15 |
|
|
8. Текущая стоимость денежных потоков (сумма стр.7) |
x |
x |
x |
x |
x |
2650713.03 |
|
|
9. Остаточная стоимость бизнеса |
x |
x |
x |
x |
x |
295578.29 |
|
|
10. Гудвилл |
x |
x |
x |
x |
x |
11242814.54 |
|
|
11. Стоимость бизнеса (п.8 + п.9 + п.10) |
x |
x |
x |
x |
x |
14189105.86 |
При составлении прогноза денежных потоков были использованы следующие экспертные данные. Темпы изменения денежных потоков от основной деятельности были определены на уровне 102.4% в год. Темпы изменения денежных потоков от инвестиционной деятельности были определены на уровне 98.0% в год. Темпы изменения денежных потоков от финансовой деятельности были определены на уровне 102.4% в год.
Ставка дисконта была принята в размере 22.0%. Она включает в себя ставку рефинансирования ЦБ РФ и экспертную рыночную премию за риск. Исходя из ставки дисконта и прогнозного периода определялся коэффициент дисконта.
На основе рассчитанных данных по дисконтированному денежному потоку за прогнозный период мы получили величину текущей стоимости денежных потоков равной 2650713.03 тыс.руб.
Остаточная стоимость бизнеса рассчитывается по формуле Гордона, которая в нашем случае принимает следующий вид: (981841.98 тыс.руб x 5.091%) / (22.0% - 5.091%). Таким образом остаточная стоимость анализируемого предприятия составляет 295578.288 тыс.руб.
Гудвилл для анализируемого предприятия был рассчитан выше и составляет 11242814.54 тыс.руб.
Стоимость анализируемого бизнеса (предприятия), определенного методом дисконтированного денежного потока, в 4 периоде составляет 14189105.86 тыс.руб.
6.4 Метод стоимости чистых активов (затратный подход)
При оценке бизнеса может применяться затратный подход, сущность которого заключается в том, что бизнес оценивается как совокупность активов, достаточных для осуществления экономической деятельности.
В затратном подходе выделяются следующие основные методы: метод стоимости чистых активов, метод собственного материального балансового капитала, метод рыночного собственного материального капитала, метод ликвидационной стоимости. Мы в своем анализе будем рассматривать метод стоимости чистых активов.
Чистые активы - показатель, характеризующий разницу между суммой активов предприятия, принимаемых к расчету и суммой его обязательств, также принимаемых к расчету.
Таблица 67
Стоимость чистых активов
|
№ п/п |
Показатели |
На конец 1-го периода |
На конец 2-го периода |
На конец 3-го периода |
На конец 4-го периода |
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
|
1 |
Нематериальные активы |
10.0 |
9.0 |
7.0 |
6.0 |
|
|
Абсолютное изменение |
- |
-1.0 |
-2.0 |
-1.0 |
||
|
Относительное изменение |
- |
-10.0 |
-22.2222 |
-14.2857 |
||
|
2 |
Основные средства |
18183394.0 |
8829109.0 |
2003397.0 |
720286.0 |
|
|
Абсолютное изменение |
- |
-9354285.0 |
-6825712.0 |
-1283111.0 |
||
|
Относительное изменение |
- |
-51.4441 |
-77.3092 |
-64.0468 |
||
|
3 |
Незавершенное строительство |
1845638.0 |
1949176.0 |
603298.0 |
304338.0 |
|
|
Абсолютное изменение |
- |
103538.0 |
-1345878.0 |
-298960.0 |
||
|
Относительное изменение |
- |
5.6099 |
-69.0486 |
-49.5543 |
||
|
4 |
Доходные вложения в материальные ценности |
0.0 |
0.0 |
882932.0 |
943267.0 |
|
|
Абсолютное изменение |
- |
0.0 |
882932.0 |
60335.0 |
||
|
Относительное изменение |
- |
0.0 |
88293200.0 |
6.8335 |
||
|
5 |
Долгосрочные финансовые вложения |
2155717.0 |
13031667.0 |
30645095.0 |
30756874.0 |
|
|
Абсолютное изменение |
- |
10875950.0 |
17613428.0 |
111779.0 |
||
|
Относительное изменение |
- |
504.5166 |
135.1587 |
0.3648 |
||
|
6 |
Прочие внеоборотные активы |
1472.0 |
1284.0 |
1224.0 |
2130.0 |
|
|
Абсолютное изменение |
- |
-188.0 |
-60.0 |
906.0 |
||
|
Относительное изменение |
- |
-12.7717 |
-4.6729 |
74.0196 |
||
|
7 |
Запасы |
1576789.0 |
1424613.0 |
1645164.0 |
924096.0 |
|
|
Абсолютное изменение |
- |
-152176.0 |
220551.0 |
-721068.0 |
||
|
Относительное изменение |
- |
-9.651 |
15.4815 |
-43.8296 |
||
|
8 |
НДС по приобретенным ценностям |
310326.0 |
289952.0 |
114544.0 |
115183.0 |
|
|
Абсолютное изменение |
- |
-20374.0 |
-175408.0 |
639.0 |
||
|
Относительное изменение |
- |
-6.5654 |
-60.4955 |
0.5579 |
||
|
9 |
Дебиторская задолженность (долгосрочная) |
488391.0 |
0.0 |
0.0 |
132403.0 |
|
|
Абсолютное изменение |
- |
-488391.0 |
0.0 |
132403.0 |
||
|
Относительное изменение |
- |
-100.0 |
0.0 |
13240300.0 |
||
|
10 |
Дебиторская задолженность (краткосрочная) |
5803994.0 |
4716851.0 |
4697113.0 |
5553485.0 |
|
|
Абсолютное изменение |
- |
-1087143.0 |
-19738.0 |
856372.0 |
||
|
Относительное изменение |
- |
-18.7309 |
-0.4185 |
18.2319 |
||
|
11 |
Задолженность участников (учредителей) по взносам в уставной капитал |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
|
|
Абсолютное изменение |
- |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
||
|
Относительное изменение |
- |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
||
|
12 |
Краткосрочные финансовые вложения |
436041.0 |
285791.0 |
598774.0 |
1137646.0 |
|
|
Абсолютное изменение |
- |
-150250.0 |
312983.0 |
538872.0 |
||
|
Относительное изменение |
- |
-34.4578 |
109.5146 |
89.9959 |
||
|
13 |
Собственные акции, выкупленные у акционеров |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
|
|
Абсолютное изменение |
- |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
||
|
Относительное изменение |
- |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
||
|
14 |
Денежные средства |
476413.0 |
430936.0 |
399052.0 |
600360.0 |
|
|
Абсолютное изменение |
- |
-45477.0 |
-31884.0 |
201308.0 |
||
|
Относительное изменение |
- |
-9.5457 |
-7.3988 |
50.4466 |
||
|
15 |
Прочие оборотные активы |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
|
|
Абсолютное изменение |
- |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
||
|
Относительное изменение |
- |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
||
|
16 |
Долгосрочные обязательства |
1187244.0 |
554416.0 |
2000000.0 |
1535454.0 |
|
|
Абсолютное изменение |
- |
-632828.0 |
1445584.0 |
-464546.0 |
||
|
Относительное изменение |
- |
-53.3023 |
260.7399 |
-23.2273 |
||
|
17 |
Краткосрочные займы и кредиты |
2352017.0 |
2440000.0 |
1300000.0 |
1615000.0 |
|
|
Абсолютное изменение |
- |
87983.0 |
-1140000.0 |
315000.0 |
||
|
Относительное изменение |
- |
3.7407 |
-46.7213 |
24.2308 |
||
|
18 |
Кредиторская задолженность |
2002644.0 |
1874054.0 |
3913816.0 |
2231730.0 |
|
|
Абсолютное изменение |
- |
-128590.0 |
2039762.0 |
-1682086.0 |
||
|
Относительное изменение |
- |
-6.421 |
108.8422 |
-42.9782 |
||
|
19 |
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов |
23528.0 |
77907.0 |
14481.0 |
16707.0 |
|
|
Абсолютное изменение |
- |
54379.0 |
-63426.0 |
2226.0 |
||
|
Относительное изменение |
- |
231.1246 |
-81.4125 |
15.3719 |
||
|
20 |
Резервы предстоящих расходов |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
|
|
Абсолютное изменение |
- |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
||
|
Относительное изменение |
- |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
||
|
21 |
Прочие краткосрочные обязательства |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
|
|
Абсолютное изменение |
- |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
||
|
Относительное изменение |
- |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
||
|
22 |
Стоимость чистых активов (п.1 + п.2 + п.3 + п.4 + п.5 + п.6 + п.7 + п.8 + п.9 + п.10 - п.11 + п.12 - п.13 + п.14 + п.15 - п.16 - п.17 - п.18 - п.19 - п.20 - п.21 |
25712752.0 |
26013011.0 |
34362303.0 |
35791183.0 |
|
|
Абсолютное изменение |
- |
300259.0 |
8349292.0 |
1428880.0 |
||
|
Относительное изменение |
- |
1.1677 |
32.0966 |
4.1583 |